Кінець епохи

Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:

• Банк Японії завершив свою тривалу епоху негативних процентних ставок.
• Промислове виробництво в Китаї зросло на початку року.
• Інфляція у Великій Британії охолола більше, ніж очікувалося, у лютому.
• Однак Банк Англії все ж вирішив залишити вартість запозичень незмінною.
• ФРС також зберіг процентні ставки на попередньому рівні, але підвищив свої прогнози щодо інфляції та зростання.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

Японія

У цьому тижні відбулася значна подія: Банк Японії здійснив перше підвищення ставки з 2007 року, скасувавши останню в світі негативну процентну ставку, а також цілий ряд інших нетрадиційних інструментів, розроблених для стимулювання витрат замість заощаджень. Члени центрального банку проголосували 7-2 за підвищення ставки за нічним кредитуванням з мінус 0,1% до діапазону 0%-0,1% (незначне підвищення в загальній схемі речей). Це рішення було прийнято, оскільки Банк Японії стає все більш впевненим, що його цільовий показник інфляції в 2% нарешті в межах досяжності, особливо після того, як працівники деяких з найбільших компаній Японії нещодавно отримали найбільше підвищення зарплати з 1991 року. Це важливо для Банку Японії, який вважає сильне зростання заробітної плати ключовим фактором для підтримки інфляції після десятиліть дефляції, що руйнує економіку.

Банк Японії не надав жодних рекомендацій щодо майбутніх підвищень ставок, заявивши, що це буде залежати від надходження даних, що залишило деяких трейдерів в невіданні. Але він скасував свою програму контролю кривої доходності, яка полягала не тільки в утриманні короткострокових ставок на низькому рівні, але й у прямому обмеженні довгострокових ставок. Однак він пообіцяв продовжувати купувати довгострокові державні облігації за необхідності. Нарешті, банк заявив, що припинить купівлю біржових фондів та японських трастів нерухомості. Банк Японії впровадив цей надзвичайно незвичайний захід у 2010 році, але з урахуванням того, що японські акції перебувають на рекордно високому рівні, можна сказати, що ринок акцій більше не потребує підтримки.

Загалом, заява банку про те, що фінансові умови залишаться сприятливими, чітко показала, що його перше підвищення ставок за 17 років не є початком агресивного циклу монетарного посилення, який спостерігається останнім часом у США та Європі. Це призвело до падіння єни та 10-річних державних облігацій у вівторок. Срібна підкладка в русі єни полягає в тому, що це може заспокоїти деяких експортних компаній та інвесторів в акції, які побоювалися, що зміцнення валюти може зменшити прибуток у майбутньому.

Китай

Друга за величиною економіка світу отримала хороші новини цього тижня, оскільки нові дані показали значне зростання промислового виробництва та інвестицій на початку року. Промислове виробництво зросло на 7% у січні та лютому порівняно з тим же періодом минулого року – найшвидші темпи зростання майже за два роки та вище 5,2%, прогнозованих економістами. (Зверніть увагу, що статистичне агентство Китаю публікує сукупні показники за перші два місяці року, щоб згладити коливання, пов'язані з новорічними святами за місячним календарем). Додаючи до хороших новин, зростання інвестицій у основні фонди прискорилося до 4,2% – найвищий показник з квітня. Тим часом роздрібні продажі зросли на 5,5%, що приблизно відповідає прогнозам.

Позитивний випуск був сприйнятий інвесторами з радістю, які уважно стежать за економічними даними Китаю, шукаючи будь-які ознаки покращення динаміки після періоду, що характеризувався падінням цін, зниженням споживчого настрою та спадом на ринку нерухомості. Однак дані цього тижня не дали багато оптимізму щодо останнього пункту, оскільки цифри показують, що сектор залишається головним гальмом для економіки: інвестиції в нерухомість впали на 9%, а продажі житла знизилися на 33% за вартістю в січні-лютому порівняно з минулим роком, що підкреслює глибокі структурні проблеми в цьому секторі.

Велика Британія

Банк Англії отримав хороші новини цього тижня, оскільки звіт про інфляцію за лютий показав, що темпи зростання цін знизилися більше, ніж очікувалося, до найнижчого рівня з 2021 року. Ціни споживчих товарів та послуг зросли на 3,4% минулого місяця порівняно з минулим роком – менше, ніж 3,5%, прогнозованих Банком Англії та економістами, і значне зниження з 4% у січні, частково завдяки зниженню цін на продукти харчування. Але навіть базова інфляція, яка виключає нестабільні ціни на продукти харчування та енергоносії, щоб дати краще уявлення про базовий тиск цін, знизилася більше, ніж очікувалося, до 4,5%.

Кращі, ніж очікувалося, показники спонукали трейдерів збільшити ставки на те, що центральний банк почне знижувати свою ключову ставку влітку. Але Банк Англії наполягає на тому, що він не може занадто рано послаблювати монетарну політику, враховуючи стійке зростання цін на послуги та заробітну плату. Приклад: інфляція послуг, яку чиновники вважають ключовим показником внутрішнього тиску цін, оскільки зовнішні фактори інфляції, такі як підвищені ціни на паливо, згасають, знизилася менше, ніж очікувалося, у лютому, до 6,1%.

Однак трейдерам не довелося довго чекати, щоб отримати підказки щодо думки Банку Англії, після того, як він утримав ставки на 16-річному максимумі на рівні 5,25% на п'ятому послідовному засіданні цього тижня. Два члени центрального банку, які раніше закликали до підвищення процентних ставок, відмовилися від своїх позицій, замість цього проголосувавши разом з більшістю за незмінні ставки. Губернатор Бейлі висловив оптимістичний тон, заявивши, що хоча банк ще не дійшов до точки, коли він може знижувати процентні ставки, є обнадійливі ознаки того, що інфляція знижується до своєї цільової позначки в 2%. Це спонукало трейдерів ще більше збільшити свої ставки на монетарне послаблення в цьому році, що призвело до зниження фунта стерлінгів та доходності британських облігацій у четвер.

США

Як і очікувалося, члени ФРС одноголосно проголосували за збереження ключової ставки за федеральними фондами на рівні 5,25%-5,5% на п'ятому послідовному засіданні цього тижня. Голова ФРС Пауелл повторив коментарі, які він і його колеги робили останніми місяцями, заявивши, що чиновники хочуть побачити більше доказів того, що інфляція знижується до цільової позначки банку в 2%, перш ніж починати знижувати ставки. І хоча чиновники все ще очікують зниження процентних ставок тричі в цьому році, зараз більше членів комітету очікують менше скорочень, ніж раніше. На 2025 рік чиновники зараз прогнозують три скорочення, що менше чотирьох, прогнозованих у грудні.

ФРС заявив, що зараз бачить більше ризиків зростання цін, ніж раніше, і підвищив свій прогноз щодо базової інфляції в цьому році з 2,4% до 2,6%. З позитивного боку, він покращив свій прогноз економічного зростання на 2024 рік з 1,4% до 2,1%. Нарешті, Пауелл сказав, що було б доречно скоротити темпи, з якими центральний банк скорочує свій баланс облігацій, досить скоро. ФРС скорочує свої активи – процес, відомий як кількісне посилення – з червня 2022 року, і поступово збільшує сукупний обсяг казначейських облігацій та іпотечних облігацій, які він дозволив вивести з обігу без реінвестування, до загальної суми 95 мільярдів доларів на місяць.

Наступного тижня

• Понеділок: Продажі нових будинків у США (лютий).
• Вівторок: Споживчий настрій у США (березень), замовлення на тривалі товари в США (лютий).
• Середа: Економічний настрій в єврозоні (березень).
• Четвер: Грошова маса М3 в єврозоні (лютий), очікувані продажі будинків у США (лютий). Прибутки: Walgreens Boots Alliance.
• П'ятниця: Рівень безробіття в Японії (лютий), особистий дохід та витрати в США (лютий), промислове виробництво та роздрібні продажі в Японії (лютий).