Інфляція охолоджується в США та Великобританії

Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:

• Зростання заробітної плати у Великій Британії дещо сповільнилося в останньому кварталі, але залишається високим.
• Інфляція у Великій Британії значно знизилася, досягнувши дворічного мінімуму.
• Інфляція в США впала більше, ніж очікувалося, що призвело до падіння долара США у вівторок.
• Споживчі витрати та промислове виробництво Китаю перевищили очікування.
• Економіка Японії скоротилася більш різко, ніж очікувалося, у третьому кварталі.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

Велика Британія

Незважаючи на економічне уповільнення, ринок праці Британії залишався стійким у третьому кварталі року, що підкреслює складність завдання Банку Англії в його зусиллях щодо контролю інфляції. Середньорічне зростання регулярної заробітної плати, за винятком премій, становило 7,7% за три місяці до вересня, що нижче пікового значення 7,9% двома місяцями раніше. Річне зростання загальної заробітної плати, яке досягло рекордного рівня 8,5% у липні, сповільнилося до 7,9%, але це все ще значно перевищувало 7,3%, які очікували економісти. Незважаючи на сповільнення зростання заробітної плати, темпи зростання регулярної та загальної заробітної плати все ще були одними з найвищих річних темпів зростання з моменту початку ведення порівнянних записів у 2001 році. Більше того, рівень безробіття у третьому кварталі залишався на рівні 4,2%, що суперечить очікуванням Банку Англії щодо поступового зростання.

Звіт про ринок праці також показав, що реальна регулярна заробітна плата (те, що працівники отримують після інфляції) зросла на 1,3% за три місяці до вересня – найшвидше зростання за два роки. Це означає, що заробітна плата зараз зростає швидше, ніж вартість життя, що може посилити побоювання Банку Англії, що він ще не повністю зламав спіраль "заробітна плата-ціни", яка живить інфляцію в усій економіці. Це відбувається тоді, коли зростання цін на товари та послуги змушує працівників вимагати вищої заробітної плати, що призводить до збільшення витрат і вищої інфляції. Це тільки погіршується, оскільки компанії підвищують ціни на свої товари та послуги, щоб компенсувати вищі витрати на заробітну плату.

Але деякі з цих побоювань були розвіяні цього тижня після того, як нові дані показали, що інфляція у Великій Британії знизилася до дворічного мінімуму. Ціни споживчих товарів зросли на 4,6% у жовтні порівняно з тим же періодом минулого року – менше, ніж очікувалося, і значно нижче, ніж зростання на 6,7% у вересні, що є найповільнішим темпом з 2021 року. Значне зниження було зумовлено переважно зниженням цін на продукти харчування та енергоносії, але навіть базова інфляція, яка виключає ці два нестабільні компоненти, сповільнилася більше, ніж очікувалося, до 5,7% минулого місяця з 6,1% у вересні. Більше того, інфляція послуг, яка уважно відстежується Банком Англії як показник внутрішнього тиску цін, також відступила більше, ніж очікувалося, з 6,9% до 6,6%.

Дані посилили впевненість ринків у тому, що Банк Англії завершив свою кампанію підвищення ставок, оскільки ринок ф'ючерсів на процентні ставки повністю враховує загальне зниження на три пункти на 0,25 відсоткових пунктів у 2024 році (з першим зниженням у червні). Банк Англії, зі свого боку, хоче побачити переконливі докази того, що тиск цін і ринок праці охололи, перш ніж він розгляне можливість пом'якшення умов кредитування. Зрештою, інфляція все ще перевищує цільовий показник центрального банку на рівні 2% удвічі, а економісти не очікують, що темпи зростання цін досягнуть цієї мети до 2025 року.

США

На іншому боці океану нові дані цього тижня показали, що інфляція в США охолола більше, ніж очікувалося в жовтні, знизившись вперше за чотири місяці. Ціни споживчих товарів зросли на 3,2% у жовтні порівняно з минулим роком – трохи нижче, ніж 3,3%, які очікували економісти, і значне зниження з 3,7% у вересні. Базова інфляція, яка виключає нестабільні ціни на продукти харчування та енергоносії, щоб дати краще уявлення про основний тиск цін, була трохи слабшою, ніж очікували економісти, знизившись з 4,1% у вересні до 4,0% минулого місяця. У розрахунку за місяць до місяця інфляція заголовків та базова інфляція становили 0,0% та 0,2% відповідно. Обидва ці показники також були трохи кращими, ніж очікувалося.

Кращий, ніж очікувалося, звіт про ІСЦ став приємною новиною для інвесторів, які побоювалися, що стійке економічне зростання може перешкодити уповільненню інфляції. Але, незважаючи на деякі перешкоди в останні місяці, інфляція значно знизилася з 41-річного максимуму, досягнутого в 2022 році. Це змушує інвесторів ставати все більш впевненими в тому, що процентні ставки досягли піку після того, як ФРС залишила їх на рівні 22-річного максимуму на початку цього місяця. Приклад: трейдери перейшли до присвоєння практично нульового шансу на подальше підвищення ставок у грудні після даних про ІСЦ, а також перемістили ставки щодо того, коли ФРС вперше знизить ставки, до травня або червня, порівняно з липнем до звіту. Це призвело до падіння долара США найбільше за рік, а індекс Bloomberg Dollar Spot Index знизився на 1,3% у вівторок.

Азія

Споживчі витрати та промислове виробництво Китаю зросли більше, ніж очікувалося минулого місяця, що дало необхідний поштовх для другої за величиною економіки світу, оскільки вона бореться з падінням ринку нерухомості, слабким торговим обсягом та нерівномірним відновленням після пандемії. Роздрібні продажі зросли на 7,6% у жовтні порівняно з тим же періодом минулого року, перевищивши прогнози на рівні 7% і зросли з 5,5% у вересні. Тим часом промислове виробництво зросло на 4,6%, що перевищує очікування – найшвидші темпи з квітня та незначне зростання з 4,5% у вересні.

Але сприймайте ці цифри з невеликою часткою скептицизму: вони виглядали добре в розрахунку за рік до року через порівняння з пригніченими показниками 2022 року, коли економіка боролася з останніми етапами обмежувальної політики Китаю щодо нульового COVID. Більше того, жовтень цього року охопив тижневий період святкування Золотого тижня, під час якого багато китайців подорожували по країні та робили покупки. Це може пояснити, чому, незважаючи на, здавалося б, сильні показники, Центральний банк Китаю ввів найбільше готівки в економіку з 2016 року через свій механізм середньострокового кредитування в середу, щоб підтримати фінансування для зростання.

В іншому місці економіка Японії скоротилася більше, ніж очікувалося в третьому кварталі, що підкреслює вразливість її відновлення після пандемії та ускладнює плани центрального банку щодо поступового скасування своїх заходів щодо пом'якшення грошово-кредитної політики. Японська економіка скоротилася на 2,1% в річному обчисленні в останньому кварталі порівняно з попереднім – значно більше, ніж очікувалося, на рівні 0,4%. Спад, який став найглибшим з початку 2022 року, був зумовлений переважно слабкими споживчими витратами, падінням інвестицій бізнесу та зростанням імпорту.

Економічне уповільнення влітку, ймовірно, ще більше ускладнить і без того складне завдання Банку Японії щодо переходу від багаторічної надзвичайно м'якої грошово-кредитної політики. Стійко висока інфляція та ослаблення єни, яка після десятиліть дефляції виявилася більш стійкою, ніж очікувалося, посилюють тиск на Банк Японії щодо скорочення своїх зусиль щодо пом'якшення. Наприклад, минулого місяця центральний банк зробив помітний крок до завершення своєї семирічної політики обмеження довгострокових процентних ставок, оголосивши, що дозволить прибутковість 10-річних японських державних облігацій перевищити 1%.

Наступного тижня

• Понеділок: Прибутки: Zoom.
• Вівторок: Протоколи останнього засідання ФРС, продажі існуючих будинків у США (жовтень). Прибутки: Nvidia, Baidu.
• Середа: Замовлення на довгострокові товари в США (жовтень), довіра споживачів в єврозоні (листопад). Прибутки: Deere.
• Четвер: Інфляція в Японії (жовтень), PMI в єврозоні та Великій Британії (листопад), протоколи останнього засідання ЄЦБ.
• П'ятниця: PMI в США (листопад).