Trung Quốc đang tụt hậu

Dưới đây là một số câu chuyện lớn nhất từ ​​tuần trước:

• Trong một động thái được dự đoán rộng rãi, Fed đã giữ nguyên lãi suất trong tuần này.
• Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã công bố kế hoạch vay mới nhất của mình.
• Nền kinh tế khu vực đồng euro bất ngờ tránh được suy thoái trong nửa cuối năm 2023.
• Lạm phát trong khối đã giảm nhẹ vào tháng 1, nhưng lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao.
• Ngân hàng Trung ương Anh giữ nguyên lãi suất nhưng mở cửa cho việc cắt giảm vào cuối năm nay.
• Trung Quốc đang tụt hậu hơn nữa so với Hoa Kỳ trong cuộc đua giành vị trí nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Tìm hiểu sâu hơn về những câu chuyện này trong bài đánh giá tuần này.

Hoa Kỳ

Tại cuộc họp gần đây nhất của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ trong tuần này,  các thành viên của Fed đã bỏ phiếu nhất trí để giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức cao nhất trong 23 năm là 5,25-5,5%. Động thái này đã được các nhà giao dịch dự đoán rộng rãi, những người đã tập trung nhiều hơn trong những tuần gần đây vào thời điểm ngân hàng trung ương sẽ bắt đầu thực hiện 75 điểm cơ bản cắt giảm mà các quan chức của nó đã dự đoán cho năm nay. Khả năng giảm lãi suất vào tháng 3, đã tăng lên trên 50% trong những tháng gần đây trong bối cảnh lạm phát giảm, đã giảm xuống gần một phần ba sau khi Chủ tịch Fed Powell chuyển sang làm dịu suy đoán rằng ngân hàng sẽ cắt giảm sớm như vậy. Nền kinh tế Hoa Kỳ, sau tất cả, vẫn đang phát triển mạnh mẽ, và Powell cho biết ngân hàng cần có sự tự tin hơn rằng lạm phát đã giảm bền vững trước khi nới lỏng chính sách.

Bạn có thể được tha thứ khi nghĩ rằng quyết định lãi suất của Fed là sự kiện chính đối với các nhà đầu tư thị trường trái phiếu trong tuần này. Nhưng đã có một sự kiện quan trọng khác có thể đã lọt khỏi tầm mắt của bạn: thông báo của Bộ Tài chính về kế hoạch vay của mình.

Mỗi quý, Bộ Tài chính công bố mức tài trợ cần thiết cho sáu tháng tới. Và do khoản nợ khổng lồ mà chính phủ Hoa Kỳ đang tích lũy, những thông báo này hiện đã trở thành những sự kiện tác động đến thị trường. Vay nhiều hơn có nghĩa là nhiều trái phiếu chính phủ hơn sẽ được đưa vào thị trường. Và càng nhiều trái phiếu được phát hành, giá của chúng càng thấp và lợi suất của chúng càng cao. Đối với quý này, Bộ Tài chính đã giảm ước tính vay của mình khoảng 56 tỷ đô la, do dòng vốn ròng cao hơn và có nhiều tiền mặt hơn dự kiến ​​vào đầu quý.

Hãy nhớ rằng,  khoản tài trợ dự kiến ​​còn lại là 760 tỷ đô la vẫn là một trong những khoản tài trợ cao nhất từng được công bố trong bất kỳ quý nào. Điều đó là do thâm hụt ngân sách của chính phủ - chênh lệch giữa thuế thu được và chi tiêu - chỉ đang mở rộng, với mọi thứ từ cắt giảm thuế đến chi phí quốc phòng tăng lên, các sáng kiến ​​kích thích kinh tế đều phải chịu trách nhiệm. Trong khi Bộ Tài chính đã bán trái phiếu để lấp đầy khoảng trống, động thái đó sẽ chỉ làm tăng thêm gánh nặng nợ khổng lồ của Hoa Kỳ. Điều đó, vào thời điểm lãi suất cao đang đẩy mạnh thanh toán trái phiếu và làm trầm trọng thêm thâm hụt ngân sách. Và như vậy, một vòng luẩn quẩn bắt đầu: nhiều trái phiếu hơn được bán, nhiều lãi hơn phải trả cho chúng, thâm hụt càng tồi tệ hơn và lặp lại.

Châu Âu

Nền kinh tế khu vực đồng euro đã đi ngang trong ba tháng cuối cùng của năm 2023, ghi nhận mức tăng trưởng 0% so với quý trước đó, và chỉ tránh được suy thoái kỹ thuật bằng cách chênh lệch nhỏ nhất sau khi giảm 0,1% giữa tháng 7 và tháng 9. Xem, các nhà đầu tư đã dự đoán một mức giảm khác ở mức đó trong quý trước, chủ yếu do lãi suất cao phá vỡ nền kinh tế. Tuy nhiên, tăng trưởng mạnh mẽ ở Ý và Tây Ban Nha đã giúp bù đắp cho sản lượng giảm của Đức và nền kinh tế Pháp trì trệ. Đức, thường là động lực của khối, đã chứng kiến ​​nền kinh tế của mình thu hẹp 0,3% trong quý trước, bị kìm hãm bởi việc giảm đầu tư vào xây dựng, máy móc và thiết bị. Mặt khác, nền kinh tế Tây Ban Nha đã tăng tốc nhanh hơn dự kiến, với mức tăng trưởng hàng quý là 0,6% - mức tăng trưởng mạnh nhất trong năm, nhờ nhu cầu trong nước tăng lên.

Khối đã nhận được một số tin tốt hơn, với dữ liệu mới cho thấy tốc độ tăng giá tiêu dùng giảm nhẹ vào tháng trước. Sau khi tăng 0,5 điểm phần trăm lên 2,9% vào tháng 12, chủ yếu do việc chấm dứt các biện pháp hỗ trợ giá năng lượng,  lạm phát đã giảm xuống 2,8% vào tháng 1 - phù hợp với kỳ vọng của các nhà kinh tế. Tuy nhiên, không phải tất cả đều là nắng và cầu vồng: lạm phát cơ bản, loại bỏ giá năng lượng và thực phẩm biến động, đã giảm nhẹ xuống 3,3%, nhưng vẫn cao hơn mức 3,2% mà các nhà kinh tế hy vọng.

Cuối cùng,  lạm phát dịch vụ, được các nhà hoạch định chính sách theo dõi chặt chẽ do mối liên hệ chặt chẽ với tiền lương trong nước, đã giữ nguyên ở mức 4%. Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã nói rằng họ muốn thấy dấu hiệu tăng trưởng tiền lương nguội đi trước khi hạ chi phí vay, vì vậy tốc độ tăng giá cao đối với dịch vụ sử dụng nhiều lao động có thể là dấu hiệu cho thấy thị trường lao động vẫn đang nóng. Điều đó có thể khuyến khích ngân hàng trung ương áp dụng một cách tiếp cận thận trọng, điều mà các nhà giao dịch hiện không đặt cược: thị trường đang định giá gần sáu lần cắt giảm lãi suất một phần tư điểm trong năm nay, với lần đầu tiên dự kiến ​​sẽ diễn ra vào tháng 4.

Vương quốc Anh

Trong một động thái được dự đoán rộng rãi,  Ngân hàng Trung ương Anh đã giữ nguyên chi phí vay ở mức 5,25% trong cuộc họp liên tiếp thứ tư, nhưng đã mở cửa cho việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Điều đó đến sau khi ngân hàng trung ương cho biết họ thấy lạm phát giảm xuống mục tiêu 2% của mình vào quý thứ hai, nhờ giá năng lượng giảm mạnh. Tuy nhiên, lạm phát dự kiến ​​sẽ tăng trở lại gần 3% khi tác động của năng lượng rẻ hơn mờ dần và áp lực giá cơ bản trong dịch vụ và tiền lương vẫn tồn tại, cho thấy BoE sẽ không cắt giảm lãi suất mạnh mẽ như một số nhà giao dịch đang đặt cược. Mặt khác, lạm phát nguội đi và lãi suất thấp hơn dự kiến ​​sẽ hỗ trợ nền kinh tế, với ngân hàng trung ương dự kiến ​​mức tăng trưởng 0,25% trong năm nay, tăng từ dự đoán gần bằng không trước đó. Đối với năm 2025, nền kinh tế có thể tăng trưởng 0,75%, cũng mạnh hơn so với dự báo trước đó.

Trung Quốc

Cách đây không lâu, Trung Quốc được dự đoán sẽ vượt qua Hoa Kỳ để trở thành nền kinh tế lớn nhất thế giới từ đầu thập kỷ tới. Nhưng mục tiêu đó đang ngày càng trở nên giống như một giấc mơ viển vông, đặc biệt là sau khi Hoa Kỳ đã nới rộng khoảng cách với Trung Quốc vào năm ngoái.

Nền kinh tế Hoa Kỳ đã tăng trưởng 6,3% theo danh nghĩa - tức là chưa điều chỉnh lạm phát - vào năm 2023, vượt qua mức tăng 4,6% của Trung Quốc. Do đó, quy mô nền kinh tế của Trung Quốc so với Hoa Kỳ đã giảm xuống còn 65% vào cuối năm ngoái, giảm từ mức đỉnh điểm 75% vào cuối năm 2021. Trong khi một phần hiệu suất vượt trội đó có thể được quy cho tốc độ tăng giá cao ở Hoa Kỳ, các con số này làm nổi bật một xu hướng cơ bản đáng kể: nền kinh tế Hoa Kỳ đang thoát khỏi đại dịch ở vị thế mạnh hơn so với Trung Quốc. Hiệu suất vượt trội này được phản ánh trong thị trường chứng khoán của mỗi quốc gia. Trong khi cổ phiếu Hoa Kỳ đang ở mức cao nhất mọi thời đại, cổ phiếu Trung Quốc hiện đang phải đối mặt với sự sụt giảm thị trường gấu vượt quá 6 nghìn tỷ đô la.

Mọi thứ không được dự đoán là như vậy. Nhiều người đã dự đoán rằng nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ rơi vào suy thoái vào năm ngoái do việc tăng lãi suất mạnh mẽ của Fed. Thay vào đó, lạm phát thấp hơn và thị trường việc làm nóng đã khuyến khích người Mỹ tiếp tục chi tiêu, bảo vệ nền kinh tế khỏi suy thoái. Mặt khác, Trung Quốc được dự kiến ​​sẽ trải qua sự phục hồi mạnh mẽ sau khi chính phủ gỡ bỏ các hạn chế nghiêm ngặt về Covid-19. Nhưng kể từ đó, đất nước này đã bị ám ảnh bởi một loạt các vấn đề, bao gồm chuỗi giảm phát tồi tệ nhất trong khoảng 25 năm, cuộc khủng hoảng nợ đang diễn ra trong lĩnh vực bất động sản, niềm tin của người tiêu dùng mờ nhạt, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng trong giới trẻ và dân số đang thu hẹp (và già đi nhanh chóng). Hơn nữa, xuất khẩu - từng là trụ cột tăng trưởng quan trọng - đã giảm vào năm 2023 lần đầu tiên trong bảy năm.

Tất cả những yếu tố đó đã khiến Trung Quốc chuyển sang con đường tăng trưởng chậm hơn so với dự đoán của nhiều nhà kinh tế, với nhiều người trong số họ không còn kỳ vọng đất nước này sẽ vượt qua Hoa Kỳ để trở thành nền kinh tế lớn nhất thế giới trong tương lai gần. Ví dụ, Bloomberg Economics dự đoán rằng  sẽ phải đến giữa những năm 2040 GDP của Trung Quốc mới vượt qua GDP của Hoa Kỳ. Ngay cả khi đó, lợi thế sẽ là rất nhỏ và ngắn ngủi.

Tuần tới

• Thứ Hai: PMI của Trung Quốc (tháng 1). Thu nhập: McDonald’s, Caterpillar, Palantir.
• Thứ Ba: Chi tiêu của hộ gia đình Nhật Bản (tháng 12), doanh số bán lẻ khu vực đồng euro (tháng 12). Thu nhập: Eli Lilly, Amgen, Spotify, Ford, Gilead Sciences.
• Thứ Tư: Cán cân thương mại của Hoa Kỳ (tháng 12). Thu nhập: Alibaba, ARM, PayPal, Disney, Uber.
• Thứ Năm: Tăng trưởng tín dụng của Trung Quốc (tháng 1), lạm phát của Trung Quốc (tháng 1). Thu nhập: Philip Morris.
• Thứ Sáu: Thu nhập: PepsiCo.