Hiệu ứng roi rắc

Khi Michael Burry lên tiếng, các nhà đầu tư thường lắng nghe. Sau tất cả, người quản lý quỹ phòng hộ đã dự đoán chính xác cuộc khủng hoảng thế chấp tín dụng dưới chuẩn năm 2008, và sau đó nổi tiếng như một nhân vật chính trong bộ phim "The Big Short". Và bây giờ, ông ấy khiến mọi người bàn tán về "hiệu ứng roi da" trong lĩnh vực bán lẻ có thể khiến lạm phát giảm và Cục Dự trữ Liên bang đảo ngược hướng đi tăng lãi suất, điều này sẽ cực kỳ tích cực cho cổ phiếu và trái phiếu. Vì vậy, câu hỏi triệu đô la là, liệu "người đàn ông của The Big Short" có một lần nữa chứng minh mình đúng hay không?

Vĩ mô

Tuần này chắc chắn đã bắt đầu với một tiếng nổ. Vào thứ Hai, Nga vỡ nợ trái phiếu chủ quyền nước ngoài lần đầu tiên kể từ năm 1998. Điều đó xảy ra sau khi các lệnh trừng phạt của phương Tây ngày càng cứng rắn đã đóng cửa các tuyến thanh toán của nước này cho các chủ nợ ở nước ngoài mặc dù Nga có đủ nguồn lực để thanh toán các hóa đơn của mình. Xét đến thiệt hại đã gây ra cho nền kinh tế và thị trường, việc vỡ nợ hiện tại chủ yếu mang tính biểu tượng. Sau tất cả, trái phiếu của nước này đã giảm khoảng 80% kể từ tháng 2 trước khi vỡ nợ. Nhưng điều nó có thể có nghĩa là các quốc gia và công ty ít có khả năng đầu tư vào Nga trong nhiều năm tới.

Nếu chúng ta lắng nghe Carmen Reinhart, Chuyên gia Kinh tế trưởng của Ngân hàng Thế giới, thì Nga có thể không phải là quốc gia duy nhất mà chúng ta sẽ thấy vỡ nợ trong trung hạn. Reinhart cho biết trong một cuộc phỏng vấn vào thứ Ba rằng danh sách các thị trường mới nổi phải đối mặt với tình trạng khó khăn về nợ đang nhanh chóng tăng lên khi lãi suất toàn cầu tăng. Điều đó đang làm tăng chi phí phục vụ nợ, và đến vào thời điểm các thị trường mới nổi đang phải đối mặt với sự suy giảm kinh tế của Trung Quốc cũng như giá lương thực và năng lượng tăng vọt, vốn thường ảnh hưởng nặng nề đến dân số các thị trường mới nổi. Mặc dù tác động trực tiếp đến nền kinh tế toàn cầu của việc vỡ nợ ở một số quốc gia thị trường mới nổi sẽ nhỏ, nhưng các cuộc khủng hoảng ở các nước đang phát triển có lịch sử lan rộng hơn nhiều so với điểm xuất phát của chúng.

Trong các tin tức vĩ mô khác, tuần này chúng ta đã nhận được một dự đoán dũng cảm từ Michael Burry - người quản lý quỹ phòng hộ đã dự đoán chính xác cuộc khủng hoảng thế chấp tín dụng dưới chuẩn năm 2008, truyền cảm hứng cho bộ phim "The Big Short". Gần đây hơn, ông đã mua khoảng 30 triệu USD quyền chọn bán đối với ETF ARK Innovation vào tháng 8, về cơ bản là đánh cược rằng giá của nó sẽ giảm (ETF đã giảm hơn 60% kể từ đó). Và bây giờ, nhà đầu tư huyền thoại này có một dự đoán mới, được thể hiện trong tweet sau.

Tweet của Burry liên kết đến một câu chuyện của CNN về các nhà bán lẻ đang xem xét việc chỉ trả lại tiền cho khách hàng và để họ giữ lại những thứ mà họ không muốn thay vì yêu cầu họ trả lại hàng. Ý tưởng là để tránh thêm hàng vào kho hàng vốn đã tăng lên, điều này đã trở thành một vấn đề trong thời gian gần đây. Theo nghiên cứu của Bloomberg được công bố đầu tháng này, các nhà bán lẻ như Walmart và Target đã thấy hàng tồn kho của họ tăng lên 45 tỷ USD trong quý trước - tăng 26% so với một năm trước.

Theo Burry, hàng tồn kho dư thừa của các nhà bán lẻ sẽ có tính giảm phát (tức là sẽ dẫn đến giá tiêu dùng thấp hơn) theo hai cách chính. Lý do đầu tiên là vì các nhà bán lẻ cuối cùng sẽ phải giảm giá để bán hết tất cả hàng hóa mà họ đã tích trữ. Lý do thứ hai là do "hiệu ứng roi da" - một hiện tượng chuỗi cung ứng mô tả cách những thay đổi nhỏ về nhu cầu ở cấp bán lẻ có thể gây ra những biến động lớn hơn về nhu cầu ở cấp bán buôn, sản xuất và nhà cung cấp nguyên liệu thô. Trong trường hợp này, các nhà bán lẻ có hàng tồn kho dư thừa giảm đơn hàng từ các nhà bán buôn. Điều đó lan truyền khắp chuỗi cung ứng, dẫn đến việc giảm đơn hàng từ các nhà sản xuất và cuối cùng là giá hàng hóa yếu hơn.

Kết luận chính của Burry là lạm phát sẽ chậm lại do những yếu tố này, cho phép Fed tạm dừng hoặc thậm chí đảo ngược việc tăng lãi suất. Nếu ông ấy đúng và điều đó xảy ra, nó sẽ là tích cực cho cả thị trường chứng khoán và trái phiếu. Thời gian sẽ trả lời liệu "người đàn ông của The Big Short" có đúng hay không...

Cổ phiếu

Năm ngoái là một năm kỷ lục đối với các đợt chào bán công khai lần đầu (IPO) của Hoa Kỳ, được thúc đẩy bởi sự phổ biến của các công ty mua lại mục đích đặc biệt (hay "SPAC"). Bây giờ, biến động thị trường, lạm phát tăng vọt và nỗi lo suy thoái đã chấm dứt đột ngột cho bữa tiệc: các công ty chỉ huy động được 4,9 tỷ USD thông qua IPO của Hoa Kỳ trong hai quý đầu năm nay. Đó là thấp hơn 90% so với mức trung bình 5 năm cho giai đoạn này. Các ngân hàng đầu tư cũng không cảm thấy quá lạc quan: họ không kỳ vọng thị trường IPO sẽ phục hồi vào mùa hè này. Điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư có thể sẽ phải chờ đợi lâu hơn cho một số IPO nổi bật như Instacart, Reddit, Stripe và Discord.

Tác động của thị trường IPO suy giảm sẽ được cảm nhận trên nhiều lĩnh vực của ngành tài chính. Ví dụ, các công ty cổ phần tư nhân sẽ gặp khó khăn trong việc thoái vốn đầu tư nếu rất khó để niêm yết các công ty mà họ đã mua lại trước đó. Các ngân hàng đầu tư, những người thu một phần lợi nhuận từ mỗi IPO mà họ tham gia, sẽ thấy doanh thu giao dịch của họ giảm. Nhưng ít nhất họ đã nhận được một tin tốt vào tháng này: tất cả 33 ngân hàng lớn nhất của Mỹ đã vượt qua bài kiểm tra căng thẳng hàng năm của Fed, bài kiểm tra này đánh giá khả năng của mỗi ngân hàng trong việc vượt qua một cuộc suy thoái kinh tế nghiêm trọng. Điều đó đã mở đường cho họ tăng cường việc trả cổ tức cho cổ đông, với Goldman Sachs và Morgan Staley công bố tăng cổ tức lần lượt là 25% và 11% vào thứ Hai.

Hàng hóa

Liên minh châu Âu đã thực hiện một bước lịch sử để loại bỏ động cơ đốt trong vào thứ Tư, đồng ý về một thỏa thuận cấm bán ô tô chạy bằng nhiên liệu hóa thạch vào năm 2035. Thỏa thuận này sẽ mang lại một cú hích khác cho thị trường xe điện (EV) của châu Âu khi được hoàn thiện. Và hậu quả rõ ràng của việc có nhiều EV hơn trên đường là gì? Nhu cầu dầu giảm - điều đang xảy ra. Theo Bloomberg New Energy Finance (BNEF), EV sẽ thay thế gần 2,5 triệu thùng dầu mỗi ngày vào năm 2025. Trên thực tế, BNEF ước tính rằng tổng nhu cầu dầu từ vận tải đường bộ sẽ đạt đỉnh vào năm 2027.

Tiền điện tử

Thị trường NFT đã trượt dốc sau khi doanh số bán giảm mạnh và giá của các NFT phổ biến giảm mạnh trong vài tuần qua. Tháng trước là tháng đầu tiên mà thị trường ghi nhận doanh số bán dưới 1 tỷ USD trong một năm, với OpenSea - thị trường NFT lớn nhất thế giới - chứng kiến ​​doanh thu giảm 75% kể từ tháng 5. Trong khi đó, giá của các NFT bán chạy nhất cũng đã giảm. Chỉ số JPG NFT, theo dõi giá của một số dự án NFT blue-chip, đã giảm hơn 70% kể từ khi ra mắt vào tháng 4.

Tuần tới

Chúng ta sẽ nhận được PMI của Trung Quốc - một cuộc khảo sát về tâm lý kinh doanh đóng vai trò là một chỉ số kinh tế hướng về tương lai quan trọng - vào đầu tuần, điều này sẽ cung cấp cái nhìn đầu tiên về điều kiện kinh tế trong tháng 6 đối với nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Doanh số bán lẻ cho khu vực đồng euro dự kiến ​​sẽ được công bố vào thứ Tư, với các nhà đầu tư theo dõi một cách lo lắng tác động của lạm phát - đã đạt mức cao kỷ lục trong khu vực đồng euro vào tháng 6 - đang ảnh hưởng đến chi tiêu của người tiêu dùng. Cuối cùng, chúng ta sẽ kết thúc tuần với báo cáo việc làm của Hoa Kỳ được theo dõi chặt chẽ, điều này sẽ cung cấp cái nhìn mới về sức khỏe của thị trường lao động cũng như mức lương đang diễn biến như thế nào trong bối cảnh lạm phát tăng vọt.