Банки стають песимістичними щодо Китаю

Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:

• Виробнича активність Китаю скоротилася четвертий місяць поспіль.
• Інвестиційні банки відмовляються від своїх рекомендацій щодо купівлі китайських акцій.
• Іноземні інституційні інвестори виводять гроші з перегрітого фондового ринку Індії.
• Кількість крахів стартапів у США зросла на 58% у першому кварталі порівняно з минулим роком.
• Ціни на нафту впали до найнижчого рівня в цьому році.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

Макроекономіка

На початку тижня Китай отримав погані новини, оскільки нові дані показали, що ключовий показник заводської активності скоротився четвертий місяць поспіль у серпні. Більш конкретно, офіційний індекс PMI виробництва знизився до 49,1 минулого місяця з 49,4 у липні. Це означає, що показник був нижче ключового рівня 50, що відокремлює зростання від скорочення, для всіх, крім трьох місяців, з квітня 2023 року. І хоча в офіційному індексі PMI невиробничої сфери в серпні спостерігалося невелике зростання, приватне опитування через кілька днів показало, що активність у сфері послуг розширилася менше, ніж очікувалося, протягом місяця, через посилену конкуренцію та зниження цін компаніями, які прагнуть зберегти свою частку ринку.

Слабкі показники, у поєднанні з гіршими, ніж очікувалося, даними про ВВП на початку цього року, призвели до того, що кілька інвестиційних банків знизили свої прогнози зростання, і більшість з них тепер очікують, що економіка Китаю зросте менше, ніж на 5% у цьому році. (Для довідки, уряд має офіційний цільовий показник зростання на 2024 рік «близько 5%»). Останнім, хто знизив свій прогноз, став Bank of America, який на цьому тижні заявив, що тепер очікує, що друга за величиною економіка світу зросте на 4,8% у цьому році, що нижче попереднього прогнозу в 5%. Зростання може сповільнитися до 4,5% протягом наступних двох років, порівняно з попередньою оцінкою в 4,7%, заявив банк.

Акції

Ведмежий настрій інвестиційних банків щодо китайської економіки все частіше відображається в їхніх рекомендаціях щодо акцій країни. Наприклад, минулого тижня JPMorgan відмовився від рекомендації щодо купівлі китайських акцій через зростання невизначеності від майбутніх виборів у США, поряд зі слабким економічним зростанням та слабкою підтримкою політики. Цей крок відбувся після подібних кроків колишніх «биків» Китаю UBS Global Wealth Management та Nomura протягом останніх кількох тижнів.

На тлі похмурих перспектив країни та ймовірності отримання кращої віддачі в інших місцях, нові фонди акцій країн, що розвиваються, які виключають другу за величиною економіку світу, з’являються як гриби після дощу. Приклад: станом на 4 вересня цього року було запущено 19 фондів акцій країн, що розвиваються, без Китаю – це вже відповідає річному рекорду, встановленому в 2023 році.

На противагу цьому, Індія розпечена серед інвесторів, які бачать величезний потенціал у швидко зростаючій економіці країни, що базується на споживанні, – за прогнозами Міжнародного валютного фонду, вона зросте на 7% у 2024 році. Захоплення призвело до того, що акції Індії зросли на 40% за останній рік, але це також зробило їх досить дорогими. Наприклад, прогнозний коефіцієнт P/E MSCI India зараз становить 24x – приблизно на 25% вище свого десятирічного середнього. Більше того, премія оцінки індексу порівняно з його азіатсько-тихоокеанським аналогом знаходиться на рекордному рівні. Ці побоювання спонукали іноземних інституційних інвесторів вивести гроші з фондового ринку Індії, з чистим відтоком понад 1 мільярд доларів у серпні, за даними Bloomberg. Це залишило чистий приплив коштів за рік на рівні близько 2,6 мільярда доларів – значно нижче 22 мільярдів доларів, зафіксованих минулого року.

Оскільки іноземці відступають, вітчизняні інвестори з радістю заповнюють цю прогалину, оскільки все більше молодих індійців все частіше вирішують вкладати свої заощадження в акції замість більш традиційних джерел багатства, таких як золото або нерухомість. Насправді, з 2022 року чистий приплив коштів вітчизняних роздрібних інвесторів на індійські акції склав 70 мільярдів доларів, за даними Macquarie. Але деякі коментатори все більше стурбовані тим, що це нове покоління молодих індійських інвесторів не повністю розуміє ризики, оскільки вони ніколи не бачили корекції ринку, і в результаті можуть вкладати занадто багато своїх заощаджень в акції.

Стартапи

Кілька років тому майже нульові процентні ставки спонукали інвесторів вливати дешеві позичені гроші в ризиковіші стартапи, завищуючи їхню оцінку. Однак, коли ставки зросли, венчурні фонди зіткнулися з труднощами у залученні нового капіталу, що призвело до різкого падіння оцінки стартапів. Це змусило інвесторів зосередитися переважно на компаніях, пов’язаних зі штучним інтелектом, залишивши багато інших стартапів на узбіччі. Приклад: кількість крахів стартапів у США зросла на 58% у першому кварталі порівняно з минулим роком, оскільки багато компаній вичерпали готівку, залучену під час технологічного буму 2021-2022 років. Ситуацію погіршило крах Silicon Valley Bank, який був великим постачальником венчурного боргу. Економісти тепер висловлюють побоювання, що ця тенденція може поставити під загрозу мільйони робочих місць у компаніях, що фінансуються венчурним капіталом, і потенційно вплинути на загальну економіку.

Товари

Цей тиждень, м’яко кажучи, не був найкращим для енергетичних інвесторів. Ціна на нафту марки Brent, міжнародний орієнтир, у вівторок впала на 4,9% до 73,75 доларів за барель – найнижчий рівень з грудня та вперше з січня вона опустилася нижче 75 доларів. Американський аналог – WTI – знизився на 4,4% до 70,35 доларів, перш ніж продовжити падіння наступного дня, опустившись нижче позначки 70 доларів вперше з кінця 2023 року.

Падіння було викликане погіршенням прогнозу для нафтового ринку. Песимістичні економічні дані з Китаю та США викликали побоювання щодо попиту у двох найбільших споживачів нафти у світі. Водночас, ключовий лівійський чиновник на цьому тижні передбачив вирішення кризи, яка нещодавно зупинила близько 60% його видобутку нафти в обсязі 1,2 мільйона барелів на день. Додаючи до проблем з постачанням, OPEC+, який оголосив про кілька скорочень виробництва та продовження цих обмежень з 2022 року, мав намір повернути частину видобутку в онлайн з жовтня. Але після цьоготижневого обвалу цін картель заявив, що відкладе підвищення поставок нафти на два місяці.

Наступний тиждень

• Понеділок: Інфляція в Китаї (серпень), зростання кредитування в Китаї (серпень), економічний сен тимент в єврозоні (вересень). Прибутки: Oracle.
• Вівторок: Торговий баланс Китаю (серпень), звіт про ринок праці Великобританії (липень). Прибутки: GameStop.
• Середа: ВВП Великобританії (липень), інфляція в США (серпень).
• Четвер: Оголошення процентної ставки Європейського центрального банку. Прибутки: Adobe.
• П’ятниця: Промислове виробництво в єврозоні (липень), споживчий сен тимент в США (вересень).
• Субота: Промислове виробництво та роздрібні продажі в Китаї (серпень).