Кошик
Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:
Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.
Минулого місяця центральні банки США, Великобританії, Японії та Швейцарії залишили процентні ставки без змін, що призвело до того, що головний економіст з питань глобальної економіки в консалтинговій компанії Capital Economics нещодавно заявила, що «глобальний цикл монетарного посилення завершився». Іншими словами, вона вважає, що центральні банки по всьому світу в основному завершили підвищення процентних ставок. І цей висновок не ґрунтується на якомусь інстинктивному відчутті: **вперше з кінця 2020 року, більше з 30 найбільших центральних банків світу очікується, що вони знизять ставки в наступному кварталі, ніж підвищать їх**, за даними Capital Economics.
Зміна перспективи відбувається на тлі даних, що свідчать про уповільнення інфляції в багатьох країнах. У США, єврозоні та кількох інших регіонах темпи зростання цін скоротилися більш ніж вдвічі порівняно з піковими значеннями. Тим часом, з'являється все більше доказів того, що світова економіка сповільнюється, причому ОЕСР нещодавно знизила свій прогноз зростання світової економіки на 2024 рік до 2,7% з попередньої оцінки в 2,9%, оскільки високі процентні ставки тиснуть на економічну активність, а відновлення Китаю розчаровує. За винятком 2020 року, коли сталася пандемія, це позначило б найслабше щорічне зростання з моменту світової фінансової кризи.
У цьому новому середовищі, що характеризується поступовим зниженням інфляції та уповільненням зростання, трейдери голосують ногами. Наразі вони не враховують додаткових підвищень ставок більшістю провідних центральних банків і очікують зниження ставок багатьма з тих, що знаходяться в країнах, що розвиваються. Зрештою, країни, що розвиваються, краще, ніж розвинені країни, подолали інфляційний шок минулого року, причому центральні банки Латинської Америки та Східної Європи діяли швидше, щоб підвищити ставки у відповідь на інфляційний тиск. Тому, оскільки зростання цін у цих регіонах охололо, багато центральних банків там або вже почали знижувати процентні ставки, або очікується, що вони зроблять це найближчим часом.
Оскільки S&P 500 знизився в другій половині вересня, **гедж-фонди збільшили свої ставки проти акцій, причому один з показників їхньої ринкової позиції показав найбільше падіння з моменту краху ринку в березні 2020 року під час пандемії.** Це відбувається після того, як ралі фондового ринку цього року, яке було викликане ентузіазмом щодо штучного інтелекту, починає згасати, що спонукає гедж-фонди посилювати свої короткі позиції. Це призвело до зниження чистого кредитного плеча фондів (показник ризикоапетиту, який вимірює довгі та короткі позиції) на 4,2 відсоткових пункти до 50,1% – найбільше тижневе падіння з моменту ринкового обвалу під час пандемії в 2020 році, за даними Goldman Sachs.
Недавнє зростання песимізму в основному обумовлено рішучістю ФРС тримати процентні ставки на підвищеному рівні протягом деякого часу, що створює напругу для вже розтягнутих ринкових оцінок. На піку в липні S&P 500 торгувався з прогнозним P/E 20x. Це на 27% вище середнього показника за останні два десятиліття – навіть незважаючи на те, що процентні ставки сьогодні більш ніж утричі вищі, ніж середній показник за той же період (рівні оцінки повинні бути нижчими, коли процентні ставки вищі, за інших рівних умов). Оцінка технологічного індексу Nasdaq 100, що включає багато технологічних компаній, також розтягнута: незважаючи на падіння в вересні, індекс торгується більш ніж у 31 разів вище річного прибутку – нижче, ніж у бурхливі дні 2021 року, звичайно, але вище, ніж майже в будь-який момент за останнє десятиліття.
Ще більше погіршують рівні оцінки зростаючі реальні (тобто скориговані з урахуванням інфляції) прибутковість. Дивіться, після того, як вони застрягли в негативній зоні протягом більшої частини років пандемії, **реальна прибутковість казначейських облігацій досягла багаторічних максимумів минулого тижня.** Реальна прибутковість розглядається як справжня вартість грошей, тому, коли вона зростає, це робить запозичення дорожчим і зменшує привабливість багатьох активів – особливо спекулятивних (наприклад, нерентабельних технологічних акцій або криптовалют), тих, що не приносять доходу (наприклад, золота), і тих, що мають довгострокові перспективи прибутку, які тепер потрібно дисконтувати за більш високими ставками (наприклад, акції, що належать великим технологічним компаніям).
На ринку нафти справді гаряче, **WTI короткочасно підскочив вище $95 за барель вперше за понад рік минулого тижня після різкого зростання в середу.** Стрибок був викликаний звітом, який уважно стежили, що показав, що запаси нафти в Кашингу, ключовому місці зберігання нафти в США, знизилися протягом семи тижнів поспіль до трохи менше 22 мільйонів барелів. Це найнижчий рівень з липня 2022 року, і запаси наближаються до операційних мінімумів (тобто місце зберігання нафти наближається до найнижчого обсягу, необхідного для належного функціонування).
Більше, ніж очікувалося, падіння ще раз підкреслює, як швидко ринок нафти стає дефіцитним, головним чином через скорочення поставок з боку Росії та Саудівської Аравії, які триватимуть до кінця року. Минулого місяця **ОПЕК прогнозував, що на світовому ринку нафти в четвертому кварталі виникне дефіцит поставок понад 3 мільйони барелів на день, що може стати найбільшим дефіцитом за понад десятиліття.** Це, в поєднанні з стійким попитом у США та Китаї (особливо з огляду на те, що останній готується до зростання міжнародних поїздок перед святом Золотого тижня), змушує багатьох спостерігачів ринку говорити, що нафта по $100 за барель неминуча.
Гедж-фонди, безумовно, здається, вірять, що нафта по $100 за барель на горизонті, і вони вкладають гроші в свої слова. Насправді, **їхні чисті довгі позиції в нафтових ф'ючерсах нещодавно досягли 527 000 контрактів – найвищого рівня за 18 місяців.** Це еквівалентно більш ніж 500 мільйонам барелів нафти, або приблизно п'ятиденному обсягу світового попиту. Але те, що добре для гедж-фондів, не буде добре для економіки. Дивіться, якщо нафта дійсно досягне $100 до кінця року, то це означатиме зростання більш ніж на 40% з кінця червня. Це лише підігріє інфляційний вогонь, що може змусити центральні банки відновити підвищення ставок або, принаймні, тримати процентні ставки на більш високому рівні протягом більш тривалого часу.
Загальні умови
Цей контент призначений лише для інформаційних цілей і не є фінансовою порадою або рекомендацією купувати чи продавати. Інвестиції несуть ризики, включаючи можливу втрату капіталу. Минулі результати не є показником майбутніх результатів. Перед ухваленням інвестиційних рішень враховуйте свої фінансові цілі або консультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником.
Ні
Майже
Добре
