До побачення, Apple, привіт, Nvidia

Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:

• Інфляція у Великій Британії досягла цільового показника центрального банку на рівні 2% вперше майже за три роки.
• Банк Англії залишив процентні ставки без змін.
• Китай повідомив про змішані економічні дані за травень.
• Китайський центральний банк залишив ключову процентну ставку на незмінному рівні протягом десятого місяця поспіль.
• Один з провідних у світі технологічних ETF готується до значного перебалансування, яке збільшить його експозицію до Nvidia за рахунок Apple.
• Прогнозується, що витрати на чисту енергію в 2024 році будуть удвічі більшими, ніж на викопне паливо.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

Макроекономіка

Цього тижня Банк Англії мав привід для святкування, оскільки нові дані показали, що **інфляція у Великій Британії досягла цільового показника вперше майже за три роки.** Ціни споживчих товарів у Британії в травні були на 2% вищими, ніж у той же час минулого року, що відповідає прогнозам економістів та Банку Англії, і є зниженням порівняно з 2,3% у попередньому місяці. Останній раз інфляція досягла цільового показника центрального банку в липні 2021 року. На жаль, не очікується, що вона залишиться на такому низькому рівні, оскільки Банк Англії прогнозує, що інфляція прискориться у другій половині 2024 року, досягнувши в середньому близько 2,5%.

Звіт за травень також показав, що базова інфляція, яка виключає нестабільні ціни на продукти харчування та енергію, щоб дати краще уявлення про основний тиск цін, знизилася до 3,5% – порівняно з 3,9% у квітні, але все ще залишається на високому рівні. Більше того, інфляція послуг – показник, який уважно відстежується Банком Англії на предмет ознак внутрішнього тиску цін – знизилася лише незначно до 5,7% у травні, що перевищило очікування економістів на рівні 5,5%.

Говорячи про Банк Англії, **центральний банк залишив свою ключову процентну ставку на незмінному рівні на 16-річному максимумі 5,25%** у четвер, що було широко очікувано економістами. Але **він дав зрозуміти, що зниження можливе цього літа**, що спонукало трейдерів поставити ставку на більше ніж 50% ймовірності зниження на наступному засіданні банку в серпні. Нарешті, Банк Англії заявив, що очікує значно сильнішого економічного зростання в цьому кварталі після різкого відновлення від минулорічної рецесії. Зараз він прогнозує зростання на 0,5% у другому кварталі, порівняно з прогнозом 0,2% у травні.

Переходячи до другої за величиною економіки світу, **Китай цього тижня повідомив про змішані економічні дані, зростання промислового виробництва сповільнилося більше, ніж очікувалося минулого місяця, а роздрібні продажі перевищили прогнози.** Промислове виробництво зросло на 5,6% у травні в річному обчисленні – значно нижче, ніж зростання на 6,7% у квітні та прогнози економістів на рівні 6,2%. З іншого боку, зростання роздрібних продажів прискорилося до 3,7%, що перевищило очікування, що свідчить про те, що китайські домогосподарства, можливо, нарешті реагують на зусилля уряду щодо стимулювання споживання (хоча витрати все ще залишаються слабкими за історичними стандартами). Це була позитивна новина для влади, яка останнім часом звернулася до виробництва та інвестицій в інфраструктуру, щоб компенсувати слабкий внутрішній попит, що призвело до сильного експорту, але також до звинувачень у надмірному виробництві з боку торгових партнерів Китаю.

Окремо, **Народний банк Китаю залишив ставку за однорічними кредитами, так званим механізмом середньострокового кредитування, на незмінному рівні 2,5% протягом десятого місяця поспіль** незважаючи на крихке відновлення другої за величиною економіки світу. Це рішення, ймовірно, відображає перевагу влади щодо стабільності валюти над нижчими витратами на позики – особливо з огляду на те, що юань на материковій частині Китаю коливається поблизу найслабшого рівня до долара з листопада, що зумовлено очікуваннями, що процентні ставки в США залишаться вищими протягом тривалого часу.

Акції

З активами понад 70 мільярдів доларів, Technology Select Sector SPDR Fund (який торгується під тикером «XLK») є одним з найвідоміших у світі технологічних ETF, розроблених для пасивного відстеження індексу, що складається з технологічних компаній з S&P 500. Але ось що незвичайно: **хоча вага Nvidia в індексі технологій S&P зараз становить 22%, вона становить лише 6% ETF.** За цією великою розбіжністю стоять старі правила диверсифікації, призначені для захисту інвесторів від зосереджених ставок. Згідно з цими правилами, сукупна вага найбільших компаній – тих, що складають приблизно 5% або більше диверсифікованого фонду – не може перевищувати 50%.

Проблема в тому, що три компанії – Microsoft, Nvidia та Apple – кожна становить понад 20% індексу технологій S&P. Щоб вирішити цю проблему, XLK вирішив приблизно збігатися з вагою двох найбільших акцій, а потім значно зменшити вагу третьої. І тому **оскільки Nvidia нещодавно обійшла як Apple, так і Microsoft, ставши найціннішою компанією у світі**, вага виробника чіпів в XLK має понад утроїтися, коли ETF здійснить своє квартальне перебалансування наприкінці червня.

Більш конкретно, **очікується, що вага Nvidia в XLK зросте з 6% до 21%, тоді як вага Apple знизиться з 22% до 5%. І виходячи з цього, менеджер ETF – State Street – буде змушений придбати акцій Nvidia на 11 мільярдів доларів і продати акцій Apple на 12 мільярдів доларів.** Це представляє величезні частини їхніх середньоденних обсягів торгівлі, що може призвести до значних рухів цін на ці дві акції.

Велика зміна в XLK є крайнім прикладом того, як навіть пасивні індексні фонди можуть відхилятися від показників, які вони мають відстежувати, особливо коли вони зосереджуються на вузьких сегментах ринку. XLK тримав значно менше акцій Nvidia, ніж індекс технологій S&P 500, незважаючи на потужне зростання гіганта штучного інтелекту, що призвело до того, що фонд відстав від базового показника більш ніж на п'ять відсоткових пунктів у цьому кварталі – найбільше розходження з 2001 року.

Товари

Світове споживання енергії зростає, що зумовлено такими факторами, як економічне розширення, урбанізація, зростання населення та поширення енергоємних технологій, таких як штучний інтелект та центри обробки даних. Поряд з цим зростанням споживання відбувається величезний сплеск інвестицій у нові потужності, електромережі, видобуток викопного палива та інше. Насправді, **за даними нового звіту Міжнародного енергетичного агентства (МЕА), світові інвестиції в енергетику в 2024 році вперше перевищать 3 трильйони доларів.**

А тепер ось де стає цікавіше: дві третини рекордних 3 трильйонів доларів, інвестованих у джерела енергії в 2024 році, будуть спрямовані на чисті технології, такі як відновлювані джерела енергії, атомна енергетика, електромережі, акумуляторні сховища, підвищення ефективності та низьковуглецеве паливо. Решта 1 трильйон доларів піде на вугілля, газ та нафту. Це означає, що **вперше інвестиції в чисту енергію будуть удвічі більшими, ніж у викопне паливо.** На чолі йде сонячна енергія, інвестиції в яку в цьому році мають досягти 500 мільярдів доларів – більше, ніж гроші, що надходять у всі інші технології виробництва електроенергії разом узяті.

Цей сплеск інвестицій у чисту енергію відбувається навіть тоді, коли ера дешевих позик добігає кінця, а вищі витрати на фінансування перешкоджають деяким проектам. Однак вплив на економіку проектів частково компенсувався послабленням тиску на ланцюжки поставок та зниженням цін. Наприклад, ціни на сонячні панелі знизилися на 30% за останні два роки, а ціни на мінерали та метали, які мають вирішальне значення для енергетичного переходу, також різко знизилися, особливо метали, необхідні для батарей (наприклад, літій).

Але не все так райдужно, і МЕА висловило деякі попередження для світових політиків. Зокрема, він заявив, що для досягнення мети нульових викидів вуглецю до 2025 року та обмеження глобального підвищення температури до 1,5 градуса Цельсія вище доіндустріального рівня, витрати на викопне паливо потрібно скоротити вдвічі, а додаткові 500 мільярдів доларів на рік потрібно буде витратити на відновлювані джерела енергії.

Наступного тижня

• Понеділок: Індекс споживчої довіри США (червень), Індекс цін на житло в США (квітень). Прибутки: FedEx.
• Вівторок: Продажі нових будинків у США (травень). Прибутки: Micron Technology.
• Середа: Торговий баланс Японії (травень), Інфляція у Великій Британії (травень).
• Четвер: Роздрібні продажі в Японії (травень), Грошова маса М3 в єврозоні (травень), Економічний сен тимент в єврозоні (червень), Замовлення на тривалі товари в США (травень). Прибутки: Nike.
• П'ятниця: Рівень безробіття в Японії (травень), Промислове виробництво в Японії (травень), Особисті доходи та витрати в США (травень).
• Неділя: Індекси PMI Китаю (червень).