Một Cơn Ác Mộng Hai Chữ Số

Tuần này chắc chắn là một tuần bận rộn, đặc biệt là trên mặt trận kinh tế. Tuần bắt đầu với dữ liệu kinh tế đáng thất vọng từ Trung Quốc, khiến ngân hàng trung ương nước này phải cắt giảm hai lãi suất cho vay trong một động thái mà nhiều nhà kinh tế mô tả là vô nghĩa. Tại Anh, lạm phát đã chạm mức hai chữ số lần đầu tiên trong hơn bốn thập kỷ, điều này đã khiến lương thực tế sụt giảm. Ở châu Âu, giá năng lượng đã lập kỷ lục mới, thúc đẩy lạm phát thêm ở khu vực này. Walmart đã báo cáo kết quả tốt hơn dự kiến, khiến cổ phiếu của nhà bán lẻ lớn nhất thế giới tăng cao. Cuối cùng, dữ liệu mới cho thấy các quỹ phòng hộ đã chuyển sang bi quan về đồng đô la. Tìm hiểu lý do tại sao.

Vĩ mô

Dữ liệu được công bố vào thứ Hai cho thấy sự phục hồi kinh tế của Trung Quốc bất ngờ suy yếu trong tháng 7, khi các đợt bùng phát Covid-19 mới trên khắp cả nước đã ảnh hưởng đến chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp. Sản lượng công nghiệp tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái - thấp hơn mức 3,9% của tháng 6 và thấp hơn dự báo của các nhà kinh tế là 4,6%. Trong khi đó, doanh thu bán lẻ chỉ tăng 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 7 - thấp hơn đáng kể so với mức tăng 5% mà các nhà kinh tế dự đoán.

Dữ liệu kinh tế yếu hơn dự kiến đã thúc đẩy ngân hàng trung ương Trung Quốc bất ngờ cắt giảm cả lãi suất cho vay một năm và bảy ngày xuống 10 điểm cơ bản. Nhưng nhiều nhà kinh tế tỏ ra hoài nghi, cho rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ có tác động nhỏ vì các biện pháp kiểm soát Covid-19 đã khiến các hộ gia đình và doanh nghiệp miễn cưỡng vay mượn. Trên thực tế, tín dụng mới trong tháng 7 đã tăng ở tốc độ chậm nhất kể từ ít nhất là năm 2017. Nhìn chung, tăng trưởng chậm lại ở Trung Quốc có thể lan sang nền kinh tế toàn cầu, xét đến vai trò to lớn của nước này trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Chuyển sang Anh, dữ liệu được công bố vào thứ Ba cho thấy lương thực tế đã giảm mạnh nhất trong ít nhất 21 năm trong quý II. Thu nhập được điều chỉnh theo lạm phát, không bao gồm tiền thưởng, đã giảm 3% trong quý II so với cùng kỳ năm trước - mức giảm lớn nhất kể từ khi bắt đầu ghi nhận vào năm 2001. Những con số này cho thấy những khó khăn tài chính mà các hộ gia đình phải đối mặt - ngay cả trước khi hóa đơn năng lượng tăng mạnh trở lại vào tháng 10. Dữ liệu này không phải là tin tốt nhất cho nền kinh tế Anh, và chỉ có thể làm tăng thêm nỗi lo suy thoái khi lương thực tế giảm kết hợp với hóa đơn năng lượng tăng vọt làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng - động lực lớn nhất của nền kinh tế Anh.

Điều quan trọng cần lưu ý là lương thực tế ở Anh đang giảm vì mức tăng lương đang bị lu mờ bởi giá tiêu dùng tăng với tốc độ nhanh hơn nhiều. Và tuần này, chúng ta đã có thêm bằng chứng về điều đó: dữ liệu mới được công bố vào thứ Tư cho thấy lạm phát ở Anh đã chạm mức hai chữ số lần đầu tiên trong hơn bốn thập kỷ. Giá tiêu dùng đã tăng 10,1% trong tháng 7 so với cùng kỳ năm trước, cao hơn dự kiến, do giá thực phẩm tăng cao, tăng 12,7%. Dữ liệu này rất có thể sẽ khiến Ngân hàng Trung ương Anh - dự kiến lạm phát sẽ tăng lên hơn 13% trong quý cuối cùng của năm nay - phải bám sát kế hoạch tăng lãi suất mạnh mẽ.

Chuyển sang đồng đô la, tâm lý của nhà đầu tư đối với đồng bạc xanh dường như đang thay đổi. Dữ liệu mới được công bố trong tuần này cho thấy các quỹ phòng hộ đã chuyển sang bi quan về đồng đô la lần đầu tiên trong một năm. Các thanh trong biểu đồ bên dưới cho thấy các quỹ phòng hộ đang được định vị như thế nào trong tám hợp đồng tương lai khác nhau liên quan đến đồng đô la so với tám loại tiền tệ chính khác. Một con số dương về cơ bản có nghĩa là các quỹ phòng hộ đang đặt cược rằng đồng bạc xanh sẽ tăng giá trị. Một con số âm cho thấy điều ngược lại.

Dữ liệu mới nhất cho thấy sau khi lạc quan về đồng đô la trong năm qua, các quỹ phòng hộ đã cùng nhau chuyển sang vị thế bán ròng vào tuần trước, về cơ bản đặt cược rằng đà tăng ấn tượng của đồng bạc xanh trong 15 tháng qua đang đến hồi kết. Và đã có những dấu hiệu ban đầu cho thấy điều đó đang xảy ra: Chỉ số Bloomberg Dollar Spot (đường màu đen ở trên) - theo dõi giá trị của đồng đô la so với một rổ 10 loại tiền tệ hàng đầu thế giới - đã giảm hơn 3% so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 7 sau khi tăng hơn 14% trong năm trước đó.

Chìa khóa cho toàn bộ sự tăng trưởng và sụt giảm này: kỳ vọng về động thái lãi suất từ Fed. Thấy đấy, sự thay đổi tâm lý của quỹ phòng hộ đối với đồng đô la diễn ra khi các nhà đầu tư bắt đầu đặt cược rằng Fed sẽ làm chậm tốc độ tăng lãi suất mà họ đang sử dụng để cố gắng hạ thấp tỷ lệ lạm phát cao của đất nước. Dữ liệu được công bố vào tuần trước cho thấy lạm phát của Mỹ đã giảm tốc trong tháng 7 nhiều hơn dự kiến, khiến các nhà giao dịch giảm bớt khả năng Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng tới nhiều như họ đã làm vào tháng trước (75 điểm cơ bản).

Trong khi đó, triển vọng suy thoái đang đến gần đang khiến một số nhà giao dịch đặt cược rằng Fed sẽ buộc phải cắt giảm lãi suất vào năm tới. Lãi suất cao hơn khiến đồng đô la hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư và nhà đầu tư quốc tế, nhưng lãi suất thấp hơn lại có tác động ngược lại, điều này có thể giải thích tại sao tâm lý đối với đồng đô la đang bắt đầu thay đổi.

Cổ phiếu

Cổ phiếu của Walmart đã tăng 5% sau khi nhà bán lẻ lớn nhất thế giới báo cáo lợi nhuận quý II và doanh thu đều vượt dự báo của các nhà phân tích. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải đặt những kết quả đó vào bối cảnh, xét rằng công ty đã đưa ra cảnh báo lợi nhuận thứ hai trong vòng 10 tuần vào tháng trước. Nhưng thật may mắn cho gã khổng lồ bán lẻ, mọi thứ đã không tệ như dự kiến ​​do doanh số bán hàng trở lại trường học mạnh mẽ, giá nhiên liệu giảm và nhiều khách hàng giàu có hơn tìm kiếm hàng hóa giảm giá. Về điểm cuối cùng đó: Walmart đang thu hút nhiều khách hàng có thu nhập trung bình và cao hơn, những người ngày càng chuyển sang nhà bán lẻ giảm giá để mua thực phẩm rẻ hơn (và các nhu yếu phẩm khác) trong bối cảnh lạm phát tăng vọt.

Để kết thúc mọi thứ, Walmart dự báo lợi nhuận của họ trong năm nay sẽ không giảm nhiều như họ dự kiến ​​ba tuần trước khi đưa ra cảnh báo lợi nhuận. Điều đó có những tác động tích cực không chỉ đối với các nhà bán lẻ lớn khác, mà còn đối với nền kinh tế nói chung, xét rằng cơ sở khách hàng của Walmart rất giống với dân số Hoa Kỳ và là hiện thân cho thói quen chi tiêu của họ.

Hàng hóa

Một tuần nữa, một kỷ lục nữa, nhưng không phải là một kỷ lục tốt: Giá năng lượng của châu Âu đã tăng lên mức cao kỷ lục mới vào đầu tuần, làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng năng lượng đang đe dọa đẩy khối này vào suy thoái. Giá điện của Đức cho năm tới đã đạt 540 euro/megawatt-giờ trên Sở giao dịch năng lượng châu Âu. Đó là gấp sáu lần so với mức giá vào thời điểm này năm ngoái, với giá đã tăng hơn gấp đôi chỉ trong hai tháng qua.

Giá cao hơn đang được thúc đẩy bởi những lo ngại về việc liệu nguồn cung khí đốt eo hẹp của châu Âu có thể tạo ra đủ điện trong mùa đông này hay không. Tình hình càng trở nên tồi tệ hơn khi công suất hạt nhân của Pháp cực kỳ thấp, làm giảm khả năng xuất khẩu điện trong những tháng tới. Nhìn chung, giá năng lượng tăng vọt đang ảnh hưởng đến hóa đơn của hộ gia đình và làm tăng chi phí của gần như mọi thứ. Điều đó, đến lượt mình, đang thúc đẩy lạm phát trên khắp châu Âu, với mức tăng giá tiêu dùng đạt mức hai chữ số trong nhiều nền kinh tế của khu vực.

Tuần tới

Mùa báo cáo lợi nhuận quý II tiếp tục kết thúc nhưng vẫn còn một số cái tên lớn báo cáo vào tuần tới, bao gồm Zoom và Peloton, những cái tên được yêu thích trong thời gian phong tỏa. Họ sẽ được tham gia bởi nhà sản xuất ô tô điện Trung Quốc Xpeng, công ty phần mềm Snowflake và gã khổng lồ chip Nvidia, công ty đã công bố trước kết quả kém khả quan của họ vào tuần trước. Lịch kinh tế khá nhẹ, nhưng chúng ta có PMI từ Anh, khu vực đồng euro và Mỹ vào thứ Ba.