Tham vọng số 1 của Trung Quốc đang phai nhạt

Dưới đây là một số câu chuyện lớn nhất từ ​​tuần trước:

• Dự báo của các nhà kinh tế về tăng trưởng toàn cầu trong năm nay và năm tới đang phân kỳ.
• Sự suy giảm thương mại của Trung Quốc đã giảm bớt vào tháng 8, với xuất khẩu và nhập khẩu giảm ít hơn dự kiến.
• Triển vọng của Trung Quốc trong việc vượt qua Hoa Kỳ để trở thành nền kinh tế lớn nhất thế giới đang giảm sút.
• Fed đã đạt được một cột mốc quan trọng với chương trình thắt chặt định lượng của mình.
• Giá dầu Brent đã tăng vọt sau khi Saudi Arabia và Nga gia hạn việc cắt giảm nguồn cung tự nguyện cho đến cuối năm.

Tìm hiểu sâu hơn về những câu chuyện này trong bài đánh giá tuần này.

Vĩ mô

Dự báo của các nhà kinh tế về tăng trưởng toàn cầu trong năm 2023 và 2024 đã phân kỳ đáng kể trong suốt năm nay. Họ đã nâng mức dự báo của mình cho hiệu suất năm nay lên gần 1 điểm phần trăm kể từ tháng 1, khi nhu cầu tiêu dùng mạnh hơn dự kiến ​​và thị trường lao động phục hồi đã bảo vệ nền kinh tế toàn cầu khỏi suy thoái lớn. Ngược lại, họ đã cắt giảm dự báo năm 2024 của mình, với mức tăng trưởng hiện được dự kiến ​​là 2,1%, theo phân tích tổng hợp của công ty tư vấn Consensus Economics, giảm từ mức 2,4% của năm nay.

Có một số lý do cho sự bi quan đó. Thứ nhất, hiệu suất kinh tế tốt hơn dự kiến ​​của năm nay làm phẳng tăng trưởng trong năm 2024 do hiệu ứng cơ sở (khi tỷ lệ tăng trưởng cao trong một giai đoạn ảnh hưởng đến tỷ lệ tăng trưởng so sánh trong giai đoạn tiếp theo). Thứ hai, nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ và tăng trưởng tiền lương dự kiến ​​sẽ giữ lạm phát ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn, buộc các ngân hàng trung ương ở các nền kinh tế tiên tiến phải giữ lãi suất ở mức cao cho đến tận năm sau. Những lãi suất cao đó, đến lượt mình, dự kiến ​​sẽ kéo giảm tăng trưởng kinh tế. Thứ ba, sự phục hồi sau đại dịch đáng thất vọng của Trung Quốc đang gây áp lực lên nền kinh tế toàn cầu. Sau tất cả, Trung Quốc được cho là sẽ là đóng góp hàng đầu cho tăng trưởng toàn cầu trong năm năm tới, với tỷ lệ dự kiến ​​sẽ chiếm 22,6% tổng số, theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế.

Vì vậy, trong khi các nhà đầu tư đã bước vào năm 2023 với tâm lý chuẩn bị cho một sự suy giảm kinh tế đáng kể, nền kinh tế toàn cầu đã chứng tỏ là khá kiên cường. Điều đó đã thúc đẩy các nhà kinh tế sửa đổi dự báo ban đầu ảm đạm của họ cho năm nay, đẩy kỳ vọng về suy thoái sang năm 2024 thay thế. Nhưng nó cũng cho thấy rằng các nhà đầu tư nên thận trọng với dự báo kinh tế, vì chúng có thể thay đổi dựa trên nhiều yếu tố không thể đoán trước.

Nói về Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới cuối cùng đã nhận được một số tin tức tốt (mặc dù nhỏ) vào tuần trước, với sự suy giảm thương mại của nước này đã giảm bớt vào tháng 8. Về mặt đô la, xuất khẩu của Trung Quốc đã giảm 8,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong khi nhập khẩu giảm 7,3% - cả hai đều tốt hơn dự kiến ​​và ít nghiêm trọng hơn so với mức suy giảm của tháng 7 lần lượt là 14,5% và 12,4%.

Xuất khẩu của Trung Quốc đã đóng một vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ nền kinh tế của nước này trong ba năm hạn chế toàn cầu, nhưng chúng đã giảm (trên cơ sở so với cùng kỳ năm ngoái) trong mỗi bốn tháng qua do lạm phát toàn cầu cao và lãi suất tăng đã làm giảm nhu cầu đối với các sản phẩm của nước này. Trong khi đó, nhập khẩu giảm cho thấy tình trạng đáng thất vọng của nhu cầu trong nước chín tháng sau khi Trung Quốc từ bỏ các chính sách zero-Covid nghiêm ngặt của mình.

Nhưng sự suy giảm nhẹ hơn trong nhập khẩu vào tháng 8 có thể là dấu hiệu cho thấy sự suy giảm trong nhu cầu trong nước có thể đang chạm đáy. Trong những tuần gần đây, chính phủ Trung Quốc đã đưa ra một loạt các biện pháp để thúc đẩy niềm tin của doanh nghiệp và hỗ trợ thị trường bất động sản đang gặp khó khăn. Thị trường bất động sản đã là một nguồn căng thẳng đáng kể đối với nền kinh tế, với Goldman Sachs ước tính rằng sự suy giảm nhà ở sẽ làm giảm tăng trưởng GDP của Trung Quốc 1,5 điểm phần trăm trong năm nay.

Sự suy giảm bất động sản đó, kết hợp với xuất khẩu giảm và niềm tin suy giảm vào việc quản lý nền kinh tế của chính phủ, đã khiến Trung Quốc chuyển sang con đường tăng trưởng chậm hơn so với dự kiến ​​của nhiều nhà kinh tế. Nước này cũng đang phải đối mặt với những thách thức sâu sắc hơn, lâu dài hơn, với dân số của quốc gia này giảm vào năm 2022 lần đầu tiên trong sáu thập kỷ. Nhìn chung, Trung Quốc không còn được thiết lập để vượt qua Hoa Kỳ để trở thành nền kinh tế lớn nhất thế giới trong tương lai gần. Đó là theo phân tích mới của Bloomberg Economics, dự báo rằng bây giờ sẽ phải đến giữa những năm 2040 GDP của Trung Quốc mới vượt qua GDP của Hoa Kỳ. Ngay cả khi đó, lợi thế sẽ là rất nhỏ và ngắn ngủi. Trước đại dịch, Trung Quốc được dự kiến ​​sẽ nắm giữ vị trí số một ngay từ đầu thập kỷ tiếp theo.

Trái phiếu

Là một phần của các biện pháp tiền tệ hạn chế nhất trong nhiều năm, ngân hàng trung ương Hoa Kỳ đang cho phép tối đa 60 tỷ đô la trái phiếu kho bạc và 35 tỷ đô la chứng khoán thế chấp được bảo đảm bằng thế chấp đáo hạn mỗi tháng mà không tái đầu tư. Những biện pháp đó, được gọi là "thắt chặt định lượng", đã đạt được một cột mốc quan trọng vào tuần trước: Fed hiện đã bán ra 1 nghìn tỷ đô la trái phiếu nắm giữ kể từ khi bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán phình to của mình vào năm ngoái. Và tin tốt là, cho đến nay, Fed đã quản lý để hoàn thành điều này mà không gây ra bất kỳ căng thẳng nào trên thị trường tài chính khiến các nhà hoạch định chính sách lo lắng lần cuối cùng họ giám sát một chương trình như vậy. Bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương hiện ở mức khoảng 7,4 nghìn tỷ đô la - giảm từ mức kỷ lục 8,4 nghìn tỷ đô la đạt được vào tháng 4 năm ngoái, theo dữ liệu mới được công bố vào tuần trước.

Tin xấu là với việc Fed rút lui khỏi vai trò là người mua trái phiếu chính, Bộ Tài chính Hoa Kỳ phải dựa vào khu vực tư nhân nhiều hơn để mua nợ liên bang. Điều đó xảy ra vào thời điểm thâm hụt ngân sách của chính phủ Hoa Kỳ đang phình to do cắt giảm thuế, các biện pháp kích thích, chi phí quốc phòng cao hơn, chi tiêu tăng cho các chương trình của chính phủ và chi phí phục vụ nợ ngày càng tăng. Để lấp đầy khoảng trống đó, Bộ Tài chính Hoa Kỳ buộc phải bán nhiều trái phiếu hơn. Ví dụ, gần đây họ đã tăng ước tính vay ròng cho quý hiện tại lên 1 nghìn tỷ đô la - một bước nhảy vọt nghiêm trọng so với mức 733 tỷ đô la mà họ dự đoán vào đầu tháng 5.

Hàng hóa

Giá của dầu Brent đã tăng vọt lên trên 90 đô la một thùng lần đầu tiên trong năm 2023 vào tuần trước sau khi Saudi Arabia và Nga cho biết họ sẽ gia hạn việc cắt giảm nguồn cung tự nguyện cho đến cuối năm. Saudi Arabia, nhà lãnh đạo trên thực tế của nhóm OPEC+, đã loại bỏ 1 triệu thùng mỗi ngày khỏi thị trường toàn cầu kể từ tháng 7 trong một động thái ban đầu được cho là tạm thời. Nhưng sau khi đã gia hạn việc cắt giảm cho đến cuối tháng 9, vương quốc này đã thông báo vào thứ Ba rằng họ sẽ giữ nguyên mức giảm cho đến cuối tháng 12. Điều đó có nghĩa là sản lượng của Saudi Arabia có khả năng sẽ vẫn ở mức 9 triệu thùng mỗi ngày cho đến cuối năm, thấp hơn 25% so với công suất sản xuất tối đa của họ. Tương tự, Nga đã tự nguyện giảm xuất khẩu 300.000 thùng mỗi ngày và thông báo vào thứ Ba rằng họ sẽ gia hạn việc cắt giảm cho đến cuối năm.

Tuần này

• Thứ Hai: Kết quả kinh doanh: Oracle.
• Thứ Ba: Báo cáo thị trường lao động của Anh (tháng 8).
• Thứ Tư: Lạm phát của Hoa Kỳ (tháng 8), GDP của Anh (tháng 7), sản xuất công nghiệp của khu vực đồng euro (tháng 7).
• Thứ Năm: Thông báo lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, doanh thu bán lẻ của Hoa Kỳ (tháng 8). Kết quả kinh doanh: Adobe.
• Thứ Sáu: Doanh thu bán lẻ và sản xuất công nghiệp của Trung Quốc (tháng 8), sản xuất công nghiệp của Hoa Kỳ (tháng 8).