Tên tôi là Trái phiếu: Bán, Trái phiếu

Dữ liệu được công bố trong tuần này cho thấy các nhà đầu tư đang từ bỏ cổ phiếu châu Âu với tốc độ chưa từng thấy kể từ cuộc khủng hoảng nợ khu vực đồng euro cách đây mười năm. Trong khi đó, Apple được cho là không tăng sản lượng cho dòng iPhone mới của mình do nhu cầu yếu hơn dự kiến. Trong thế giới tiền điện tử, khối lượng giao dịch NFT đã giảm mạnh. Nhưng, không nghi ngờ gì, câu chuyện lớn nhất của tuần là sự biến động và kịch tính xung quanh thị trường Anh sau khi chính phủ công bố một loạt các khoản cắt giảm thuế vào tuần trước. Điều đó đã khiến đồng bảng Anh lao dốc, dẫn đến việc bán tháo lớn trái phiếu chính phủ Anh và buộc Ngân hàng Trung ương Anh phải can thiệp. Tìm hiểu chính xác những gì đã xảy ra trong bài đánh giá tuần này.

Vĩ mô

Kịch tính của Anh bắt đầu vào thứ Sáu (23-9) sau khi Bộ trưởng Tài chính, Kwasi Kwarteng, công bố một loạt các khoản cắt giảm thuế có nguy cơ làm trầm trọng thêm lạm phát - vốn đã ở mức cao nhất trong bốn thập kỷ - và thổi phồng nợ công của quốc gia. Những lo ngại đó đã khiến đồng bảng Anh lao dốc hơn 3% vào thứ Sáu, xuống mức thấp nhất so với đồng đô la kể từ năm 1985.

Hơn nữa, các khoản cắt giảm thuế - lớn nhất kể từ năm 1972 - dự kiến ​​sẽ tiêu tốn tới 161 tỷ bảng Anh trong năm năm tới và sẽ được tài trợ bằng cách vay nợ của chính phủ. Điều đó diễn ra trên lượng nợ bổ sung khổng lồ cần thiết để tài trợ cho kế hoạch gần đây được công bố của thủ tướng nhằm đóng băng hóa đơn năng lượng của các hộ gia đình. Không cần phải nói, việc vay mượn quy mô lớn vào thời điểm lãi suất tăng mạnh không phải là một sự kết hợp tốt. Điều đó đã thúc đẩy các nhà đầu tư cũng bán tháo trái phiếu chính phủ Anh, khiến lợi suất của chúng tăng vọt (ví dụ, lợi suất năm năm và mười năm đã ghi nhận mức tăng lớn nhất trong một ngày).

Việc bán tháo tài sản của Anh đã tăng tốc vào thứ Hai sau khi Kwarteng, trong một cuộc phỏng vấn trên truyền hình vào cuối tuần, đã khẳng định lập trường của chính phủ và ám chỉ thêm các khoản cắt giảm thuế sắp tới. Vào một thời điểm nào đó vào thứ Hai, đồng bảng Anh đã giảm gần 5% xuống mức thấp kỷ lục là 1,035 đô la, đưa nó gần hơn đến mức ngang giá với đồng đô la. Các nhà giao dịch cho rằng kết quả như vậy là không thể tránh khỏi, với xác suất ngầm của thị trường về mức ngang giá với đồng đô la tăng lên trên 50% vào đầu tuần.

Trong khi đó, sự sụt giảm của trái phiếu chính phủ Anh đã khiến lợi suất 10 năm vượt quá 4% vào thứ Hai, lần đầu tiên kể từ năm 2010. Cuộc khủng hoảng đã dấy lên lời kêu gọi Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) can thiệp, với một số nhà giao dịch đặt cược rằng ngân hàng trung ương sẽ đưa ra mức tăng lãi suất khẩn cấp để ngăn chặn sự chảy máu của đồng bảng Anh. Tuy nhiên, một tuyên bố của BoE vào thứ Hai đã không làm dịu lòng các nhà giao dịch, với ngân hàng trung ương cho biết họ sẽ chỉ điều chỉnh lãi suất tại cuộc họp tiếp theo theo lịch trình. Điều đó đã khiến đồng bảng Anh đảo ngược một số mức phục hồi trong ngày mà nó đã đạt được vào chiều thứ Hai.

BoE cuối cùng đã buộc phải can thiệp vào thứ Tư, nhưng không phải trên thị trường tiền tệ. Thay vào đó, ngân hàng trung ương đã cố gắng cứu vãn thị trường trái phiếu và tránh thảm họa cho các quỹ hưu trí của Anh. Họ đã làm điều này bằng cách cam kết mua không giới hạn trái phiếu chính phủ dài hạn, khiến lợi suất 30 năm ghi nhận mức giảm lớn nhất trong lịch sử vào thứ Tư.

Bạn có thể tự hỏi các quỹ hưu trí có liên quan gì đến tất cả những điều này. Hãy xem, với trái phiếu sụp đổ, các quỹ hưu trí (nắm giữ một lượng lớn tài sản này) đang phải đối mặt với những tổn thất tiềm ẩn rất lớn - đặc biệt là đối với các chiến lược "đầu tư theo hướng trách nhiệm" nhằm mang lại cho họ mức độ tiếp xúc với các tài sản dài hạn để phù hợp với các nghĩa vụ dài hạn. Các quỹ hưu trí bắt đầu nhận được rất nhiều cuộc gọi ký quỹ, đó là khi các nhà môi giới yêu cầu thêm tiền mặt làm tài sản thế chấp để bù đắp những tổn thất tiềm ẩn đó. Nếu các quỹ hưu trí bắt đầu bán tháo các khoản đầu tư để huy động tiền mặt cần thiết, điều đó sẽ làm giảm giá trái phiếu hơn nữa và dẫn đến một vòng xoáy giảm giá khiến thị trường sụp đổ hoàn toàn. Một kết quả tồi tệ hơn là nếu các quỹ hưu trí không thể đáp ứng các cuộc gọi ký quỹ, điều đó sẽ khiến họ phá sản và ảnh hưởng đến hàng triệu người Anh. Vì vậy, BoE không có lựa chọn nào khác ngoài việc can thiệp.

Giữa sự hỗn loạn của tuần này, nhiều nhà giao dịch đã so sánh Anh với một quốc gia đang phát triển, chỉ ra sự kết hợp giữa đồng tiền giảm giá và lợi suất trái phiếu chính phủ tăng. Điều điên rồ về tất cả những điều này là cách các chính sách của đất nước mâu thuẫn với nhau ở mọi khía cạnh. Ví dụ, BoE đang tăng lãi suất để giảm nhu cầu và kiềm chế lạm phát cao. Tuy nhiên, các khoản cắt giảm thuế của chính phủ lại có tác dụng ngược lại: chúng có khả năng dẫn đến tăng chi tiêu của người tiêu dùng và lạm phát cao hơn. Làm cho vấn đề tồi tệ hơn, các hành động khẩn cấp của BoE trong tuần này - mua không giới hạn trái phiếu chính phủ dài hạn bằng tiền mới được in - dự kiến ​​sẽ làm ngập thị trường bằng tiền mặt và có thể thêm nhiên liệu cho ngọn lửa lạm phát. Kết cục của vở kịch sẽ như thế nào là điều mà không ai có thể đoán trước được ...

Cổ phiếu

Các nhà đầu tư đang từ bỏ cổ phiếu châu Âu với tốc độ chưa từng thấy kể từ cuộc khủng hoảng nợ khu vực đồng euro cách đây một thập kỷ. Theo Citi, các quỹ cổ phiếu châu Âu đang trên đà ghi nhận tám tháng liên tiếp dòng tiền ra ròng, tổng cộng 98 tỷ đô la, tương đương 6% tài sản được quản lý (AUM) của họ. Điều đó có nghĩa là lượng thu hồi tích lũy hiện nay tồi tệ hơn so với đợt bán tháo do đại dịch dẫn dắt vào năm 2020 và tương đương với cuộc khủng hoảng nợ khu vực đồng euro năm 2011-12. Nhưng đối với các nhà đầu tư theo trường phái đối lập, điều này thực sự có thể là một tín hiệu mua. Bởi vì trong các trường hợp trước đây (ngoại trừ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008-09) khi dòng tiền ra ròng đạt 6% AUM, chỉ số MSCI Europe sau đó đã tăng 16% trong 12 tháng tiếp theo, theo Citi.

Trong những tin tức khác, Apple - công ty lớn nhất thế giới về giá trị thị trường - được cho là đang rút lui khỏi kế hoạch tăng sản lượng iPhone mới của mình trong năm nay sau khi sự gia tăng nhu cầu dự kiến ​​không thành hiện thực. Theo các báo cáo không chính thức, gã khổng lồ công nghệ đã yêu cầu các nhà cung cấp rút lui khỏi nỗ lực tăng cường lắp ráp dòng sản phẩm iPhone 14 mới ra mắt lên tới 6 triệu đơn vị trong nửa cuối năm nay. Cổ phiếu của Apple ban đầu đã giảm 4% vào thứ Tư sau khi tin tức được đưa ra, điều này cũng đã ảnh hưởng đến cổ phiếu của các nhà cung cấp chính của họ.

Tiền điện tử

Khối lượng giao dịch NFT đã giảm 97% so với mức cao kỷ lục vào tháng 1 năm nay. Theo dữ liệu từ Dune Analytics, khối lượng giao dịch NFT đã giảm xuống chỉ còn 466 triệu đô la vào tháng 9, từ mức 17 tỷ đô la vào đầu năm 2022. Sự suy giảm của cơn sốt NFT là một phần của đợt xóa sổ 2 nghìn tỷ đô la rộng lớn hơn trong lĩnh vực tiền điện tử khi việc thắt chặt tiền tệ tích cực trên toàn cầu truyền cảm hứng cho các nhà đầu tư từ bỏ các tài sản đầu cơ nhất như tiền điện tử, cổ phiếu đắt đỏ của các công ty công nghệ không có lợi nhuận, NFT, v.v.

Tuần tới

Về mặt thu nhập, tuần tới là một tuần yên tĩnh nhưng đó là "sự bình lặng trước cơn bão" nếu bạn muốn, vì mùa thu nhập quý III sẽ bắt đầu vào tuần sau. Về mặt vĩ mô, tuần sẽ bắt đầu với dữ liệu PMI từ một số nền kinh tế lớn. Nhật Bản công bố dữ liệu lạm phát tháng 9 vào thứ Ba. OPEC+ sẽ họp vào thứ Tư, và các nhà giao dịch sẽ theo dõi xem liệu (và bằng bao nhiêu) nhóm các quốc gia sản xuất dầu lớn nhất thế giới và các đồng minh của họ có cắt giảm sản lượng dầu hay không trong nỗ lực hỗ trợ giá. Chúng ta sẽ nhận được doanh số bán lẻ của khu vực đồng euro vào thứ Năm và cuối cùng là báo cáo việc làm của Hoa Kỳ được theo dõi chặt chẽ vào thứ Sáu.