Все ще сильний

Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:

• Економіка США зросла більше, ніж очікувалося, у минулому кварталі.
• Випуск акцій в Індії досяг рекордного рівня в першому півріччі.
• Фонди державних інвестицій стають дуже оптимістичними щодо ринків, що розвиваються.
• Торговельно-зважений індекс британського фунта досяг найвищого рівня з моменту референдуму щодо виходу з ЄС у 2016 році.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

Макроекономіка

Найбільша економіка світу продовжує демонструвати свою силу, і нові дані минулого тижня показали, що ВВП США зріс на 2,8% у річному обчисленні в минулому кварталі порівняно з попереднім – вище прогнозів у 2% і значне зростання порівняно з темпами зростання в першому кварталі, які становили 1,4%. Таке сильне зростання було зумовлене головним двигуном економічного зростання – особистими витратами, які зросли на 2,3%, що перевищило очікування. Звіт, ймовірно, надасть додаткову підтримку думці, що ФРС успішно здійснила м'яку посадку – той ідеальний сценарій, коли її підвищення ставок уповільнює економіку лише настільки, щоб приборкати інфляцію, але не призводить до рецесії. Зрештою, останні дані про інфляцію показали, що річний темп зростання споживчих цін знизився більше, ніж очікувалося, до 3% у червні – найнижчого рівня за понад три роки.

Акції

Оскільки ентузіазм щодо індійських акцій не згасає, компанії країни поспішають скористатися бичачим ринком, щоб випустити рекордну кількість акцій. Майже 30 мільярдів доларів було залучено на індійських фондових ринках протягом перших шести місяців 2024 року, встановивши новий рекорд за півріччя. Це також майже втричі більше, ніж за той самий період минулого року – різкий контраст з рештою Азії (за винятком Японії), де випуск акцій за той самий період знизився на 32%.

Інвестори з радістю купують нові акції, і зрозуміти це неважко. Інвестування в індійські акції дозволяє їм інвестувати в найшвидше зростаючу велику економіку світу – за прогнозами Міжнародного валютного фонду, вона зросте на 6,8% цього року. Додатковою перевагою є те, що мільйони індійців все частіше вирішують вкладати свої заощадження в акції, а не в традиційні засоби збереження капіталу, такі як золото або нерухомість. Іноземні інвестори також поспішають інвестувати в індійські акції, приваблені стабільною валютою країни, сильними прибутками корпорацій і кращою прибутковістю порівняно з Китаєм. Насправді, індекс MSCI India перевершив свій китайський аналог більш ніж на 100% за останні три роки.

Однак деякі інвестори почали сумніватися в високій оцінці Індії. Поточний коефіцієнт P/E індексу MSCI India становить 22,6x, що на 18% вище за його десятирічний середній показник. Це також на 82% більше, ніж коефіцієнт P/E індексу MSCI Emerging Market, який становить 12,4x – значно вище за десятирічний середній показник у 61%.

Інші стурбовані величезною кількістю акцій, що надходять на ринок, а також відносно слабкою ефективністю багатьох нових випусків. За даними Dealogic, індійські первинні публічні пропозиції (IPO) в середньому зросли на 25% в перший день торгів, порівняно з глобальним середнім показником у 52%. Тим часом, подальші публічні пропозиції, коли додаткові акції продаються після IPO, в середньому зросли приблизно на 2% в Індії, порівняно з 10% у світі.

Ринки, що розвиваються

Геополітична напруга, яка часто розглядається як джерело невизначеності та ризику, парадоксальним чином, як очікується, принесе користь ринкам, що розвиваються (EM), у наступні роки. Це випливає з щорічного опитування Invesco, яке зібрало думки 83 фондів державних інвестицій, які в сукупності керують активами на десятки трильйонів доларів.

Більш конкретно, майже три чверті респондентів очікують, що прибутковість EM буде відповідати або перевищувати прибутковість розвинених ринків протягом наступних трьох років. Вони вважають, що зростаюча напруга між США та Китаєм допоможе країнам, що розвиваються, оскільки міжнародні компанії, які прагнуть уникнути торгових бар'єрів між двома найбільшими економіками світу, почнуть переміщувати свої ланцюжки поставок з Китаю в інші країни EM. Це, в свою чергу, принесе більше бізнесу, інвестицій та економічного зростання в ці регіони.

Варто зазначити, що фонди державних інвестицій не розглядають ринки, що розвиваються, як однорідний блок, і 83% респондентів обрали країни, що розвиваються в Азії, за винятком Китаю, як свій головний пріоритет інвестування в наступні роки. Що стосується боргу EM, який понад половина компаній використовує для інвестування в країни, що розвиваються, Індія стала головним вибором, і 88% респондентів висловили зацікавленість у виділенні більших коштів на облігації країни – порівняно з 66% у 2022 році. Індонезія також отримує більше інтересу, і 47% планують збільшити експозицію до її боргу, порівняно з 27% у 2022 році, тоді як Китай показав зниження до 35% з 71%.

Загалом, поліпшення позитивного настрою з останнього опитування може додати аргументів на користь інвестування в країни, що розвиваються. Акції EM є дешевими і, разом з облігаціями EM, отримають користь від зниження ставок, яке очікується пізніше цього року. Крім того, валюти EM зміцнюються, що підвищує прибутковість для міжнародних інвесторів при конвертації назад у їхню національну валюту. Більше того, уряди EM приймають економічну політику, яка подобається інвесторам, і їхні економіки зростають швидше, ніж економіки розвинених країн.

Валютний ринок

Британський фунт став найкраще торгуючою валютою G10 цього року, зросла майже на 2% по відношенню до сильного долара і майже на 3% по відношенню до євро. Це призвело до того, що фунт по відношенню до кошика валют торгових партнерів Великобританії досяг найвищого рівня з моменту референдуму щодо виходу з ЄС у 2016 році. Зростання було зумовлене кращим, ніж очікувалося, економічним зростанням у Великобританії та думкою, що Банк Англії знизить процентні ставки менше, ніж інші центральні банки. Більше того, переконлива перемога Лейбористської партії на виборах на початку цього місяця викликала оптимізм серед інвесторів щодо припинення політичної нестабільності та потенційно більш конструктивних відносин між Великобританією та ЄС після Brexit. Ця нова спокійність контрастує з драматичними поворотами та змінами в американській політиці напередодні президентських виборів та триваючою політичною кризою у Франції.

Інвестиційні банки зараз роблять ставки на те, що фунт продовжить свою переможну серію. Аналітики JPMorgan прогнозують, що фунт досягне 1,35 долара до березня наступного року, тоді як Goldman Sachs очікує, що він підніметься до цього рівня в довгостроковій перспективі. Стратеги Citi заявили, що вони оптимістично налаштовані щодо фунта по відношенню до євро, прогнозуючи, що британська валюта зміцніє до 1,22 євро вперше з моменту Brexit. Але інші попереджають, що оптимізм зайшов занадто далеко, що може зробити фунт вразливим до короткострокової корекції. Приклад: спекулятивні трейдери збільшили свою чисту довгу позицію по фунту на ф'ючерсному ринку до рекордного рівня, згідно з даними Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, що датуються 1999 роком.

Наступний тиждень

• Понеділок: Пропозиція грошей M4 у Великобританії (червень). Прибутки: McDonald’s.
• Вівторок: Рівень безробіття в Японії (червень), ВВП єврозони (2 квартал), споживчий настрій у США (липень), опитування щодо вакансій та обороту робочої сили в США (червень), економічний настрій в єврозоні (липень). Прибутки: Microsoft, AMD, PayPal, Merck, Pfizer, Procter & Gamble, Mondelez, Starbucks.
• Середа: Індекси PMI в Китаї (липень), промислове виробництво та роздрібні продажі в Японії (червень), оголошення процентної ставки Банку Японії, оголошення процентної ставки ФРС, інфляція в єврозоні (липень). Прибутки: Meta, ARM Holdings, Qualcomm, Mastercard, Boeing.
• Четвер: Рівень безробіття в єврозоні (червень), оголошення процентної ставки Банку Англії. Прибутки: Apple, Amazon, Coinbase, Intel.
• П'ятниця: Звіт про ринок праці в США (липень). Прибутки: Chevron, Exxon Mobil.