Cứng cựa

Thị trường trái phiếu Anh tiếp tục chứng kiến ​​sự biến động và kịch tính trong tuần này, cuối cùng đã buộc Ngân hàng Anh phải can thiệp không phải một lần, mà là hai lần. Và khi bạn nghĩ rằng nước Anh đã đủ gánh nặng, dữ liệu mới được công bố trong tuần này cho thấy nền kinh tế Anh bất ngờ co lại trong tháng 8 so với tháng trước. Ở Mỹ, báo cáo CPI đã tệ hơn dự kiến ​​với lạm phát cốt lõi đạt mức cao nhất kể từ năm 1982. Đó là một điều rất khó khăn. Trong những tin tức khác, các công ty lớn của Anh đang mua lại cổ phiếu của chính họ với tốc độ kỷ lục. Cuối cùng, nói về kỷ lục, tin tặc đang trên đà đánh cắp một lượng tiền điện tử kỷ lục trong năm nay. Tìm hiểu thêm trong bài đánh giá tuần này.

Vĩ mô

Sự biến động đã bao trùm thị trường Anh kể từ khi chính phủ nước này công bố một loạt các khoản cắt giảm thuế được tài trợ bằng nợ vào tháng trước, chỉ để lúng túng đảo ngược hướng đi sau mười ngày (xem bài đánh giá tuần trước của chúng tôi). Sự việc này đã dẫn đến một cuộc bán tháo lớn trên thị trường trái phiếu và tiền tệ của nước này, và buộc Ngân hàng Anh (BoE) phải can thiệp vào tháng trước để tránh thảm họa cho các quỹ hưu trí của Anh (những người sở hữu rất nhiều trái phiếu). Họ đã làm điều này bằng cách cam kết mua tối đa 5 tỷ bảng Anh trái phiếu chính phủ mỗi ngày cho đến ngày 14 tháng 10.

Trong khi những biện pháp đó đã giúp khôi phục trật tự cho thị trường trái phiếu, việc bán tháo đã tăng mạnh trở lại vào thứ Hai khi các nhà đầu tư lo ngại về việc chương trình sắp kết thúc vào cuối tuần này. Điều đó đã khiến BoE phải can thiệp một lần nữa, tuyên bố rằng họ sẽ tăng gấp đôi giới hạn trên của việc mua trái phiếu hàng ngày lên 10 tỷ bảng Anh. Họ cũng đã tạo ra một cơ chế cho vay mới cho phép các ngân hàng cung cấp nhiều loại công cụ hơn làm tài sản thế chấp để đổi lấy tài trợ ngắn hạn, với hy vọng rằng điều này sẽ lan truyền đến các khách hàng quỹ hưu trí của họ, mua thêm thời gian cho họ. Nhưng những động thái này đã không thể trấn an thị trường và đã không làm gì để đảo ngược việc bán tháo. Nợ liên kết lạm phát là lĩnh vực bị ảnh hưởng nặng nề nhất, với lợi suất trái phiếu liên kết lạm phát kỳ hạn 10 năm tăng 64 điểm cơ bản lên 1,24% - mức tăng lớn nhất trong một ngày được ghi nhận, có thể thấy trong biểu đồ bên dưới.

Cuộc bán tháo khổng lồ đối với nợ liên kết lạm phát - một thị trường do các quỹ hưu trí Anh thống trị - đã thúc đẩy BoE can thiệp một lần nữa vào thứ Ba. Họ đã giữ nguyên giới hạn trên của việc mua trái phiếu hàng ngày ở mức 10 tỷ bảng Anh, nhưng cho biết họ sẽ mua tối đa 5 tỷ bảng Anh trái phiếu thông thường và 5 tỷ bảng Anh trái phiếu liên kết lạm phát cho đến khi chương trình hết hạn vào thứ Sáu. Trong khi điều đó có thể giúp ngăn chặn tổn thất tại các quỹ hưu trí của nước này, chính sách can thiệp lặp đi lặp lại để đối phó với việc bán tháo mà không có kế hoạch dài hạn đang khiến các nhà đầu tư lo lắng và làm giảm uy tín của BoE. Thời gian sẽ trả lời câu hỏi về cách toàn bộ sự việc này sẽ diễn ra, với khả năng mọi thứ sẽ trở nên tồi tệ hơn sau khi các biện pháp mua trái phiếu tạm thời hết hạn vào thứ Sáu.

Cuối cùng, khi bạn nghĩ rằng nước Anh đã đủ gánh nặng, dữ liệu mới được công bố vào thứ Tư cho thấy nền kinh tế Anh bất ngờ co lại trong tháng 8 so với tháng trước. GDP giảm 0,3% trong khoảng thời gian từ tháng 7 đến tháng 8 do sự sụt giảm mạnh trong sản xuất và khi cuộc khủng hoảng chi phí sinh hoạt ảnh hưởng đến ngân sách của hộ gia đình và hoạt động kinh doanh. Các chuyên gia kinh tế đã dự đoán GDP sẽ không thay đổi so với tháng trước. Sự suy giảm này hiện có nghĩa là nền kinh tế có khả năng sẽ co lại trong quý III, đánh dấu sự khởi đầu của một cuộc suy thoái (hai quý liên tiếp sản lượng kinh tế giảm).

Ở Mỹ, mọi ánh mắt đều đổ dồn vào báo cáo lạm phát tháng 9, được công bố vào thứ Năm và đã dẫn đến sự biến động hơn nữa trên thị trường. Giá tiêu dùng tăng 8,2% trong tháng trước so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù đó là một sự chậm lại nhẹ so với mức 8,3% của tháng 8, nhưng nó vẫn cao hơn mức 8,1% mà các chuyên gia kinh tế dự đoán và vẫn gần mức cao nhất trong bốn thập kỷ. Giá tiêu dùng tăng 0,4% trên cơ sở hàng tháng - gấp đôi mức tăng 0,2% mà các chuyên gia kinh tế dự đoán. Nhưng đây là nơi mọi thứ trở nên tồi tệ: giá tiêu dùng cốt lõi (loại bỏ các yếu tố năng lượng và thực phẩm biến động) đã tăng 6,6% so với một năm trước. Đó là một sự tăng tốc đáng kể so với mức 6,3% của tháng 8 và là tỷ lệ lạm phát cốt lõi cao nhất kể từ năm 1982. Trên cơ sở hàng tháng, giá tiêu dùng cốt lõi tăng 0,6%, cũng vượt qua dự báo tăng 0,4%.

Sự gia tăng lạm phát cốt lõi lên mức cao nhất trong 40 năm đã xác nhận bản chất rất dai dẳng của vấn đề lạm phát ở Mỹ, và sẽ tiếp tục gây áp lực lên Fed để tiếp tục tăng lãi suất một cách mạnh mẽ - đặc biệt là khi đây là bản phát hành dữ liệu chính cuối cùng trước cuộc họp tiếp theo của Fed. Điều đó càng đúng hơn khi báo cáo việc làm mới nhất cho thấy nền kinh tế Mỹ đã bổ sung thêm nhiều việc làm hơn dự kiến ​​trong tháng 9 và tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ giảm xuống mức thấp kỷ lục 50 năm là 3,5%. Nói cách khác, thị trường lao động vẫn đang phát triển mạnh và có thể chịu đựng được nhiều đợt tăng lãi suất hơn nhằm làm nguội lạm phát. Vì vậy, nhìn chung, báo cáo CPI có khả năng củng cố thêm một đợt tăng lãi suất 75 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 11 của Fed, đây sẽ là đợt tăng lãi suất "khổng lồ" thứ tư liên tiếp của họ.

Cổ phiếu

Các công ty trong Chỉ số FTSE 100 dự kiến ​​sẽ mua lại kỷ lục 51 tỷ bảng Anh cổ phiếu của chính họ trong năm nay, theo công ty dịch vụ tài chính AJ Bell. Con số này cao hơn đáng kể so với các đỉnh điểm trước đây và có nghĩa là các công ty là người mua chính cổ phiếu Anh trong nửa đầu năm, theo Goldman Sachs, khi các hộ gia đình, quỹ hưu trí, nhà đầu tư nước ngoài và quỹ tương hỗ đều chuyển sang bán ròng.

Đối với các công ty, chương trình mua lại cổ phiếu là một phương pháp hấp dẫn để trả lại tiền mặt cho cổ đông vì chúng có thể dễ dàng giảm hoặc hủy bỏ nếu, ví dụ, nền kinh tế lao dốc và các công ty cần tích trữ tiền mặt. Có một số yếu tố thúc đẩy việc mua lại kỷ lục. Thứ nhất, sự sụt giảm giá cổ phiếu trong năm nay khiến việc mua lại trở thành một cách sử dụng vốn hiệu quả hơn so với đầu tư vào tăng trưởng trong thời điểm triển vọng kinh tế khá ảm đạm. Thứ hai, với các công ty FTSE 100 tạo ra ba phần tư doanh thu của họ bên ngoài Anh, đồng bảng Anh yếu đi khiến họ mua lại cổ phiếu bằng đồng tiền của chính họ với giá rẻ hơn. Thứ ba, P/E dự phóng của FTSE 100 ở mức dưới 9 - mức chiết khấu kỷ lục 40% so với các đối tác toàn cầu, đang khuyến khích các công ty thành viên mua lại cổ phiếu của họ nhằm thu hẹp khoảng cách định giá.

Việc mua lại cổ phiếu cho thấy điều gì về tương lai? Một mặt, nhiều giám đốc điều hành tuyên bố rằng việc mua lại là một dấu hiệu của sự tin tưởng, cho thấy triển vọng tương lai của công ty là vững chắc và/hoặc cổ phiếu của họ đang được giao dịch với mức giá hời. Có một số bằng chứng thực nghiệm cho thấy các công ty có chương trình mua lại cổ phiếu chứng kiến ​​cổ phiếu của họ hoạt động tốt hơn. Ví dụ, Chỉ số Mua lại Châu Âu Solactive, một điểm chuẩn theo dõi các công ty công bố chương trình mua lại, đã vượt trội hơn Stoxx Europe 600 khoảng ba điểm phần trăm trong năm nay. Nhưng mặt khác, những người hoài nghi lập luận rằng việc mua lại là giải pháp cuối cùng, và có thể có nghĩa là ban quản lý của một công ty đã không tìm thấy bất kỳ cơ hội nào để thúc đẩy tăng trưởng - một tín hiệu tiêu cực về thu nhập dài hạn.

Tiền điện tử

Có thể là một thị trường gấu đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, nhưng chắc chắn là một thị trường bò đối với các tin tặc tiền điện tử. Theo công ty phân tích chuỗi khối Chainalysis, ít nhất 718 triệu đô la tiền điện tử đã bị đánh cắp trong các vụ hack cho đến nay trong tháng 10. Điều đó đưa tổng số tiền bị đánh cắp tính đến nay trong năm lên hơn 3 tỷ đô la, đưa năm 2022 trên đà trở thành một năm phá vỡ kỷ lục về tổng giá trị bị hack. Hầu hết các mục tiêu là các giao thức DeFi (tài chính phi tập trung) - các nền tảng được điều hành theo thuật toán cho phép các nhà đầu tư tiền điện tử gửi tiền, vay, cho vay và trao đổi mã thông báo mà không cần bất kỳ trung gian tài chính nào như nhà môi giới, sàn giao dịch hoặc ngân hàng. Mặc dù điều đó nghe có vẻ tuyệt vời trên giấy tờ, nhưng tin tặc đã trở nên giỏi trong việc khai thác các điểm yếu trong bảo mật, mã hóa và cấu trúc của các giao thức DeFi. Điều đó, đến lượt mình, đã làm suy yếu niềm tin vào các dịch vụ tài chính dựa trên tiền điện tử.

Tuần tới

Mùa báo cáo thu nhập quý III tiếp tục vào tuần tới với các ông lớn tài chính Bank of America, Goldman Sachs, Blackstone và American Express đều cung cấp thông tin cập nhật. Họ sẽ được tham gia bởi các tên tuổi quen thuộc Procter & Gamble và Johnson & Johnson cũng như các công ty công nghệ Netflix, IBM và Snap. Tesla cũng báo cáo thu nhập của mình nhưng xét rằng công ty đã công bố số lượng xe giao hàng quý III, nên sẽ ít bất ngờ hơn với việc công bố thu nhập của họ. Về mặt vĩ mô, chúng ta có dữ liệu GDP quý III của Trung Quốc vào thứ Ba, dữ liệu CPI tháng 9 của Anh vào thứ Tư và dữ liệu CPI tháng 9 của Nhật Bản và dữ liệu bán lẻ tháng 9 của Anh vào thứ Sáu.