Mark to Myth

Các thị trường thanh khoản, ít nhất là về mặt lý thuyết, nên tạo ra các tín hiệu giá có liên quan đến giá trị hợp lý của tài sản cơ bản được giao dịch. Chính sách nới lỏng định lượng trong một môi trường lãi suất thấp đã dẫn đến việc tách rời giá của tài sản khỏi giá trị nội tại của chúng. Mặc dù hầu hết các nhà đầu tư nhầm lẫn giá với giá trị, lịch sử cho thấy rằng thị trường tạo ra các tín hiệu thất thường. Liệu giá cổ phiếu hiện tại có phản ánh giá trị hợp lý của công ty hay không? Đây là đánh giá theo thị trường hay đánh giá theo huyền thoại?

Thuật ngữ "đánh giá theo thị trường" mô tả một tập hợp các số liệu được sử dụng để xác định giá trị hợp lý của một tài sản (hoặc khoản nợ) chịu ảnh hưởng của biến động có thể quan sát được trên thị trường.

Một ví dụ đơn giản là giá trị hợp lý của một danh mục đầu tư cổ phiếu, tương đương với tổng giá thị trường của mỗi cổ phiếu.
Thuật ngữ "đánh giá theo huyền thoại" đã được sử dụng rộng rãi sau cuộc khủng hoảng tín dụng năm 2008 và đề cập đến các phương pháp toán học phức tạp để xác định giá trị hợp lý của các công cụ tài chính không thanh khoản.

Tình trạng hiện tại của thị trường tài chính là một mảnh đất màu mỡ cho "đánh giá theo huyền thoại", bất chấp thanh khoản cao trong các tài sản giao dịch hàng đầu. Đánh giá của các công ty dựa solely vào giá cổ phiếu của họ bị ảnh hưởng mạnh bởi các yếu tố ngoại sinh không liên quan đến khả năng tạo giá trị cho cổ đông của họ trong dài hạn.

Năm 2008, "đánh giá theo huyền thoại" - dựa trên giá trị hợp lý tạo ra phí bảo hiểm liên quan đến thiếu thanh khoản trên các thị trường cụ thể. Ngược lại, năm 2022 mang đến một sự thay đổi mô hình trong đánh giá theo huyền thoại, trong đó giá của tài sản kết hợp một phí bảo hiểm được tạo ra bởi lượng thanh khoản dư thừa. Trong mọi trường hợp, đánh giá tách rời khỏi cơ bản không phải là một dấu hiệu tốt cho các nhà đầu tư, ngay cả khi thị trường có thanh khoản.
Sự co lại thị trường gần đây trong cổ phiếu công nghệ trong bối cảnh lợi nhuận hàng quý mạnh là một chỉ báo hàng đầu cho thấy chúng ta đang chứng kiến ​​một thị trường bị mua quá mức về mặt cấu trúc.

Ngừng đánh giá theo giá thị trường là điều vô trách nhiệm nhất có thể làm. Kế toán không làm cho thu nhập hoặc bảng cân đối kế toán của công ty trở nên dễ biến động hơn. Kế toán chỉ làm tăng tính minh bạch của sự biến động trong thu nhập. Diane Garnick, nhà quản lý đầu tư người Mỹ

Tổng quan thị trường

Dữ liệu lạm phát mới nhất đã được công bố vào thứ Năm và nó không khả quan.  Lạm phát của Mỹ đã tăng lên mức kỷ lục mới trong 40 năm, gây thêm áp lực lên các đại diện của Fed để tăng lãi suất. Sau thông báo, thị trường chứng khoán suy giảm, các chỉ số hàng đầu giảm mạnh trong hai ngày qua.

VIX, chỉ số biến động hàng đầu, đã ghi nhận sự hỗn loạn của thị trường, mang lại một sự tăng vọt mạnh mẽ sau khi công bố dữ liệu lạm phát.

Giá vàng đã đi đúng hướng, tăng vọt trên 1.860 USD, được thúc đẩy bởi sự lo ngại rằng việc tăng lãi suất của Fed có thể không đủ để kiềm chế lạm phát.

Vĩ mô:

Khu vực đồng Euro

Trong khi Fed đang vật lộn với việc đối phó với lạm phát tràn lan, các đại diện của Ngân hàng Trung ương Châu Âu dường như thoải mái hơn nhiều về vấn đề này. ECB đặt mục tiêu lạm phát 2% trong dài hạn và họ nói rằng nó sẽ quay trở lại mà không cần bất kỳ sự can thiệp nào. Philip Lane, nhà kinh tế trưởng của ECB cho biết “Lạm phát khu vực đồng Euro sẽ quay trở lại xu hướng mà không cần thắt chặt chính sách đáng kể từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu khi các nút thắt cổ chai liên quan đến đại dịch trong hàng hóa cũng như lao động được giải quyết”.

Quan điểm của Lane có thể là một lời phóng đại, nhưng dữ liệu cho thấy lạm phát khu vực đồng Euro thấp hơn nhiều và ổn định hơn so với ở Mỹ. Hơn nữa, Pháp có mức lạm phát thậm chí còn thấp hơn mức trung bình của châu Âu. Do đó, nền kinh tế châu Âu có nhiều khả năng tránh được lạm phát siêu cấp cấu trúc.

Ngoại hối:

USD đi về đâu

Với lạm phát cao hơn, đồng bạc xanh, ít nhất là về mặt lý thuyết, nên mất giá so với đồng Euro. Nhưng, trên thực tế, kể từ tháng 7 năm 2021, đồng Euro đã mất giá so với đồng đô la Mỹ.

Xu hướng này phần lớn trái ngược với trực giác, và xu hướng của nhà đầu tư đối với đồng đô la chỉ được thúc đẩy bởi kỳ vọng về một tương lai tiềm năng tươi sáng hơn cho nền kinh tế Mỹ. Tuy nhiên, nếu việc tăng lãi suất trong suốt năm 2022 là đáng kể, tỷ giá EUR/USD sẽ theo một mô hình biến động hơn.

Tập trung:

VIX

Bất chấp sự tăng vọt về mức độ biến động trong bối cảnh con số lạm phát cao cho tháng 1 năm 2022, chỉ số biến động hàng đầu tương đối thấp so với sự hỗn loạn có thể xảy ra trên thị trường. Lạm phát không kiểm soát được, cổ phiếu công nghệ giảm và việc tăng lãi suất có thể xảy ra là một số lý do có thể biện minh cho mức độ biến động cao hơn.  

Nhìn lại, biến động đo lường tính không thể đoán trước của thị trường, và tình hình hiện tại cho thấy không có nhiều điều chưa biết đối với các nhân tố chính trong thị trường.

Tập trung:

Facebook

Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán của Facebook đánh dấu sự kết thúc của một kỷ nguyên. Facebook là người tiên phong trong mạng xã hội và đã thay đổi cuộc sống của cả một thế hệ. Thế hệ X đã và vẫn là phân khúc người dùng chính của Facebook. Các thế hệ mới hơn, bao gồm Gen Z, dường như ít bị thu hút bởi Facebook hơn và thích TikTok, Instagram hoặc Twitch. Mạng lưới giảm cả người dùng mới và người dùng hoạt động đánh dấu sự kết thúc của sự thống trị của Mark trong thế giới mạng xã hội. Bằng cách chuyển sang Meta, Facebook đã nhắm mục tiêu đến một sự thay đổi chiến lược, nhưng cho đến nay, thị trường vẫn còn do dự về nỗ lực này.

Triển vọng thị trường

Chỉ số Dow Jones đã quay trở lại mô hình giảm bắt đầu vào tháng 1 và kết thúc tuần trong vùng tiêu cực, dưới 34.800. Diễn biến tiếp theo cần theo dõi là việc tăng lãi suất của Fed có thể khuếch đại xu hướng hiện tại.

Bitcoin kết thúc tuần trên 42.000 USD, sau một chuỗi biến động do sự hỗn loạn trên thị trường chứng khoán. Bitcoin theo một mô hình tương quan với thị trường chứng khoán, điều này khiến tiền điện tử hàng đầu phải đối mặt với rủi ro hệ thống. Việc tăng lãi suất có thể tạo ra các điều chỉnh giá mới, và Bitcoin có thể kiểm tra mức 30.000 USD trong tháng tới.

Giá vàng kết thúc tuần trên 1.850 USD trong bối cảnh một đợt tăng giá mạnh mẽ được thúc đẩy bởi dữ liệu lạm phát mới. Sự co lại thị trường có thể xảy ra và bối cảnh lạm phát là những lý do chính đáng cho một đợt tăng giá của vàng.