Cạn kiệt

Tuần này chứng kiến ​​Ngân hàng Trung ương Anh đưa ra mức tăng lãi suất lớn nhất trong 27 năm. Trong khi đó, Fed đã cử các diễn giả để đảo ngược cách giải thích ôn hòa về cuộc họp gần đây nhất của họ. Tuần này cũng chứng kiến ​​các cập nhật thu nhập từ các công ty chia sẻ nền kinh tế Uber và Airbnb. Chúng tôi cũng xem xét các ngân hàng Trung Quốc, đang bị mắc kẹt giữa cuộc khủng hoảng bất động sản của đất nước và có thể phải gánh chịu những khoản lỗ lớn do kết quả. Cuối cùng, chúng ta hãy xem lại sông Rhine, đã tiếp tục khô hạn và đang trên bờ vực trở nên không thể đi qua. Điều đó sẽ có những hậu quả lớn đối với nền kinh tế châu Âu. Hãy cùng tìm hiểu lý do.

Vĩ mô

Các Ngân hàng Trung ương Anh đã tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản vào thứ Năm – mức tăng lớn nhất trong 27 năm – và đưa ra kế hoạch bán một số trái phiếu trị giá 844 tỷ bảng Anh mà họ đã tích lũy được trong những năm qua. Việc bán trái phiếu dự kiến ​​sẽ bắt đầu vào tháng 9 và sẽ ở mức khoảng 10 tỷ bảng Anh mỗi quý.

Trong khi BoE là ngân hàng trung ương lớn đầu tiên tăng lãi suất sau đại dịch, cho đến nay họ vẫn giữ mức tăng nhỏ hơn là 25 điểm cơ bản. Điều đó khiến họ có nguy cơ tụt hậu so với xu hướng, với khoảng 70 ngân hàng trung ương khác đã tăng thêm 50 điểm cơ bản hoặc hơn trong năm nay.

BoE cũng đưa ra một số dự báo kinh tế khá ảm đạm. Họ dự kiến ​​một suy thoái sẽ bắt đầu ở Anh vào quý IV và kéo dài suốt hầu hết năm sau. Đó sẽ là đợt suy thoái dài nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính, với các quan chức dự kiến ​​nền kinh tế sẽ thu hẹp khoảng 2,1% tổng cộng. BoE cũng đã tăng dự báo về đỉnh điểm lạm phát lên 13,3% vào tháng 10 trong bối cảnh giá năng lượng tăng vọt và cho biết lạm phát sẽ duy trì ở mức “rất cao” trong suốt năm 2023 trước khi giảm trở lại mức mục tiêu 2% trong hai năm.

Bên kia đại dương, lợi suất trái phiếu kho bạc đã tăng vọt vào thứ Ba sau khi các diễn giả của Fed tìm cách đảo ngược cách giải thích ôn hòa về cuộc họp gần đây nhất của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ. Các quan chức Fed về cơ bản đã phản đối câu chuyện ngày càng tăng của tuần trước rằng các nhà hoạch định chính sách đang nhắm đến một sự thay đổi hướng đi khỏi việc thắt chặt tiền tệ giữa những bằng chứng cho thấy nền kinh tế đang suy yếu.

Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly cho biết ngân hàng trung ương “hoàn toàn thống nhất để hạ nhiệt lạm phát”, trong khi Loretta Mester của Cleveland cho biết bà muốn thấy “bằng chứng rất thuyết phục” rằng mức tăng giá hàng tháng đang giảm bớt. Điều đó khiến các nhà giao dịch phải xem xét lại mức độ tăng lãi suất thêm của ngân hàng trung ương và liệu họ có thể chuyển sang cắt giảm lãi suất vào đầu năm 2023 hay không.

Cổ phiếu

Bạn có nghe nói về việc người mua nhà Trung Quốc tẩy chay việc thanh toán thế chấp của họ không? Đây là lý do tại sao điều này quan trọng: Các ngân hàng Trung Quốc có nhiều tiếp xúc với lĩnh vực bất động sản hơn bất kỳ ngành nào khác . Biểu đồ dưới đây cho thấy có 39 nghìn tỷ nhân dân tệ nợ thế chấp chưa thanh toán và thêm 13 nghìn tỷ nhân dân tệ cho vay cho các nhà phát triển vào cuối tháng 3, theo dữ liệu từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc. Con số đó tương đương với 7,7 nghìn tỷ đô la và đặt ngành tài chính của đất nước vào một vị trí rất nhạy cảm.

Điều gì đang thúc đẩy các cuộc tẩy chay? Hãy lùi lại một bước. Thấy đấy, việc người mua nhà Trung Quốc thanh toán trước cho một bất động sản chưa được xây dựng là điều bình thường, và quy trình đó đã hoạt động tốt trong quá khứ. Nhưng việc chính phủ gần đây siết chặt lĩnh vực bất động sản đã khiến hoạt động trên toàn quốc bị đình trệ, và điều đó đã khiến người mua nhà đã thanh toán trước cho một bất động sản chưa được xây dựng phải tẩy chay việc thanh toán thế chấp cho đến khi họ thấy việc xây dựng được nối lại. Những cuộc tẩy chay này đang diễn ra ở hơn 90 thành phố.

Các ngân hàng Trung Quốc đang bị mắc kẹt giữa cuộc khủng hoảng này và có thể phải gánh chịu những khoản lỗ lớn do kết quả. Trong trường hợp xấu nhất, S&P Global Ratings ước tính rằng 2,4 nghìn tỷ nhân dân tệ (356 tỷ đô la) – hoặc hơn 6% thế chấp – có nguy cơ mặc định, trong khi Deutsche Bank đang cảnh báo rằng ít nhất 7% khoản vay mua nhà đang gặp nguy hiểm. Về khoản vay 13 nghìn tỷ nhân dân tệ của các ngân hàng cho các nhà phát triển, mọi thứ cũng không khả quan hơn: khoảng 28 trong số 100 nhà phát triển hàng đầu về doanh thu đã hoặc là vỡ nợ trái phiếu hoặc thương lượng gia hạn nợ với các chủ nợ trong năm qua.

Tóm lại, bạn có thể hiểu tại sao các nhà đầu tư lại lo lắng, và tại sao Chỉ số Ngân hàng Đại lục Hang Seng đã giảm 12% vào tháng trước. Nhưng mức giảm đó có thể chỉ là sự khởi đầu nếu các cuộc tẩy chay tăng tốc. Và nếu cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 dạy chúng ta điều gì, đó là các vấn đề tại các ngân hàng có thể lan rộng nhanh chóng và cuối cùng kéo theo nền kinh tế rộng lớn hơn. Điều đó thêm một rủi ro mới cho nền kinh tế Trung Quốc và xuất hiện trên nền tảng tăng trưởng chậm lại, các lệnh phong tỏa liên quan đến Covid, căng thẳng gia tăng với Hoa Kỳ về Đài Loan, và nhiều hơn nữa.

Chuyển sang lĩnh vực công nghệ Hoa Kỳ, cổ phiếu của Uber đã tăng vọt gần 20% vào thứ Ba sau khi gã khổng lồ gọi xe báo cáo kết quả tốt hơn dự kiến. Giá trị của các đặt chỗ được thực hiện trên nền tảng của Uber – trên toàn bộ dịch vụ gọi xe, giao hàng và vận tải hàng hóa – đã đạt mức cao kỷ lục, giúp doanh thu quý II tăng hơn gấp đôi lên 8 tỷ đô la so với cùng kỳ năm ngoái. Để kết thúc mọi thứ, Uber cũng đạt được một cột mốc quan trọng: công ty đã công bố dòng tiền dương đầu tiên trong lịch sử vào quý trước, sau khi tiêu tốn khoảng 25 tỷ đô la kể từ khi được thành lập 13 năm trước.

Trong khi đó, kết quả của Airbnb lại không mang lại hiệu quả tương tự cho các nhà đầu tư. Mặc dù công ty cho thuê nhà, giống như Uber, đã hưởng lợi từ sự gia tăng chi tiêu của người tiêu dùng vào các hoạt động thay vì hàng hóa, nhưng số lượng đặt chỗ của họ lại thấp hơn dự kiến. Số đêm và trải nghiệm được đặt trong quý II đã tăng 25% lên 103,7 triệu, thấp hơn ước tính của các nhà phân tích là 106 triệu. Công ty cũng đưa ra hướng dẫn đặt chỗ cho quý III thấp hơn dự kiến. Các nhà đầu tư đã nghe đủ và đã khiến cổ phiếu của Airbnb giảm sau khi kết quả được công bố.

Hàng hóa

Chúng ta đã nói về sông Rhine chỉ hai tuần trước, và bây giờ chúng ta phải nói về nó một lần nữa. Tóm tắt: sông Rhine dài khoảng 800 dặm chảy từ Thụy Sĩ đến Biển Bắc, và nó được sử dụng để vận chuyển hàng chục triệu tấn hàng hóa qua nội địa châu Âu.

Hai tuần trước, mực nước sông ở mức thấp nhất trong thời gian đó của năm kể từ ít nhất là năm 2007 do hạn hán. Và nhiều người lo ngại rằng một đợt nắng nóng vào thời điểm đó sẽ khiến mực nước giảm xuống mức thấp hơn nữa. Nhanh chóng đến ngày nay, và những lo ngại đó đã trở thành hiện thực: mực nước dự kiến ​​sẽ giảm xuống 47 cm vào cuối tuần, khiến nó chỉ còn cách 7 cm là không thể đi qua. Nói cách khác, mực nước sông Rhine dự kiến ​​sẽ giảm xuống mức báo động gần điểm mà nó sẽ đóng cửa hiệu quả, làm ngừng dòng chảy của mọi thứ từ nhiên liệu đến hóa chất khi các chính phủ cố gắng ngăn chặn cuộc khủng hoảng năng lượng đẩy khu vực vào suy thoái. 

Lần cuối cùng mực nước thấp như vậy là trong đợt nắng nóng năm 2018, và sự gián đoạn do đó đã làm giảm tăng trưởng GDP quý IV của Đức thêm 0,4%, theo ước tính của JPMorgan. Vấn đề là, lần này, việc vận chuyển hàng hóa qua sông thậm chí còn quan trọng hơn vì nó là một trong những phương tiện bù đắp cho việc mất nguồn cung năng lượng của Nga. Ví dụ, Đức đang phải đốt nhiều than hơn để sản xuất điện, nhưng mực nước sông Rhine thấp đã khiến một số nhà máy điện không thể nhận đủ than mà họ cần.

Tiền điện tử

Michael Saylor từ chức CEO của MicroStrategy sau khi công ty phần mềm báo cáo khoản lỗ 1 tỷ đô la trong quý II. Điều này có liên quan gì đến tiền điện tử? Vâng, khoản lỗ khổng lồ của MicroStrategy trong quý trước gần như hoàn toàn là do khoản phí tổn hao 920 triệu đô la phát sinh từ việc nắm giữ bitcoin, vốn đã giảm mạnh về giá trị. Saylor là một trong những người ủng hộ lớn nhất của tiền điện tử (và vẫn là như vậy), nhưng quyết định từ chức của ông có thể khiến các công ty khác đang cân nhắc việc thêm bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ phải suy nghĩ lại. Quyết định của Saylor, sau tất cả, chỉ vài tuần sau khi Tesla tiết lộ rằng họ đã bán hết phần lớn cổ phần bitcoin của mình.

Tuần tới

Mùa báo cáo thu nhập quý II đang lặng lẽ kết thúc nhưng vẫn còn một số tên tuổi lớn báo cáo vào tuần tới bao gồm Disney, Palantir Technologies, và Rivian Automotive. Về mặt kinh tế, chúng ta có số liệu lạm phát tháng 7 của Trung Quốc, Ý, Đức, Pháp và Hoa Kỳ. Các nhà giao dịch sẽ đặc biệt chú ý đến số liệu lạm phát của Hoa Kỳ để đánh giá động thái tiếp theo của Fed vào tháng 9. Sau tất cả, ngân hàng trung ương Hoa Kỳ đã tăng lãi suất trong lần gặp mặt gần nhất và cho biết sẽ có thêm nhiều lần tăng nữa nhưng không đưa ra thêm chi tiết nào, nói rằng mức độ tăng tiếp theo của họ sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế.