60% giảm giá cho Profit Pro - Chỉ dành cho 500 người dùng đầu tiên
Giỏ hàng
Tuần trước là một tuần đầy biến động, nói một cách nhẹ nhàng. Cả Fed và Ngân hàng Anh (BoE) đều tăng lãi suất thêm một phần tư điểm phần trăm. Cựu chủ tịch cho rằng hệ thống ngân hàng Mỹ đang vững chắc và có khả năng phục hồi, và vẫn tập trung vào việc đưa lạm phát xuống mức mục tiêu 2%. Trong khi đó, BoE phải đối mặt với một cuộc chiến dài hơi sau khi dữ liệu mới được công bố vào tuần trước cho thấy lạm phát của Anh bất ngờ tăng tốc vào tháng 2 lần đầu tiên trong bốn tháng. Điều đó có nghĩa là Anh là quốc gia G7 duy nhất vẫn còn lạm phát ở mức hai chữ số.
Ở những nơi khác, tuần trước chứng kiến kết thúc đầy kịch tính cho những rắc rối của Credit Suisse, với đối thủ UBS đồng ý mua lại ngân hàng gặp khó khăn trong một thỏa thuận do chính phủ môi giới, định giá Credit Suisse ở mức 3,2 tỷ đô la. Nhưng như một phần của thỏa thuận cứu trợ, 17 tỷ đô la trái phiếu bổ sung cấp một (AT1) của Credit Suisse, một loại nợ ngân hàng được thiết kế để gánh chịu tổn thất trong thời kỳ khủng hoảng, đã bị xóa sổ. Điều đó đã làm dấy lên lo ngại về khoản nợ tương tự và dẫn đến sự hỗn loạn hơn nữa trong lĩnh vực ngân hàng châu Âu vào đầu tuần trước, khiến định giá của lĩnh vực này gần với mức được nhìn thấy trong các cuộc khủng hoảng lớn. Cuối cùng, thanh khoản đang suy giảm trên thị trường trái phiếu lớn nhất và quan trọng nhất thế giới, và điều đó có những tác động lớn đến hệ thống tài chính toàn cầu. Tìm hiểu thêm trong bài đánh giá tuần này.
Như dự kiến, Fed đã tăng lãi suất thêm một phần tư điểm phần trăm vào thứ Tư tuần trước, đưa lãi suất cơ bản của quỹ liên bang lên mức từ 4,75% - 5% - mức cao nhất kể từ tháng 8 năm 2007. Điều đó đã mang lại sự an tâm cho một số nhà đầu tư khi xem xét rằng Chủ tịch Fed Jerome Powell đã mở ra cánh cửa cho việc tăng tốc tốc độ tăng lãi suất trở lại mức tăng nửa điểm vào đầu tháng này - nhưng ba vụ phá sản ngân hàng Mỹ kể từ đó đã làm đảo lộn những kế hoạch đó một cách không thể ngờ tới. Cũng như vậy, quyết định về lãi suất có thể đã làm thất vọng những nhà đầu tư khác, những người hy vọng Fed sẽ tạm dừng hoặc thậm chí giảm lãi suất sau những biến động gần đây trong lĩnh vực ngân hàng.
Công bằng mà nói với Fed, lần này không có lựa chọn nào dễ dàng. Một mặt, việc tạm dừng có thể báo hiệu rằng Fed không tự tin vào khả năng phục hồi của hệ thống ngân hàng hoặc nền kinh tế. Trên hết, việc tạm dừng sẽ kết thúc sớm cuộc chiến chống lạm phát của Fed, vốn vẫn cao gấp ba lần mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Vấn đề là, lạm phát cao hơn mục tiêu có xu hướng duy trì ở mức cao một cách ngoan cố, và Fed rất rõ về lịch sử của những năm 1970 khi việc tăng lãi suất không đủ đã giúp củng cố mức tăng giá quá mức. Mặt khác, việc tăng lãi suất có thể làm tăng thêm áp lực đối với lĩnh vực ngân hàng và dẫn đến biến động thị trường nhiều hơn trong tương lai. Trong một kịch bản cực đoan, những rắc rối của lĩnh vực ngân hàng có thể xoắn ốc thành một cuộc khủng hoảng tín dụng, gây ra suy thoái sâu sắc.
Vì vậy, không cần phải nói, Fed có một nhiệm vụ khó khăn phía trước khi đi trên một con đường mòn mỏng giữa việc chống lạm phát và ngăn chặn một cuộc khủng hoảng ngân hàng toàn diện. "Biểu đồ chấm" mới nhất của Fed, được công bố cùng với quyết định về lãi suất, cho thấy các quan chức Fed vẫn dự kiến lãi suất sẽ kết thúc năm 2023 ở mức 5,1% - tương tự như những gì họ dự báo vào tháng 12. Nhưng các nhà giao dịch không tin điều đó, với hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy lãi suất quỹ liên bang sẽ giảm xuống khoảng 4,2% vào tháng 12. Nói cách khác, các nhà giao dịch về cơ bản đang đặt cược rằng sự hỗn loạn trong lĩnh vực ngân hàng sẽ buộc Fed phải giảm lãi suất trong năm nay.
Một ngày sau, Ngân hàng Anh (BoE) cũng đã tăng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản lên 4,25% - mức cao nhất kể từ năm 2008. Điều đó không có gì ngạc nhiên, đặc biệt là khi xem xét rằng dữ liệu được công bố một ngày trước đó cho thấy lạm phát của Anh bất ngờ tăng tốc vào tháng 2 lần đầu tiên trong bốn tháng. Giá tiêu dùng tăng 10,4% vào tháng 2 so với một năm trước - tăng đáng kể so với mức tăng 10,1% của tháng 1 và cao hơn nhiều so với mức dự báo 9,9% của BoE và các nhà kinh tế. Trên cơ sở hàng tháng, giá tiêu dùng tăng 1,1% - gần gấp đôi mức tăng 0,6% được các nhà kinh tế dự báo. Nguyên nhân chính là giá thực phẩm và đồ uống, tăng với tốc độ hàng năm nhanh nhất trong 45 năm. Nhưng ngay cả lạm phát cốt lõi, loại bỏ giá thực phẩm, năng lượng, rượu và thuốc lá dễ biến động, cũng tăng mạnh lên 6,2% vào tháng 2 - tăng từ mức 5,8% của tháng trước và thách thức dự báo của các nhà kinh tế về việc giảm tốc xuống 5,7%.
Biểu đồ dưới đây cho thấy chênh lệch mua bán của trái phiếu kho bạc trên nhiều kỳ hạn khác nhau và cách chúng đã có xu hướng theo thời gian. Như một bản tóm tắt nhanh, chênh lệch mua bán là một thước đo phổ biến về thanh khoản của một tài sản (sự dễ dàng mà tài sản có thể được chuyển đổi thành tiền mặt với chi phí tối thiểu và không ảnh hưởng đến giá thị trường của nó). Và vào đầu tháng này, chênh lệch mua bán của trái phiếu kho bạc 2 năm, 10 năm và 30 năm đã tăng lên mức cao nhất trong ít nhất sáu tháng, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.
Sự gia tăng chênh lệch xảy ra trong một trong những tuần hoang dã nhất đối với thị trường trái phiếu kể từ ít nhất năm 2008 sau khi ba vụ phá sản ngân hàng khiến các nhà giao dịch xoay chuyển giữa việc đặt cược vào việc tăng và giảm lãi suất của Fed. "Thước đo nỗi sợ hãi" của thị trường kho bạc - chỉ số biến động ngầm ICE MOVE - đã tăng vọt lên mức chưa từng thấy kể từ khi bắt đầu cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu cách đây 15 năm. Rất khó để nói điều gì đang gây ra điều gì, và cả hai đều có khả năng ảnh hưởng lẫn nhau. Đó là, một thị trường trái phiếu biến động làm tăng rủi ro của các nhà tạo lập thị trường và thúc đẩy họ tăng chênh lệch mua bán của họ. Những chênh lệch rộng hơn đó, đến lượt mình, dẫn đến thanh khoản suy giảm, điều này làm trầm trọng thêm sự biến động giá và làm tăng biến động thị trường.
Vòng lặp liên tục này của thanh khoản suy giảm và biến động gia tăng có ý nghĩa vì trái phiếu kho bạc rất quan trọng đối với hệ thống tài chính: chúng không chỉ là tài sản "không rủi ro" tối thượng, chúng còn đóng vai trò là tài sản thế chấp cho các khoản vay và được sử dụng để định giá hầu hết các công cụ tài chính. Vì vậy, điều cần thiết là chúng phải hoạt động tốt. Vì vậy, khi biến động tăng vọt trên thị trường kho bạc, nó thúc đẩy các nhà đầu tư và công ty phải chấp nhận ít rủi ro hơn cũng như làm giảm lượng tiền trong hệ thống tài chính có sẵn cho các nhà đầu tư tiếp cận. Và điều đó gửi đi những hiệu ứng lan truyền trên toàn nền kinh tế và các lớp tài sản khác...
Credit Suisse đã ở tuyến đầu của bộ phim truyền hình của ngành ngân hàng. Khách hàng đã rút hơn 100 tỷ đô la tài sản trong quý cuối cùng của năm ngoái khi lo ngại về sức khỏe tài chính của họ gia tăng, và dòng tiền ra tiếp tục ngay cả sau khi họ huy động cổ đông trong một đợt tăng vốn trị giá 4 tỷ franc. Ngay cả một mạng lưới thanh khoản do ngân hàng trung ương Thụy Sĩ cung cấp vào đầu tháng này cũng không thể chấm dứt những lo ngại của thị trường.
Vì vậy, sau một vài tuần đầy biến động, mọi thứ cuối cùng đã đi đến kết thúc đầy kịch tính: UBS đã đồng ý mua lại Credit Suisse vào Chủ nhật (19-3) trong một thỏa thuận do chính phủ môi giới nhằm kiềm chế cuộc khủng hoảng niềm tin đang nhanh chóng lan rộng trên toàn cầu. thị trường tài chính. UBS đang trả 3 tỷ franc (3,2 tỷ đô la) cho đối thủ của mình, với cổ đông của Credit Suisse nhận được 1 cổ phiếu UBS cho mỗi 22,48 cổ phiếu Credit Suisse mà họ nắm giữ. Điều đó định giá Credit Suisse ở mức 0,76 franc một cổ phiếu - thấp hơn nhiều so với mức đóng cửa 1,86 franc vào thứ Sáu trước khi thỏa thuận được công bố. Lời đề nghị cũng đánh dấu sự sụt giảm 99% về giá trị mỗi cổ phiếu của Credit Suisse so với mức đỉnh điểm vào năm 2007.
Thỏa thuận toàn bộ cổ phiếu cũng bao gồm các bảo lãnh chính phủ và các điều khoản thanh khoản rộng rãi. Ví dụ, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đang cung cấp 100 tỷ franc hỗ trợ thanh khoản cho UBS trong khi chính phủ đang cấp bảo lãnh 9 tỷ franc cho các khoản lỗ tiềm ẩn từ tài sản mà UBS đang tiếp quản. Nhưng đây là nơi mọi thứ trở nên hơi xấu xí: Cơ quan quản lý tài chính Thụy Sĩ Finma cho biết 16 tỷ franc (17 tỷ đô la) trái phiếu bổ sung cấp một (AT1) của Credit Suisse, một loại nợ ngân hàng được thiết kế để gánh chịu tổn thất trong thời kỳ khủng hoảng, sẽ bị xóa sổ như một phần của thỏa thuận cứu trợ với UBS.
Việc xóa sổ trái phiếu là khoản lỗ lớn nhất từ trước đến nay đối với thị trường AT1 trị giá 275 tỷ đô la của châu Âu và có nghĩa là chủ sở hữu trái phiếu của Credit Suisse đã mất nhiều hơn cổ đông của họ, gieo nghi ngờ về thứ bậc yêu cầu trong trường hợp một ngân hàng phá sản. Điều đó đương nhiên đã làm dấy lên lo ngại về khoản nợ tương tự và dẫn đến sự hỗn loạn hơn nữa trong lĩnh vực ngân hàng (đặc biệt là ở châu Âu) vào đầu tuần trước.
Nhưng đối với các nhà đầu tư chứng khoán dũng cảm, có một điểm sáng trong đợt bán tháo của tháng này: Định giá của các ngân hàng châu Âu đang bắt đầu trông rất rẻ, với P/E dự phóng của lĩnh vực này ở mức gần với mức được nhìn thấy trong các cuộc khủng hoảng lớn. Các nhà phân tích lạc quan về lĩnh vực này chỉ ra một số yếu tố có khả năng khiến định giá của ngân hàng được định giá lại cao hơn. Thứ nhất, việc UBS mua lại Credit Suisse loại bỏ một vấn đề kéo dài nhiều năm đối với ngành ngân hàng châu Âu. Thứ hai, sau khi bị nghiền nát bởi nhiều năm lãi suất âm, các ngân hàng châu Âu đang bắt đầu thấy lợi nhuận của họ tăng lên khi lãi suất và lợi suất trái phiếu tăng. Thứ ba, ở mức khoảng 7,6%, lĩnh vực này mang lại lợi suất cổ tức cao nhất ở châu Âu. Nhưng liệu những con bò đực của lĩnh vực này có kết thúc bằng việc đúng hay không phụ thuộc vào một số điều - hướng đi trong tương lai của lãi suất, mức độ nghiêm trọng của một cuộc suy thoái tiềm ẩn và liệu nỗi sợ hãi lây lan có lan sang các chủ nợ khác hay không, chỉ để kể tên một vài điều.
Miễn trừ trách nhiệm chung
Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc khuyến nghị mua hoặc bán. Đầu tư có rủi ro, bao gồm khả năng mất vốn. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả tương lai. Trước khi đưa ra quyết định đầu tư, hãy xem xét các mục tiêu tài chính của bạn hoặc tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính đủ điều kiện.
Không
Có phần
Tốt
