Tên tôi là Bond, trái phiếu Nhật Bản

Tuần trước là một tuần bận rộn trên mặt trận vĩ mô. Trong các dự báo cập nhật, Ủy ban Châu Âu không còn dự đoán nền kinh tế khu vực đồng euro sẽ rơi vào suy thoái. Trên mặt trận lạm phát, giá tiêu dùng của Mỹ tăng cao hơn dự kiến ​​trong tháng trước, trong khi ở Anh, lạm phát lại thấp hơn dự kiến. Nhưng những mức giá cao hơn đó không làm nản lòng người tiêu dùng Mỹ, với doanh số bán lẻ tăng trong tháng trước ở mức cao nhất trong gần hai năm. Trên mặt trận tiền điện tử, cơ quan quản lý chứng khoán của Mỹ đã đồng ý tuần trước đề xuất mở rộng các quy tắc quản lý tài sản cho tiền điện tử. Cuối cùng, trong một động thái có thể có tác động lớn đến thị trường trái phiếu toàn cầu, dữ liệu mới cho thấy các nhà đầu tư Nhật Bản đã rút một lượng kỷ lục khỏi trái phiếu nước ngoài vào năm ngoái, và điều này xảy ra vào thời điểm thị trường trái phiếu toàn cầu đang chịu áp lực trở lại. Tìm hiểu thêm trong bài đánh giá tuần này.

Vĩ mô

EU đã nhận được một số tin tốt vào tuần trước, với khối này hiện được dự đoán là sẽ tránh được suy thoái theo Ủy ban Châu Âu. Cơ quan này cho biết nền kinh tế khu vực đồng euro sẽ hoạt động tốt hơn trong năm nay so với dự đoán trước đây khi giá khí đốt giảm, chính sách hỗ trợ của chính phủ và chi tiêu của hộ gia đình vững chắc thúc đẩy triển vọng của khu vực. Nền kinh tế hiện được dự báo sẽ tăng trưởng 0,9% trong năm 2023 - tốt hơn mức 0,3% dự báo vào tháng 11. Hơn nữa, ủy ban cũng đã hạ dự báo lạm phát cho năm nay xuống 5,6% từ mức 6,1% trước đó. Lạm phát sẽ giảm thêm xuống 2,5% vào năm 2024, theo dự báo. Nhưng trong khi triển vọng đã được cải thiện, cơ quan này cảnh báo rằng các rủi ro vẫn còn mạnh do cuộc xung đột Nga-Ukraine.

Chuyển sang Mỹ, báo cáo lạm phát mới nhất được công bố vào thứ Ba cho thấy giá tiêu dùng tăng 6,4% trong tháng 1 so với cùng kỳ năm ngoái. Con số này thấp hơn một chút so với mức tăng 6,5% được ghi nhận trong tháng trước, nhưng các nhà kinh tế đã dự đoán mức giảm mạnh hơn xuống 6,2%. Giá tiêu dùng cốt lõi, loại bỏ các yếu tố năng lượng và thực phẩm biến động, tăng 5,6% trong tháng 1. Một lần nữa, con số này thấp hơn một chút so với mức tăng 5,7% được ghi nhận trong tháng trước, nhưng các nhà kinh tế đã hy vọng mức giảm mạnh hơn xuống 5,5%. 

Trên cơ sở hàng tháng, chỉ số giá tiêu dùng chung tăng 0,5% trong tháng 1 - mức tăng cao nhất trong ba tháng và tăng tốc đáng kể so với mức tăng 0,1% của tháng 12 - trong khi giá cốt lõi tăng 0,4%. Cả hai con số này đều phù hợp với dự báo của các nhà kinh tế. Nhưng nhìn chung, báo cáo cho thấy dấu hiệu của áp lực lạm phát dai dẳng với mức tăng hàng năm không giảm xuống mức mà các nhà đầu tư hy vọng. Điều đó có thể khiến Fed tăng lãi suất cao hơn dự kiến ​​trước đây - và giữ chúng ở mức đó lâu hơn - để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

Nhưng bất chấp lạm phát cao, người tiêu dùng Mỹ vẫn đang trong tình trạng tốt với tổng chi tiêu vẫn mạnh mẽ. Trên thực tế, dữ liệu mới vào tuần trước cho thấy doanh số bán lẻ ở Mỹ đã tăng trong tháng 1 ở mức cao nhất trong gần hai năm. Giá trị của tổng mua bán lẻ đã tăng 3% trong tháng trước so với tháng trước đó - mức tăng lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2021 và dễ dàng vượt qua dự báo là 1,9%. Chi tiêu trong tất cả 13 ngành bán lẻ đều tăng, dẫn đầu là xe cơ giới, đồ nội thất và nhà hàng. Các con số này không được điều chỉnh theo lạm phát, có nghĩa là chi tiêu của người tiêu dùng đã vượt qua mức tăng 0,5% của giá tiêu dùng trong tháng.

Tình hình tốt hơn trên mặt trận lạm phát ở Anh, với dữ liệu vào tuần trước cho thấy giá tiêu dùng tăng 10,1% trong tháng 1 so với một năm trước, thấp hơn dự kiến. Đây là mức tăng hàng năm thấp nhất trong năm tháng và là sự chậm lại đáng kể so với mức 10,5% của tháng 12 và mức cao kỷ lục 41 năm là 11,1% vào tháng 10. Lạm phát cốt lõi, loại bỏ giá thực phẩm, năng lượng, rượu và thuốc lá biến động, đã giảm xuống 5,8% trong tháng 1 từ mức 6,3% trong tháng trước. Con số này - một thước đo áp lực giá cơ bản được theo dõi chặt chẽ - thấp hơn nhiều so với mức 6,2% mà các nhà kinh tế dự đoán. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải đặt mọi thứ vào bối cảnh: lạm phát chung vẫn ở mức hai chữ số và gấp năm lần mức mục tiêu của Ngân hàng Anh.

Trái phiếu

Các nhà đầu tư Nhật Bản đã rút 181 tỷ đô la khỏi trái phiếu nước ngoài vào năm ngoái và rót 231 tỷ đô la vào trái phiếu chính phủ địa phương, với doanh số bán trái phiếu của Mỹ chiếm hai phần ba lượng vốn chảy ra. Đó là theo dữ liệu mới nhất từ ​​Bộ Tài chính và Hiệp hội Nhà môi giới Chứng khoán Nhật Bản.

Bạn có thể thấy lý do trong biểu đồ bên dưới, cho thấy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm (đường màu hồng) và lợi suất được bảo hiểm bằng ngoại tệ của trái phiếu kho bạc Mỹ có kỳ hạn tương đương (đường màu đen). Nói cách khác, đường màu hồng cho thấy những gì các nhà đầu tư Nhật Bản có thể kiếm được ở nhà và đường màu đen cho thấy những gì họ có thể kiếm được ở Mỹ mà không phải lo lắng về biến động tỷ giá hối đoái đô la - yên. Điều này cho phép so sánh công bằng, ngang bằng giữa hai lợi suất trái phiếu. Và kể từ giữa năm 2022, các nhà đầu tư Nhật Bản đã có thể kiếm được nhiều hơn ở nhà, điều này đã thúc đẩy họ chuyển một lượng lớn tiền mặt ra khỏi trái phiếu kho bạc Mỹ và vào các trái phiếu tương đương trong nước.

Nhưng những dòng vốn này có thể chỉ là sự khởi đầu. Đó là bởi vì sức hấp dẫn tương đối của trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng lên hơn nữa vào tháng 12, sau khi Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) cho phép lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng lên mức 0,5%, thay vì mức 0,25% trước đó. Và với sự suy đoán lan rộng rằng một thống đốc BoJ mới được bổ nhiệm sẽ cho phép lợi suất tăng cao hơn nữa, việc bán ổn định trái phiếu nước ngoài để ủng hộ các lựa chọn thay thế trong nước của các nhà tiết kiệm, công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí Nhật Bản dường như sẽ không dừng lại.

Điều đó có thể là một vấn đề vì lý do đơn giản là vẫn còn hơn 2 nghìn tỷ đô la trái phiếu nước ngoài có khả năng được bán. Các nhà đầu tư Nhật Bản sở hữu hơn 1 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc Mỹ và một lượng đáng kể trái phiếu từ Hà Lan, Pháp, Úc và Anh. Và bất kỳ động thái nào nhằm bán bớt cổ phần của họ sẽ diễn ra vào thời điểm thị trường trái phiếu toàn cầu đang chịu áp lực trở lại. Lợi suất đã bắt đầu tăng trở lại khi kỳ vọng về lãi suất đỉnh của Mỹ tăng cao hơn trên nền tảng thị trường lao động nóng và lo ngại rằng lạm phát có thể không nhanh chóng biến mất.

Tiền điện tử

Cơ quan quản lý chứng khoán của Mỹ - Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) - đã đồng ý vào thứ Tư tuần trước đề xuất mở rộng các quy tắc quản lý tài sản cho tiền điện tử. Cụ thể hơn, các quy tắc sẽ buộc các cố vấn đầu tư phải bảo mật tài sản tiền điện tử của khách hàng với các nhà bảo quản đủ tiêu chuẩn (tương tự như những gì họ đã làm với các tài sản của khách hàng khác như cổ phiếu và trái phiếu). Ý tưởng của đề xuất là xây dựng các biện pháp bảo vệ tốt hơn xung quanh tài sản của nhà đầu tư và xuất hiện sau khi sự sụp đổ của một số công ty tiền điện tử nổi tiếng vào năm ngoái cho thấy rằng quỹ của khách hàng không an toàn như đã được quảng cáo.

Tuần này

• Thứ Hai: Lòng tin tiêu dùng khu vực đồng euro (tháng 2)
• Thứ Ba: PMI của Nhật Bản, khu vực đồng euro, Anh và Mỹ (tháng 2). Kết quả kinh doanh: Home Depot, Walmart, Coinbase
• Thứ Tư: Biên bản cuộc họp gần đây nhất của Fed. Kết quả kinh doanh: Nvidia
• Thứ Năm: Kết quả kinh doanh: Alibaba, Moderna
• Thứ Sáu: Lạm phát Nhật Bản (tháng 1)