Драма з перестановками в керівництві OpenAI

Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:

• Трейдери роблять ставки на більш раннє зниження процентних ставок в єврозоні та Великобританії.
• Японські акції досягли цього тижня нового 33-річного внутрішньоденного максимуму.
• Іноземні інвестори тікають від китайських акцій.
• Nvidia представила ще одне вражаюче оновлення прибутків.
• Генерального директора OpenAI на короткий час відсторонили від компанії, але він повернувся через кілька днів.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

Макроекономіка

Заохочені уповільненням інфляції, як Європейський центральний банк, так і Банк Англії вирішили залишити процентні ставки без змін на своїх останніх засіданнях. Але політики поспішили підкреслити, що боротьба з ростом споживчих цін далеко не завершена, і попередили, що говорити про зниження ставок ще дуже рано. Натомість обидва центральні банки намагаються донести до всіх повідомлення про те, що процентні ставки доведеться тримати на більш високому рівні протягом тривалого часу, але ці попередження, здається, потрапляють у порожнечу.

Насправді,  трейдери перенесли дату, коли вони очікують, що ЄЦБ та Банк Англії почнуть знижувати процентні ставки, після того, як останні дані показали, що економіка єврозони та Великобританії прямує до періоду майже застою. Зокрема, слабші, ніж очікувалося, дані про роздрібні продажі у Великобританії та погані показники промислового виробництва в єврозоні посилили впевненість ринку в тому, що два центральні банки здійснить щонайменше три зниження ставок наступного року, причому перші зниження очікуються в червні. Це значне зрушення порівняно з початком жовтня, коли трейдери не очікували, що Банк Англії та ЄЦБ зроблять свої перші зниження до початку 2025 року та вересня 2024 року відповідно.

Обидва центральні банки провели цей тиждень, намагаючись відбити оптимістичні прогнози трейдерів. Наприклад, ЄЦБ попередив, що очікування ринку щодо менш обмежувальної грошово-кредитної політики можуть призвести до послаблення фінансових умов, що підвищує ймовірність того, що йому доведеться знову підвищити процентні ставки. Тим часом Банк Англії заявив, що очікуваний ринком шлях процентних ставок є занадто м'яким, щоб стійко повернути інфляцію до цільового рівня 2%. Він навіть попередив про можливе подальше підвищення ставок через ризики зростання інфляції, що виникають від зростання цін на продукти харчування та енергоносії. Інфляція цін на продукти харчування досягла найвищого рівня за понад чотири десятиліття на початку цього року після різкого зростання вартості палива, добрив та кормів. Хоча з того часу вона знизилася, вона все ще перебуває в двозначному діапазоні і, за словами Банку Англії, може знову зрости.

Акції

Японські інвестори, мабуть, святкують після того, як індекс Nikkei 225 досяг цього тижня нового 33-річного внутрішньоденного максимуму. Це відбувається на тлі приблизно 28% зростання індексу цього року, підтримуваного стабільними прибутками компаній, реформами корпоративного управління, які пропагує Токійська фондова біржа, та тривалим періодом слабкості єни (що підвищує прибутки експортерів). Японська валюта, зрештою, впала більш ніж на 12% по відношенню до долара цього року і знаходиться на відстані від свого найслабшого рівня за три десятиліття, який був встановлений в жовтні 2022 року. Це спантеличило багатьох аналітиків, які прогнозували, що єна зміцніє цього року, оскільки агресивний ФРС та м'який Банк Японії поміняли свої монетарні політики.

Японські цінні папери – акції, які оцінюються низько порівняно з їхніми фундаментальними показниками – показали особливо хороші результати цього року. І UBS Global Wealth Management заявив цього тижня, що очікує, що ці акції продовжать своє перевищення показників у 2024 році, що буде обумовлено відродженням внутрішнього економічного зростання та поступовим посиленням монетарної політики. Компанія підкреслила, що фінансові акції, які складають майже чверть індексу MSCI Japan Value, особливо готові отримати вигоду від поступового підвищення процентних ставок Банком Японії, можливо, починаючи з першого кварталу наступного року.

В інших частинах Азії настрої в Китаї зовсім протилежні. Глобальні інвестори розпочали 2023 рік, купуючи китайські акції рекордними темпами в очікуванні сильного економічного відновлення після того, як країна відмовилася від своєї обмежувальної політики «нульової толерантності» до COVID-19. Але за останні місяці іноземні фонди значно скоротили свої позиції через зростаючі побоювання щодо кризи ліквідності в секторі нерухомості та слабких показників економічного зростання.

Насправді,  більше трьох чвертей іноземних грошей, які надійшли на китайський фондовий ринок за перші сім місяців року, тепер пішли, незважаючи на зусилля уряду відновити довіру до другої за величиною економіки світу. Різке продавання ставить чисті покупки з боку офшорних інвесторів на шлях до найменшого річного показника з 2015 року – першого повного року програми Stock Connect, яка об'єднала ринки Гонконгу та материкового Китаю.

Цей продаж китайських акцій іноземними інвесторами допоміг сприяти зниженню індексу CSI 300 акцій, що торгуються в Шанхаї та Шеньчжені, більш ніж на 11% цього року (якщо вимірювати в доларах). Це контрастує з 8-10% зростанням, що спостерігається в акціонерних індексах Японії, Південної Кореї та Індії. Насправді, сильні економіки інших азіатських країн є ключовим фактором у перевазі інвесторів уникати Китаю, вибираючи замість цього інвестування в більш успішні ринки. Приклад: Індія та Південна Корея зафіксували чисті надходження від фінансових установ у розмірі 12,3 мільярда доларів та 6,4 мільярда доларів відповідно.

У США цього тижня всі погляди були прикуті до оновлення результатів Nvidia. Зрештою, виробник чіпів знаходиться в самому серці ажіотажу навколо штучного інтелекту, який забезпечив більшу частину зростання американського фондового ринку цього року. Ціна її акцій зросла більш ніж утричі за останній рік, що зробило її однією з найкращих акцій на Уолл-стріт і підвищило її ринкову капіталізацію понад 1,2 трильйона доларів. І тому інвестори були заспокоєні, побачивши, що дохід Nvidia більш ніж утричі зріс до 18,1 мільярда доларів у третьому фінансовому кварталі порівняно з тим же періодом минулого року – на 2 мільярди доларів більше, ніж очікували аналітики. Крім того, компанія прогнозує продажі близько 20 мільярдів доларів у поточному кварталі, що також вище, ніж очікували аналітики, оскільки стійке зростання в більшості регіонів компенсує значне зниження продажів до Китаю після нещодавнього посилення регулювання експорту чіпів штучного інтелекту з боку уряду США.

Кажучи про штучний інтелект,  Сем Альтман, співзасновник і генеральний директор OpenAI, власника ChatGPT, на короткий час був відсторонений від компанії, але повернувся через кілька днів. Багато хто припускає, що Альтман зіткнувся з правлінням через бажання перетворити OpenAI з неприбуткової організації, зосередженої на науковому дослідженні штучного інтелекту, на бізнес, який будує та монетизує платні продукти, що дозволить йому залучити величезне фінансування, необхідне для живлення його інструментів штучного інтелекту. Це важливо, враховуючи, що ChatGPT використовує величезні обсяги дорогої обчислювальної потужності кожного разу, коли клієнт задає йому питання – настільки багато, що компанія має проблеми з задоволенням вибухового попиту з боку користувачів, змушуючи її встановлювати обмеження на кількість разів, коли вони можуть запитувати її найпотужніші моделі штучного інтелекту за день.

Однак члени (колишнього) правління висловлювали занепокоєння щодо потенційної шкоди від потужного штучного інтелекту, якщо його не контролювати, і були стурбовані тим, що розширення OpenAI виходить з-під контролю, можливо, навіть стає небезпечним. Але їхній крок щодо відсторонення Альтмана зрештою обернувся проти них, оскільки майже всі співробітники компанії погрожували піти, якщо його не повернуть. Додайте до цього тиск з боку Microsoft (найбільшого інвестора OpenAI) повернути його, і драма завершилася в середу, коли Альтман повернувся на посаду генерального директора під наглядом новоствореного правління.

Наступного тижня

• Понеділок: Продажі нових будинків у США (жовтень).
• Вівторок: Довіра споживачів у США (листопад). Прибутки: Intuit.
• Середа: Економічна довіра в єврозоні (листопад).
• Четвер: Промислове виробництво та роздрібні продажі в Японії (жовтень), інфляція в єврозоні (листопад) та рівень безробіття (жовтень), PMI Китаю (листопад). Прибутки: Salesforce.
• П'ятниця: Рівень безробіття в Японії (жовтень).