Зниження ставки ФРС

Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:

• ФРС знизила свою базову процентну ставку на піввідсоткового пункту.
• На відміну від цього, Банк Англії залишив процентні ставки без змін.
• Промислове виробництво та роздрібні продажі в Китаї сповільнилися більше, ніж очікувалося.
• Інфляція у Великій Британії залишилася стабільною, трохи вище цільового показника Банку Англії.
• BHP попередив, що зростання штучного інтелекту посилить наближається дефіцит міді.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

Центральні банки

У довгоочікуваному кроці, ФРС знизила свою базову ставку за федеральними фондами на піввідсоткового пункту до діапазону від 4,75% до 5%, що ознаменувало початок першого циклу пом'якшення з часів пандемії. Зниження на піввідсоткового пункту, яке було більшим, ніж загалом очікували прогнозисти, свідчить про те, що центральний банк намагається запобігти будь-якому потенційному ослабленню американської економіки та ринку праці після утримання ставок на дводесятирічному максимумі протягом понад року. Але ФРС була обережною, не зобов'язуючись до подібного темпу в майбутньому, заявивши, що майбутні кроки будуть залежати від того, як економіка, ринок праці та інфляція будуть розвиватися в наступні місяці.

У останньому "точковому графіку" прогнозів чиновників більшість прогнозувала, що ставка за федеральними фондами знизиться до 4,25% - 4,5% до кінця 2024 року, що вказує на можливість або великого зниження на піввідсоткового пункту на одному з двох решти засідань цього року, або двох знижень на чверть відсоткового пункту. Це означає більш значне зниження, ніж зниження на чверть відсоткового пункту, яке більшість чиновників прогнозували в червні, коли "точковий графік" останній раз оновлювався. Політики також прогнозували, що ставка за федеральними фондами знизиться ще на один відсотковий пункт у 2025 році, завершивши рік у діапазоні від 3,25% до 3,5%. До кінця 2026 року вони оцінили, що вона знизиться до трохи нижче 3%.

За океаном, Банк Англії залишив процентні ставки без змін на рівні 5% у кроці, який широко очікували економісти. Він також зберіг темпи скорочення свого балансу облігацій – процес, відомий як кількісне посилення – без змін на рівні 100 мільярдів фунтів стерлінгів на рік. Але в оновлених прогнозах Банк Англії заявив, що тепер очікує сповільнення економічного зростання до 0,3% у третьому кварталі, що трохи слабше, ніж 0,4%, прогнозовані в його серпневих прогнозах. Очікується, що інфляція зросте до 2,5% до кінця року, що трохи нижче 2,8%, прогнозованих раніше.

Макроекономіка

Китайська економіка втратила додатковий імпульс у серпні, оскільки активність охолола по всьому фронту, що підвищує ризик того, що уряд не досягне своєї річної цілі зростання. Дані за вихідні показали, що показники виробництва на заводах, споживання та інвестицій у основний капітал сповільнилися більше, ніж очікувалося, тоді як рівень безробіття несподівано зріс до шестимісячного максимуму. Промислове виробництво зросло на 4,5% у серпні в порівнянні з попереднім роком, що нижче 5,1% у попередньому місяці та нижче прогнозів економістів у 4,7%. Тим часом роздрібні продажі зросли на 2,1%, що повільніше, ніж 2,7% у липні та нижче прогнозів у 2,5%. Нарешті, рівень безробіття в містах зріс до 5,3%, що вище 5,2% у липні та найвищий показник з лютого.

Звіт малює похмуру картину китайської економіки, посилюючи заклики до більш агресивних стимулюючих заходів, щоб повернути зростання на правильний шлях, перш ніж буде занадто пізно. Навіть до появи цих останніх даних, переважна більшість світових банків вже очікувала, що друга за величиною економіка світу зросте менше, ніж на 5% цього року. (Для довідки, уряд має офіційну ціль зростання на 2024 рік "близько 5%").

У Великій Британії, споживчі ціни зросли на 2,2% у серпні в порівнянні з попереднім роком – той самий темп, що й у липні, і відповідно до очікувань економістів, але трохи нижче прогнозу Банку Англії в 2,4%. Хоча знижувальний тиск чинився з боку нижчих цін на бензин, ресторани та готелі, їх компенсувало значне зростання цін на авіаквитки. Це зростання вартості авіаперевезень було достатньо сильним, щоб підштовхнути інфляцію послуг до більш ніж очікуваних 5,6% у серпні, з 5,2% у липні. Це може викликати занепокоєння у Банку Англії, який уважно стежить за інфляцією послуг як за більш показовим показником внутрішнього тиску цін. Однак це зростання очікувалося центральним банком і, як очікується, буде тимчасовим.

Стабільний показник на рівні трохи вище цільового показника Банку Англії в 2% дозволяє центральному банку знизити процентні ставки в наступні місяці, після першого зниження з 2020 року в серпні та паузи цього тижня. Трейдери зараз роблять ставки на зниження на чверть відсоткового пункту в листопаді, за яким йде висока ймовірність ще одного зниження в грудні. І ці зниження не можуть прийти швидше, враховуючи, що вартість запозичень все ще висока і задушує економічне зростання. Приклад: дані минулого тижня показали, що економіка Великої Британії несподівано застопорилася другий місяць поспіль у липні, розчарувавши аналітиків, які прогнозували зростання на 0,2%.

Товари

Мідь є важливим компонентом для багатьох галузей, які мають вирішальне значення для досягнення цілей нульових викидів, включаючи відновлювану енергетику, силові кабелі та електромобілі. І оскільки мегатренд декарбонізації прискорюється, попит на мідь зростає. Проблема в тому, що існуючі шахти будуть виробляти менше металу в наступні роки, оскільки запаси вичерпуються, а компанії не інвестують достатньо в нові ділянки, щоб компенсувати цю різницю – не кажучи вже про збільшення виробництва. Натомість вони, здається, більше зацікавлені в купівлі конкурентів, орієнтованих на мідь, як показала невдала спроба BHP придбати Anglo American.

Ось чому багато аналітиків прогнозують майбутній дефіцит міді, який, за словами BHP, лише посилиться експоненціальним зростанням штучного інтелекту. Адже метал широко використовується для будівництва, живлення та охолодження дата-центрів, від яких залежать програми штучного інтелекту. Приклад: найбільша у світі гірничодобувна компанія очікує, що дата-центри становитимуть до 7% загального попиту на мідь до 2050 року, що більше, ніж менше 1% сьогодні. Загалом компанія прогнозує, що глобальний попит на мідь зросте до 52,5 мільйонів тонн на рік до 2050 року, що більше, ніж 30,4 мільйонів тонн у 2021 році – на 72%.

Звичайно, поточний попит на мідь – на відміну від того, що буде через кілька років, коли штучний інтелект та енергетичний перехід наберуть обертів – виглядає слабким. Це головним чином пов'язано зі сповільненням економічного зростання та спадом на ринку нерухомості в Китаї, який становить близько половини світового споживання металу. Тому, хоча BHP оптимістично налаштований щодо довгострокових перспектив міді, він очікує, що ринок буде в надлишку цього року та ще більшому в 2025 році. Цей негативний короткостроковий прогноз призвів до того, що ціна металу знизилася більш ніж на 14% з моменту свого піку в травні. Це також призвело до того, що Goldman Sachs скоротив свій прогноз ціни на 2025 рік, оскільки інвестиційний банк тепер очікує, що мідь буде в середньому коштувати 10 100 доларів США за тонну в наступному році – значно нижче, ніж його прогноз чотири місяці тому, що товар досягне рекордного рівня в 15 000 доларів США.

Наступного тижня

• Понеділок: Глобальні PMI (вересень).
• Вівторок: Довіра споживачів США (вересень).
• Середа: Продажі нових будинків у США (серпень). Прибутки: Micron Technology.
• Четвер: Грошова маса М3 в єврозоні (серпень), замовлення на тривалі товари в США (серпень). Прибутки: Accenture, Costco.
• П'ятниця: Економічний сен тимент в єврозоні (вересень), особистий дохід та витрати в США (серпень).