Giỏ hàng
Tuần trước chắc chắn là một tuần nặng nề từ góc độ vĩ mô. Vào thứ Hai, kết quả của một cuộc khảo sát Fed được theo dõi sát sao cho thấy các ngân hàng đang thắt chặt túi tiền cho vay của họ, điều này không làm gì để xua tan nỗi sợ hãi về một cuộc khủng hoảng tín dụng đang đến gần. Nhưng báo cáo đã củng cố lập luận rằng Fed có thể cuối cùng đã hoàn thành chu kỳ tăng lãi suất của mình - một lập luận đã được củng cố thêm sau khi dữ liệu được công bố vào tuần trước cho thấy lạm phát của Mỹ đã giảm bớt vào tháng 4. Tuy nhiên, trong khi các nhà đầu tư tiếp tục kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, điều đó có thể không xảy ra sớm vì lạm phát vẫn nóng và ít tiến bộ được thực hiện trong việc hạ thấp lãi suất cơ bản. Ở bên kia đại dương, Ngân hàng Trung ương Anh đã không để lại nhiều chỗ cho tranh luận, tiếp tục tăng lãi suất lần thứ 12 liên tiếp vào tuần trước và báo hiệu khả năng sẽ tăng thêm. Tìm hiểu thêm trong bài đánh giá tuần này.
Khảo sát ý kiến của cán bộ cho vay cấp cao (hay "SLOOS") là một cuộc đánh giá hàng quý được thực hiện bởi Fed để thu thập thông tin về các thực hành cho vay của ngân hàng. Cuộc khảo sát gần đây nhất được thực hiện vào tháng 4 để đánh giá môi trường cho vay trong quý đầu tiên của năm 2023, và kết quả được công bố vào tuần trước. Biểu đồ dưới đây, được trích từ những kết quả đó, cho thấy tỷ lệ phần trăm các ngân hàng báo cáo rằng họ đã thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay của mình đối với khách hàng thương mại và công nghiệp. Về cơ bản, khi đường thẳng đi lên, như đã xảy ra kể từ đầu năm 2022, điều đó có nghĩa là các ngân hàng đang trở nên thận trọng hơn trong việc cấp cho vay kinh doanh. Và cuộc khảo sát gần đây nhất cho thấy **tỷ lệ phần trăm các ngân hàng làm cho việc vay vốn trở nên khó khăn hơn trong quý trước cao hơn**, không chỉ đối với khách hàng doanh nghiệp, mà còn đối với các hộ gia đình trên tất cả các loại khoản vay (thế chấp, vay mua ô tô, thẻ tín dụng, v.v.).
Cuộc khảo sát cũng đặt một số câu hỏi đặc biệt về kỳ vọng của các ngân hàng đối với phần còn lại của năm 2023, giả sử rằng hoạt động kinh tế phát triển phù hợp với dự báo chung. Các phản hồi không hề yên tâm: **các ngân hàng đã báo cáo rộng rãi rằng họ dự kiến sẽ thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay của mình trong phần còn lại của năm** đối với cả hộ gia đình và doanh nghiệp, và trên tất cả các loại khoản vay. Không cần phải nói, đó không phải là tin tốt, và sẽ chỉ làm tăng thêm nỗi sợ hãi về một cuộc khủng hoảng tín dụng đang đến gần - đặc biệt là sau những biến động gần đây trong lĩnh vực ngân hàng. Tín dụng, sau tất cả, là mạch máu của nền kinh tế: khi việc vay tiền trở nên khó khăn hơn, người tiêu dùng chi tiêu ít hơn và doanh nghiệp không đầu tư nhiều như vậy, làm giảm tăng trưởng kinh tế và làm tăng khả năng suy thoái.
Để thấy điều này rõ ràng hơn, hãy xem biểu đồ dưới đây từ Goldman Sachs. Đường màu xanh lam vẽ biểu đồ kết quả của cuộc khảo sát SLOOS - cụ thể là tỷ lệ phần trăm các ngân hàng được hỏi báo cáo rằng họ đã thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay của mình đối với khách hàng thương mại và công nghiệp (cùng dữ liệu với biểu đồ ở trên). Một lần nữa, khi đường thẳng đi lên, điều đó có nghĩa là các ngân hàng đang trở nên thận trọng hơn. Và khi điều đó xảy ra, cho vay của ngân hàng trong vài quý tiếp theo kết thúc bằng việc giảm xuống (một kết quả hợp lý). Điều này được thể hiện bằng đường màu đỏ, cho thấy cho vay thực tế của ngân hàng bốn quý trong tương lai. Điều này được vẽ trên một trục đảo ngược - nghĩa là, khi đường màu đỏ đi lên, điều đó có nghĩa là cho vay của ngân hàng đã giảm xuống trong tương lai. Cuối cùng, các khu vực màu xám thể hiện suy thoái.
Đây là kết luận chính: **khi cuộc khảo sát SLOOS cho thấy các ngân hàng đang trở nên thận trọng hơn trong các thực hành cho vay của họ, điều đó thường đi trước việc giảm cho vay thực tế trong tương lai - một điềm báo của suy thoái** (hãy chú ý cách đường màu đỏ bắn lên cao hơn trong tất cả các khu vực màu xám). Fed đã gật đầu với những động lực này trong báo cáo ổn định tài chính của mình được công bố vào thứ Hai tuần trước, cảnh báo rằng những lo ngại của các ngân hàng về tăng trưởng chậm hơn có thể khiến họ cho vay ít hơn, đẩy nhanh suy thoái kinh tế. Tất cả điều đó bổ sung vào lập luận rằng Fed có thể cuối cùng đã hoàn thành chu kỳ tăng lãi suất của mình. Sau tất cả, **nhiều nhà kinh tế học xem cuộc khủng hoảng ngân hàng đang diễn ra và cuộc khủng hoảng tín dụng do đó có tác động tương tự như một vài lần tăng lãi suất.**
Trong trường hợp Fed cần thêm điểm dữ liệu để xem xét việc tạm dừng, báo cáo CPI của Mỹ mới nhất được công bố vào tuần trước cho thấy lạm phát đã giảm bớt vào tháng 4. **Giá tiêu dùng ở Mỹ đã tăng 4,9% vào tháng trước so với một năm trước - mức đọc dưới 5% đầu tiên trong hai năm và thấp hơn mức 5% mà cả các nhà kinh tế học dự đoán và ghi nhận vào tháng 3.** Lạm phát cơ bản, loại bỏ các yếu tố năng lượng và thực phẩm biến động, cũng đã giảm vào tháng trước 0,1 điểm phần trăm xuống 5,5%, phù hợp với ước tính của các nhà kinh tế học. Và lạm phát "siêu cơ bản" - thước đo yêu thích của Fed vì nó theo dõi các dịch vụ cơ bản nhưng loại trừ giá nhà ở, do đó là đại diện tốt hơn cho sự thắt chặt lao động - cũng đã chậm lại xuống 5,1% từ 5,8%. Tuy nhiên, trên cơ sở hàng tháng, giá vẫn đang tăng, với cả giá tiêu dùng chung và giá tiêu dùng cơ bản đều tăng 0,4% vào tháng 4 so với tháng trước.
Các nhà đầu tư tiếp tục dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay, và họ đã tăng cường những dự đoán đó sau báo cáo CPI của tuần trước. Điều đó xuất phát từ những lo ngại về cuộc khủng hoảng tín dụng sau một loạt vụ sụp đổ ngân hàng, thúc đẩy kỳ vọng về một sự suy giảm kinh tế đáng kể khiến ngân hàng trung ương Mỹ phải can thiệp. Tuy nhiên, mặc dù có dấu hiệu áp lực giá giảm bớt vào tháng 4, Fed sẽ cần phải thấy nhiều hơn một tháng dữ liệu để tự tin rằng lạm phát đang đi theo một con đường giảm bền vững. Hơn nữa, lạm phát cơ bản hàng năm đã gần như không thay đổi kể từ cuối năm ngoái, chứng tỏ bản chất dai dẳng của lạm phát cơ bản. Vì vậy, trong khi Fed có thể tạm dừng chiến dịch thắt chặt tiền tệ tích cực của mình vào tháng tới, **rất có thể họ sẽ không cắt giảm lãi suất sớm vì lạm phát vẫn nóng và ít tiến bộ được thực hiện trong việc hạ thấp lãi suất cơ bản.**
Trong khi cuộc tranh luận về việc Fed cắt giảm hay không cắt giảm vẫn tiếp diễn, một ngân hàng trung ương lớn khác đã tiếp tục tăng lãi suất lần thứ 12 liên tiếp vào tuần trước. **Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đã tăng lãi suất cho vay cơ bản của mình lên 0,25 điểm phần trăm lên 4,5% vào thứ Năm - mức cao nhất kể từ năm 2008.** Và không giống như Fed, BoE còn lâu mới báo hiệu việc tạm dừng, nói rằng có thể cần phải tăng thêm nếu áp lực giá vẫn tồn tại. Điều đó xuất phát từ việc ngân hàng trung ương đã sửa đổi dự báo lạm phát của mình lên đáng kể, thừa nhận rằng trước đây họ đã đánh giá thấp sức mạnh và thời gian kéo dài của việc tăng giá thực phẩm. Thay vì kỳ vọng lạm phát sẽ giảm xuống dưới mục tiêu 2% của mình trong vòng một năm như dự đoán trước đây, BoE hiện dự đoán rằng nó sẽ đạt được mục tiêu chỉ vào đầu năm 2025. Để tham khảo, lạm phát hiện đang ở mức 10,1% - gấp năm lần mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.
Tuy nhiên, đã có một số tin tốt, với BoE đã nâng đáng kể dự đoán tăng trưởng của mình lên hơn mức họ từng làm kể từ khi trở nên độc lập vào năm 1997. **Ngân hàng trung ương không còn kỳ vọng suy thoái và hiện nghĩ rằng nền kinh tế sẽ lớn hơn 2,25% vào giữa năm 2026 so với dự đoán trước đó vào tháng 2.** Nhưng con đường để đến đó là gập ghềnh, nói một cách nhẹ nhàng, với nền kinh tế dự kiến sẽ trì trệ trong quý đầu tiên và thứ hai của năm 2023 khi tính đến tác động của các cuộc đình công và kỳ nghỉ ngân hàng bổ sung cho lễ đăng quang của Vua Charles III. Không tính đến những yếu tố một lần đó, nền kinh tế Anh dự kiến sẽ tăng trưởng 0,2% trong mỗi hai quý đầu tiên của năm nay. Nhưng bất chấp những dự báo được nâng cấp, các quan chức của BoE nhấn mạnh rằng dự báo tăng trưởng vẫn còn yếu với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm khó vượt quá 1% trong ba năm tới.
Miễn trừ trách nhiệm chung
Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc khuyến nghị mua hoặc bán. Đầu tư có rủi ro, bao gồm khả năng mất vốn. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả tương lai. Trước khi đưa ra quyết định đầu tư, hãy xem xét các mục tiêu tài chính của bạn hoặc tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính đủ điều kiện.
Không
Có phần
Tốt
