Від Буму до Краху

Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:

• Очікується, що зростання світової торгівлі цього року зросте більш ніж удвічі.
• Експорт та імпорт Китаю повернулися до зростання в квітні.
• Банк Англії зберіг процентні ставки на поточному рівні, але натякнув на їхнє зниження влітку.
• Акції, що виграли від пандемії, втратили 1,5 трильйона доларів ринкової вартості з кінця 2020 року.
• Малоймовірно, що сировинні товари залишаться значним дефляційним фактором у наступні роки.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

Макроекономіка

У приємних новинах для світової економіки, кілька великих організацій прогнозують різке відновлення міжнародного потоку товарів цього року на тлі стійкого економічного зростання та зниження інфляції в багатьох частинах світу. За даними ОЕСР, очікується, що світова торгівля товарами та послугами зросте на 2,3% у 2024 році та на 3,3% у 2025 році, головним чином завдяки США та Азії. Це контрастує зі зростанням лише на 1% минулого року, коли зростання цін, підвищення процентних ставок та слабкий попит негативно вплинули на активність.

Однак, незважаючи на відновлення, очікується, що зростання світової торгівлі в наступні роки не повернеться до рівня, що був до пандемії. Обсяги торгівлі товарами та послугами зростали в середньому на 4,2% на рік у період з 2006 по 2015 рік, за даними МВФ. Більше того, як ОЕСР, так і МВФ попередили про ризики для торгівлі, пов'язані з геополітичною напругою, регіональними конфліктами та економічною невизначеністю, оскільки уряди надають пріоритет національній безпеці, самозабезпеченню та підтримці вітчизняних компаній.

Говорячи про світову торгівлю, нові дані цього тижня показали, що експорт та імпорт Китаю повернулися до зростання в квітні. Експорт зріс на 1,5% в доларовому вираженні в порівнянні з попереднім роком, що допомогло компенсувати різке падіння в березні. Тим часом імпорт зріс на 8,4% в квітні в річному вираженні після скорочення місяцем раніше, причому зростання було обумовлено сильним китайським попитом на мікросхеми та інші комп'ютерні компоненти. Обидва показники перевищили прогнози економістів і підтвердили ознаки посилення світового попиту, що стане приємним стимулом для внутрішнього зростання. Дивіться, Китай намагається покластися на сильний продаж за кордон, щоб компенсувати слабкий споживчий попит вдома, де спад на ринку нерухомості змусив домогосподарства затягнути пояси.

У Великій Британії члени комітету Банку Англії проголосували сім проти двох за збереження ключової процентної ставки на незмінному рівні на 16-річному максимумі 5,25%, причому два члени, що висловили незгоду, закликали до негайного зниження. Але банк висловив оптимістичний тон, зазначивши, що ситуація рухається в правильному напрямку, і натякнув на те, що він знизить ставки цього літа, якщо побачить подальші докази того, що інфляція залишається низькою. Після засідання трейдери дещо підвищили свої ставки на перше зниження ставки Банку Англії за чотири роки, яке відбудеться в червні: зараз вони бачать 55% ймовірність того, що зниження відбудеться цього місяця. Щодо зростання, Банк Англії вважає, що минулорічна неглибока рецесія закінчилася, і що економіка Великої Британії зросте на 0,5% цього року та на 1% у 2025 році. Це підвищення порівняно з лютневим прогнозом 0,25% та 0,75% відповідно.

Акції

Пандемія коронавірусу, яка призвела до суворих карантинів у всьому світі, змусила мільйони людей працювати з дому в 2020 році. І ця драматична зміна звичок підвищила ринкову вартість певних акцій, які називалися переможцями пандемії, які переважно належали технологічним компаніям. Наприклад, компанія Zoom, що займається відеоконференціями, побачила, як ціна її акцій майже вп'ятеро зросла в 2022 році. Тим часом акції виробника тренажерів Peloton злетіли на 434%.

Але, за даними аналізу Financial Times цього тижня, 50 акцій, які показали найбільше зростання в процентному вираженні в 2020 році, колективно втратили понад третину своєї загальної ринкової вартості з того часу – що еквівалентно 1,5 трильйона доларів. Ці втрати відбуваються на тлі того, що різке прискорення тенденцій, викликаних карантинами, таких як відеоконференції та онлайн-покупки, виявляються менш стійкими, ніж очікувалося, оскільки все більше працівників повертаються до офісу, а високі процентні ставки та вартість життя негативно впливають на попит на електронну комерцію.

Сировинні товари

Ще минулого літа центральні банки святкували значний прогрес, досягнутий у приборкані розпеченої інфляції. Наприклад, у США потужний обстріл підвищення процентних ставок знизив річний темп зростання споживчих цін до 3% у червні 2023 року, порівняно з 9,1% у червні 2022 року. Але потім, ну, все якось зупинилося, і значна частина цього пов'язана з цінами на сировинні товари.

Світові ціни на сировинні товари впали на 40% в період з середини 2022 року по середину 2023 року, причому найбільше зниження зазнали нафта, газ та пшениця. Це допомогло знизити глобальну інфляцію приблизно на 2 процентних пункти за цей період, за даними Світового банку. Але ця тенденція до зниження цін навряд чи збережеться в наступні роки, оскільки геополітична напруга підриває постачання сировинних товарів, а попит на промислові метали та метали, що використовуються в енергетичному переходу, продовжує зростати.

Іншими словами, Світовий банк вважає, що ціни на сировинні товари стабілізувалися, що поклало край значному дефляційному фактору у всьому світі. Він прогнозує, що ціни на сировинні товари впадуть лише на 3% у 2024 році та на 4% наступного року – невеликі спади, які мало що зроблять для приборкання інфляції, що перевищує цільовий рівень. І навіть після цих спадів очікується, що ціни будуть приблизно на 38% вищими, ніж в середньому в період з 2015 року до початку пандемії в 2020 році.

Більше того, банк попередив про ризики зростання своїх прогнозів – а саме про можливість ескалації напруги на Близькому Сході, що може призвести до значного зростання цін на нафту та підірвати значну частину прогресу, досягнутого в зниженні інфляції за останні два роки. Банк прогнозує, що в найгіршому сценарії ціни на нафту можуть перевищити 100 доларів за барель цього року, що призведе до зростання глобальної інфляції майже на 1 процентний пункт.

Підсумовуючи, якщо центральні банки більше не можуть покладатися на падіння цін на сировинні товари як на значний дефляційний фактор у наступні роки, тоді вони можуть зіткнутися з труднощами на останньому етапі зниження інфляції до своїх цільових показників. Це означає, що процентні ставки можуть залишатися вищими, ніж очікувалося, цього та наступного року.

Наступного тижня

• Понеділок: Нічого особливого.
• Вівторок: Звіт про ринок праці Великої Британії (квітень), прямі іноземні інвестиції Китаю (квітень), індекс цін виробників США (квітень). Прибутки: Alibaba, Home Depot.
• Середа: Інфляція в США (квітень), роздрібні продажі в США (квітень), промислове виробництво в єврозоні (березень). Прибутки: Cisco.
• Четвер: ВВП Японії (1 квартал), промислове виробництво в США (квітень), початок будівництва житла в США (квітень). Прибутки: Baidu, Walmart, Deere, JD.com, Applied Materials.
• П'ятниця: Промислове виробництво та роздрібні продажі Китаю (квітень).