Сповільнення дефляції

Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:

• Інфляція в США знизилася менше, ніж очікувалося.
• Китайські акції злетіли після відкриття торгів після тижневих свят.
• Світовий банк очікує подальшого ослаблення китайської економіки в 2025 році.
• Аналітики знизили прогнози прибутків S&P 500 за третій квартал більше, ніж зазвичай.
• Найбільший у світі виробник мікросхем повідомив про зростання продажів, що свідчить про продовження сильного попиту на напівпровідники для штучного інтелекту.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

Макроекономіка

Нові дані цього тижня показали, що споживчі ціни в США зросли на 2,4% у вересні в порівнянні з попереднім роком, що є невеликим зниженням порівняно з темпами зростання 2,5% у серпні. Хоча це шостий місяць поспіль зниження інфляції, цей показник виявився трохи вищим за прогнози економістів, які очікували 2,3%. Додаючи трохи негативу, базова інфляція, яка виключає волатильні ціни на продукти харчування та енергоносії, щоб дати краще уявлення про базовий тиск цін, зросла до 3,3%. Економісти очікували, що цей показник залишиться незмінним порівняно з 3,2% у серпні. Вища, ніж очікувалося, інфляція в поєднанні з сильним звітом про робочі місця в США минулого тижня, ймовірно, посилить дискусію про те, чи повинен ФРС обрати невелике зниження процентних ставок або паузу після більшого зниження у вересні. Наразі трейдери роблять ставки на зниження на чверть пункту на засіданні ФРС у листопаді.

Китай

Китайські акції злетіли після відкриття торгів у вівторок після тижневих свят, продовжуючи сильне зростання, викликане оголошенням минулого місяця про широкий пакет стимулів, спрямований на підтримку економіки. Індекс CSI 300, що складається з акцій, що торгуються на біржах Шанхая та Шеньчженя, відкрився на 10,8% вище у вівторок, але пізніше скоротив приріст, закрившись на 5,9%, а обсяги торгів досягли рекордних 2,6 трлн юанів (368 млрд доларів). Зниження імпульсу протягом дня сталося через те, що брифінг уряду, на якому очікувалося оголошення про нові заходи економічного стимулювання, розчарував інвесторів.

Навпаки, індекс Hang Seng China Enterprises, який відстежує китайські акції, що торгуються в Гонконзі, знизився на 9,4% у вівторок – знищивши весь приріст за попередні п'ять сесій. Однак деяка конвергенція між двома ринками була очікуваною, оскільки інвестори перейшли від гонконзьких акцій, які зросли, поки китайські оншорні ринки були закриті на Золотий тиждень, до акцій, що торгуються на материку – основних бенефіціарів пакету стимулів минулого місяця.

Зростання CSI 300 у вівторок стало десятою сесією зростання поспіль, що розділило інвесторів щодо подальших перспектив. З одного боку, деякі важковаговики з Уолл-стріт, включаючи Goldman Sach, HSBC та BlackRock, стали оптимістичними щодо цього індексу, який колись був пригнічений, і прогнозують подальше зростання. Наприклад, Goldman Sachs у своїй дослідницькій записці минулого тижня (тобто до великого стрибка у вівторок) заявив, що китайські акції можуть зрости ще на 15-20%, якщо влада виконає свої обіцянки, посилаючись на такі фактори, як нижче середнього рівня оцінки, покращення прибутків та низька позиція глобальних інвесторів.

З іншого боку, деякі інвестори стверджують, що зростання зайшло занадто далеко. Приклад: через день після сильного зростання у вівторок CSI 300 впав на 7%, перервавши 10-денну серію зростання. Частина скептицизму інвесторів випливає з того, що влада ще не запровадила агресивних заходів для стимулювання споживчого попиту, який вважається ключовим відсутнім елементом для економіки. Зрештою, здешевлення грошей не стимулюватиме зростання, якщо китайські споживачі залишатимуться неохочими до витрат.

Тим не менш, влада заявила цього тижня, що впевнена у досягненні своїх економічних цілей, обіцяючи додаткову майбутню підтримку для стимулювання зростання. Але не всі поділяють їхній оптимізм. Наприклад, Світовий банк заявив цього тижня, що очікує подальшого ослаблення китайської економіки в 2025 році – навіть з урахуванням тимчасового стимулювання від нещодавніх заходів стимулювання. Більш конкретно, інституція очікує, що друга за величиною економіка світу зросте на 4,3% наступного року, що нижче за оцінку 4,8% у 2024 році. Для довідки, китайський уряд встановив офіційний цільовий показник зростання приблизно на 5% на цей рік.

Сезон звітності

Цього тижня офіційно розпочався сезон звітності за третій квартал у США, коли такі великі компанії, як PepsiCo, Delta Air Lines, BlackRock, JPMorgan та Wells Fargo, опублікували свої останні оновлення. Інвестори уважно стежать за цим періодом звітності, щоб побачити, чи зможуть корпоративні прибутки підтримати приблизно 20% зростання S&P 500 у 2024 році, що додало понад 8 трлн доларів до ринкової капіталізації індексу. Це зростання було в основному зумовлено очікуваннями пом'якшення грошово-кредитної політики та стійкими прогнозами прибутків, незважаючи на невизначеність щодо процентних ставок, геополітичної напруги, оцінки акцій та майбутніх президентських виборів у США.

Однак аналітики виглядають менш оптимістичними і знижують свої прогнози прибутків більше, ніж зазвичай. 30 червня очікуваний річний темп зростання прибутків S&P 500 за третій квартал становив 7,8%, але сьогодні він знизився до 4,2%. Це означає, що прогноз прибутку на акцію (EPS) за третій квартал для S&P 500 знизився на 3,9% за останні три місяці – більше, ніж 5-річне та 10-річне середнє значення 3,3% (аналітики зазвичай знижують свої прогнози протягом кварталу). На рівні секторів дев'ять з одинадцяти секторів показали зниження прогнозів EPS за третій квартал, очолювані енергетичним (19,2%) та матеріальним (9,4%) секторами. З іншого боку, сектор інформаційних технологій є єдиним, який показав зростання прогнозів EPS за цей період.

Тим не менш, не все так погано. Якщо темп зростання 4,2% збережеться, це стане п'ятим кварталом поспіль зростання прибутків у річному обчисленні для S&P 500. Аналітики також все ще вважають, що індекс покаже двозначне зростання прибутку з четвертого кварталу. Загалом вони очікують, що індекс покаже річне зростання прибутків на 9,8% у 2024 році та 14,9% у 2025 році.

Напівпровідники

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), найбільший у світі контрактний виробник мікросхем з 60% часткою ринку, відіграє ключову роль у галузі штучного інтелекту. Хоча такі компанії, як Nvidia та AMD, зосереджуються на розробці високопродуктивних мікросхем, необхідних для навчання моделей штучного інтелекту, вони передають більшу частину виробництва TSMC. Це пояснює, чому ціна акцій компанії зросла більш ніж удвічі з моменту запуску ChatGPT. І цього тижня TSMC оголосила, що її доходи за третій квартал зросли на 39% у річному обчисленні, що перевищило очікування. (Компанія зазвичай надає оновлення щодо доходів до офіційного опублікування звітності про прибутки).

Цей сильний показник підтверджує віру деяких інвесторів у те, що витрати на штучний інтелект залишатимуться високими, оскільки компанії та уряди конкурують за перевагу в цій новій технології. Однак не всі інвестори переконані, деякі попереджають, що великі технологічні компанії можуть зіткнутися з труднощами у підтримці нинішніх темпів інвестицій в інфраструктуру без чіткого, монетизованого випадку використання штучного інтелекту. Час покаже, хто виявиться правим…

Наступного тижня

• Понеділок: Торговий баланс Китаю (вересень).
• Вівторок: Звіт про ринок праці Великобританії (серпень), промислове виробництво єврозони (серпень) Звітність: Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, Johnson & Johnson, UnitedHealth Group.
• Середа: Інфляція у Великобританії (вересень). Звітність: Abbott Laboratories.
• Четвер: Прямі іноземні інвестиції в Китай (вересень), торговий баланс Японії (вересень), оголошення процентної ставки Європейського центрального банку, роздрібні продажі в США (вересень), промислове виробництво в США (вересень). Звітність: Blackstone, Morgan Stanley, TSMC, Netflix, Intuitive Surgical.
• П'ятниця: Інфляція в Японії (вересень), ВВП Китаю (3 квартал), промислове виробництво та роздрібні продажі в Китаї (вересень), роздрібні продажі у Великобританії (вересень). Звітність: American Express, Procter & Gamble, Schlumberger.