До побачення, iCar, Привіт, iAI

Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:

• Інфляція в Японії перевищила очікування в січні.
• Apple відмовилася від свого десятирічного проекту з електромобілів.
• Ціни на ф'ючерси на какао злетіли до рекордного рівня.
• Найбільша у світі цифрова валюта продовжила зростати.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

Макроекономіка

Інфляція в Японії перевищила прогнози в січні, підштовхнувши прибутковість японських дворічних облігацій до найвищого рівня з 2011 року. Базова споживча інфляція, яка не враховує ціни на свіжі продукти харчування, зросла на 2% у річному вимірі – це уповільнення порівняно з 2,3% зростанням у грудні, але вище 1,9%, що очікували економісти. Це був 22-й місяць поспіль, коли базова інфляція відповідала або перевищувала цільовий показник Банку Японії в 2%. Індекс «базової базової» інфляції, який виключає ціни на свіжі продукти харчування та енергоносії, зріс на 3,5% у січні, також перевищивши прогнози. Дані про високу інфляцію переконливо свідчать на користь того, щоб Банк Японії скасував свої негативні процентні ставки в найближчі місяці. Трейдери широко очікують підвищення ставки, яке стане першим для центрального банку з 2007 року, до квітня. Але трохи ускладнює ситуацію для центрального банку той факт, що японська економіка несподівано впала в рецесію в другій половині минулого року.

Акції

Цього тижня Apple несподівано скасувала свій десятирічний проект з електромобілів, щоб зосередитися на штучному інтелекті та гарнітурах. Для довідки, Apple досі переважно є компанією з одним продуктом, оскільки її iPhone становить 52% від загального доходу минулого року. Однак ринок смартфонів наближається до насичення, з рівнем проникнення 70% у світі та 82% у США. Навіть Індія тепер може похвалитися рівнем проникнення 62%. Це означає, що продажі iPhone в основному залежать від циклу заміни. Проблема в тому, що люди все довше тримають свої старі iPhone. З огляду на ці фактори, цілком зрозуміло, чому Apple хоче диверсифікувати свою діяльність за межі свого успішного смартфона і почала досліджувати електромобілі ще в 2014 році, намагаючись створити ще один блокбастерний продукт і зупинити уповільнення зростання продажів.

Але з того часу багато що змінилося. Індустрія електромобілів сповільнюється, зростає жорстока конкуренція з боку китайських виробників, а цінова війна, розпочата Tesla, зменшує прибуток компаній з електромобілів. Наприклад, у США очікується, що продажі електромобілів зростуть лише на 9% цього року після зростання на 65% у середньому за рік протягом останніх трьох років. Водночас, вибуховий запуск ChatGPT спровокував конкурентну гонку серед технологічних компаній на швидко зростаючому ринку генеративного штучного інтелекту – сфері, де Apple зіткнулася з значною критикою за свою затримку з виходом на ринок.

Тому, відмовившись від свого проекту з електромобілів, компанія може зосередитися на наздоганянні конкурентів у сфері генеративного штучного інтелекту. Це може бути розумним кроком, враховуючи довгостроковий потенціал прибутковості потоків доходів від штучного інтелекту порівняно з виробництвом і продажем автомобілів. Зміна також дозволяє Apple зосередитися на перетворенні своєї гарнітури Vision Pro – поки що нового продукту – на масовий хіт. Але головне питання – як швидко Apple зможе заробити серйозні гроші на штучному інтелекті. Компанія планує представити свої нові можливості штучного інтелекту на конференції в червні – ключовий момент для інвесторів, які намагаються обґрунтувати поточну оцінку Apple. Зрештою, 80% доходу компанії надходить від апаратного забезпечення, але її акції торгуються за мультиплікатором програмного забезпечення (її прогнозний коефіцієнт P/E 27x не так вже й далеко від 32x Microsoft).

Товари

Ф'ючерси на какао цього року демонструють стрімке зростання, але ралі не показує ознак уповільнення, а ціни цього тижня досягли рекордного рівня. Найбільш активно торгуваний контракт на ф'ючерси на какао в Нью-Йорку наблизився до $7 000 за метричну тонну в вівторок – це більш ніж удвічі більше, ніж $3 000, які спостерігалися всього рік тому. 

Звичайні винуватці – пропозиція та попит. Десятиліття недоінвестування призвели до того, що виробництво какао не встигає за попитом, який подвоївся за останні 30 років. На відміну від більшості інших сільськогосподарських товарів, какао вирощується в основному незалежними фермерами, які володіють або управляють невеликими ділянками землі. Ця культура ніколи не перетворилася на плантаційну діяльність, оскільки за низьких цін, що панували в 1990-х і 2000-х роках, це просто не мало комерційного сенсу. Справжні гроші в цій галузі завжди заробляли на торгівлі бобами та їх переробці в шоколад – а не на посадці, вирощуванні та зборі врожаю какао-дерев. 

Останній етап посадки дерев у Західній Африці відбувся на початку 2000-х років, особливо на північному заході Кот-д'Івуару, який виробляє понад 40% світового какао. Ці дерева наближаються до 25 років, що значно перевищує їхній розквіт. Старі какао-дерева створюють дві основні проблеми: нижча врожайність і рослини, особливо вразливі до несприятливих умов. Останнє стало великим фактором останнього зростання цін на какао, оскільки посуха та хвороби спустошують врожаї в Західній Африці. Оскільки обсяг виробництва настільки сильно відстає від попиту, очікується, що запаси какао скоротяться третій рік поспіль.

Додаючи палива у вогонь, хедж-фонди з кінця минулого року скуповують какао, посилюючи рекордне зростання цін. Спекулятивні трейдери накопичили ставку в $8,7 млрд за контрактами на ф'ючерси на какао в Лондоні та Нью-Йорку, що ціни продовжуватимуть зростати – найбільша за всю історію в доларовому вираженні, за даними Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами.

Зростання цін створює велику проблему для шоколадної індустрії, яка може зіткнутися з труднощами у передачі всіх вищих витрат споживачам і, як наслідок, побачити зниження своєї прибутковості. Любителі шоколаду неминуче платитимуть більше, а зростання попиту на коричневу смакоту може сповільнитися або навіть змінитися на зворотне. Але, хочемо ми цього чи ні, цей ущип потрібен: щоб задовольнити наші шоколадні бажання в довгостроковій перспективі, потрібні вищі ціни на какао, щоб стимулювати пересадку мільйонів старих дерев і кращий догляд за поточними.

Криптовалюта

Ще один тиждень, ще один рекорд біткоїна, оскільки ціна найбільшої у світі криптовалюти в четвер піднялася вище $60 000, досягнувши найвищого рівня з листопада 2021 року. Це ставить її на відстані від свого історичного максимуму майже $69 000. Прості принципи пропозиції та попиту лежать в основі останнього зростання. Дивіться, попит на токен з боку нових американських спотових ETF перевищує як пропозицію біткоїна, яку готові продати довгострокові власники, так і кількість, що видобувається майнерами. Дев'ять нещодавно дебютованих ETF тепер володіють понад 300 000 біткоїнів – це в сім разів більше, ніж кількість нових монет, видобутих з моменту їх запуску. Водночас близько 80% пропозиції біткоїна не змінювалося протягом останніх шести місяців. Іншими словами, «HODLers» не знімають гроші під час ралі.

Чи перевищить біткоїн свій рекордний пік майже $69 000? Хто знає, але багато хто каже, що це цілком можливо. Це тому, що динаміка пропозиції та попиту, що штовхає ціну вгору, залишається на місці. Щоденні надходження в ETF тільки посилюються, а подія «хавінгу», яка очікується в кінці квітня, зменшить кількість нових монет, що видобуваються щодня, до 450 з 900, що є зараз. Найбільший ризик для інвесторів, які женуться за ралі, – це різке зміна настроїв, особливо враховуючи, що кредитне плече в криптосекторі знову зросло. Наприклад, похідні фінансові інструменти на біткоїн – які можуть бути за кредитним плечем до 100 разів – на централізованих біржах зросли майже на 90% з жовтня, досягнувши найвищого рівня з початку 2022 року.

Наступного тижня

• Понеділок: Економічний сен тимент єврозони (березень).
• Вівторок: PMI Китаю (лютий), виробничі ціни єврозони (січень), замовлення на промислові товари США (січень). Прибутки: CrowdStrike.
• Середа: Роздрібні продажі єврозони (січень), оголошення процентної ставки Банку Канади, опитування про вакансії та плинність робочої сили в США (січень). Прибутки: JD.com.
• Четвер: Оголошення процентної ставки Європейського центрального банку. Прибутки: Broadcom, Costco.
• П'ятниця: Витрати домогосподарств Японії (січень), звіт про ринок праці США (лютий), зростання кредитування в Китаї (лютий).
• Субота: Інфляція в Китаї (лютий).