Шок від крапкової діаграми

Привіт, трейдери, сподіваємося, у вас чудовий вікенд. Ось деякі з найважливіших новин цього тижня:

• ФРС знизила процентні ставки, але натякнула на повільніший темп пом'якшення наступного року.
• Інфляція у Великій Британії зросла до восьмимісячного максимуму.
• Банк Англії зберіг ставки запозичення на поточному рівні.
• Зростання роздрібних продажів у Китаї сповільнилося, тоді як промислове виробництво залишалося сильним.
• Валюти країн, що розвиваються, переживають найбільше падіння за два роки.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

США

У середу ФРС знизила вартість запозичень на чверть відсоткового пункту, знизивши ставку федеральних фондів до діапазону від 4,25% до 4,5%. Однак останній «точковий графік» центрального банку прогнозів процентних ставок застав ринок зненацька. Офіційні особи передбачили менше зниження ставок на наступний рік, ніж вони оцінювали всього кілька місяців тому, і побачили, що інфляція значно менше прогресує в 2025 році. Зараз вони прогнозують, що ставка федеральних фондів досягне діапазону від 3,75% до 4% до кінця 2025 року, що означає два зниження на чверть відсоткового пункту. На зустрічі у вересні ФРС прогнозувала чотири зниження на чверть відсоткового пункту. Тим часом її прогноз інфляції на кінець наступного року зріс до 2,5% з 2,1% кілька місяців тому. Яструбиний прогноз призвів до деяких значних рухів на ринку в середу: американські акції, казначейські облігації, золото та біткоїн впали, тоді як долар злетів до дворічного максимуму.

ФРС розпочала свій цикл зниження ставок у вересні з великим зниженням на піввідсоткового пункту. На той час центральний банк був заохочений падінням інфляції та побоювався, що ринок праці наближається до небезпечної точки перелому. Однак з того часу ситуація змінилася: ринок праці та економіка виявилися стійкими, але інфляція залишається неприємно вище цільового рівня ФРС. Більше того, плани обраного президента США щодо запровадження нових високих тарифів можуть спровокувати нову хвилю значного зростання споживчих цін. Голова ФРС Пауелл заявив у середу, що центральний банк моделює та оцінює пропозиції Трампа, але поки що не враховує їх у своїх рішеннях через невизначеність щодо конкретних деталей політики.

Велика Британія

За океаном інфляція у Великій Британії зросла до восьмимісячного максимуму в листопаді, віддаляючись від цільового рівня Банку Англії в 2% і підкреслюючи завдання центрального банку щодо вирішення стійкого тиску на ціни на тлі стагнації економіки. Споживчі ціни зросли на 2,6% минулого місяця в порівнянні з минулим роком, що вище, ніж темпи зростання в жовтні на 2,3%. Зростання відповідало очікуванням економістів, але перевищило прогноз Банку Англії в 2,4%. Тим часом базова інфляція, яка виключає нестабільні продукти харчування та енергоносії, щоб дати краще уявлення про базовий тиск на ціни, зросла до 3,5%. Нарешті, інфляція послуг – показник, який уважно відстежується Банком Англії на предмет ознак внутрішнього тиску на ціни, пов'язаного з ринком праці, – залишалася стійкою на рівні 5%.

Ці цифри, ймовірно, посилять побоювання, що економіка Великої Британії прямує до стагфляції – тобто високої інфляції та низького зростання. Зрештою, листопад позначився першим зростанням річної інфляції поспіль за понад два роки. Додаючи до поганих новин, дані минулого тижня показали, що економіка Великої Британії скоротилася протягом двох поспіль місяців. Тим не менш, звіт про інфляцію мало що змінив у прогнозах процентних ставок трейдерів, які вже врахували менше пом'якшення з боку Банку Англії наступного року після вищих, ніж очікувалося, даних про заробітну плату на початку тижня. Наразі ринок робить ставку на два зниження на чверть відсоткового пункту та невеликий шанс на третє до кінця 2025 року.

До речі, члени Банку Англії проголосували 6-3 у четвер за збереження ключової процентної ставки центрального банку на рівні 4,75%. Офіційні особи також попередили, що останнє зростання заробітної плати та споживчих цін «посилило ризик стійкості інфляції», зменшуючи надії на швидке зниження ставок у 2025 році. Нарешті, після останніх невтішних даних про активність, Банк Англії знизив свій економічний прогноз на четвертий квартал, тепер очікуючи нульового зростання порівняно з листопадовим прогнозом зростання на 0,3%.

Китай

Зростання роздрібних продажів у Китаї в листопаді сповільнилося набагато більше, ніж очікувалося, посилюючи тиск на політиків щодо стимулювання споживчих витрат і підтримки економіки. Роздрібні продажі зросли на 3% минулого місяця в порівнянні з минулим роком – значно нижче прогнозів у 4,6% і помітне зниження порівняно з 4,8% у жовтні. З іншого боку, промислове виробництво зросло на 5,4%, що трохи більше, ніж очікувалося, оскільки виробнича сторона економіки продовжує працювати краще, ніж споживчі витрати. Насправді зростання промислового виробництва перевищує роздрібні продажі з моменту пандемії, але це може бути нестійким, враховуючи, що китайський виробничий поштовх призвів до того, що США та ЄС звинуватили Китай у затопленні своїх ринків дешевими товарами, що викликало загрози щодо запровадження високих тарифів. Саме тому економісти стверджують, що китайські власті повинні терміново стимулювати споживчі витрати як більш стійкий спосіб руху економіки вперед.

Країни, що розвиваються

Валюти країн, що розвиваються, переживають найгостріше падіння з початку агресивної кампанії підвищення ставок ФРС два роки тому, що обумовлено зростанням долара США та іншими ідіосинкратичними факторами. Індекс валют країн, що розвиваються, JPMorgan, знизився більш ніж на 5% за останні два з половиною місяці, що ставить його на шлях до найбільшого квартального падіння з вересня 2022 року. Падіння було широким, принаймні 23 валюти, що відстежуються Bloomberg, ослабли проти долара в цьому кварталі. Долар злетів з кінця вересня, що обумовлено очікуваннями значних змін у політиці за президента-електора Трампа, включаючи масштабні торговельні тарифи.

Дивіться, план тарифів Трампа матиме три великі наслідки для долара, всі з яких, ймовірно, призведуть до його зміцнення. По-перше, вони обмежать імпорт, що призведе до меншого «продажу» доларів для придбання іноземних товарів, що з часом зміцнить валюту. По-друге, вони можуть змусити ФРС сповільнити темпи зниження процентних ставок або навіть підвищити вартість запозичень для боротьби з зростанням інфляції, що призведе до «вищих, ніж довше» ставок, які піднімуть долар, зробивши його більш привабливим для іноземних інвесторів та вкладників. По-третє, вони можуть спровокувати розширену руйнівну торговельну війну, що підвищить попит на долар як безпечну гавань.

Наступного тижня

• Понеділок: Індекс споживчої довіри США (грудень).
• Вівторок: Замовлення на тривалі товари США (листопад).
• Середа: Різдво!
• Четвер: День боксу!
• П'ятниця: Рівень безробіття в Японії (листопад), промислове виробництво та роздрібні продажі в Японії (листопад).