Không Covid, Không Tăng Trưởng

Tuần này mang đến thêm bằng chứng về thiệt hại lớn đang được gây ra cho nền kinh tế Trung Quốc từ chính sách zero-Covid của chính phủ. Nước này không thể có tất cả: họ đang cố gắng giảm nợ và loại bỏ Covid trong khi cố gắng đạt được mục tiêu tăng trưởng đang ngày càng trở nên không thể đạt được. Nhưng hy sinh tăng trưởng có thể là điều ít tồi tệ hơn trong hai điều xấu so với việc để Omicron lây lan không kiểm soát. Hãy cùng xem lý do.

Vĩ mô

Tuần bắt đầu với một số dữ liệu vĩ mô không mấy dễ chịu đến từ nền kinh tế lớn thứ hai thế giới: Chi tiêu của người tiêu dùng Trung Quốc và sản lượng công nghiệp sụt giảm tháng trước xuống mức thấp nhất kể từ khi đại dịch bắt đầu. Doanh thu bán lẻ, vốn đã giảm trong tháng 3, đã giảm 11,1% trong tháng 4 so với một năm trước - tệ hơn nhiều so với mức giảm 6,6% mà các nhà kinh tế dự đoán. Trong khi đó, sản lượng công nghiệp bất ngờ giảm 2,9%.

Chính phủ Trung Quốc đang cố gắng đạt được mục tiêu tăng trưởng năm 2022 khoảng 5,5%, giảm nợ và loại bỏ Covid. Nhưng tất cả những mục tiêu này mâu thuẫn với nhau, và chính phủ cuối cùng sẽ phải ưu tiên một số mục tiêu này với cái giá phải trả cho những mục tiêu khác. Đó là lý do tại sao hầu hết các nhà kinh tế hiện đã cắt giảm dự báo tăng trưởng của họ đối với nước này xuống dưới mức 5,5%, lập luận rằng mục tiêu này đơn giản là không thể đạt được miễn là Trung Quốc vẫn duy trì chính sách zero-Covid. Nhưng hy sinh tăng trưởng có thể là điều ít tồi tệ hơn trong hai điều xấu: Trung Quốc có nguy cơ 1,6 triệu người chết nếu chính phủ cho phép Omicron lây lan không kiểm soát, theo các nhà nghiên cứu tại Đại học Fudan Thượng Hải.

Hơn nữa, các vấn đề của Trung Quốc có thể tiếp tục thúc đẩy lạm phát đình trệ toàn cầu. Thấy đấy, ngay bây giờ, các ngân hàng trung ương lớn đang tích cực tăng lãi suất trong nỗ lực giảm nhu cầu và kiềm chế lạm phát. Nhưng một phần lớn vấn đề lạm phát không phải do nhu cầu: nó là do cung. Và với các nhà sản xuất Trung Quốc đang gặp khó khăn và hoạt động cảng biển giảm, tình trạng thiếu hàng hóa chỉ có thể trầm trọng hơn. Hãy xem xét thêm rằng các vấn đề của Trung Quốc không chỉ góp phần vào lạm phát: chúng cũng có thể dẫn đến sự sụt giảm tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Trung Quốc chiếm gần một phần năm sản lượng toàn cầu, có nghĩa là sự chậm lại của nước này có thể có tác động nghiêm trọng - có khả năng gây ra lạm phát đình trệ - đối với nền kinh tế toàn cầu nói chung.

Ở Mỹ, doanh thu bán lẻ tốt hơn, tăng 0,9% trong tháng 4 so với tháng trước. Mặc dù thấp hơn một chút so với mức 1% mà các nhà kinh tế dự đoán, nhưng đây là tháng thứ tư liên tiếp chi tiêu bán lẻ tăng. Điều đó cho thấy nhu cầu của người tiêu dùng vẫn kiên cường bất chấp lạm phát tăng vọt. Một phần lý do có thể là chi tiêu đang chuyển từ hàng hóa sang dịch vụ như du lịch và giải trí khi lo ngại về đại dịch giảm dần và nhu cầu đối với các hoạt động mùa hè tăng lên. Nói cách khác, quy mô của "chi tiêu" vẫn ổn định, nhưng thành phần của nó đang thay đổi.

Điều quan trọng cần lưu ý là dữ liệu doanh thu bán lẻ của Mỹ không được điều chỉnh theo lạm phát. Điều đó có nghĩa là trong khi người tiêu dùng tiếp tục chi tiêu nhiều hơn, họ đang nhận được ít giá trị hơn cho đồng tiền của mình hoặc ngày càng phải dựa vào tín dụng để theo kịp với giá cả tăng. Trên thực tế, dữ liệu được công bố đầu tháng này cho thấy vay bằng thẻ tín dụng của người tiêu dùng Mỹ trong tháng 3 đã tăng mạnh nhất trong lịch sử, trong khi một báo cáo riêng biệt từ Fed New York cho thấy người Mỹ đã mở 537 triệu tài khoản thẻ tín dụng trong quý vừa qua. Thậm chí còn điên rồ hơn khi bạn xem xét rằng toàn bộ dân số Hoa Kỳ là 330 triệu người ...

Cổ phiếu

Cổ phiếu của Walmart đã giảm 11% vào thứ Tư sau khi nhà bán lẻ cắt giảm dự báo lợi nhuận cả năm do áp lực lạm phát. Phản ứng về giá cổ phiếu - đặc biệt là nghiêm trọng đối với các cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu thường ít biến động hơn - là mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ đêm trước vụ sụp đổ thị trường chứng khoán Thứ Hai Đen cách đây gần 35 năm. Công ty cho biết họ dự kiến ​​lợi nhuận sẽ giảm khoảng 1% trong năm nay - một bước ngoặt đáng kể so với hướng dẫn trước đó của họ là tăng trưởng ở mức một chữ số trung bình. Nguyên nhân chính? Lạm phát, với chi phí hàng hóa, vận chuyển và lao động của Walmart đều tăng vọt và ăn vào lợi nhuận mỏng manh của họ.

Walmart là nhà bán lẻ lớn nhất thế giới và được coi là thước đo của người tiêu dùng Mỹ. Khi được hỏi về cái nhìn sâu sắc về việc liệu người mua sắm có đang rút lui chi tiêu của họ khi họ bị bóp nghẹt bởi lạm phát cao nhất trong bốn thập kỷ hay không, nhà bán lẻ cho biết họ đang thấy một số người tiêu dùng chuyển sang các thương hiệu nhãn riêng rẻ hơn trong cửa hàng tạp hóa. Vì vậy, hãy mong đợi xu hướng đó sẽ tiếp tục và người tiêu dùng Mỹ sẽ tìm ra những cách khác để giảm chi phí mua sắm của họ.

Hàng hóa

Giá của lúa mì đã tăng vọt vào đầu tuần lên gần mức cao kỷ lục sau khi Ấn Độ thông báo vào cuối tuần rằng họ sẽ hạn chế xuất khẩu loại ngũ cốc chính này. Ấn Độ, nhà sản xuất lúa mì lớn thứ hai thế giới sau Trung Quốc, đã lấp đầy khoảng trống trên thị trường do sản lượng giảm từ Ukraine một phần nhờ vụ mùa bội thu năm ngoái. Nhưng hiện nay, nước này muốn hạn chế xuất khẩu để quản lý an ninh lương thực của mình. Sự tăng vọt lớn của lúa mì đã giúp đẩy chỉ số giá hàng hóa nông nghiệp lên mức cao kỷ lục trong tuần này.

Tiền điện tử

Sự sụp đổ của TerraUSD, mà chúng ta đã đề cập trong tuần trước, đã khiến các nhà đầu tư tiền điện tử rùng mình, và điều đó đang bắt đầu ảnh hưởng đến các stablecoin khác. Chỉ cần nhìn vào Tether: stablecoin lớn nhất thế giới đã giảm xuống mức thấp nhất là 95 xu vào cuối tuần trước trước khi trở lại gần ngang bằng với đô la. Kể từ đó, giá trị thị trường của nó đã giảm từ khoảng 83 tỷ đô la xuống còn 74 tỷ đô la khi các token đã bị loại bỏ khỏi lưu thông để đáp ứng các yêu cầu chuộc lại. Các nhà điều hành của Tether đã nói rằng token được hỗ trợ bởi một giỏ tài sản dựa trên đô la tương đương với giá trị của các token đang lưu hành, nhưng họ đã không công bố chi tiết cụ thể về các dự trữ này.

Bất chấp những khó khăn gần đây của stablecoin, tin tức đã được đưa ra trong tuần này rằng Bộ Tài chính Anh đang thúc đẩy kế hoạch hợp pháp hóa stablecoin như một hình thức thanh toán ở Anh. Các kế hoạch sẽ không hợp pháp hóa các stablecoin thuật toán như TerraUSD đã thất bại, mà thay vào đó tập trung vào những stablecoin được hỗ trợ đầy đủ bởi dự trữ, như Tether (USDT) và USD Coin (USDC). Quyết định của Anh là một phần trong nỗ lực của họ để đưa ngành dịch vụ tài chính của mình lên "vị trí tiên phong về công nghệ", và sẽ mang lại sự thúc đẩy cho lĩnh vực stablecoin - chưa kể đến việc nâng cao tâm lý nhà đầu tư sau sự sụp đổ của TerraUSD tuần trước.

Cuối cùng, đây là một điểm dữ liệu thú vị khác dành cho bạn: bất chấp tất cả sự biến động gần đây trên thị trường tiền điện tử, các nhà đầu tư đã rót 274 triệu đô la vào các quỹ tiền điện tử trong tuần trước - dòng vốn vào hàng tuần cao nhất trong năm nay. Đó là một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy các nhà đầu tư đã xem đợt bán tháo thị trường tiền điện tử tuần trước là một cơ hội mua. Các quỹ Bitcoin là người chiến thắng chính, với dòng vốn vào là 299 triệu đô la trong tuần trước. Điều đó cho thấy các nhà đầu tư đang đổ xô vào sự an toàn tương đối của tài sản kỹ thuật số lớn nhất và được thiết lập tốt nhất trong bối cảnh thị trường hỗn loạn.

Tuần tới

Dữ liệu PMI chớp nhoáng (hoặc chỉ số quản lý mua hàng, là một cuộc khảo sát về hoạt động kinh doanh trên toàn bộ các ngành sản xuất và dịch vụ) cho tháng 5 sẽ được công bố đối với nhiều nền kinh tế vào thứ Ba tuần tới, cho chúng ta cái nhìn đầu tiên về điều kiện kinh tế ở giữa quý II. Biên bản cuộc họp tháng 5 của Fed cũng sẽ được công bố, điều này sẽ cung cấp cho chúng ta thêm manh mối về suy nghĩ của ngân hàng trung ương Mỹ liên quan đến việc thắt chặt tiền tệ. Về mặt thu nhập, những điểm cần chú ý là 1) Best Buy sau khi một số nhà bán lẻ lớn của Mỹ đưa ra triển vọng thu nhập đáng thất vọng; và 2) Alibaba và Baidu để xem các công ty công nghệ Trung Quốc đang đối phó với cuộc đàn áp mạnh mẽ của chính phủ đối với lĩnh vực này như thế nào.