Một cú đấm kép

Hai tổ chức có ảnh hưởng, OECD và Ngân hàng Thế giới, đều cảnh báo vào tuần trước rằng nền kinh tế toàn cầu đang ở trong tình trạng bấp bênh và đang hướng tới một sự chậm lại tăng trưởng đáng kể vào cuối năm nay. Thêm vào tâm lý bi quan, các nhà chiến lược tại Morgan Stanley cho biết họ dự kiến ​​sự sụt giảm đột ngột trong lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ đạp phanh vào đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ gần đây. Chắc chắn, không phải ai cũng đồng ý, với những người lạc quan chỉ ra rằng một số ít cổ phiếu công nghệ đang thúc đẩy thị trường tăng cao hơn ngày nay đều thuộc về các công ty tốt với những gì họ thích gọi là "tăng trưởng chắc chắn" do AI. Trên thực tế, trong một báo cáo nghiên cứu được công bố vào tuần trước, Bloomberg Intelligence ước tính rằng thị trường AI thế hệ tiếp theo sẽ mở rộng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 42%, đạt 1,3 nghìn tỷ đô la vào năm 2032.

Ở nơi khác, giá dầu đã tăng vọt vào đầu tuần trước sau khi Ả Rập Xê Út cam kết cắt giảm sản lượng 1 triệu thùng mỗi ngày kể từ tháng 7. Lãi suất trái phiếu toàn cầu cũng tăng vọt sau khi hai đợt tăng lãi suất bất ngờ vào tuần trước đã khiến các nhà giao dịch nhận ra rằng các ngân hàng trung ương còn lâu mới hoàn thành việc chống lạm phát. Cuối cùng, cơ quan giám sát thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã tung ra một đòn tấn công kép vào ngành tài sản kỹ thuật số vào tuần trước, kiện cả Binance và Coinbase về một loạt các vi phạm. Tìm hiểu thêm trong bài đánh giá tuần này.

Vĩ mô

Trong triển vọng cập nhật được công bố vào tuần trước, OECD cho biết nền kinh tế toàn cầu đang chuẩn bị cho một sự phục hồi chậm chạp sau tác động của Covid và cuộc chiến tranh ở Ukraine, bị ảnh hưởng bởi lạm phát dai dẳng và các biện pháp hạn chế được thực hiện bởi các ngân hàng trung ương lớn để giảm bớt áp lực giá tăng. Tổ chức dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu sẽ chậm lại từ 3,3% vào năm 2022 xuống 2,7% trong năm nay, trước khi tăng lên 2,9% vào năm 2024. Cả hai mức đó đều thấp hơn mức trung bình 3,4% trong bảy năm trước đại dịch. Hoa Kỳ, khu vực đồng euro và Trung Quốc đều dự kiến ​​sẽ chứng kiến ​​sự phục hồi tương đối chậm chạp, theo OECD.

Triển vọng thận trọng của OECD được đưa ra một ngày sau khi Ngân hàng Thế giới đưa ra cảnh báo tương tự về tình trạng mong manh của nền kinh tế toàn cầu, cho biết sự giảm tốc tăng trưởng đáng kể sắp xảy ra vào cuối năm nay khi chính sách tiền tệ thắt chặt làm trầm trọng thêm những cú sốc dai dẳng từ đại dịch và cuộc xung đột đang diễn ra ở Ukraine. Sự phục hồi mạnh mẽ hơn dự kiến ​​trong những tháng đầu năm 2023 đã khiến tổ chức này nâng dự báo tăng trưởng toàn cầu cho năm lên 2,1% từ mức 1,7% dự đoán vào tháng 1. Nhưng họ đã cắt giảm triển vọng cho năm 2024 xuống 2,4% từ 2,7%, và cảnh báo rằng những rủi ro đối với triển vọng vẫn nghiêng về phía tiêu cực.

Ở nơi khác, trái phiếu toàn cầu đã giảm mạnh vào tuần trước sau khi hai đợt tăng lãi suất bất ngờ đã khiến các nhà giao dịch nhận ra rằng các ngân hàng trung ương còn lâu mới hoàn thành việc chống lạm phát. Cả Ngân hàng Canada và Ngân hàng Dự trữ Úc đều khiến thị trường bất ngờ với việc tăng lãi suất thêm để chống lại mức tăng giá cứng đầu. Những động thái này đã dẫn đến việc bán tháo trái phiếu toàn cầu và khiến các nhà giao dịch phải suy nghĩ lại về những dự đoán của họ về việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ vào cuối năm nay, với hợp đồng tương lai lãi suất tại một thời điểm đã hoàn toàn định giá cho việc tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 7. Tất cả mọi ánh mắt sẽ đổ dồn vào dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ trong tuần này, điều này sẽ cung cấp thêm manh mối về con đường tương lai của Fed.

Cổ phiếu

S&P 500 đã bước vào thị trường tăng giá vào thứ Năm tuần trước sau khi tăng hơn 20% so với mức thấp nhất vào tháng 10, nhưng không phải ai cũng tin rằng thời kỳ tốt đẹp sẽ tiếp tục. Trong một ghi chú nghiên cứu được công bố vào đầu tuần trước, các nhà chiến lược tại Morgan Stanley cho biết họ dự kiến ​​sự sụt giảm đột ngột trong lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ đạp phanh vào đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ. Cụ thể hơn, họ dự kiến ​​lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 sẽ giảm 16% trong năm nay, do tăng trưởng doanh thu chậm lại và biên lợi nhuận thu hẹp. Dựa trên điều đó, ngân hàng đầu tư dự kiến ​​S&P 500 sẽ kết thúc năm 2023 ở mức 3.900 - thấp hơn khoảng 9% so với mức hiện tại.

Thay vào đó, các nhà chiến lược lạc quan về cổ phiếu ở Nhật Bản, Đài Loan và Hàn Quốc. Các thị trường nặng về công nghệ của Đài Loan và Hàn Quốc, sau tất cả, đang chứng kiến ​​các công ty sản xuất bán dẫn hàng đầu thế giới hưởng lợi từ nhu cầu bùng nổ đối với mọi thứ liên quan đến AI. Các cải cách doanh nghiệp, sự trở lại của lạm phát và sự ủng hộ gần đây của Warren Buffett, trong khi đó, đã khơi dậy sự phấn khích đối với cổ phiếu bị định giá thấp của Nhật Bản, đưa chúng lên mức cao nhất trong ba thập kỷ vào tháng trước. Morgan Stanley cũng khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu của các công ty trong các ngành phòng thủ, trái phiếu doanh nghiệp hạng đầu, đô la Mỹ và trái phiếu chính phủ thị trường phát triển, đặc biệt là trái phiếu kho bạc dài hạn.

Chắc chắn, không phải ai cũng bi quan như Morgan Stanley khi nói đến thị trường chứng khoán Mỹ. Ví dụ, Goldman Sachs dự đoán tăng trưởng nhẹ trong lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 vào năm 2023. Trong khi đó, Evercore ISI gần đây đã nâng mục tiêu S&P 500 của mình cho cuối năm lên 7% lên 4.450. Công ty tin rằng lạm phát giảm sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang tạm dừng chiến dịch tăng lãi suất tích cực của mình, và rằng các biện pháp kích thích được cung cấp trong đại dịch sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường chứng khoán. Thời gian sẽ trả lời ngân hàng đầu tư nào sẽ chính xác.

Một trong những lập luận chính của những người bi quan là phạm vi của đợt tăng giá thị trường hiện tại quá hẹp. Nếu bạn nhớ lại từ bài đánh giá tuần trước, chúng tôi đã giải thích cách các chỉ số chứng khoán Mỹ chưa bao giờ dựa vào một số lượng nhỏ cổ phiếu như vậy để duy trì hoạt động, với thị trường chủ yếu được hỗ trợ bởi sự cuồng nhiệt ngày càng tăng đối với AI. Và bạn không cần phải nhìn lại quá xa trong lịch sử để nhớ rằng sự thống trị cực độ của ngành công nghệ đã tạo tiền đề cho sự sụp đổ của bong bóng dotcom vào năm 2000.

Nhưng những người lạc quan lập luận rằng mọi thứ đã khác biệt lần này bởi vì một số ít cổ phiếu công nghệ đang thúc đẩy thị trường tăng cao hơn ngày nay đều thuộc về các công ty tốt với những gì họ thích gọi là "tăng trưởng chắc chắn". Để đưa lập luận "tăng trưởng chắc chắn" đó vào viễn cảnh, hãy xem xét một báo cáo gần đây của Bloomberg Intelligence ước tính rằng thị trường AI thế hệ tiếp theo sẽ mở rộng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 42%, đạt 1,3 nghìn tỷ đô la vào năm 2032, từ 40 tỷ đô la vào năm ngoái. Với sự tăng trưởng ấn tượng như vậy phía trước, đừng mong đợi sự cường điệu về AI sẽ lắng xuống bất cứ lúc nào ...

Hàng hóa

Giá dầu đã tăng vọt vào đầu tuần trước sau khi Ả Rập Xê Út cam kết cắt giảm sản lượng 1 triệu thùng mỗi ngày kể từ tháng 7, đưa sản lượng của họ xuống mức thấp nhất trong nhiều năm. Động thái này được đưa ra khi giá dầu đã giảm trong 10 tháng qua bất chấp nhiều nỗ lực của các nhà sản xuất để hạn chế nguồn cung. Vào tháng 4, Ả Rập Xê Út và các thành viên OPEC+ khác đã công bố một đợt cắt giảm bất ngờ, khiến giá dầu thô WTI tăng vọt lên trên 80 đô la mỗi thùng. Tuy nhiên, kể từ đó, nó đã đảo chiều, giảm xuống dưới 70 đô la mỗi thùng tại một thời điểm vào tháng trước khi những lo ngại về nhu cầu tác động đến triển vọng, đặc biệt là ở Trung Quốc. Các nhà phân tích cho rằng động thái mới nhất của Ả Rập Xê Út sẽ mang lại sự bảo vệ cho thị trường giảm hơn là thúc đẩy một đợt tăng giá bền vững, và trong khi nó có thể mang lại hỗ trợ giá ngắn hạn, động lực thị trường chung cho những năm tới vẫn không thay đổi nhiều.

Khi công bố đợt cắt giảm bất ngờ, Bộ trưởng năng lượng Ả Rập Xê Út cho biết ông "sẽ làm bất cứ điều gì cần thiết để mang lại sự ổn định cho thị trường này". Điều đó khiến Ả Rập Xê Út có khả năng hy sinh thị phần hơn nữa trong nỗ lực hỗ trợ giá. Các thành viên OPEC+ khác cam kết duy trì mức cắt giảm hiện tại của họ cho đến hết năm 2024, trong khi Nga không đưa ra cam kết nào về việc hạn chế sản lượng hơn nữa và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã giành được hạn ngạch sản xuất cao hơn cho năm tới.

Tiền điện tử

Cơ quan giám sát thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã tung ra một đòn tấn công kép vào các sàn giao dịch tiền điện tử vào tuần trước. Vào thứ Hai, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã kiện Binance - sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới - về một loạt các vi phạm, bao gồm xử lý sai tiền của khách hàng, đánh lừa nhà đầu tư và cơ quan quản lý, và vi phạm các quy tắc chứng khoán. Một ngày sau, SEC đã kiện Coinbase - nền tảng tiền điện tử lớn nhất của Hoa Kỳ - với cáo buộc trốn tránh quy định bằng cách cho phép người dùng giao dịch nhiều mã thông báo tiền điện tử chưa đăng ký là chứng khoán (theo SEC).

Các vụ kiện là dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đang nghiêm túc trong việc trấn áp thị trường tiền điện tử, điều này có thể đẩy các loại tiền kỹ thuật số trở lại rìa của hệ thống tài chính Mỹ. Coinbase, đã tạo ra hơn 80% doanh thu của mình ở Hoa Kỳ vào năm ngoái, hiện đang phải đối mặt với mối đe dọa gần như tồn tại đối với mô hình kinh doanh của mình. Như bạn có thể tưởng tượng, các nhà đầu tư đã không đón nhận tin tức này một cách tốt đẹp: họ đã khiến cổ phiếu của Coinbase giảm 12% vào thứ Ba.

Tuần này

• Thứ Hai: Báo cáo thu nhập: Oracle.
• Thứ Ba: Báo cáo thị trường lao động của Anh (tháng 5), lạm phát của Hoa Kỳ (tháng 5).
• Thứ Tư: GDP hàng tháng của Anh (tháng 4), quyết định lãi suất của Fed, sản xuất công nghiệp khu vực đồng euro (tháng 4).
• Thứ Năm: Sản lượng công nghiệp và doanh số bán lẻ của Trung Quốc (tháng 5), quyết định lãi suất của ECB, doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ (tháng 5). Báo cáo thu nhập: Adobe.
• Thứ Sáu: Quyết định lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản.