Кібертиждень Бонусів

Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:

• ОЕСР висловила кілька попереджень у своєму останньому економічному прогнозі.
• Покупці в Чорну п'ятницю витратили рекордні 9,8 мільярда доларів на онлайн-продажі в США.
• За цим послідувала рекордна онлайн-торгівля в Кіберпонеділок.
• ЄЦБ попередив, що банки єврозони демонструють ранні ознаки стресу.
• Банківське кредитування підприємств у єврозоні скоротилося вперше за вісім років.
• Інфляція в блоці впала набагато більше, ніж очікувалося, у листопаді.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

Глобальний

ОЕСР висловила кілька попереджень для розвинених країн у своєму останньому економічному прогнозі, опублікованому цього тижня. По-перше, вона попередила, що економічне зростання втрачає імпульс у багатьох країнах і не зростатиме до 2025 року, коли реальні доходи споживачів відновляться після інфляційного шоку, а центральні банки почнуть знижувати вартість запозичень. Вона прогнозує, що глобальне зростання сповільниться з уже слабких 2,9% у 2023 році до лише 2,7% наступного року, що стане найповільнішим темпом з часів фінансової кризи, не враховуючи першого року пандемії коронавірусу. ОЕСР зазначила, що млявий прогноз відображає жорсткіші фінансові умови, уповільнення світової торгівлі та зниження ділової та споживчої впевненості.

По-друге, організація попередила, що середня інфляція в країнах G20 буде знижуватися лише поступово, знизившись до 5,8% у 2024 році та 3,8% наступного року, порівняно з 6,2% у 2023 році. Цікаво, що вона зазначила, що понад половина товарів в індексах споживчих цін у США, єврозоні та Великобританії все ще демонструють річний приріст понад 4%. Більше того, за даними ОЕСР, базова інфляція, яка виключає нестабільні ціни на продукти харчування та енергоносії, щоб краще зрозуміти основний тиск на ціни, виявилася досить стійкою і залишається відносно високою.

По-третє, через цей тривалий інфляційний тиск, організація очікує, що Федеральна резервна система та Європейський центральний банк будуть змушені тримати процентні ставки високими довше, ніж очікують інвестори. Вона прогнозує, що зниження ставок у США розпочнеться лише в другій половині 2024 року, а в єврозоні – не раніше весни 2025 року. Це різко контрастує з очікуваннями ринку: інвестори зараз роблять ставки на те, що Європейський та американський центральні банки знизять процентні ставки вже в квітні та травні наступного року відповідно.

По-четверте, ОЕСР попередила, що багато урядів стикаються з «складними фіскальними перспективами», оскільки витрати на обслуговування боргу зростають разом із процентними ставками. Організація заявила, що багато розвинених країн стикаються з великими ризиками для довгострокової фіскальної стійкості без більших зусиль щодо стримування державних запозичень – що легше сказати, ніж зробити, враховуючи, що уряди змушені витрачати більше, щоб задовольнити потреби старіючого населення та фінансувати перехід до зеленої енергетики.

США

На радість роздрібним торговцям, які борються з млявими прогнозами продажів на святковий сезон, в Чорну п'ятницю онлайн-продажі в США досягли рекордних 9,8 мільярда доларів, що на 7,5% більше, ніж у попередньому році, за даними Adobe Analytics. Відновлення після минулорічного святкового сезону, на який вплинула висока інфляція, що вплинула на споживчі витрати, і роздрібні торговці запропонували значні знижки, щоб розпродати надлишкові запаси, демонструє стійкість споживачів, незважаючи на зменшення заощаджень епохи пандемії та найвищі процентні ставки за понад два десятиліття. Але покупці все ще економлять і працюють з обмеженими бюджетами: наприклад, опитування Adobe показало, що 79 мільйонів доларів продажів було згенеровано клієнтами, які обрали опцію «Купити зараз, заплатити пізніше» (BNPL), що на 47% більше, ніж у попередньому році. Ця опція дозволяє покупцям розплачуватися за покупки протягом певного часу, зазвичай без відсотків.

Ще одна приємна новина для роздрібних торговців: Adobe Analytics повідомила, що онлайн-продажі в так званий Кіберпонеділок досягли 12,4 мільярда доларів, що на 9,6% більше, ніж у минулому році, і також встановили новий рекорд. Зростання було пов'язане з новим попитом, а не просто з підвищенням цін. Насправді, за даними Adobe, ця оцінка була б ще вищою, якби її було скориговано з урахуванням інфляції. Але, як і в Чорну п'ятницю, економні покупці, які працюють з обмеженими бюджетами, більше покладаються на послуги BNPL, використовуючи цю опцію для приблизно 940 мільйонів доларів продажів – на 42,5% більше, ніж у минулому році. Разом «Кібертиждень» – п'ять днів від Дня подяки в четвер до Кіберпонеділка – приніс 38 мільярдів доларів загальних продажів, що на 7,8% більше, ніж у минулому році.

Європа

У своєму піврічному огляді стабільності, Європейський центральний банк попередив, що банки єврозони демонструють ранні ознаки стресу, що характеризується зростанням проблемних кредитів. Насправді, як компанії, так і окремі особи стикаються зі зростанням рівня дефолтів і збільшенням частки прострочених кредитів, причому останні зараз перевищують історично низькі рівні, що спостерігалися в 2022 році.

Кредити комерційним компаніям з нерухомості та іпотечні кредити на житлові будинки демонстрували особливо погані показники через останнє зниження на ринках нерухомості Європи, що призвело до значного зростання проблемних кредитів (NPL) у цьому секторі. (NPL – це кредит, за яким позичальник не здійснював заплановані платежі за основною сумою або відсотками протягом певного періоду, зазвичай 90 днів або більше). Після тривалого періоду спаду, у другому кварталі спостерігалося чисте зростання NPL приблизно на 2,5 мільярда євро за кредитами комерційної нерухомості та на 1 мільярд євро за споживчими кредитами.

Тепер, хороша новина полягає в тому, що ЄЦБ впевнений, що банківська система може впоратися з цим погіршенням якості активів завдяки своїй міцній капіталізації та ліквідності. Адже банківська система єврозони залишалася стійкою під час турбулентності в секторі на початку цього року, яка призвела до краху або необхідності порятунку кількох американських та швейцарських банків, включаючи Silicon Valley Bank та Credit Suisse. Однак погана новина полягає в тому, що зростання дефолтів за кредитами в поєднанні зі значним падінням обсягів кредитування та зростанням вартості фінансування, оскільки банки передають вищі процентні ставки вкладникам, стане серйозним гальмом для прибутковості банків.

Це частково пояснює, чому стратеги JPMorgan нещодавно закликали продавати європейські банки. Індекс Stoxx 600 Banks Index зріс на 15% цього року, перевершивши зростання на 8% регіонального бенчмарку. Але команда JPMorgan очікує, що ця перевага зникне, оскільки прибутковість банків знизиться, а кредитні ризики зростуть, особливо для кредиторів, які мають експозицію до високодохідних корпорацій, малих і середніх підприємств та комерційної нерухомості.

Говорячи про падіння обсягів кредитування, нові дані цього тижня показали, що банківське кредитування підприємств по всій єврозоні минулого місяця скоротилося вперше за вісім років. Кредитування нефінансових корпорацій скоротилося на 0,3% у жовтні порівняно з тим же періодом минулого року, що стало першим скороченням з 2015 року. Тим часом зростання кредитування домогосподарств сповільнилося до 0,6% у жовтні з 0,8% попереднього місяця – найнижчий темп з початку 2015 року, коли блок тільки починав відновлюватися від своєї боргової кризи.

Падіння кредитування сприяло тому, що показник «М3» грошової маси скоротився четвертий місяць поспіль, скоротившись на 1% у жовтні порівняно з минулим роком. М3 – це широкий показник усіх грошей, які є в економіці, включаючи не тільки готівку, але й різні типи депозитів (терміном до двох років) та кошти, які можна швидко перетворити на готівку (наприклад, грошові ринкові фонди). Коли банки уповільнюють кредитування, менше грошей циркулює у вигляді кредитів. Тоді люди та підприємства мають менше грошей, щоб депонувати їх назад у банки. І оскільки М3 враховує не тільки фізичну готівку, але й різні типи депозитів, скорочення кредитування призводить до зменшення кількості цих депозитів, що призводить до скорочення М3.

Все це має значення, оскільки ЄЦБ уважно стежить за М3, щоб оцінити, чи його політика монетарного посилення працює так, як передбачалося. Адже коли банківське кредитування та грошова маса скорочуються, це має уповільнити економічну активність та інфляцію, яка протягом понад двох років перевищує цільовий показник центрального банку. Таким чином, останні дані свідчать про те, що ці заходи щодо посилення дійсно дають результат.

Але деякі побоюються, що ЄЦБ підвищив ставки занадто сильно за останні півтора року, і що кредитування стає настільки обмежувальним, що може призвести до економічного спаду. Дивіться, Європа більше покладається на банківське кредитування, ніж США та багато інших країн, що робить зростання та інфляцію в блоці особливо чутливими до змін у кредитному постачанні. Насправді, економіка блоку, ймовірно, вже перебуває в рецесії, скоротившись на 0,1% у минулому кварталі порівняно з попереднім, а аналітики очікують подальшого спаду в цьому кварталі.

Але принаймні підвищення ставок ЄЦБ працює так, як передбачалося, щоб приборкати інфляцію. Приклад: споживчі ціни в єврозоні зросли на 2,4% у листопаді порівняно з минулим роком, що менше, ніж очікувалося, – різке падіння з попереднього показника 2,9% і найменше зростання з липня 2021 року. Основними факторами уповільнення стали падіння цін на енергоносії та уповільнення зростання цін на продукти харчування та послуги. Але навіть базова інфляція, яка виключає нестабільні ціни на продукти харчування та енергоносії, сповільнилася четвертий місяць поспіль, до 3,6%, що менше, ніж очікувалося.

Наступного тижня

• Понеділок: Індекс економічного настрою Sentix у єврозоні (грудень), замовлення на промислові товари в США (жовтень).
• Вівторок: Опитування про вакансії та плинність робочої сили в США (жовтень), індекс цін виробників у єврозоні (жовтень)
• Середа: Роздрібні продажі в єврозоні (жовтень), торговий баланс США (жовтень), оголошення процентної ставки Банку Канади.
• Четвер: Торговий баланс Китаю (листопад).
• П'ятниця: Зростання кредитування в Китаї (листопад), звіт про ринок праці США (листопад), витрати домогосподарств Японії (жовтень).
• Субота: Інфляція в Китаї (листопад).