Avatar 1Avatar 2Avatar 3Avatar 4Avatar 5

Заробляйте 10$ готівки за кожного друга, на якого ви посилаєтеся, Pro+!

Nvidia Знову Це Зробила

травня 25, 2024
6 хв. читання

Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:

  • Фінансові умови в США покращилися до найнижчого рівня з листопада 2021 року.
  • Інфляція у Великій Британії впала менше, ніж очікувалося в квітні.
  • Величезні витрати технологічних гігантів на дата-центри можуть знизити прибутковість компаній.
  • Nvidia повідомила про кращі, ніж очікувалося, результати за перший квартал і дала оптимістичний прогноз на поточний квартал.
  • Ціни на мідь досягли нового рекордного максимуму.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

Макроекономіка

Вищі процентні ставки мали ускладнити компаніям залучення капіталу. Натомість, **зростання цін на акції та зниження прибутковості корпоративних облігацій призвели до того, що індекс фінансових умов США досяг найнижчого рівня з листопада 2021 року.**

Дивіться, процентні ставки не є єдиним визначальним фактором фінансових умов. Хоча вищі ставки зазвичай означають дорожчі кредити, багато інших факторів також впливають на те, наскільки легко компаніям отримати фінансування та підтримувати економічне зростання. До них належать вартість запозичень для компаній порівняно з урядами (тобто кредитні спреди) та стан фондового ринку (оскільки випуск акцій є ще одним ключовим джерелом фінансування).

r25_05_2024_g1
Кредитні спреди на інвестиційні корпоративні облігації США перебувають на найнижчому рівні за три десятиліття. Джерело: Bloomberg

Ознайомтеся з індексом національних фінансових умов Чиказького Федерального резерву: він вимірює, наскільки легко компаніям залучати гроші, аналізуючи понад 100 показників на грошових, боргових та фондових ринках. Існує два ключових аспекти розуміння індексу. По-перше, зростання значення вказує на посилення фінансових умов, тоді як зниження вказує на послаблення умов. По-друге, позитивні значення означають більш жорсткі, ніж середні, умови порівняно з історичними нормами, тоді як негативні значення вказують на більш м'які, ніж середні, умови. 

Останні дані показали, що індекс знизився до -0,56 на тижні, що закінчився 17 травня, – найнижчого рівня за два з половиною роки. Це сталося після того, як минулого тижня дані показали, що інфляція в США була дещо нижчою, ніж очікувалося, в квітні, що призвело до зниження прибутковості облігацій та встановлення рекордного максимуму для американських акцій, оскільки трейдери збільшили свої ставки на зниження ставок у цьому році.

r25_05_2024_g2
Індекс національних фінансових умов Чиказького Федерального резерву впав до найнижчого рівня з листопада 2021 року. Джерело: Bloomberg

Але ось ще один цікавий момент з графіка: **хоча індекс зростав у 2022 та 2023 роках через підвищення ставок ФРС, індекс залишався в негативній зоні протягом цього періоду.** Іншими словами, фінансові умови все ще були більш м'якими, ніж середні, незважаючи на зростання вартості запозичень. Це може бути ще однією причиною, чому американська економіка уникнула рецесії. Адже, оскільки компаніям все ще легко залучати гроші, їм не довелося б скорочувати свої інвестиції – ключовий фактор економічного зростання.

У Великій Британії нові дані цього тижня показали, що **річний рівень інфляції в країні сповільнився до 2,3% у квітні, досягнувши найнижчого рівня майже за три роки. Але це було вище, ніж 2,1%, що очікували економісти та Банк Англії.** Більше того, базова інфляція, яка виключає нестабільні ціни на продукти харчування та енергію, також сповільнилася менше, ніж прогнозували економісти, до 3,9%. До поганих новин додається те, що інфляція послуг – показник, який уважно відстежує Банк Англії на предмет ознак внутрішнього тиску на ціни – знизилася лише незначно до 5,9%, що було значно вище, ніж 5,5%, на які сподівалися економісти та центральний банк.

r25_05_2024_g3
Інфляція у Великій Британії впала до 2,3% у квітні, різко знизившись з 3,2% у березні, але трохи вище цільового рівня Банку Англії в 2%. Інфляція послуг знизилася лише незначно. Джерело: Reuters

Більш високі, ніж очікувалося, показники спонукали трейдерів відмовитися від ставок на зниження процентних ставок Банком Англії, які перебувають на 16-річному максимумі в 5,25%, цього літа. Вони були рівномірно розділені щодо шансів на зниження ставок до червня до виходу звіту про інфляцію, але зараз вони оцінюють ймовірність зниження до серпня менше ніж у 50%.

r25_05_2024_g4
Трейдери скоротили свої ставки на зниження ставок Банком Англії після більш високого, ніж очікувалося, звіту про інфляцію за квітень. Джерело: FT

Акції

Зростаючий ажіотаж навколо генеративного штучного інтелекту змусив технологічні компанії замінити свої програми скорочення витрат після пандемії на величезні плани витрат, схвалені інвесторами, на дата-центри. Результатом є значне зростання капітальних витрат, значна частина яких спрямована на основні засоби, майно та обладнання (PP&E) – балансовий рядок, який відображає вартість їх інвестицій у основні засоби до амортизації.

r25_05_2024_g5
Плани витрат Alphabet, Amazon, Microsoft та Meta різко прискорилися. Джерело: FT

**Між кінцем 2019 року та фінансовим 2023 роком основні засоби, майно та обладнання (PP&E) Meta, Amazon та Microsoft зросли більш ніж удвічі, а в Alphabet вони зросли майже вдвічі.** Apple виділяється як виняток, оскільки PP&E зросли менше ніж на третину між 2019 та 2023 роками. Адже компанія ще не завершила свою стратегію генеративного штучного інтелекту (і за це її карають інвестори).

r25_05_2024_g6
Основні засоби, майно та обладнання (PP&E) Meta, Amazon та Microsoft зросли більш ніж удвічі за останні чотири роки, а в Alphabet вони зросли майже вдвічі. Джерело: Profit.com

Але ось у чому справа з усіма цими витратами: коли бізнес купує дорогий товар, амортизація (значення, яке товар втрачає щороку) враховується як щорічні витрати в наступні роки. Це означає, що **величезні витрати технологічних гігантів на дата-центри проявиться в зростанні витрат на амортизацію в майбутньому, що може знизити прибутковість, якщо доходи не зростуть на таку ж суму. 

Свідомі цього, технологічні гіганти таємно продовжили очікуваний термін служби своїх серверів до п'яти або шести років – бухгалтерська зміна, яка додала майже 10 мільярдів доларів до прибутку Microsoft, Google, Meta та Amazon за останні два роки. Але є межа того, наскільки далеко це можна зайти, оскільки багато експертів галузі стверджують, що сервери потрібно замінювати після п'яти років. Іншими словами, технологічні гіганти не можуть більше покладатися на бухгалтерські махінації, щоб пом'якшити удар від усіх цих витрат на амортизацію.

Кажучи про технологічні гіганти та штучний інтелект, Nvidia представила свої довгоочікувані квартальні результати в середу, і вони не розчарували. **Виробник чіпів отримав 26 мільярдів доларів доходу за минулий квартал – на 18% більше, ніж у попередньому періоді, і перевищивши прогнози в 24,7 мільярда доларів.** Більше того, компанія заявила, що наступні результати будуть ще кращими, прогнозуючи продажі в 28 мільярдів доларів – вище, ніж очікування аналітиків в 26,8 мільярда доларів. Інвестори підняли акції Nvidia після новини, піднявши їх вище 1000 доларів вперше, що означає, що вони подвоїлися в цьому році після того, як потроїлися в 2023 році. До речі, компанія оголосила про розщеплення акцій 10 до 1 в середу, що повинно зробити акції більш доступними та доступними для дрібних інвесторів. 

r25_05_2024_g7
Дохід Nvidia за перший квартал зріс на 262% у річному вираженні та на 18% порівняно з попереднім кварталом. Джерело: Bloomberg

Товари

**Ф'ючерси на мідь на Лондонській металевій біржі вперше в історії перевищили 11 000 доларів за метричну тонну в понеділок,** продовживши багатомісячний ралі, підживлений інвесторами, які скуповують метал на очікування поглиблення дефіциту поставок.

r25_05_2024_g8
Ф'ючерси на мідь на Лондонській металевій біржі вперше в історії перевищили 11 000 доларів за метричну тонну в понеділок. Джерело: Bloomberg

Дивіться, попит на мідь – яка використовується на електростанціях відновлюваної енергії, силових кабелях та електромобілях – зростає, що обумовлено мегатрендами, такими як декарбонізація. Проблема в тому, що виробництво на існуючих шахтах скоротиться в найближчі роки, а компанії не інвестують достатньо, щоб компенсувати це падіння, не кажучи вже про збільшення поставок. Натомість, вони, мабуть, більше зацікавлені в поглинанні конкурентів з мідною експозицією, ніж у розширенні власного виробництва, про що свідчить спроба BHP поглинути Anglo American.

r25_05_2024_g9
Мідь може зіткнутися з дедалі більшим дефіцитом поставок у майбутньому, якщо гірничодобувні компанії не почнуть інвестувати. Джерело: Bloomberg

Очікуючи всіх цих факторів, інвестори почали скуповувати мідь наприкінці березня, що призвело до зростання цін. Але **ралі перейшло в надмірний режим минулого тижня, коли коротке стиснення на ринку ф'ючерсів у Нью-Йорку викликало глобальний ажіотаж на придбання металу.** Трейдери там робили ставки на падіння міді, стверджуючи, що ціни випереджають реальність. Адже поточний попит – на відміну від попиту через кілька років, коли енергетичний перехід набере обертів – виглядає слабким, особливо в Китаї, який становить близько половини світового споживання міді. 

Але стрибок цін застав цих трейдерів зненацька, змусивши їх поспішно закрити свої короткі позиції, скуповуючи ф'ючерси на мідь. Це лише підлило масла у вогонь і **збільшило різницю між цінами на мідь у США та глобальним еталонним показником у Лондоні до рекордного розриву в понад 1000 доларів за тонну** (розрив між ними зазвичай становить менше 90 доларів). Це викликало ажіотаж на перенаправлення міді в США, що означає менше металу, доступного в інших місцях, і ще більше підвищило глобальні ціни.

r25_05_2024_g10
Різниця між цінами на мідь у США та глобальним еталонним показником у Лондоні досягла рекордного рівня в понад 1000 доларів за тонну минулого тижня. Джерело: Bloomberg

Наступного тижня

  • Понеділок: Нічого важливого.
  • Вівторок: Індекс споживчої довіри в США (травень).
  • Середа: Грошова маса М3 в єврозоні (квітень). Фінансові результати: HP, Salesforce.
  • Четвер: Індекс економічного настрою в єврозоні (травень), рівень безробіття в єврозоні (квітень). Фінансові результати: Costco.
  • П'ятниця: Рівень безробіття в Японії (квітень), промислове виробництво та роздрібні продажі в Японії (квітень), індекси PMI в Китаї (травень), інфляція в єврозоні (травень).
r25_05_2024_g11
r25_05_2024_g12
r25_05_2024_g13
r25_05_2024_g14
r25_05_2024_g15
r25_05_2024_g16
r25_05_2024_g17
r25_05_2024_g18
r25_05_2024_g19

Загальні умови

Цей контент призначений лише для інформаційних цілей і не є фінансовою порадою або рекомендацією купувати чи продавати. Інвестиції несуть ризики, включаючи можливу втрату капіталу. Минулі результати не є показником майбутніх результатів. Перед ухваленням інвестиційних рішень враховуйте свої фінансові цілі або консультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником.

Чи виявилося це корисним для вас?

👎

Ні

😶

Майже

👍

Добре