Càng Mạnh Đô La, Càng Nhiều Vấn Đề

Tuần trước chắc chắn là một tuần bận rộn trên cả mặt trận kinh tế và thu nhập. Fed đã tăng lãi suất một lần nữa vào thứ Tư. Một ngày sau, dữ liệu mới cho thấy nền kinh tế Mỹ đã thu hẹp trong quý thứ hai liên tiếp, đáp ứng một trong những tiêu chí phổ biến cho suy thoái kỹ thuật. Và trong một khoảnh khắc déjà vu lớn đối với châu Âu, Nga một lần nữa đã giảm mạnh dòng khí đốt đường ống dẫn đến khu vực này. Cuối cùng, các bản cập nhật kết quả từ một số gã khổng lồ công nghệ Mỹ đều cho thấy đồng đô la mạnh đang gây áp lực lên lợi nhuận của Big Tech.

Vĩ mô

Fed đã tăng lãi suất thêm 75 điểm cơ bản trong tháng thứ hai liên tiếp vào thứ Tư, nhằm mục đích làm nguội bớt áp lực lạm phát nóng nhất trong 40 năm. Điều đó đưa mức tăng tích lũy trong hai tháng qua lên 150 điểm cơ bản - chuỗi tăng lãi suất dốc nhất kể từ thời kỳ chống lạm phát của Paul Volcker vào đầu những năm 1980.

Chủ tịch Fed Jerome Powell đã báo hiệu rằng sẽ có thêm nhiều đợt tăng lãi suất nữa nhưng không đưa ra thêm chi tiết, nói rằng mức độ tăng tiếp theo sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế. Điều đó có ý nghĩa: quyết định lãi suất tiếp theo của Fed sẽ không được đưa ra cho đến ngày 21 tháng 9, có nghĩa là sẽ có hai báo cáo về lạm phát và việc làm trong khoảng thời gian đó. Powell cũng nói thêm rằng Fed sẽ làm chậm tốc độ tăng lãi suất tại một số thời điểm, châm ngòi cho một cuộc biểu tình trong cổ phiếu Mỹ và trái phiếu chính phủ vào cuối ngày thứ Tư.

Một ngày sau quyết định của Fed, dữ liệu mới cho thấy nền kinh tế Mỹ đã thu hẹp trong quý thứ hai liên tiếp, đáp ứng một trong những tiêu chí phổ biến cho suy thoái kỹ thuật. GDP của Mỹ đã giảm 0,9% trên cơ sở hàng năm trong quý thứ hai. Điều đó tiếp nối mức giảm 1,6% trong quý đầu tiên và tệ hơn đáng kể so với mức tăng 0,3% mà các nhà kinh tế dự báo. Trên cơ sở quý so với quý, GDP đã giảm 0,2%. Tuy nhiên, bất chấp những con số tệ hơn dự kiến, cổ phiếu đã tăng và lợi suất trái phiếu đã giảm. Điều đó có vẻ ngược đời, nhưng một lời giải thích có thể là thị trường đã bước vào giai đoạn mà “tin xấu là tin tốt”. Nói cách khác, các nhà đầu tư có thể đang đặt cược rằng dữ liệu kinh tế yếu sẽ khiến Fed tạm dừng chiến dịch tăng lãi suất tích cực của mình, điều này sẽ hỗ trợ giá cổ phiếu và trái phiếu.

Cổ phiếu

Khi mùa báo cáo thu nhập quý II bắt đầu diễn ra, các nhà đầu tư đang lo lắng về tác động của đồng đô la mạnh đối với lợi nhuận của các công ty Mỹ. Sốc tiền tệ xảy ra vào thời điểm lợi nhuận đang được theo dõi chặt chẽ để tìm kiếm dấu hiệu suy yếu của nền kinh tế, khi lạm phát nóng và lãi suất cao hơn gây áp lực lên các doanh nghiệp và người tiêu dùng.

Chỉ số đô la (hay “DXY”) - thước đo giá trị của đồng đô la Mỹ so với một rổ các loại tiền tệ nước ngoài - đã tăng khoảng 15% trong 12 tháng qua, gần đây đạt mức cao nhất trong 20 năm. Mức tăng này chủ yếu là do chiến dịch tăng lãi suất tích cực nhất của Fed trong nhiều thập kỷ: lãi suất cao hơn, tất nhiên, khiến đồng đô la hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư và người tiết kiệm quốc tế. Và sức hấp dẫn đó dự kiến ​​sẽ tăng lên hơn nữa sau khi Fed đưa ra một đợt tăng lãi suất khổng lồ khác là 0,75 điểm phần trăm vào thứ Tư.

Các công ty Mỹ có hoạt động kinh doanh lớn ở nước ngoài đang bắt đầu cảm nhận được sự đau đớn, khi đồng đô la mạnh làm giảm giá trị doanh thu quốc tế của họ. Trên thực tế, từ biểu đồ bên dưới, bạn có thể thấy rằng các công ty S&P 500, nhìn chung, đã tạo ra 29% doanh thu 14 nghìn tỷ đô la của họ vào năm 2021 ở nước ngoài, theo Goldman Sachs. Tỷ lệ đó thậm chí còn cao hơn đối với lĩnh vực được các nhà đầu tư yêu thích: Big Tech. Goldman ước tính rằng 59% doanh thu của các công ty công nghệ trong S&P được tạo ra bên ngoài nước Mỹ.

Đồng đô la mạnh xuất hiện trên nền suy thoái kinh tế ở châu Âu và các lệnh phong tỏa liên quan đến Covid ở Trung Quốc, tất cả đều đang làm tổn thương doanh thu của các công ty Mỹ có hoạt động kinh doanh nước ngoài lớn. Không có gì lạ khi các nhà đầu tư đang né tránh cổ phiếu của các công ty có hoạt động kinh doanh lớn ở nước ngoài, ủng hộ cổ phiếu của các công ty chủ yếu hoạt động ở Mỹ thay thế. Điều đó rất rõ ràng từ chỉ số của Goldman về các công ty Mỹ có mức độ tiếp xúc quốc tế lớn, chỉ số này đã kém hiệu quả hơn so với đối tác trong nước của nó hơn 10% trong năm nay.

Microsoft, công ty đã công bố kết quả mới nhất của mình vào thứ Ba, chắc chắn có thể liên quan: đồng đô la mạnh đã khiến doanh thu của họ giảm 600 triệu đô la trong quý vừa qua. Điều đó - kết hợp với nhu cầu yếu hơn đối với dịch vụ đám mây, phần mềm PC và quảng cáo trực tuyến - đã khiến doanh thu và lợi nhuận của Microsoft giảm so với kỳ vọng, phá vỡ chuỗi 14 quý liên tiếp vượt qua ước tính của các nhà phân tích. Doanh thu của công ty đã tăng 12% trong quý vừa qua so với cùng kỳ năm ngoái - mức tăng trưởng doanh thu chậm nhất kể từ năm 2020. Tuy nhiên, Microsoft đã đưa ra dự báo lạc quan cho năm tài chính của mình vừa bắt đầu, nói rằng họ dự kiến ​​doanh thu và lợi nhuận hoạt động sẽ tăng với tốc độ hai chữ số. Các nhà đầu tư thích những gì họ nghe và đã đẩy cổ phiếu của Microsoft tăng hơn 5% sau bản cập nhật.

Công ty mẹ của Google Alphabet cũng đã báo cáo kết quả kinh doanh tệ hơn dự kiến ​​vào thứ Ba. Tương tự như Microsoft, doanh thu của Alphabet chỉ tăng 13% trong quý vừa qua so với cùng kỳ năm ngoái - tốc độ chậm nhất trong hai năm. Và cũng tương tự như Microsoft, đồng đô la mạnh đã ảnh hưởng đến kết quả của Alphabet, làm giảm 3,7 điểm phần trăm mức tăng trưởng doanh thu. Điểm sáng duy nhất là doanh thu quảng cáo tại Google, công ty đã quản lý để công bố doanh thu vượt qua ước tính của các nhà phân tích bất chấp tăng trưởng chậm lại. Điều đó là một sự giải thoát lớn: chỉ tuần trước, Snap đã công bố kết quả kinh doanh quý tệ hại mà họ quy cho sự chậm lại đáng kể trong thị trường quảng cáo kỹ thuật số. Các nhà đầu tư được giải thoát đã đẩy cổ phiếu của Alphabet tăng hơn 4% sau bản cập nhật.

Bộ phận đám mây được theo dõi chặt chẽ của Google, bộ phận vẫn chưa có lãi, đã tăng doanh thu 36% và lỗ 858 triệu đô la trong quý vừa qua, tăng so với mức lỗ 591 triệu đô la trong cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù Google là công ty đứng thứ ba từ cuối trong thị trường đám mây (sau Amazon và Microsoft), nhưng nỗ lực này vẫn được coi là một trong những lựa chọn tốt nhất của công ty để tăng trưởng khi hoạt động kinh doanh tìm kiếm cốt lõi của họ trưởng thành.

Tiếp tục với Meta Platforms, gã khổng lồ truyền thông xã hội sở hữu Facebook và Instagram đã không thể thoát khỏi sự chậm lại trong thị trường quảng cáo kỹ thuật số. Làm cho vấn đề tồi tệ hơn, các bản cập nhật quyền riêng tư của Apple vào năm ngoái đã khiến quảng cáo trên Facebook và Instagram kém hiệu quả hơn. Nói chung, doanh thu quý II của Meta đã giảm xuống mức 28,8 tỷ đô la thấp hơn dự kiến. Điều đó đại diện cho mức giảm doanh thu 1% so với một năm trước - lần đầu tiên doanh thu của công ty giảm trên cơ sở hàng năm. Meta cũng đưa ra triển vọng đáng thất vọng cho quý hiện tại, dự báo mức giảm thứ hai liên tiếp trong doanh thu so với cùng kỳ năm ngoái. Kết quả đáng thất vọng đã khiến cổ phiếu của Meta giảm 4%, đưa mức giảm từ đầu năm đến nay lên hơn 50%.

Hàng hóa

Trong một khoảnh khắc déjà vu đối với châu Âu, Nga một lần nữa đã giảm mạnh dòng khí đốt đường ống dẫn đến khu vực này. Gazprom đã cắt giảm lượng hàng hóa trên đường ống Nord Stream - cơ sở hạ tầng nhập khẩu khí đốt chính của châu Âu - xuống còn khoảng 20% công suất vào thứ Tư. Đường ống trước đây đang hoạt động ở mức 40% công suất, vì vậy động thái của thứ Tư đã làm giảm một nửa dòng chảy đến khối và khiến giá khí đốt tự nhiên của châu Âu tăng vọt lên mức cao nhất trong năm tháng.

Theo Gazprom, các vấn đề bảo trì với tuabin giúp bơm khí đốt vào đường ống là nguyên nhân đằng sau việc hạn chế. Nhưng một số chính trị gia châu Âu tỏ ra hoài nghi, cáo buộc Nga đang sử dụng năng lượng làm vũ khí. Điều đó có ý nghĩa khi EU đã thông qua một đề xuất trong tuần này để tự nguyện cắt giảm tiêu thụ khí đốt tự nhiên của mình 15% trong tám tháng tới, khi khối này chuẩn bị cho viễn cảnh bị cắt hoàn toàn nguồn cung khí đốt từ Nga.

Tuần tới

Mùa báo cáo thu nhập tiếp tục với một số cái tên công nghệ khác báo cáo bao gồm Pinterest, Advanced Micro Devices và Alibaba. Các nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi chặt chẽ các bản phát hành thu nhập từ Airbnb, Uber, PayPal và Starbucks, để đánh giá chi tiêu của người tiêu dùng trong mùa du lịch hè quan trọng. Trên mặt trận kinh tế, một số bản phát hành chính bao gồm PMI của Trung Quốc vào thứ Ba và quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh vào thứ Năm, với các nhà đầu tư dự kiến ​​ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản.