Chúng Ta Đã Đạt Đáy Chưa?

Các tài liệu tài chính bị rò rỉ vào cuối tuần cho thấy sàn giao dịch tiền điện tử phổ biến FTX đã tăng doanh thu của mình lên 10 lần vào năm 2021. Sau đó, Trung Quốc đã khởi động tuần mới với các biện pháp hỗ trợ kinh tế mới vào thứ Hai. Trong khi đó, dữ liệu mới cho thấy hoạt động kinh doanh ở khu vực đồng euro đã giảm xuống mức thấp nhất trong 18 tháng vào tháng 8, khiến đồng euro giảm xuống mức thấp mới trong 20 năm so với đồng đô la. Để kết thúc mọi thứ, Ả Rập Xê Út đã cảnh báo rằng OPEC+ có thể cắt giảm sản lượng dầu nếu giá tiếp tục giảm và Citi cảnh báo rằng lạm phát của Vương quốc Anh đang trên đà đạt 18,6% vào tháng 1. Cuối cùng, thị trường bán tháo vẫn chưa kết thúc theo một chỉ báo được tạo ra bởi các nhà phân tích tại Ngân hàng Mỹ có hồ sơ hoàn hảo trong việc dự đoán đáy của thị trường chứng khoán. Tìm hiểu cách thức hoạt động của nó trong bài đánh giá tuần này.

Vĩ mô

Chỉ một tuần sau khi dữ liệu cho thấy sự phục hồi của Trung Quốc bất ngờ suy yếu vào tháng 7 (khiến ngân hàng trung ương phải cắt giảm hai lãi suất cho vay), nước này đã công bố các biện pháp hỗ trợ kinh tế mới vào thứ Hai. Lần này, những nỗ lực được hướng đến lĩnh vực bất động sản của nước này, chiếm khoảng 20-30% tổng sản lượng kinh tế hàng năm của nước này. Trung Quốc đã hạ lãi suất cơ bản cho vay 5 năm, một mức tham chiếu cho thế chấp, xuống 15 điểm cơ bản xuống 4,30%, tương đương với mức cắt giảm lãi suất vào tháng 5, mức cao nhất trong lịch sử. Nhưng trong khi chi phí vay thấp hơn có thể giúp thúc đẩy nhu cầu về thế chấp, điều đó không thể đảo ngược sự sụt giảm mạnh về niềm tin mà các nhà phát triển Trung Quốc phải đối mặt, nhiều trong số họ đang vật lộn để hoàn thành các ngôi nhà chưa hoàn thiện mà họ đã bán trước đó cho người mua nhà.

Tiếp tục với thế giới ngoại hối: sau khi đạt mức ngang bằng với đồng đô la Mỹ vào tháng trước, đồng euro đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai thập kỷ so với đồng bạc xanh trong tuần này. Đồng euro đã giảm xuống mức thấp nhất là 0,9930 đô la - mức thấp nhất kể từ năm 2002, chỉ một vài năm sau khi đồng tiền này ra đời.

Có một vài lý do tại sao điều này đã xảy ra. Thứ nhất, đồng đô la mạnh hơn: đồng đô la đã tăng giá so với hầu hết các loại tiền tệ chính trong năm nay do chiến dịch tăng lãi suất tích cực nhất của Fed trong nhiều thập kỷ. Lãi suất cao hơn, sau tất cả, khiến đồng đô la hấp dẫn hơn đối với người tiết kiệm và nhà đầu tư quốc tế.

Thứ hai, đồng euro yếu: đồng euro đã giảm giá do nền kinh tế châu Âu phải đối mặt với nhiều vấn đề, với cuộc chiến ở Ukraine đẩy giá năng lượng và thực phẩm lên cao và hạn hán nghiêm trọng thêm vào những vấn đề. Trên thực tế, dữ liệu mới được công bố vào thứ Ba cho thấy hoạt động kinh doanh của khu vực đồng euro đã giảm trong tháng thứ hai liên tiếp vào tháng 8 đạt mức thấp nhất trong 18 tháng. Đức là một điểm yếu đặc biệt, ghi nhận mức giảm mạnh nhất về hoạt động kể từ tháng 6 năm 2020 khi sản lượng sản xuất tiếp tục giảm đáng kể do cuộc khủng hoảng năng lượng. Hoạt động ở Pháp, trong khi đó, đã giảm lần đầu tiên trong một năm rưỡi.

Dữ liệu hoạt động kinh doanh của khu vực đồng euro vào thứ Ba cho thấy nền kinh tế của khu vực này đang trượt vào suy thoái, theo các nhà kinh tế (bạn có thể thấy từ biểu đồ trên rằng các số liệu PMI có xu hướng di chuyển song song với GDP). Và nếu suy thoái xảy ra trong khối, đồng euro có thể giảm giá hơn nữa so với đồng đô la.

Tuy nhiên, so với bảng Anh, đồng euro gần như không thay đổi trong năm nay. Đó là bởi vì nền kinh tế Anh đang phải vật lộn với những vấn đề tương tự mà nền kinh tế khu vực đồng euro đang phải đối mặt. Giá năng lượng và thực phẩm tăng vọt, ví dụ, đã đẩy lạm phát của Vương quốc Anh lên 10,1% vào tháng 7 - mức cao nhất trong hơn bốn thập kỷ. Nhưng theo nghiên cứu mới được công bố bởi Citi trong tuần này, điều tồi tệ nhất vẫn chưa đến: ngân hàng đầu tư đã cảnh báo rằng lạm phát của Vương quốc Anh đang trên đà đạt 18,6% vào tháng 1 - mức cao nhất trong gần nửa thế kỷ - do giá khí đốt bán buôn tăng vọt. Con số đó sẽ cao hơn mức lạm phát đỉnh điểm 17,8% mà Vương quốc Anh đã chứng kiến ​​sau cú sốc dầu OPEC lần thứ hai năm 1979.

Cổ phiếu

Đây là một điều thú vị cho tuần này. Biểu đồ bên dưới vẽ một chỉ báo đơn giản được tạo ra bởi các nhà phân tích tại Ngân hàng Mỹ có hồ sơ hoàn hảo trong việc dự đoán đáy của thị trường chứng khoán. "Quy tắc 20" lấy tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) theo dõi của S&P 500 và cộng thêm tỷ lệ lạm phát hàng năm được đo bằng sự thay đổi theo năm của chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ. Nếu tổng (đường màu đen) giảm xuống dưới 20 (đường màu đỏ), đáy thị trường đã đến, chỉ báo cho biết. Và điều này đã đúng với mọi đáy thị trường kể từ những năm 1950 (các chấm màu xanh lam).

Nhưng thước đo này chỉ giảm xuống mức 27 trong năm nay, bất chấp sự bán tháo mạnh mẽ của thị trường. Nói cách khác, chỉ báo này cho biết thị trường vẫn chưa chạm đáy, và sự phục hồi gần đây có thể chỉ là một cuộc biểu tình trong thị trường gấu.

Điều gì sẽ cần thiết để đẩy thước đo xuống đủ thấp để báo hiệu đáy thị trường? Với tỷ lệ P/E của S&P 500 ở mức khoảng 20 và mức lạm phát gần đây nhất của Mỹ là 8,5, thước đo hiện đang ở mức khoảng 28,5. Vì vậy, để giảm xuống 20, hoặc tỷ lệ lạm phát hàng năm sẽ phải về 0 (rất khó xảy ra) hoặc tỷ lệ P/E của S&P 500 sẽ phải giảm 8,5 điểm. Điều sau có thể xảy ra nếu các thông báo thu nhập của doanh nghiệp mang lại những bất ngờ tích cực hơn nhiều so với dự kiến ​​trong phần còn lại của năm (cũng rất khó xảy ra), hoặc nếu giá của S&P 500 giảm 40% (khả năng thực tế nhất trong ba khả năng).

Tất nhiên, điều này giả định rằng chỉ báo vẫn hoạt động trong việc dự đoán đáy thị trường. Tuy nhiên, chỉ vì một điều gì đó đã luôn hoạt động trong quá khứ không có nghĩa là nó sẽ luôn hoạt động trong tương lai. Nhưng nếu bạn tin tưởng Quy tắc 20, thì bạn biết rằng chúng ta vẫn chưa thấy đáy thị trường và không đáng để đuổi theo cuộc biểu tình hiện tại.

Hàng hóa

Ả Rập Xê Út đã cảnh báo trong tuần này rằng OPEC+ có thể cắt giảm sản lượng dầu nếu giá tiếp tục giảm, lập luận rằng giá tương lai đã bị tách rời khỏi cơ bản thị trường do sự biến động cực độ và thiếu thanh khoản. Hoàng tử Abdulaziz bin Salman, bộ trưởng năng lượng Ả Rập Xê Út, đã nói với Bloomberg trong một cuộc phỏng vấn rằng OPEC+ đã “khả năng giảm sản lượng bất cứ lúc nào và theo nhiều cách khác nhau”. Bình luận của ông cho thấy Ả Rập Xê Út không hài lòng với mức giảm giá dầu gần đây, với giá dầu thô đã giảm từ hơn 120 đô la một thùng vào tháng 6 xuống khoảng 90 đô la một thùng trước khi những bình luận của ông được đưa ra. Nếu bộ trưởng năng lượng Ả Rập Xê Út không nói dối và thực sự thúc đẩy OPEC+ cắt giảm sản lượng dầu, điều đó có thể đảo ngược một phần sự trượt giá giá dầu gần đây.

Tiền điện tử

Các tài liệu tài chính bị rò rỉ vào cuối tuần cho thấy FTX đã tăng doanh thu của mình lên 10 lần vào năm 2021. Sàn giao dịch tiền điện tử phổ biến, do tỷ phú 30 tuổi Sam Bankman-Fried điều hành, đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ vào năm ngoái do hoạt động kinh doanh giao dịch toàn cầu của mình và đã tạo ra hơn 1 tỷ đô la doanh thu vào năm 2021. Con số đó so với mức thấp hơn 100 triệu đô la một năm trước đó. Trong khi đó, lợi nhuận hoạt động là 272 triệu đô la, tăng từ 14 triệu đô la một năm trước đó và ngụ ý tỷ suất lợi nhuận 27% vào năm 2021. Công ty đã kết thúc năm với 2,5 tỷ đô la tiền mặt trên bảng cân đối kế toán của mình bất chấp một loạt các thương vụ mua lại đã khiến công ty mua lại khoảng 15 công ty từ khắp nơi trên thế giới.

Tuần tới

Mùa báo cáo thu nhập quý II kết thúc vào tuần tới, với gã khổng lồ internet Trung Quốc Baidu là công ty lớn duy nhất báo cáo. Về mặt kinh tế, chúng ta có số liệu thất nghiệp của Đức vào thứ Tư cũng như ước tính đầu tiên về lạm phát của khu vực đồng euro cho tháng 8. Một ngày sau đó, chúng ta có PMI của Mỹ cho tháng 8, cung cấp cho chúng ta những manh mối về hoạt động kinh doanh đang diễn ra như thế nào trong nền kinh tế lớn nhất thế giới. Sau đó, vào thứ Sáu là báo cáo việc làm quan trọng của Mỹ, mà Fed (và các nhà đầu tư) sử dụng để đánh giá sức khỏe của thị trường lao động. Lưu ý rằng thị trường của Vương quốc Anh đóng cửa vào thứ Hai vì ngày lễ ngân hàng.