Tối nhất trước bình minh

Do mùa lễ Giáng sinh, tuần trước - như bạn có thể mong đợi - là một tuần chậm chạp trên mặt trận tin tức. Vì vậy, trong bài đánh giá tuần này, chúng tôi đã quyết định xem xét những gì một số người chơi thị trường đang kỳ vọng cho năm nay. Quan điểm chung của cả bên bán và bên mua là cổ phiếu sẽ phải đối mặt với sự sụt giảm mới trong nửa đầu năm trước khi phục hồi trong nửa cuối năm. Điều đó dự kiến ​​sẽ khiến cổ phiếu chỉ tăng nhẹ so với cuối năm 2022. Khi nói đến trái phiếu cố định, các công ty đầu tư lớn nhất bị chia rẽ về triển vọng đối với trái phiếu chính phủ nhưng dường như đồng ý rằng nên tránh nợ doanh nghiệp rủi ro. Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, Cơ quan Năng lượng Quốc tế cho rằng giá dầu có thể tăng trong năm nay khi các lệnh trừng phạt cuối cùng sẽ bóp nghẹt nguồn cung của Nga và nhu cầu vượt quá dự đoán trước đó. Tìm hiểu thêm trong bài đánh giá tuần này.

Cổ phiếu

Các chiến lược gia hàng đầu tại các ngân hàng đầu tư lớn nhất của Phố Wall dự kiến ​​cổ phiếu Mỹ sẽ kết thúc năm 2023 cao hơn một chút, nhưng sự phục hồi sẽ khá gập ghềnh. Cụ thể hơn, họ đang cảnh báo rằng cổ phiếu Mỹ phải đối mặt với sự sụt giảm mới trong nửa đầu năm nay có thể thử thách mức thấp của năm 2022. Lời cảnh báo đó xuất phát từ hai rủi ro chính. Thứ nhất, tăng trưởng kinh tế yếu hơn và lạm phát dai dẳng dự kiến ​​sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Thứ hai, các ngân hàng trung ương có khả năng sẽ duy trì chính sách diều hâu và tiếp tục tăng lãi suất, gây áp lực lên định giá cổ phiếu.

Nửa cuối năm sẽ đánh dấu sự phục hồi khi Fed ngừng tăng lãi suất, theo các chiến lược gia. Nhưng họ cho rằng bất kỳ sự phục hồi nào cũng có khả năng sẽ là một sự phục hồi nhẹ, vẫn sẽ khiến cổ phiếu chỉ tăng nhẹ so với cuối năm 2022. Mục tiêu trung bình của 22 chiến lược gia được khảo sát bởi Bloomberg cho thấy S&P 500 sẽ kết thúc năm nay ở mức 4.078 - khoảng 7% cao hơn so với mức hiện tại. Dự báo lạc quan nhất là tăng 24%, trong khi quan điểm bi quan nhất cho thấy nó sẽ giảm 11%. 

Quan điểm giảm 11% có thể quá bi quan khi xét đến việc những năm giảm liên tiếp là hiếm đối với cổ phiếu Mỹ. Nghĩa là, sau sự sụt giảm của năm ngoái, chỉ có xác suất thấp là chúng sẽ ghi nhận mức giảm hàng năm một lần nữa trong năm 2023. Kể từ năm 1928, S&P 500 chỉ giảm trong hai năm liên tiếp bốn lần: Đại suy thoái, Thế chiến II, cuộc khủng hoảng dầu mỏ những năm 1970, và sự bùng nổ bong bóng dot-com vào đầu thế kỷ này. Trong khi lợi nhuận âm trong hai năm liên tiếp là những trường hợp ngoại lệ rõ ràng, điều đáng chú ý là khi chúng xảy ra, mức giảm trong năm thứ hai luôn lớn hơn năm đầu tiên.

Một cuộc khảo sát riêng biệt của Bloomberg đối với một số nhà quản lý đầu tư lớn nhất thế giới cũng cho thấy dự đoán về một khởi đầu khó khăn cho năm 2023, với mức tăng chuyển sang nửa cuối năm. Cuộc khảo sát 134 nhà quản lý quỹ, kết hợp quan điểm của các nhà đầu tư lớn bao gồm BlackRock và Goldman Sachs Asset Management, cho thấy 71% trong số họ dự kiến ​​cổ phiếu sẽ tăng, so với 19% dự đoán giảm. Đối với những người thấy mức tăng, phản hồi trung bình là lợi nhuận 10% dựa trên nền kinh tế Mỹ kiên cường, tốc độ tăng lãi suất chậm hơn và sự mở cửa trở lại của Trung Quốc sau các lệnh phong tỏa Covid nghiêm ngặt. Những lo ngại hàng đầu được nêu ra bởi những người dự đoán mức giảm, trong khi đó, là lạm phát dai dẳng và suy thoái kinh tế sâu sắc.

Trong khi đó, ở châu Âu, một cuộc khảo sát 14 chiến lược gia dự đoán mức tăng trung bình khoảng 5% cho Stoxx 600. Dự đoán thận trọng đó phản ánh tất cả những thách thức mà châu Âu phải đối mặt, từ ngân hàng trung ương quyết liệt đến cuộc chiến ở Ukraine và cuộc khủng hoảng năng lượng do đó ở khối.

Trái phiếu

Những chương cuối cùng của năm 2022 đã mang đến sự kết thúc gần như hoàn toàn cho kỷ nguyên trái phiếu cho lợi suất âm. Lợi suất tăng trong suốt cả năm khi các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới tăng lãi suất một cách quyết liệt. Sau đó, Ngân hàng Nhật Bản đã gây sốc cho thị trường vào tháng 12 với một thay đổi bất ngờ đối với chương trình kiểm soát đường cong lợi suất của mình. Động thái này báo hiệu rằng ngân hàng trung ương siêu bồ câu cuối cùng của thế giới đang tiến tới bình thường hóa và đã khiến lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng vọt. Ví dụ, lợi suất trái phiếu chính phủ hai năm của nước này đã tăng lên vùng dương lần đầu tiên kể từ năm 2015. Điều đó đã đẩy kho trái phiếu cho lợi suất âm toàn cầu xuống dưới 700 tỷ đô la - giảm từ đỉnh 18,4 triệu tỷ đô la đạt được hai năm trước. Đó là tin tốt cho các nhà đầu tư trái phiếu, những người cuối cùng có thể mong đợi kiếm được một số lợi suất hợp lý trong năm nay.

Nhưng không phải ai cũng bị thu hút bởi thị trường trái phiếu ngay bây giờ - đặc biệt là BlackRock, nhà quản lý đầu tư lớn nhất thế giới. Cược có tỷ lệ thắng cao nhất của công ty là tránh trái phiếu chính phủ dài hạn khi nợ toàn cầu tăng, vay mượn của chính phủ tăng và lạm phát vẫn ở mức cao. Các nhà đầu tư sẽ ngày càng yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp cho tất cả những yếu tố này và lãi suất có thể duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn so với dự kiến ​​của thị trường, theo BlackRock. Chắc chắn, các người chơi thị trường khá chia rẽ về triển vọng, với những người như Fidelity International và Jupiter Asset Management đổ tiền vào trái phiếu để chống lại rủi ro suy thoái. 

Thời gian sẽ trả lời liệu lời kêu gọi của BlackRock về trái phiếu chính phủ có chính xác hay không. Trong khi đó, có thể có một góc khác của thị trường trái phiếu mà các nhà đầu tư có thể muốn tránh trong năm nay: nợ rác của Mỹ (hoặc như những người ủng hộ nó thích gọi là "nợ lợi suất cao"). Lời cảnh báo đó đến từ các ngân hàng Phố Wall và các cơ quan xếp hạng tín nhiệm, những người đang dự đoán sự gia tăng của mặc định trong hai năm tới trong thị trường nợ doanh nghiệp rủi ro trị giá 1,4 nghìn tỷ đô la. Có hai lý do đằng sau sự bi quan. Thứ nhất, tăng trưởng kinh tế suy yếu dự kiến ​​sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Thứ hai, tốc độ tăng lãi suất quyết liệt nhất của Fed sẽ gây áp lực lên các công ty được xếp hạng rác, những công ty đã tăng nợ của mình bằng tiền rẻ trong thời kỳ đại dịch - đặc biệt là những công ty đã phát hành nợ lãi suất thả nổi.

Ví dụ, Deutsche Bank dự kiến ​​tỷ lệ vỡ nợ đối với khoản vay có đòn bẩy ở Mỹ sẽ tăng lên 5,6% trong năm nay (tăng từ 1,6%) trước khi tăng lên 11,3% trong năm 2024. Điều đó sẽ khiến mức vỡ nợ gần với mức cao nhất mọi thời đại được thiết lập vào năm 2009. Các chiến lược gia của UBS, trong khi đó, dự đoán tỷ lệ vỡ nợ đối với khoản vay rác là 9% trong năm 2023.

Hàng hóa

Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cho rằng giá dầu có thể tăng trong năm nay khi các lệnh trừng phạt bóp nghẹt nguồn cung của Nga và nhu cầu vượt quá dự đoán trước đó. Sản lượng của Nga, vốn đã thách thức dự đoán trước đó của cơ quan về sự sụp đổ trong năm 2022, dự kiến ​​sẽ giảm 14% vào cuối quý đầu tiên, theo IEA. Nếu dự báo đó trở thành hiện thực, nó có thể đảo ngược xu hướng giá dầu giảm gần đây. Hơn nữa, IEA đã tăng dự báo nhu cầu dầu toàn cầu năm 2023 của mình thêm 300.000 thùng mỗi ngày trong bối cảnh tăng trưởng mạnh mẽ ở Ấn Độ và sự phục hồi bất ngờ ở Trung Quốc. Trên thực tế, nhu cầu của Trung Quốc có thể gây bất ngờ về mặt tích cực khi nền kinh tế lớn thứ hai thế giới nới lỏng các biện pháp hạn chế Covid. Nhìn chung, IEA dự kiến ​​tiêu thụ dầu toàn cầu sẽ tăng 1,7 triệu thùng mỗi ngày trong năm nay, đạt trung bình 101,6 triệu thùng mỗi ngày.

Tuần này

Chúc mừng năm mới! Và để khởi động năm 2023, đây là tổng quan về một số bản phát hành thị trường chính diễn ra trong tuần này.

• Để biết thêm phân tích chuyên sâu, hãy truy cập Darqube Terminal
• Theo dõi chúng tôi và liên hệ trên Instagram và Twitter