Fed Nhá Hàng Cắt Lãi Suất Năm 2024

Dưới đây là một số câu chuyện lớn nhất từ ​​tuần trước:

• Kinh tế Trung Quốc tiếp tục trải qua tình trạng giảm phát trong tháng 11.
• Chi phí vay thực tế ở Trung Quốc ở mức cao nhất kể từ năm 2016.
• Lạm phát của Hoa Kỳ phù hợp với kỳ vọng trên tất cả các lĩnh vực vào tháng trước.
• Tăng trưởng lương ở Anh chậm lại đáng kể trong ba tháng tính đến tháng 10.
• Kinh tế Anh bất ngờ thu hẹp vào tháng 10.
• Cả Fed, BoE và ECB đều giữ nguyên lãi suất.

Tìm hiểu sâu hơn về những câu chuyện này trong bài đánh giá tuần này.

Trung Quốc

Kinh tế Trung Quốc tiếp tục trải qua tình trạng giảm phát vào tháng trước, làm nổi bật cuộc đấu tranh của nước này để củng cố tăng trưởng bằng cách thúc đẩy nhu cầu trong nước. Giá tiêu dùng giảm 0,5% trong tháng 11 so với một năm trước - mức giảm mạnh nhất trong ba năm và tệ hơn nhiều so với mức giảm 0,2% mà các nhà kinh tế dự đoán. Nó cũng đánh dấu tháng giảm phát thứ hai liên tiếp, làm suy yếu đánh giá gần đây của ngân hàng trung ương Trung Quốc rằng giá sẽ phục hồi từ giai đoạn khó khăn vào mùa hè. Hơn nữa, giá sản xuất, phản ánh mức giá mà các nhà máy tính phí cho các nhà bán buôn đối với sản phẩm, đã giảm trong tháng thứ 14 liên tiếp, giảm 3% trong tháng 11, nhiều hơn dự kiến.

Trung Quốc đã phải vật lộn với giá cả giảm trong phần lớn năm nay, trái ngược hẳn với nhiều khu vực khác, nơi các ngân hàng trung ương chủ yếu lo ngại về việc kiểm soát lạm phát. Giảm phát kéo dài là một rủi ro lớn đối với Trung Quốc vì nó có thể dẫn đến một vòng xoáy giảm hoạt động kinh tế: dự đoán giá sẽ giảm thêm, người tiêu dùng có thể trì hoãn mua hàng, làm giảm thêm nhu cầu tiêu dùng vốn đã yếu. Các doanh nghiệp, lần lượt, có thể giảm sản xuất và đầu tư do triển vọng nhu cầu không chắc chắn.

Giảm phát cũng đang khiến chi phí vay thực tế tăng vọt. Trên thực tế, những tỷ lệ này, được điều chỉnh theo lạm phát và phản ánh chi phí thực sự của việc vay vốn, đã vượt quá 4% và thậm chí có thể gần 5%, mức cao nhất kể từ năm 2016. Đó là bởi vì giá tiêu dùng và giá sản xuất đã giảm với tốc độ nhanh hơn nhiều so với lãi suất cho vay trung bình của nước này (một con số chủ yếu dựa trên những thay đổi trong lãi suất cơ bản do ngân hàng trung ương Trung Quốc và các chủ nợ lớn thiết lập). Và với áp lực giảm phát dự kiến ​​sẽ kéo dài, chi phí vay thực tế dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức cao trong năm tới, tạo ra một mối đe dọa khác đối với tăng trưởng của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Tình hình có khả năng sẽ khuếch đại nhu cầu hỗ trợ chính sách cần thiết, chẳng hạn như giảm lãi suất nhiều hơn hoặc giảm thêm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với các ngân hàng.

Anh

Tăng trưởng lương ở Anh đã chậm lại với tốc độ nhanh nhất trong gần hai năm, cung cấp thêm bằng chứng cho thấy thị trường lao động đang nguội đi do phản ứng với nền kinh tế suy yếu. Tăng trưởng trung bình hàng năm về thu nhập thường xuyên, không bao gồm tiền thưởng, là 7,3% trong ba tháng tính đến tháng 10, giảm từ mức 7,8% trong giai đoạn tính đến tháng 9. Các nhà kinh tế đã dự đoán con số là 7,4%. Trong khi đó, tăng trưởng hàng năm về tổng lương đã chậm lại xuống còn 7,2% sau khi đạt mức cao kỷ lục 8,5% vào tháng 7. Hơn nữa, tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,2%. Nhìn chung, những con số này sẽ củng cố lập luận rằng Ngân hàng Trung ương Anh có thể đã giải quyết đủ các áp lực lạm phát bắt nguồn từ thị trường lao động, sau khi thực hiện chuỗi tăng lãi suất mạnh nhất kể từ những năm 1980.

Trong khi những đợt tăng lãi suất mạnh mẽ này đang hiệu quả trong việc chống lại áp lực lạm phát, chúng cũng đang có tác động tiêu cực đáng kể đến nền kinh tế. Ví dụ điển hình: nền kinh tế Anh bất ngờ co lại 0,3% trong khoảng thời gian từ tháng 9 đến tháng 10, sau khi tăng trưởng 0,2% trong tháng trước. Mức giảm này là lần đầu tiên kể từ tháng 7, với cả ba lĩnh vực chính - dịch vụ, sản xuất và xây dựng - đều báo cáo mức giảm. Dữ liệu đánh dấu một khởi đầu đáng thất vọng cho quý cuối cùng sau khi nền kinh tế trì trệ trong ba tháng tính đến tháng 9, cho thấy lạm phát cao và chi phí vay cao tiếp tục gây áp lực lên tăng trưởng. Vào tháng 10, nền kinh tế không lớn hơn so với đầu năm và nhỏ hơn so với mùa xuân năm ngoái. Thêm vào đó, BoE dự kiến ​​sẽ gần như không có tăng trưởng nào trong năm tới.

Nói về BoE, ngân hàng trung ương đã giữ nguyên lãi suất ở mức cao nhất trong 15 năm là 5,25% trong tuần này, bám sát thông điệp rằng chi phí vay sẽ duy trì ở mức cao trong một thời gian, bất chấp những dự đoán ngày càng tăng về một làn sóng cắt giảm vào năm 2024. Điều đó có ý nghĩa khi tỷ lệ lạm phát hiện tại ở Anh vẫn cao hơn gấp đôi mục tiêu 2% của BoE, với các nhà hoạch định chính sách cảnh báo về khả năng tăng giá thêm nếu áp lực lạm phát vẫn tồn tại. Trên thực tế, quyết định về lãi suất trong tuần này đã chứng kiến ​​ba trong số chín thành viên của Ủy ban Chính sách Tiền tệ của BoE bỏ phiếu ủng hộ việc tăng một phần tư điểm phần trăm. Cuối cùng, trong các dự báo được cập nhật, ngân hàng trung ương hiện dự kiến ​​nền kinh tế Anh sẽ ở mức bằng phẳng trong quý IV sau khi thu hẹp vào tháng 10 - một điều chỉnh giảm so với mức tăng trưởng 0,1% dự kiến ​​trong cuộc họp tháng 11.

Hoa Kỳ

Ở Hoa Kỳ, lạm phát đã hạ nhiệt vào tháng 11 như dự đoán trên cơ sở hàng năm, nhưng lại tăng tốc bất ngờ trên cơ sở hàng tháng. Giá tiêu dùng tăng 3,1% so với một năm trước - phù hợp với dự đoán và giảm nhẹ so với mức 3,2% của tháng 10. Lạm phát cốt lõi, loại bỏ giá thực phẩm và năng lượng biến động để cung cấp cái nhìn tốt hơn về áp lực giá cơ bản, phù hợp với dự đoán để giữ nguyên ở mức 4% vào tháng 11. Trên cơ sở hàng tháng, lạm phát chung đạt 0,1%, thách thức kỳ vọng của các nhà kinh tế là giữ nguyên so với mức 0% của tháng 10. Lạm phát cốt lõi tăng lên 0,3%, phù hợp với dự đoán. Sự gia tăng trong cả hai thước đo cho thấy áp lực giá vẫn cứng đầu và cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc.

Nhận thức được sự giảm lạm phát nhưng nhấn mạnh rằng cuộc chiến vẫn chưa kết thúc, Fed đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp thứ ba liên tiếp và đưa ra tín hiệu rõ ràng nhất cho đến nay rằng chiến dịch tăng lãi suất mạnh mẽ của họ đã kết thúc. Lãi suất cơ bản của quỹ liên bang được giữ nguyên ở mức cao nhất trong 22 năm là 5,25% đến 5,5%, với quyết định được đưa ra cùng với các dự báo mới chỉ ra mức cắt giảm 75 điểm cơ bản trong năm tới - một triển vọng ôn hòa hơn đối với lãi suất so với các dự báo trước đó. "Biểu đồ chấm" của ngân hàng trung ương cho thấy hầu hết các quan chức dự kiến ​​lãi suất sẽ kết thúc năm tới ở mức 4,5% đến 4,75% và năm 2025 ở mức 3,5% đến 3,75%. Những dự báo ôn hòa đó đã kích hoạt một cuộc biểu tình lớn trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và sự sụt giảm mạnh về lợi suất trái phiếu kho bạc, với lợi suất trái phiếu 2 năm ghi nhận mức giảm hàng ngày lớn nhất kể từ sự sụp đổ của Silicon Valley Bank vào tháng 3.

EU

Tham gia bữa tiệc tạm dừng lãi suất là Ngân hàng Trung ương Châu Âu, đã giữ nguyên lãi suất gửi chính ở mức cao nhất mọi thời đại là 4%. Nó đã tham gia cùng BoE trong việc đẩy lùi những kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào đầu năm tới, cho thấy họ vẫn còn việc phải làm để kiềm chế áp lực giá, ngay cả khi họ đã cắt giảm dự báo lạm phát cho năm nay và năm 2024. ECB hiện dự kiến ​​lạm phát chung sẽ trung bình 5,4% trong năm 2023, 2,7% trong năm 2024, 2,1% trong năm 2025 và 1,9% trong năm 2026. Phản ánh triển vọng yếu hơn của khối, ngân hàng trung ương cũng đã cắt giảm dự báo tăng trưởng cho năm nay từ 0,7% xuống 0,6% và cho năm tới từ 1% xuống 0,8%. Họ đã giữ nguyên dự báo tăng trưởng năm 2025 ở mức 1,5% và dự đoán kết quả tương tự cho năm 2026.

Cuối cùng, ECB cũng đã công bố điều chỉnh đối với chương trình mua trái phiếu đang diễn ra, cho biết họ sẽ giảm quy mô tái đầu tư các chứng khoán đáo hạn trong danh mục đầu tư trị giá 1,7 nghìn tỷ euro của họ, mà họ đã bắt đầu mua để ứng phó với đại dịch, từ nửa cuối năm tới thay vì tiếp tục cho đến hết năm 2024. Việc tái đầu tư sẽ bị cắt giảm 7,5 tỷ euro mỗi tháng kể từ tháng 7 trước khi kết thúc hoàn toàn vào cuối năm tới.

Tuần tới

• Thứ Hai: Chỉ số tâm lý kinh doanh Đức (tháng 12), Chỉ số thị trường nhà ở Hoa Kỳ (tháng 12).
• Thứ Ba: Thông báo lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản, Thông báo lãi suất cơ bản cho vay một năm của Trung Quốc, Bắt đầu xây dựng nhà ở của Hoa Kỳ (tháng 11). Thu nhập: FedEx, Accenture.
• Thứ Tư: Cán cân thương mại Nhật Bản (tháng 11), Lạm phát Anh (tháng 11), Bán nhà hiện có của Hoa Kỳ (tháng 11), Lòng tin người tiêu dùng của Hoa Kỳ và khu vực đồng euro (tháng 12). Thu nhập: Micron Technology.
• Thứ Năm: Thu nhập: Nike.
• Thứ Sáu: Lạm phát Nhật Bản (tháng 11), Bán lẻ Anh (tháng 11), Bán nhà mới của Hoa Kỳ (tháng 11), Đơn đặt hàng hàng hóa bền vững của Hoa Kỳ (tháng 11).