Мета Китаю

Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:

• Китай встановив офіційний цільовий показник економічного зростання на 2024 рік на рівні "близько 5%".
• Чиста енергія забезпечила 40% економічного зростання Китаю в 2023 році.
• Європейський центральний банк залишив процентні ставки без змін.
• Японський індекс Nikkei 225 вперше в історії перетнув позначку 40 000 пунктів.
• OPEC+ продовжив добровільне скорочення поставок до середини року.
• Найбільша у світі цифрова валюта досягла нового рекордного максимуму.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

Макроекономіка

У кроці, який широко очікували економісти, уряд Китаю встановив офіційний цільовий показник зростання ВВП на рівні "близько 5%" на 2024 рік, що відповідає минулорічному показнику. Аналітики швидко зазначили, що досягти цієї мети буде складніше, ніж у 2023 році, коли зростання, яке склало 5,2%, було підтримано низьким базовим ефектом через пандемічні обмеження в 2022 році. Більше того, економіка все ще бореться з деякими з тих самих негативних факторів, що й минулого року, включаючи спад на ринку нерухомості, глибоку дефляцію та високий рівень місцевого боргу. Економісти вважають, що економіка, ймовірно, розшириться на 4,6% цього року, стверджуючи, що єдиний спосіб для Китаю досягти своєї амбітної мети на 2024 рік - це значні стимули. Але це те, що політики досі вагаються впроваджувати, оскільки вони намагаються подолати залежність країни від зростання, що базується на боргах.

Додаючи до викликів, уряд оголосив цільовий показник інфляції на рівні 3% на рік, що означає, що країна прагне досягти номінального економічного зростання близько 8% на 2024 рік. Насправді Китай бореться з найдовшим періодом дефляції з кінця 1990-х років, і економіка розширилася лише на 4,6% минулого року в номінальному вираженні (тобто до коригування на інфляцію). І оскільки ціни все ще падають, амбітний цільовий показник номінального зростання на рівні 8% може бути недосяжним...

Одним із факторів, на які починають звертати увагу спостерігачі за Китаєм, є зростаюча залежність країни від зеленої економіки для зростання. Китай інвестує значні кошти в цей сектор останніми роками, роблячи сильний акцент на тому, що чиновники називають «новими трьома» галузями: сонячна енергетика, електромобілі та батареї. Насправді сектор чистої енергетики Китаю зробив рекордний внесок у 11,4 трлн юанів (1,6 трлн доларів США) у китайський економічний випуск у 2023 році, причому «нові три» галузі стали найбільшими драйверами, за даними Центру досліджень енергетики та чистого повітря (CREA). Це означало, що сектор чистої енергетики забезпечив приголомшливі 40% економічного зростання Китаю минулого року.

Ось наскільки це велике: без внеску сектора чистої енергетики економіка Китаю зросла б лише на 3% минулого року, а не на 5,2%, за розрахунками CREA. Це залишило б її значно нижче цільового показника зростання уряду на рівні 5% в той час, коли побоювання щодо економічних перспектив країни посилюються. 

Тепер, хороша новина полягає в тому, що зелений бум дає нове життя економічній моделі Китаю, що базується на інвестиціях, і допомагає частково заповнити величезний розрив, що залишився від скорочення сектору нерухомості. Погана новина полягає в тому, що нова залежність Китаю від зеленої економіки може зіткнутися з проблемами, якщо вона призведе до надмірного виробництва. Іншими словами, загроза надмірних потужностей означає, що посилені витрати Китаю на чисту енергію – і його інвестиційна економічна модель загалом – не можуть тривати нескінченно.

Перейдемо до Європи. Як і очікувалося, Європейський центральний банк залишив процентні ставки без змін на рекордному рівні 4% на четвертому поспіль засіданні. Він також знизив свої прогнози щодо інфляції та економічного зростання, що зміцнило очікування трейдерів щодо початку зниження ставок цього літа. Останній прогноз центрального банку тепер передбачає інфляцію на рівні 2,3% цього року (зниження з 2,7%, які він прогнозував у грудні) і переглядає прогноз на 2025 рік у бік зниження до 2%. Економіка, тим часом, як очікується, розшириться на 0,6% у 2024 році проти 0,8% раніше. Зростання, як очікується, відновиться до 1,5% наступного року, підтримуване споживанням та інвестиціями, за даними ЄЦБ.

Акції

Індекс Nikkei 225 повернув собі пік 1989 року минулого місяця після того, як глобальні інвестори кинулися в японські акції на тлі покращення прибутковості акціонерів, зростання корпоративних прибутків та тривалого періоду слабкості єни (що підтримує експортерів країни). Реформи корпоративного управління та схвалення Уоррена Баффета минулого року також підвищили настрої. І тепер у найбільших прихильників Японії з'явилася ще одна причина для святкування після того, як Nikkei 225 продовжив своє історичне зростання, піднявшись вище ключового психологічного рівня 40 000 пунктів вперше в історії в понеділок. З огляду на те, що структурні фактори, що рухають зростання, все ще присутні, аналітики очікують, що ця віха стане бичачим сигналом, який підживить подальше зростання, а не викличе побоювання щодо перекупленості японських акцій. Час покаже, чи це виявиться правдою.

Товари

У спробі зупинити падіння цін на нафту OPEC+ оголосив про кілька скорочень виробництва та продовження цих обмежень з 2022 року. До них належить добровільне скорочення на 2,2 млн барелів на день (mb/d), яке мало закінчитися наприкінці березня. Однак, стикаючись із уповільненням світового попиту на нафту та величезним зростанням поставок зі США, OPEC+ вирішив продовжити ці скорочення, оголосивши на вихідних, що вони залишаться в силі до кінця червня. Трейдери в основному очікували цього рішення, а ціни на нафту Brent зросли на 2% попереднього тижня до $83 за барель. Але це значно нижче приблизно $100 за барель, які потрібні Саудівській Аравії – фактичному лідеру картелю, який бере на себе більшу частину скорочень виробництва – для фінансування своєї амбітної програми економічної трансформації.

Щоб зрозуміти перспективи попиту та пропозиції на ринку нафти, розгляньте це: Міжнародне енергетичне агентство прогнозує, що попит зросте на 1,2 mb/d цього року – або приблизно вдвічі менше, ніж у 2023 році. Водночас воно очікує, що пропозиція нафти зросте на 1,7 mb/d до рекордних 103,8 mb/d у 2024 році, майже повністю завдяки виробникам за межами OPEC+, включаючи США, Бразилію та Гайану. Це має сенс, враховуючи, що серія обмежень картелю, від добровільних скорочень до односторонніх скорочень Саудівською Аравією, обмежила виробництво нафти приблизно на 5,3 mb/d – або приблизно на 5% світової пропозиції.

17-річний бум сланцевої нафти в США, можливо, дозволив Америці насолоджуватися зростаючою енергетичною самодостатністю, але для OPEC+ це стало великим головним болем. Справа не тільки в тому, що США виробляють більше нафти і, отже, купують менше: справа в тому, що країна не входить до картелю. Іншими словами, OPEC+ може домовитися про скорочення виробництва, але це не зупинить США від затоплення ринку нафтою. Ось чому скорочення поставок групи мало вплинули на зростання цін на нафту. Більше того, американський видобуток було дуже важко передбачити, оскільки останнє зростання відбулося, незважаючи на зменшення кількості бурових установок у країні (завдяки підвищенню ефективності).

Криптовалюта

Ще один тиждень, ще одна віха біткоїна, ні, цього разу досить велика: токен короткочасно досяг $69 200 у вівторок, встановивши новий рекордний максимум для найбільшої у світі криптовалюти. Ті самі фактори, про які ми говорили в останніх кількох тижневих оглядах, стали рушійною силою цього зростання, включаючи ажіотаж навколо майбутнього «хавінгу» та безперервні покупки з боку нещодавно затверджених американських спотових біткоїн-ETF, які з моменту свого запуску 11 січня залучили майже $10 млрд чистих надходжень. 

Наступного тижня

• Понеділок: Понеділок: Нічого особливого.
• Вівторок: Інфляція в США (лютий), звіт про ринок праці Великобританії (лютий).
• Середа: Прямі іноземні інвестиції в Китай (лютий), ВВП Великобританії (січень), промислове виробництво в єврозоні (січень).
• Четвер: Роздрібні продажі в США (лютий), індекс цін виробників у США (лютий).
• П'ятниця: Промислове виробництво в США (лютий), ціни на нове житло в Китаї (лютий), споживчі настрої в США (березень).