Sự Sáp Nhập Dài Hạn Chờ Đợi

Tuần này chắc chắn là một tuần bận rộn. Dữ liệu mới cho thấy nền kinh tế Anh đã tăng trưởng chậm hơn dự kiến ​​vào tháng 7 trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống mức thấp nhất kể từ những năm 1970. Ở Mỹ, mọi ánh mắt đều đổ dồn vào báo cáo lạm phát tháng 8 được công bố vào thứ Ba, và dữ liệu tệ hơn dự kiến ​​đã gây ra hỗn loạn trên thị trường. Trong khi đó, ở châu Âu, các nhà đầu tư đang rút tiền khỏi các quỹ cổ phiếu với tốc độ chóng mặt khi danh sách các vấn đề của khu vực ngày càng tăng. Nhưng ít nhất giá khí đốt tự nhiên và điện của châu Âu đã giảm vào đầu tuần khi EU đưa ra chi tiết về can thiệp thị trường để đối phó với cuộc khủng hoảng năng lượng chưa từng có. Cuối cùng, Ethereum "Merge" được chờ đợi từ lâu đã được đưa vào hoạt động vào thứ Năm - đây là ý nghĩa của nó.

Vĩ mô

Dữ liệu mới được công bố vào thứ Hai cho thấy nền kinh tế Anh đã tăng trưởng 0,2% vào tháng 7 so với tháng trước – phục hồi chậm hơn dự kiến ​​so với mức giảm 0,6% của tháng 6, chủ yếu phản ánh việc mất hai ngày làm việc trong tháng đó liên quan đến lễ kỷ niệm 70 năm trị vì của Nữ hoàng Elizabeth II. Trong khi lĩnh vực dịch vụ mở rộng vào tháng 7, sản xuất công nghiệp và xây dựng đều thu hẹp trong tháng thứ hai liên tiếp. Nhìn chung, điều đó có nghĩa là quy mô nền kinh tế Anh vào tháng 7 bằng với sáu tháng trước đó.

Sự khởi đầu tồi tệ của quý III, kết hợp với một kỳ nghỉ lễ ngân hàng khác cho tang lễ của Nữ hoàng vào ngày 19 tháng 9, có thể đủ để đẩy nền kinh tế vào suy thoái trong quý này. Sau tất cả, người tiêu dùng và doanh nghiệp vẫn đang vật lộn dưới gánh nặng của lạm phát tăng vọt và hóa đơn năng lượng cao hơn. Và điều đó thậm chí còn với gói biện pháp của Thủ tướng mới để đóng băng việc tăng thêm hóa đơn điện và khí đốt, điều sẽ không có hiệu lực cho đến tháng 10.

Làm trầm trọng thêm vấn đề lạm phát là thị trường lao động eo hẹp của Anh: dữ liệu mới được công bố trong tuần này cho thấy tỷ lệ thất nghiệp của nước này đã giảm xuống 3,6% trong ba tháng tính đến tháng 7 - mức thấp nhất kể từ năm 1974 - khi nhiều người rời khỏi lực lượng lao động. Sự eo hẹp thị trường lao động đó đang tạo ra áp lực tăng lên đối với tiền lương và có thể dẫn đến lạm phát thậm chí còn cao hơn do "vòng xoắn lương giá". Đây là nơi tiền lương cao hơn dẫn đến chi tiêu tăng và lạm phát cao hơn. Giá cả hàng hóa và dịch vụ tăng lên, đến lượt mình, thúc đẩy người lao động yêu cầu tiền lương thậm chí còn cao hơn. Điều này chỉ tồi tệ hơn khi các công ty tăng giá sản phẩm của họ để bù đắp chi phí tiền lương cao hơn. Vòng lặp này dẫn đến lạm phát ngày càng cao hơn (tức là xoắn ốc).

Ở Mỹ, mọi ánh mắt đều đổ dồn vào báo cáo lạm phát tháng 8, được công bố vào thứ Ba và gây ra hỗn loạn trên thị trường. Giá tiêu dùng tăng 8,3% trong tháng trước so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù điều đó đánh dấu sự chậm lại nhẹ so với mức 8,5% của tháng 7, nhưng nó vẫn cao hơn mức 8,1% mà các nhà kinh tế dự đoán và vẫn gần mức cao nhất trong bốn thập kỷ. Làm cho vấn đề tồi tệ hơn, giá tiêu dùng tăng 0,1% trên cơ sở hàng tháng, thách thức kỳ vọng giảm 0,1%. Trong khi đó, giá tiêu dùng cốt lõi (loại bỏ các yếu tố năng lượng và thực phẩm biến động) tăng 0,6% so với tháng 7 và 6,3% so với một năm trước. Cả hai con số này đều vượt dự báo, với lạm phát cốt lõi theo năm tăng tốc lần đầu tiên trong sáu tháng.

Sự gia tăng lạm phát cốt lõi xác nhận bản chất rất dai dẳng của vấn đề lạm phát của Mỹ và sẽ tiếp tục gây áp lực lên Fed để tiếp tục tăng lãi suất một cách mạnh mẽ - đặc biệt là khi đây là bản phát hành dữ liệu chính cuối cùng trước cuộc họp tiếp theo của Fed. Trên thực tế, ngay sau khi con số lạm phát được công bố, các nhà giao dịch đã chuyển sang định giá đầy đủ cho một đợt tăng lãi suất khổng lồ khác là 75 điểm cơ bản tại cuộc họp sắp tới của Fed vào tuần tới. Viễn cảnh về việc tăng lãi suất mạnh mẽ hơn nữa (hoặc, tùy thuộc vào cách bạn nhìn nhận, viễn cảnh giảm dần về "sự thay đổi hướng của Fed") đã khiến thị trường chứng khoán lao dốc vào thứ Ba, với S&P 500 đóng cửa giảm 4,3% - mức giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ tháng 6 năm 2020. Lợi suất trái phiếu và đồng đô la tăng vọt.

Cổ phiếu

Danh sách các vấn đề của châu Âu dường như đang ngày càng tăng: một cuộc chiến không có hồi kết, lạm phát vẫn tăng vọt, cuộc khủng hoảng năng lượng có thể dẫn đến việc phân phối trong mùa đông, tăng trưởng kinh tế chậm lại, một ngân hàng trung ương đã bắt đầu tăng lãi suất một cách mạnh mẽ và một đồng tiền chung đã giảm xuống mức thấp nhất trong 20 năm so với đồng đô la. Cách khu vực sẽ vượt qua tất cả những vấn đề này là điều mà không ai có thể đoán trước được, nhưng các nhà đầu tư không nán lại để tìm hiểu: theo Deutsche Bank, các nhà đầu tư đã rút gần 100 tỷ đô la khỏi các quỹ cổ phiếu châu Âu trong 12 tháng qua – nhiều hơn bất kỳ khu vực lớn nào khác.

Các vấn đề của châu Âu chỉ đang trở nên tồi tệ hơn, với cuộc khủng hoảng năng lượng leo thang đe dọa đẩy khu vực vào suy thoái. Trên thực tế, dự báo của các nhà kinh tế về suy thoái trong khu vực đồng euro trong năm tới đã tăng lên mỗi tháng trong năm 2022, với tỷ lệ đạt 60% vào tháng 8, theo Bloomberg. Nếu dự đoán được chứng minh là chính xác, sự suy giảm kinh tế sẽ làm giảm thêm lợi nhuận của các công ty châu Âu, đó là lý do tại sao Citigroup dự kiến ​​sẽ có một loạt các hạ cấp dự báo lợi nhuận trong vài tháng tới, trong khi Morgan Stanley cảnh báo rằng biên lợi nhuận đang phải đối mặt với mức giảm lớn nhất trong hơn một thập kỷ. Với những dự báo bi quan như vậy, không có gì lạ khi các nhà đầu tư đang bỏ chạy khỏi cổ phiếu châu Âu với tốc độ chóng mặt.

Nhìn chung, các nhà chiến lược tại các ngân hàng đầu tư cho rằng đợt phục hồi gần đây của cổ phiếu châu Âu đã kết thúc. Chỉ số Stoxx Europe 600 sẽ kết thúc năm 2022 ở mức 447 điểm, ngụ ý mức tăng khoảng 5% từ đây, theo trung bình của 15 ước tính trong cuộc khảo sát hàng tháng gần đây nhất của Bloomberg. Điều đó có nghĩa là điểm chuẩn cổ phiếu chính của châu Âu được dự đoán sẽ giảm 8% trong năm, đánh dấu hiệu suất hàng năm tồi tệ nhất kể từ năm 2018.

Hàng hóa

Giá khí đốt tự nhiên và điện đã giảm ở châu Âu vào đầu tuần khi EU đưa ra chi tiết về can thiệp thị trường để đối phó với cuộc khủng hoảng năng lượng chưa từng có, bao gồm đề xuất về mục tiêu bắt buộc để giảm nhu cầu điện. EU đang tìm cách giảm tiêu thụ điện và cung cấp thanh khoản cho thị trường năng lượng nhằm ngăn chặn cuộc khủng hoảng tiêu thụ nền kinh tế rộng lớn hơn. Các đề xuất cũng nhằm mục đích giới hạn doanh thu quá mức của các công ty sản xuất điện từ các nguồn khác ngoài khí đốt tự nhiên.

Tuy nhiên, ngay cả sau những động thái trong tuần này, giá vẫn cao hơn gần tám lần so với mức bình thường vào thời điểm này trong năm. Nhưng ít nhất có người kỳ vọng tình hình sẽ cải thiện: Goldman Sachs dự đoán giá năng lượng sẽ giảm một nửa so với mức hiện tại trong quý đầu tiên của năm 2023. Điều đó một phần là do các địa điểm lưu trữ khí đốt của châu Âu hiện đang đầy khoảng 84% - cao hơn một chút so với mức trung bình năm năm. Giúp ích cho vấn đề là khu vực đang thêm nhiều cơ sở để nhập khẩu khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG) để bù đắp nguồn cung bị mất từ ​​Nga, với bến cảng LNG mới nhất được khai trương vào tuần trước ở Hà Lan. Nhìn chung, Goldman dự kiến ​​nhập khẩu LNG sẽ tăng 16% so với mùa đông năm ngoái.

Tiền điện tử

Ethereum đã hoàn thành bản nâng cấp được chờ đợi từ lâu cho mạng lưới blockchain của mình vào những giờ đầu tiên của thứ Năm. Bản nâng cấp, được gọi là "Merge", sẽ giúp Ethereum hiệu quả năng lượng hơn nhiều (tiêu thụ ít hơn khoảng 99% điện năng) và theo thời gian, sẽ mở đường cho nó mở rộng quy mô và trở nên nhanh hơn nhiều. Nhưng trong khi các nhà phát triển mạng lưới cho biết bản cập nhật, được thực hiện trong nhiều năm, sẽ diễn ra suôn sẻ, một số nhà đầu tư vẫn lo ngại về khả năng xảy ra sự cố. Hãy theo dõi không gian này.

Tuần tới

Một số công ty Mỹ sẽ báo cáo kết quả kinh doanh vào tuần tới, bao gồm Accenture, Costco và FedEx. Lịch kinh tế được thống trị bởi các cuộc họp của ngân hàng trung ương bởi Ngân hàng Anh, Ngân hàng Nhật Bản và Cục Dự trữ Liên bang. Cuộc họp cuối cùng dự kiến ​​sẽ đưa ra một đợt tăng lãi suất "khổng lồ" khác là 75 điểm cơ bản cho cuộc họp thứ ba liên tiếp sau báo cáo lạm phát tồi tệ vào thứ Ba. Ở những nơi khác, chúng ta có dữ liệu PMI được công bố từ khu vực đồng euro và Anh vào thứ Sáu. Lưu ý rằng thứ Hai ngày 19 tháng 9 là ngày nghỉ lễ ngân hàng ở Anh cho tang lễ của Nữ hoàng.