Біткоїн обвалився

Привіт, Трейдери, сподіваємося, у вас чудовий вікенд. Ось деякі з найважливіших новин цього тижня:

1. Впевненість споживачів у США різко впала.
2. Nvidia отримала рекордний дохід та прибуток у минулому кварталі.
3. Крипто-провал залишив біткоїн нижче за 25% від свого історичного максимуму.
4. Європейські оборонні акції злетіли до рекордних максимумів.
5. Збільшення військових витрат вплине на економіку та ринки Європи.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

США

Нові дані цього тижня показали, що впевненість споживачів США впала в лютому найбільше з серпня 2021 року, коли по країні поширювався заразний варіант дельтавірусу. Зокрема, індекс впевненості Конференц-ради знизився на 7 пунктів до 98,3 – третій місяць поспіль – через занепокоєння щодо загальних економічних перспектив, що додає доказів того, що невизначеність щодо політики адміністрації Трампа тисне на домогосподарства. Тим часом, очікування інфляції на наступний рік зросли до найвищого рівня з травня 2023 року, що відображає очікуване зростання цін через заплановані тарифи Трампа. Це узгоджується з окремим звітом Університету Мічигану, опублікованим минулого тижня, який показав, що довгострокові очікування інфляції американських споживачів зросли до найвищого рівня майже за три десятиліття.

Nvidia

Усі погляди були прикуті до Nvidia цього тижня, коли виробник чіпів представив свої останні результати в середу. Ви можете зрозуміти, чому інвестори уважно стежили: друга за вартістю компанія у світі знаходиться в центрі ажіотажу навколо штучного інтелекту, який допоміг підштовхнути ринок вгору протягом останніх кількох років. І знову Nvidia вдалося перевершити очікування: її дохід у минулому кварталі зріс на 78% у порівнянні з минулим роком, досягнувши рекордних 39,3 мільярда доларів. Це було повільніше зростання, ніж у попередньому кварталі, але все ж вище очікувань аналітиків у 38,3 мільярда доларів. І якщо цього було недостатньо, прибуток досяг рекордних 22,1 мільярда доларів – значно вище прогнозів.

Однак не все було так добре. Nvidia попередила, що її валова прибутковість буде нижчою за очікувану, оскільки компанія поспішає випустити новий дизайн чіпів під назвою Blackwell. І тоді є ризик, що американські тарифи вплинуть на результати. Змішані перспективи приходять у нестабільний час для галузі штучного інтелекту, оскільки акції Nvidia знизилися цього року через побоювання, що оператори дата-центрів сповільнять витрати. Більше того, китайський стартап DeepSeek викликав побоювання, що чат-ботів можна розробити недорого, що потенційно зменшить потребу в потужних чіпах штучного інтелекту Nvidia. Хоча керівники Nvidia торкнулися більшості цих питань під час телефонної конференції з приводу результатів, компанії стало складніше демонструвати приголомшливі результати. Приклад: продажі компанії в четвертому кварталі перевершили очікування аналітиків з найменшим запасом з лютого 2023 року, а прибуток показав найменше зростання порівняно з прогнозами з листопада 2022 року, за даними Bloomberg.

Крипто

Ціна біткоїна впала цього тижня, опустившись нижче за позначку 80 000 доларів у п'ятницю, що означає втрату понад 25% від свого історичного максимуму, досягнутого трохи менше ніж шість тижнів тому. Продаж відбувся на тлі широкого падіння в крипто-секторі, оскільки нервові інвестори скинули цифрові токени та інші ризиковані активи після останніх загроз Трампа щодо тарифів. Приклад: інвестори вивели понад 1 мільярд доларів зі спотових біткоїн-ETF у вівторок, що стало найбільшим одноденним відтоком з моменту появи цих фондів у січні минулого року.

Оборона

З моменту повернення до Білого дому минулого місяця Трамп погрожував скоротити американську військову підтримку безпеки Європи, одночасно посилюючи тиск на регіональних союзників, щоб вони збільшили свої оборонні витрати понад ціль НАТО в 2% ВВП, навіть запропонувавши 5% як нову мету. Це призвело до того, що акції європейських оборонних компаній досягли нових рекордних максимумів, оскільки інвестори роблять ставку на те, що уряди візьмуть на себе більшу частину тягаря безпеки континенту, виділивши сотні мільярдів євро на додаткові військові витрати. На противагу цьому, американські оборонні акції знизилися цього року, оскільки впевненість інвесторів була підірвана заявами Трампа про скорочення американського оборонного бюджету вдвічі, планом міністра оборони скоротити прогнозовані військові витрати на 8% наступного року та постами Ілона Маска в X, що критикують винищувачі F-35. (Маск очолює новостворене Міністерство державної ефективності США).

Оскільки Європа збільшує оборонні витрати, варто розглянути їхній вплив на її економіку. Дивіться, державні витрати є одним з чотирьох основних компонентів ВВП. Логічно, що більше військових витрат веде до вищого економічного зростання. Але зв'язок не такий простий. Уряди, в кінцевому рахунку, мають обмежені бюджети. Тому збільшення витрат на танки, персонал та військову техніку, як правило, має компенсуватися зменшенням витрат в інших сферах.

І оскільки більше грошей, виділених на оборону, зазвичай означає менше грошей, виділених на такі сфери, як інфраструктура чи освіта, деякі люди стверджують, що збільшення військових витрат може насправді бути шкідливим для довгострокового зростання та розвитку. Але знову ж таки, зв'язок не такий простий. Дослідження The Economist не виявило послідовного зв'язку між військовими витратами та економічним зростанням для 38 переважно багатих країн ОЕСР.

Це не означає, що взагалі немає зв'язку. Одне дослідження показало, що військові витрати в бідніших країнах часто відбуваються за рахунок економічного розширення, тоді як у багатших країнах вони частіше стимулюють його. Для цього є два можливі пояснення. По-перше, слабший нагляд у країнах, що розвиваються, робить великі військові бюджети привабливою метою для корумпованих чиновників. По-друге, у бідніших країнах військові витрати мають вищу «альтернативну вартість», оскільки вони забирають кошти, які могли б піти на освіту, інфраструктуру та інші сфери, що сприяють зростанню. Для багатших, більш розвинених країн альтернативна вартість нижча.

Але є й інша частина економіки, яку можуть підтримувати більші військові бюджети: зайнятість. І ми говоримо не тільки про військовослужбовців, але й про всіх людей, зайнятих у галузях, від яких залежать військові, таких як виробництво зброї, логістика тощо. Це стає ще більш актуальною темою в наш час, оскільки європейські країни дивляться в майбутнє та інвестують у вітчизняні оборонні галузі, а не покладаються на виробників у США.

Що стосується впливу на ринок, то ці бурхливі військові витрати мають бути якось фінансовані, і це зазвичай означає збільшення державного запозичення. І чим більше державних облігацій випускається, тим вищі прибутковість вони отримують. Тому існує прямий вплив на ринок фіксованого доходу та непрямий вплив на інші ринки – оскільки ці вищі прибутковості можуть відтягнути інвесторів від акцій, криптовалют та інших ризикованих активів.

Існує й інший, більш абстрактний потенційний вплив: ідея, що збільшення військових витрат може зменшити ризик конфлікту. Звичайно, це набагато тонше і складніше виміряти, але уявіть це так: коли уряд витрачає великі кошти на свою армію та оборону, він платить «дивіденди стримування». Тобто це робить країну менш схильною до вторгнення або потрапляння у війну, яка призведе до падіння її економіки та ринків. Це важливо: ключовим елементом будь-якої успішної економіки, в кінцевому рахунку, є мир і стабільність, які дають людям і бізнесу впевненість у інвестуванні.

Наступного тижня

1. Понеділок: Інфляція в єврозоні (лютий).
2. Вівторок: Безробіття в єврозоні (січень). Прибутки: CrowdStrike.
3. Середа: Нічого важливого.
4. Четвер: Рішення Європейського центрального банку щодо процентних ставок, торговий баланс США (січень), роздрібні продажі в єврозоні (січень). Прибутки: JD.com, Broadcom, Costco.
5. П'ятниця: Торговий баланс Китаю (лютий), звіт про ринок праці США (лютий).
6. Неділя: Інфляція в Китаї (лютий).