Kết Thúc Một Kỷ Nguyên

Dưới đây là một số câu chuyện lớn nhất từ ​​tuần trước:

• Trung Quốc thoát khỏi tình trạng giảm phát vào tháng 8 và tín dụng tăng trưởng vượt kỳ vọng.
• Ủy ban Châu Âu đã hạ thấp triển vọng tăng trưởng của khối.
• Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã thực hiện đợt tăng lãi suất lần thứ mười liên tiếp.
• Lạm phát của Hoa Kỳ tăng nhẹ vào tháng 8 do giá năng lượng tăng.
• Tiền tệ thị trường mới nổi đã xóa sạch gần như toàn bộ mức tăng trong năm 2023.
• Cơ quan Năng lượng Quốc tế đã báo hiệu sự khởi đầu của kết thúc kỷ nguyên nhiên liệu hóa thạch.

Tìm hiểu sâu hơn về những câu chuyện này trong bài đánh giá tuần này.

Vĩ mô

Những người theo dõi Trung Quốc đã nhận được một số tin tốt cần thiết vào đầu tuần trước, với hai bản phát hành dữ liệu cho thấy dấu hiệu ổn định trong nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Đầu tiên, **sau khi cho vay tháng ít nhất vào tháng 7 kể từ năm 2009, các ngân hàng Trung Quốc đã giải ngân nhiều tín dụng hơn dự kiến ​​vào tháng 8.** Điều đó có thể là dấu hiệu cho thấy nhu cầu trong nước đang bắt đầu phục hồi. Ngân hàng trung ương đã giúp đỡ bằng cách thúc đẩy các chủ nợ tăng cường cho vay và khuyến khích chính quyền địa phương tăng cường bán trái phiếu để thúc đẩy chi tiêu cho các dự án cơ sở hạ tầng. Hơn nữa, việc cắt giảm lãi suất thế chấp và yêu cầu trả trước đã giúp tăng nhu cầu vay để mua nhà.

Thứ hai, **Trung Quốc thoát khỏi tình trạng giảm phát vào tháng 8, với giá tiêu dùng tăng 0,1% trong tháng trước so với cùng kỳ năm ngoái.** Mức tăng này theo sau mức giảm 0,3% của tháng 7, đánh dấu mức giảm đầu tiên trong hơn hai năm và làm dấy lên lo ngại về tình trạng ảm đạm của nhu cầu trong nước ở Trung Quốc. Tuy nhiên, các nhà đầu tư không nên vội vàng. Mức tăng 0,1% nhỏ nhoi trong giá tiêu dùng, thấp hơn nhiều so với mục tiêu chính thức khoảng 3%, có nghĩa là nước này có thể dễ dàng rơi trở lại tình trạng giảm phát trong những tháng tới. Hơn nữa, giá sản xuất giảm 3% trong tháng trước. Mặc dù đây là sự cải thiện so với mức giảm 4,4% của tháng 7, nhưng điều đó có nghĩa là tình trạng giảm phát tại nhà máy ở Trung Quốc đã kéo dài gần một năm.

Ở châu Âu, **Ủy ban Châu Âu đã hạ thấp triển vọng tăng trưởng của khối, trích dẫn sự co lại ở Đức là một lực cản đáng kể đối với khu vực.** Các dự báo cập nhật từ ủy ban vào tuần trước cho thấy nền kinh tế khu vực đồng euro sẽ chỉ tăng trưởng 0,8% trong năm nay, tiếp theo là 1,4% vào năm 2024. Đây là sự hạ cấp đáng kể so với dự đoán của họ vào tháng 5 là tăng trưởng 1,1% trong năm nay và 1,6% vào năm 2024. Một yếu tố chính trong việc sửa đổi này là Đức, nền kinh tế lớn nhất khu vực, trước đây được dự đoán sẽ tăng trưởng vào năm 2023 nhưng hiện được dự đoán sẽ thu hẹp 0,4% do suy thoái sản xuất.

Ủy ban cũng lưu ý rằng lạm phát dự kiến ​​sẽ giảm xuống 5,6% trong năm nay, giảm so với dự báo trước đó là 5,8%. Tuy nhiên, **họ cảnh báo rằng lạm phát sẽ duy trì ở mức 2,9% vào năm 2024, tăng nhẹ 0,1 điểm phần trăm so với ước tính trước đó và vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Châu Âu.** Hơn nữa, lạm phát cao dự kiến ​​sẽ ảnh hưởng đến chi tiêu của người tiêu dùng trong khối, đây là một yếu tố khác đằng sau việc hạ cấp tăng trưởng kinh tế của ủy ban.

Vẫn ở châu Âu, trong một quyết định có vẻ như là một con dao hai lưỡi, **ngân hàng trung ương của khối đã chọn tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm vào thứ Năm tuần trước.** Điều đó có nghĩa là ngân hàng trung ương hiện đã tăng chi phí vay mượn tại mười cuộc họp liên tiếp trong nỗ lực kiềm chế đợt tăng lạm phát lớn nhất trong nhiều thập kỷ. **Kết quả là, lãi suất tiền gửi cơ bản của họ đã tăng từ mức thấp kỷ lục âm 0,5% cách đây hơn một năm lên mức kỷ lục 4%.** Các nhà đầu tư và chuyên gia kinh tế đã chia rẽ khi bước vào quyết định, với nhiều người hy vọng rằng ngân hàng trung ương sẽ tạm dừng việc tăng lãi suất để tránh gây thêm đau đớn cho nền kinh tế đang khập khiễng.

Công bằng mà nói với ECB, có thể họ đã ở trong một vị trí thua thiệt khi bước vào cuộc họp: giữ nguyên lãi suất sẽ dẫn đến lời chỉ trích rằng họ đang từ bỏ quá sớm trong cuộc chiến chống lạm phát, vốn vẫn cao hơn gấp đôi mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương và có thể tăng cao hơn do giá năng lượng tăng. Nhưng việc tăng lãi suất một lần nữa có nguy cơ làm trầm trọng thêm tình trạng suy thoái kinh tế đang đến gần. Triển vọng kinh tế xấu đi này được phản ánh trong **việc ECB cắt giảm dự báo tăng trưởng của họ cho năm nay, từ 0,9% xuống 0,7%, và cho năm 2024, từ 1,5% xuống 1%.** Hơn nữa, họ đã nâng dự báo lạm phát của họ cho năm nay, từ 5,4% lên 5,6%, và cho năm 2024, từ 3% lên 3,2%.

Bên kia đại dương, báo cáo CPI mới nhất từ ​​Hoa Kỳ vào tuần trước cho thấy lạm phát tăng nhẹ vào tháng 8. **Giá tiêu dùng tăng 3,7% trong tháng trước so với cùng kỳ năm ngoái - tăng so với mức 3,2% của tháng 7 và cao hơn một chút so với dự báo của các chuyên gia kinh tế là 3,6%.** Nguyên nhân chính là giá năng lượng tăng, với chi phí xăng dầu cao hơn chiếm hơn một nửa mức tăng của tỷ lệ lạm phát. Điều đó xảy ra vào thời điểm Ả Rập Xê Út và Nga đang gia tăng nỗ lực đẩy giá dầu lên mức 100 đô la một thùng. Giá tiêu dùng cốt lõi, loại bỏ các yếu tố biến động về thực phẩm và năng lượng, tăng 4,3% - phù hợp với ước tính của các chuyên gia kinh tế và giảm so với mức 4,7% của tháng 7. Theo tháng, lạm phát chung và lạm phát cốt lõi lần lượt ở mức 0,6% và 0,3%.

Nhìn chung, đó là một báo cáo CPI không kịch tính, có lẽ là điều mà các nhà đầu tư đang hy vọng. Fed dự kiến ​​sẽ phần lớn bỏ qua các đợt tăng giá năng lượng ngắn hạn để tập trung vào điều thực sự quan trọng, đó là lạm phát cốt lõi vẫn đang giảm và chỉ đạt mức thấp nhất trong gần hai năm. Nhưng một con số tiêu đề cao hơn, nếu nó duy trì, có thể gây áp lực lên chi tiêu của người tiêu dùng và ảnh hưởng đến kỳ vọng về mức tăng giá trong tương lai, điều này sẽ buộc ngân hàng trung ương Hoa Kỳ phải nối lại việc tăng lãi suất. Fed được kỳ vọng rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp của họ trong tuần này, sau khi đã nâng lãi suất 11 lần kể từ tháng 3 năm 2022 trong nỗ lực đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của họ.

Tiền tệ

Sau khi giảm trong vài tuần qua, Chỉ số Tiền tệ Thị trường Mới nổi MSCI hiện chỉ tăng nhẹ trong năm nay, có nghĩa là **tiền tệ thị trường mới nổi đã xóa sạch gần như toàn bộ mức tăng trong năm 2023.** Đó không phải là tin tốt cho các nhà đầu tư, những người đã đặt cược vào việc tiếp tục tăng giá của tiền tệ thị trường mới nổi để thúc đẩy lợi nhuận của họ trong cổ phiếu và trái phiếu thị trường mới nổi.

Có một số yếu tố thúc đẩy sự suy giảm. Đầu tiên, các nhà giao dịch ngày càng đặt cược rằng lãi suất ở Hoa Kỳ sẽ duy trì ở mức cao trong một thời gian. Điều đó đang làm tăng sức hấp dẫn của đồng đô la Mỹ so với các loại tiền tệ khác, đặc biệt là các loại tiền tệ thị trường mới nổi rủi ro hơn. Thứ hai, những rắc rối kinh tế của Trung Quốc đã đẩy đồng nhân dân tệ xuống mức thấp nhất trong 16 năm so với đồng đô la. Điều đó có tác động lớn đến chỉ số tiền tệ thị trường mới nổi MSCI, vì đồng nhân dân tệ, với trọng số 30%, là thành phần lớn nhất của chỉ số. Hơn nữa, suy thoái kinh tế của Trung Quốc đang lan rộng khắp các nền kinh tế châu Á mới nổi khác, gây áp lực lên tiền tệ của họ. Thứ ba, dấu hiệu của tình trạng đình trệ kinh tế đang bắt đầu xuất hiện ở châu Âu, khiến các nhà đầu tư tránh xa khu vực và do đó làm giảm giá trị tiền tệ của các thành viên thị trường mới nổi của nó.

Hàng hóa

**Cơ quan Năng lượng Quốc tế đã dự đoán lần đầu tiên rằng nhu cầu dầu, khí đốt tự nhiên và than trên toàn cầu sẽ đạt đỉnh trước năm 2030, báo hiệu sự khởi đầu của kết thúc kỷ nguyên nhiên liệu hóa thạch.** Dự báo này chỉ dựa trên các chính sách hiện tại của các chính phủ trên toàn thế giới và không tính đến bất kỳ chính sách khí hậu mới nào. Đây là lần đầu tiên đỉnh điểm nhu cầu có thể nhìn thấy đối với cả ba loại nhiên liệu hóa thạch trong thập kỷ này - sớm hơn nhiều so với dự đoán của nhiều người. Điểm chuyển tiếp lịch sử này được quy cho sự mở rộng nhanh chóng của năng lượng tái tạo, sự gia tăng phổ biến của xe điện, hiệu quả của các chính sách khí hậu và những thay đổi cấu trúc đang diễn ra trong nền kinh tế Trung Quốc khi nước này chuyển từ ngành công nghiệp nặng sang các ngành công nghiệp và dịch vụ ít tiêu thụ năng lượng hơn.

Tuần này

• Thứ Hai: Không có gì đáng chú ý.
• Thứ Ba: Bắt đầu xây dựng nhà ở của Hoa Kỳ (tháng 8), lạm phát của Canada (tháng 8).
• Thứ Tư: Lạm phát của Vương quốc Anh (tháng 8), thông báo lãi suất của Fed, cán cân thương mại của Nhật Bản (tháng 8). Thu nhập: FedEx.
• Thứ Năm: Thông báo lãi suất của Ngân hàng Anh, doanh số bán nhà hiện có của Hoa Kỳ (tháng 8), niềm tin của người tiêu dùng khu vực đồng euro (tháng 9).
• Thứ Sáu: Lạm phát của Nhật Bản (tháng 8), thông báo lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản, doanh số bán lẻ của Vương quốc Anh (tháng 8), PMI khu vực đồng euro, Vương quốc Anh, Hoa Kỳ và Nhật Bản (tháng 9).