Nữ hoàng, 1926 – 2022

Darqube bày tỏ lòng kính trọng đối với Nữ hoàng Elizabeth II, người đã qua đời một cách thanh thản tại dinh thự của bà ở Balmoral vào thứ Năm ở tuổi 96. Lên ngôi vào năm 1952, Nữ hoàng Elizabeth II đã cống hiến cuộc đời mình cho công việc phục vụ công chúng với phẩm giá và lòng tận tâm trong hơn bảy thập kỷ, truyền cảm hứng cho rất nhiều người trên toàn thế giới. Trong thời gian buồn thương này, Darqube gửi lời chia buồn đến Hoàng gia cũng như người dân Vương quốc Anh và Khối thịnh vượng chung.

Tuần này

Tuần bắt đầu không suôn sẻ, đặc biệt là ở châu Âu sau khi Nga cắt đứt đường ống dẫn khí đốt chính đến khu vực này trong một động thái gây sốc cho thị trường châu Âu. Vài ngày sau, Ngân hàng Trung ương châu Âu (EBC) đã tăng lãi suất lên mức kỷ lục 75 điểm cơ bản. Điều này đã nối dài danh sách các ngân hàng trung ương đang tích cực tăng lãi suất để đối phó với lạm phát tăng vọt, và hành động tập thể của họ đã chấm dứt thị trường tăng giá trái phiếu kéo dài bốn thập kỷ. Các nhà đầu tư vào trái phiếu thị trường nổi cũng đang cảm nhận được sự đau đớn do đồng đô la mạnh lên. Tại Hoa Kỳ, lợi suất trái phiếu kho bạc được bảo vệ lạm phát kỳ hạn 5 năm và 10 năm đã trở lại gần mức cao nhất trong nhiều năm, gây áp lực lên một số lớp tài sản bao gồm cả tiền điện tử, vốn đã chứng kiến ​​vốn hóa thị trường của nó giảm xuống dưới 1 nghìn tỷ đô la trong tuần này. Cuối cùng, OPEC+ đã bất ngờ quyết định cắt giảm sản lượng vào tháng 10, đẩy giá dầu tăng vào đầu tuần.

Vĩ mô

Vào cuối tuần, Gazprom đã cắt giảm vô thời hạn việc vận chuyển trên đường ống Nord Stream - cơ sở hạ tầng nhập khẩu khí đốt chính của châu Âu - xuống mức không (đường ống trước đây hoạt động ở mức 20% công suất). Châu Âu đã dự đoán điều này và trong nỗ lực chuẩn bị cho khả năng Nga cắt đứt hoàn toàn, khối đã tích lũy kho dự trữ và có đủ lượng dự trữ cho ít nhất một phần mùa đông. Tuy nhiên, động thái của Nga đã gây sốc cho thị trường châu Âu khi mở cửa vào thứ Hai: cổ phiếu lao dốc, giá khí đốt tăng hơn 30% và đồng euro giảm xuống mức thấp nhất trong 20 năm so với đồng đô la. Không có gì ngạc nhiên khi cuộc khủng hoảng năng lượng ngày càng tồi tệ đang làm tăng nguy cơ suy thoái kinh tế khu vực đồng euro vào thời điểm giá tiêu dùng tăng vọt đang gây áp lực lên ECB để tăng lãi suất.

Nói về điều đó, sau khi tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản vào tháng 7, ECB đã tăng lãi suất lên mức kỷ lục 75 điểm cơ bản vào thứ Năm - nỗ lực mới nhất của họ để làm nguội lạm phát ở mức cao kỷ lục đã lan rộng ra ngoài giá năng lượng. Việc tăng lãi suất này đưa lãi suất tiền gửi của ECB lên 0,75% - mức cao nhất kể từ năm 2011. Nhưng ngân hàng trung ương chưa dừng lại ở đó, cam kết sẽ tăng lãi suất "nhiều lần" nữa ngay cả khi triển vọng kinh tế của khối ngày càng xấu đi. Điển hình là: trong các dự báo được cập nhật, ECB đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế vào năm 2023 và 2024 đồng thời nâng dự báo lạm phát cho năm nay và năm sau.

ECB sẽ đi xa đến đâu? Không ai biết chắc chắn nhưng các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát cho rằng ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất tiền gửi cho đến khi đạt mức 1,5%, đây là mức mà họ cho rằng lãi suất "trung lập" - nghĩa là mức lãi suất không kích thích cũng không hạn chế nền kinh tế.

ECB là một trong nhiều ngân hàng trung ương đang tích cực tăng lãi suất để đối phó với lạm phát tăng vọt, và hành động tập thể của họ đã chấm dứt thị trường tăng giá trái phiếu kéo dài bốn thập kỷ. Chỉ số lợi nhuận tổng cộng toàn cầu Bloomberg của trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp được xếp hạng đầu tư hiện đã giảm hơn 20% so với mức đỉnh điểm năm 2021 - sự sụt giảm lớn nhất kể từ khi ra mắt vào năm 1990 và chính thức đánh dấu thị trường gấu đối với trái phiếu toàn cầu. Hơn nữa, với trái phiếu và cổ phiếu giảm đồng thời, điều này đang tạo ra một môi trường rất khó khăn cho các nhà đầu tư - đặc biệt là những người sử dụng danh mục đầu tư truyền thống chủ yếu được tạo thành từ hai lớp tài sản này.

Các nhà đầu tư vào trái phiếu thị trường mới nổi (EM) cũng đang cảm nhận được sự đau đớn. Thấy rằng, ngoài lãi suất tăng, thị trường trái phiếu EM đang cảm nhận được tác động của đồng đô la mạnh lên. Khi đồng bạc xanh tăng giá, các nước EM sẽ phải trả giá cao hơn để phục vụ khoản nợ bằng đô la của họ, do đó giá trái phiếu giảm khi các nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp cho rủi ro bổ sung. Điều đó xảy ra trên hết các vấn đề khác mà các nước EM hiện đang phải đối mặt - khủng hoảng năng lượng, lạm phát tăng, tăng trưởng kinh tế chậm lại và mối đe dọa gia tăng về bất ổn xã hội, chỉ để kể tên một số.

Tóm lại, chỉ số trái phiếu EM bằng đồng cứng của Bloomberg đã giảm 15% trong năm nay, so với mức giảm 10% trong thước đo trái phiếu EM bằng đồng tệ, và đang trên đà ghi nhận hiệu suất hàng năm tồi tệ nhất kể từ năm 2008. Điều đó đã đẩy chênh lệch giữa trái phiếu bằng đô la EM và trái phiếu bằng đồng tệ tương đương lên mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính. Nói cách khác, các nhà đầu tư chưa bao giờ lo lắng về việc các nước EM trả nợ bằng đô la (so với khoản vay bằng đồng tệ của họ) kể từ năm 2008.

Cổ phiếu

Sau khi bị mắc kẹt trong vùng âm trong phần lớn những năm đại dịch, lợi suất trái phiếu kho bạc thực (tức là lợi suất được điều chỉnh theo lạm phát) đang bùng nổ, với lợi suất trái phiếu kho bạc được bảo vệ lạm phát kỳ hạn 5 năm và 10 năm đã trở lại gần mức cao nhất trong nhiều năm. Lợi suất thực được coi là chi phí thực sự của tiền, vì vậy khi chúng tăng lên, điều đó khiến việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn và làm giảm sự hấp dẫn của nhiều tài sản - đặc biệt là các tài sản đầu cơ (như cổ phiếu công nghệ không sinh lời hoặc tiền điện tử) và các tài sản không mang lại bất kỳ thu nhập nào (như vàng).

Vấn đề là, bất chấp sự tăng vọt gần đây, lợi suất thực dự kiến ​​sẽ tăng cao hơn nữa trong bối cảnh quyết tâm của Cục Dự trữ Liên bang trong việc thắt chặt điều kiện tài chính để cố gắng hạ nhiệt lạm phát ở mức cao ngất ngưởng của đất nước. Điều đó cho thấy áp lực gia tăng lên hầu hết mọi lớp tài sản cũng như nền kinh tế, với Goldman Sachs gần đây cho biết lợi suất thực kỳ hạn 10 năm đang tiến gần đến mức có thể hạn chế đáng kể hoạt động kinh tế. Trong khi đó, các nhà chiến lược tại Nomura cho rằng bất kỳ động thái nào đẩy lợi suất thực lên mức cao nhất trong nhiều năm có khả năng sẽ đi kèm với một đợt giảm mới đối với cổ phiếu. Bạn có thể thấy lý do trong biểu đồ bên dưới, cho thấy giá cổ phiếu toàn cầu di chuyển ngược chiều với lợi suất thực kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ.

Hàng hóa

Có lẽ là điều cuối cùng mà thế giới cần lúc này, nhưng dầu đã tăng vọt vào đầu tuần khi OPEC+ bất ngờ quyết định cắt giảm sản lượng vào tháng 10 - lần cắt giảm nguồn cung đầu tiên của nhóm trong hơn một năm. OPEC+ - nhóm các nước sản xuất dầu lớn nhất thế giới và các đồng minh của họ - dự kiến sẽ cắt giảm sản lượng 100.000 thùng mỗi ngày vào tháng tới, về cơ bản đảo ngược việc tăng sản lượng tượng trưng cùng khối lượng vào tháng 9 được thực hiện nhằm đáp ứng lời kêu gọi của tổng thống Hoa Kỳ. Việc cắt giảm diễn ra chỉ hai tuần sau khi bộ trưởng năng lượng Saudi Arabia bày tỏ sự không hài lòng với việc giá dầu giảm gần đây trong bối cảnh lo ngại ngày càng tăng về suy thoái kinh tế ở châu Âu và nhu cầu dầu yếu hơn từ Trung Quốc.

Tiền điện tử

Tổng vốn hóa thị trường của ngành tiền điện tử đã giảm xuống dưới 1 nghìn tỷ đô la trong tuần này. Điều đó xảy ra sau đợt giảm giá gần đây của bitcoin, với loại tiền điện tử lớn nhất thế giới hiện đang dao động quanh mức thấp nhất trong năm là khoảng 17.500 đô la, mức đã đạt được vào tháng 6 sau những vụ sụp đổ ở các công ty cho vay tiền điện tử và quỹ đầu cơ. Lợi suất thực tăng vọt (mà chúng ta đã thảo luận ở trên) đang làm giảm sự hấp dẫn của các tài sản đầu cơ, và tiền điện tử cũng không phải là ngoại lệ. Nói chung, chỉ số tài sản kỹ thuật số MVIS CryptoCompare 100 của các mã thông báo lớn nhất đã giảm khoảng 60% trong năm nay với nhiều nhà giao dịch dự đoán sẽ còn nhiều đau đớn hơn nữa khi lợi suất thực tăng cao hơn nữa.

Tuần tới

Tuần tới chủ yếu là dữ liệu kinh tế từ Hoa Kỳ và Vương quốc Anh. Tuần sẽ bắt đầu với báo cáo GDP của Vương quốc Anh cho tháng 7, và một kết quả tồi tệ hơn dự kiến ​​có thể khiến đồng bảng Anh giảm giá một tuần sau khi nó đạt mức thấp nhất so với đồng đô la kể từ năm 1985. Một ngày sau, chúng ta sẽ nhận được thêm manh mối về nền kinh tế Anh với việc công bố báo cáo thị trường lao động cho thấy thu nhập trung bình và tỷ lệ thất nghiệp cho tháng 8. Cùng ngày, chúng ta cũng sẽ nhận được báo cáo lạm phát của Hoa Kỳ cho tháng 8, điều này sẽ có tác động lớn đến quyết định lãi suất tiếp theo của Fed vào cuối tháng này. Một ngày sau, chúng ta sẽ thấy việc công bố báo cáo lạm phát tháng 8 của Vương quốc Anh. Cuối cùng, dữ liệu bán lẻ cho cả Hoa Kỳ và Vương quốc Anh dự kiến ​​sẽ được công bố vào thứ Năm và thứ Sáu tương ứng.