Кошик
Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:
Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.
Банк Японії вже давно тримається своїх наднизьких процентних ставок, навіть коли багато центральних банків світу підвищували вартість запозичень. Це тому, що він намагається підштовхнути споживчі ціни вгору після боротьби з дефляцією, яка руйнує економіку, протягом понад двох десятиліть. Тому, можливо, не було надто дивно, коли **банк зберіг свої ставки на рівні мінус 0,1% у вівторок – залишаючись єдиним великим центральним банком, який підтримує негативні процентні ставки.**
Однак, оскільки інфляція в Японії перевищує цільовий показник BoJ у 2% з квітня 2022 року, а інші великі центральні банки починають сигналізувати про зміну своєї позиції, інвестори сподівалися, що BoJ також змінить свою політику та надасть деякі ознаки того, коли він почне підвищувати процентні ставки. Але на їхнє розчарування, **центральний банк дотримувався свого тону, пообіцявши зберегти свої негативні процентні ставки так довго, як це буде необхідно.**
Невизначеність BoJ щодо термінів підвищення ставок прозвучала на ринках у вівторок, знизивши японські прибутковість облігацій та курс єни. Рух валюти у відповідь на зміну процентних ставок в країні та за кордоном може бути одним із ускладнюючих факторів для BoJ, оскільки він намагається вийти з багаторічної надзвичайно м'якої грошової політики. Дивіться, відключення негативних процентних ставок, коли інші центральні банки знижують вартість запозичень, може призвести до значного зміцнення єни. Це, в свою чергу, знизило б вартість імпорту до Японії, що потенційно може знову розпалити дефляцію в економіці та підірвати тривалі зусилля BoJ щодо боротьби зі зниженням цін.
В іншому місці інфляція у Великій Британії сповільнилася набагато більше, ніж очікувалося, у листопаді, посилюючи тиск на Банк Англії щодо початку зниження процентних ставок. **Споживчі ціни зросли на 3,9% у листопаді в порівнянні з попереднім роком, що є найнижчим показником інфляції за понад два роки та різким сповільненням порівняно з темпами 4,6% у жовтні.** Річний приріст був значно нижчим за 4,4%, які очікували економісти, причому зниження було зумовлене цінами на продукти харчування, паливо та розваги. Але навіть базова інфляція, яка виключає нестабільні ціни на енергоносії та продукти харчування, знизилася більше, ніж очікувалося, з 5,7% у жовтні до 5,1% минулого місяця. Хороші новини на цьому не закінчилися: інфляція послуг, яку Банк Англії неодноразово називав стійким джерелом занепокоєння щодо тиску цін, знизилася до 6,3% – найнижчого рівня з січня.
Кращі, ніж очікувалося, показники посилили спекуляції щодо того, коли Банк Англії почне знижувати вартість запозичень, після того, як він підвищив ставки до 15-річного максимуму в спробі приборкати стрімку інфляцію. **Трейдери у відповідь зробили ставки на те, що центральний банк здійснить п'ять скорочень ставок на чверть пункту наступного року,** знизивши прибутковість британських облігацій та курс фунта стерлінгів. З іншого боку, FTSE 100 отримав імпульс від цієї новини, оскільки дешевший кредит та слабша валюта є хорошими для великих британських компаній, які продають свою продукцію за кордон.
Звичайно, навіть до даних про інфляцію цього тижня трейдери вже робили ставки на чотири скорочення ставок на чверть пункту в 2024 році. І Банк Англії на своєму останньому засіданні на початку цього місяця намагався відкинути ці очікування, попереджаючи, що в його боротьбі зі зростанням цін ще є шлях. У нього може бути рація: інфляція у Великій Британії все ще майже вдвічі перевищує цільовий показник центрального банку в 2% і значно вища, ніж у США та єврозоні.
Незважаючи на всі бурхливі події на американських фінансових ринках та в економіці цього року, очікування прибутку на 2024 рік залишаються помітно стабільними. **Аналітики в даний час прогнозують, що компанії S&P 500 зароблять близько 247 доларів на акцію в 2024 році – прогноз, який майже не змінився з початку травня.** Індекс зріс на 14% з того часу, оскільки ринок подолав побоювання щодо банківської кризи, зростання інфляції, підвищення вартості запозичень та можливості швидкої рецесії. Але протягом усього цього часу прогнози аналітиків щодо прибутку на 2024 рік для S&P 500 залишалися в межах вузького діапазону, коливаючись від 243 до 248 доларів на акцію.
Звичайно, багато з цих ризиків тепер відступили, але оскільки акції зростали, а оцінки прибутку залишалися стабільними, оцінка перейшла з розумної до дещо високої. Наприклад, S&P 500 в даний час торгується з коефіцієнтом 19,6х до прогнозованого прибутку – на 24% вище свого 20-річного середнього. Nasdaq 100, повний технологічних акцій з високою оцінкою, ще дорожчий: в даний час він оцінюється приблизно в 25х до прогнозованого прибутку. Хоча це нижче піку в 30х у 2020 році, це значно вище середнього показника в 19х за останні два десятиліття.
Хороша новина полягає в тому, що очікування прибутку на наступний рік виглядають більш реалістичними, ніж у травні, після того, як компанії показали непогані результати в минулому кварталі, а ФРС відкрила двері для м'якої посадки, коли нещодавно сигналізувала про скорочення процентних ставок на 75 базисних пунктів наступного року. М'яка посадка – це той ідеальний сценарій, коли економіка сповільнюється достатньо, щоб приборкати інфляцію, але залишається досить сильною, щоб уникнути рецесії.
Також не забуваймо, що уповільнення економічного зростання вже призвело до зниження прибутку компаній S&P 500. Спад був тривалим, але відносно неглибоким, з піковим спадом на 13% у 12-місячному прибуткові за 2022 та 2023 роки. Це вдвічі менше середнього спаду прибутку на 26% з піку до мінімуму з кінця 1960-х років, і це може свідчити про те, що прибуток відновиться менше, ніж сподіваються бики на акції (якщо історія є будь-яким показником). Дивіться, дно прибутку з кінця 1960-х років передувало майже 16% середньому зростанню прибутку на акцію в наступні 12 місяців, за винятком глобальної фінансової кризи та пандемії. Половина цього становила б 8%, що нижче 11% зростання прибутку, яке очікується в S&P 500 на наступний рік.
Після періоду відносного спокою **американська сланцева нафтова галузь значно збільшила виробництво, кидаючи виклик домінуванню ОПЕК на ринку.** Рік тому прогнозисти передбачали, що виробництво в США в середньому становитиме 12,5 мільйона барелів на день протягом поточного кварталу. В останні дні ця оцінка була підвищена до 13,3 мільйона – різниця, порівнянна з додаванням нової Венесуели до світового нафтового ринку. Зростання відбувається в складний час для ОПЕК, яка добровільно скоротила видобуток на 2,2 мільйона барелів на день, щоб стабілізувати ціни, лише для того, щоб виявити, що зростання поставок у США підриває її зусилля.
США, які переживають 17-річний бум сланцевої нафти, насолоджуються зростаючою енергетичною самодостатністю. Більше того, збільшене виробництво та зменшена залежність від імпорту в країні, в поєднанні з її нечленством в ОПЕК, означає, що скорочення видобутку картелю мають обмежений вплив на ринкові дії американської нафтової галузі. Приклад: незважаючи на останні зусилля ОПЕК щодо обмеження поставок, ціни на нафту продовжували падати, тоді як американський видобуток продовжував зростати. Що дивує в цьому стрибку, так це те, що компанії збільшили виробництво, незважаючи на приблизно 20% зниження кількості активних бурових установок цього року. Це підвищення продуктивності спантеличило багатьох аналітиків та дослідників, які традиційно використовували кількість бурових установок як надійний показник майбутнього видобутку сирої нафти.
Що ще гірше, зростання виробництва в США відбувається в той час, коли зростання світового попиту на нафту різко сповільнюється, оскільки економічна активність слабшає в ключових країнах. Насправді, **Міжнародне енергетичне агентство нещодавно скоротило свій прогноз попиту на четвертий квартал 2023 року майже на 400 000 барелів на день і попередило, що зростання попиту різко сповільниться наступного року.** За даними агентства, світовий попит на нафту має зрости на 2,3 мільйона барелів на день цього року, в середньому до рекордних 101,7 мільйона барелів на день, що обумовлено залишковими наслідками післяпандемічного зростання споживання. Однак очікується, що це зростання скоротиться вдвічі до приблизно 1,1 мільйона барелів на день наступного року, оскільки післяпандемічне відновлення згасає, а споживачі все частіше переходять на більш ефективні електромобілі.
Загальні умови
Цей контент призначений лише для інформаційних цілей і не є фінансовою порадою або рекомендацією купувати чи продавати. Інвестиції несуть ризики, включаючи можливу втрату капіталу. Минулі результати не є показником майбутніх результатів. Перед ухваленням інвестиційних рішень враховуйте свої фінансові цілі або консультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником.
Ні
Майже
Добре
