Anh Quốc Phục Hồi

Dưới đây là một số câu chuyện lớn nhất từ ​​tuần trước:

• Lạm phát của Hoa Kỳ tăng bất ngờ vào tháng 2.
• Tăng trưởng lương của Vương quốc Anh chậm hơn dự báo.
• Nền kinh tế của Anh phục hồi vào tháng 1.
• Giao dịch quyền chọn cổ phiếu bán dẫn đã bùng nổ.
• Loại tiền kỹ thuật số lớn nhất thế giới có thể đang trên đà tăng trưởng mạnh.

Tìm hiểu sâu hơn về những câu chuyện này trong bài đánh giá tuần này.

Vĩ mô

Các nhà đầu tư đã nhận được một bất ngờ không vui khác trong tuần này sau khi báo cáo lạm phát mới nhất của Hoa Kỳ cho thấy tốc độ tăng giá tăng bất ngờ vào tháng 2. Giá tiêu dùng tăng 3,2% trong tháng trước so với một năm trước, tăng từ mức 3,1% vào tháng 1 và vượt qua dự báo của các nhà kinh tế. Lạm phát cơ bản, loại bỏ các mặt hàng thực phẩm và năng lượng biến động để cung cấp cái nhìn tốt hơn về áp lực giá cơ bản, giảm nhẹ xuống 3,8%, trái ngược với kỳ vọng về sự chậm lại lớn hơn. Trên cơ sở hàng tháng, lạm phát chung và lạm phát cơ bản phù hợp với dự báo, cả hai đều ở mức 0,4%. Con số trước đó đặc biệt đáng lo ngại vì nó đánh dấu sự tăng tốc so với tốc độ của tháng 1 và là mức đọc cao nhất trong năm tháng, bổ sung thêm bằng chứng cho thấy lạm phát đang tỏ ra cứng đầu, điều này khiến Fed thận trọng trong việc nới lỏng chính sách quá sớm.

Ở Anh, dữ liệu mới trong tuần này cho thấy tăng trưởng lương giảm mạnh hơn dự kiến, xác nhận quan điểm của Ngân hàng Trung ương Anh rằng áp lực lạm phát đang giảm bớt trong nền kinh tế. Tăng trưởng hàng năm trung bình về thu nhập thường xuyên, không bao gồm tiền thưởng, giảm lần thứ năm liên tiếp xuống còn 6,1% trong ba tháng tính đến tháng 1. Trong khi đó, tăng trưởng thu nhập bao gồm tiền thưởng đạt mức 5,6% thấp hơn dự kiến ​​- giảm từ mức 5,8% trong ba tháng tính đến tháng 12. Cuối cùng, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ bất ngờ lên 3,9% - một dấu hiệu nữa cho thấy thị trường lao động đang nguội đi, điều này đã thúc đẩy các nhà giao dịch tăng cường đặt cược vào việc BoE cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Cho dù có giá trị gì đi nữa, BoE đã nói rằng họ không vội vàng bắt đầu cắt giảm lãi suất, đặc biệt là khi nền kinh tế Anh phục hồi một chút và dường như không cần đến sự thúc đẩy đến từ chi phí vay thấp hơn. Điển hình là: dữ liệu mới trong tuần này cho thấy nền kinh tế Anh đã quay trở lại tăng trưởng vào đầu năm 2024, được hỗ trợ bởi sự mở rộng của các lĩnh vực dịch vụ và xây dựng. GDP tăng 0,2% vào tháng 1 so với tháng trước (sau khi giảm 0,1% vào tháng 12), phù hợp với dự báo của các nhà phân tích. Những con số này khiến Anh có khả năng tăng trưởng trong cả quý đầu tiên, điều này sẽ chấm dứt cuộc suy thoái nhẹ đã ảnh hưởng đến nền kinh tế vào cuối năm ngoái.

Cổ phiếu

Giao dịch quyền chọn cổ phiếu bán dẫn đang bùng nổ khi các nhà đầu tư đặt cược vào chủ đề nóng nhất trên thị trường hiện nay: AI. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày, được đo bằng "giá trị danh nghĩa", trong quyền chọn cổ phiếu đơn lẻ cho các thành viên của Chỉ số Bán dẫn Philadelphia đã vượt quá 145 tỷ đô la vào tháng 2. Lưu ý rằng giá trị danh nghĩa ở đây đề cập đến tổng giá trị được bảo hiểm bởi hợp đồng quyền chọn, được tính bằng cách nhân giá thị trường của tài sản cơ bản với quy mô của hợp đồng (thường là 100 đối với quyền chọn cổ phiếu). Để đưa con số 145 tỷ đô la đó vào phối cảnh, nó gấp khoảng hai lần mức trung bình được thấy vào cuối năm 2023 và cao gấp bảy lần so với cùng kỳ năm trước. Nvidia - nhà sản xuất chip nằm ở trung tâm của thị trường tăng giá AI - chiếm gần bốn phần năm giao dịch quyền chọn vào tháng 2.

Trong khi giao dịch quyền chọn thường đi đôi với những biến động lớn trên thị trường chứng khoán, sự gia tăng gần đây có thể là dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư đã bỏ lỡ cuộc biểu tình bán dẫn năm ngoái đang cố gắng bắt kịp. Hơn nữa, quyền chọn cung cấp cho các nhà giao dịch không chỉ một cách để đặt cược vào mức tăng giá hơn nữa, mà còn cung cấp sự bảo vệ nếu cuộc biểu tình hết đà. Tất cả đều là lý do hợp lệ, chắc chắn rồi, nhưng một số người hoài nghi có thể chỉ ra sự gia tăng hoạt động giao dịch quyền chọn như một dấu hiệu cho thấy cơn sốt AI có thể đang đi quá xa và đang tiến gần đến vùng lãnh thổ bong bóng ...

Tiền điện tử

Giá bitcoin đã tăng vọt trong năm nay để đạt mức cao kỷ lục mới. Và bây giờ, nhu cầu tăng vọt đối với quyền chọn trên loại tiền điện tử lớn nhất thế giới đã khiến nó đứng trước nguy cơ tăng trưởng mạnh hoặc giảm mạnh, do một khái niệm gọi là "ép gamma". Hãy để chúng tôi giải thích.

Hãy lùi lại một bước: quyền chọn mua bitcoin cho phép người mua có quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, mua mã thông báo với một mức giá cụ thể (gọi là giá thực hiện) trong một khoảng thời gian nhất định. Khi các nhà đầu tư mua những hợp đồng này, người bán (thường là nhà tạo lập thị trường tại các công ty tài chính lớn) cần phải phòng ngừa rủi ro của họ. Đó là bởi vì mối lo ngại lớn từ quan điểm của họ là bitcoin tăng vọt. Nếu điều đó xảy ra và các nhà đầu tư thực hiện quyền chọn mua của họ, các nhà tạo lập thị trường sẽ phải mua mã thông báo với giá cao, bán nó với giá thực hiện thấp hơn và chịu tổn thất lớn về chênh lệch. Để phòng ngừa rủi ro này, các nhà tạo lập thị trường ngay lập tức mua một số bitcoin bất cứ khi nào họ bán hợp đồng quyền chọn mua.

Nhưng vấn đề là: lượng bitcoin mà các nhà tạo lập thị trường cần nắm giữ để duy trì vị thế phòng ngừa không giữ nguyên. Trên thực tế, nó tăng lên khi giá của mã thông báo tăng và khiến các quyền chọn "ngoài tiền" (tức là khi giá bitcoin thấp hơn giá thực hiện của quyền chọn) trở thành "trong tiền" (ngược lại). Nói cách khác, khi giá bitcoin tăng và tiến gần đến giá thực hiện của quyền chọn, các nhà tạo lập thị trường buộc phải mua thêm để duy trì vị thế phòng ngừa. Và nếu có một lượng lớn hợp đồng quyền chọn mua mở, như hiện nay, tất cả hoạt động mua bán bắt buộc từ các nhà tạo lập thị trường đẩy giá bitcoin lên, điều này đòi hỏi phải mua thêm để duy trì vị thế phòng ngừa. Vòng lặp tự duy trì này được gọi là ép gamma.

Điều quan trọng cần lưu ý là điều này cũng có thể hoạt động theo cách khác. Nghĩa là, sự sụt giảm giá bitcoin khuyến khích các nhà tạo lập thị trường bán một số lượng tiền điện tử cơ bản mà họ đã mua trước đó để phòng ngừa. Điều này có thể dẫn đến một vòng lặp giảm giá hơn nữa và việc giải quyết các vị thế phòng ngừa hơn nữa.

Ngày nay, số lượng hợp đồng quyền chọn mua bitcoin đáo hạn vào ngày 29 tháng 3 đã tăng vọt lên trên 70.000 - cao hơn nhiều so với các hợp đồng đáo hạn vào các ngày khác, theo sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử Deribit. Hầu hết số tiền trong các quyền chọn mua này - bao gồm khoảng 5,7 tỷ đô la mã thông báo - tập trung xung quanh giá thực hiện từ 65.000 đô la đến 85.000 đô la. Và với giá bitcoin ở đâu đó ở giữa phạm vi này, những quyền chọn này có thể nhanh chóng chuyển từ ngoài tiền sang trong tiền (và ngược lại), khiến loại tiền điện tử lớn nhất thế giới chín muồi cho một cú ép gamma theo cả hai hướng.

Tuần tới

• Thứ Hai: Doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp của Trung Quốc (tháng 2), cán cân thương mại khu vực đồng euro (tháng 1).
• Thứ Ba: Thông báo lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản, khởi công nhà ở của Hoa Kỳ (tháng 2). Thu nhập: Xpeng.
• Thứ Tư: Thông báo lãi suất của Fed, thông báo lãi suất cơ bản cho vay một năm của Trung Quốc, lạm phát của Vương quốc Anh (tháng 2), niềm tin tiêu dùng khu vực đồng euro (tháng 3). Thu nhập: Micron Technology.
• Thứ Năm: Cán cân thương mại của Nhật Bản (tháng 2), thông báo lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh, doanh số bán nhà hiện có của Hoa Kỳ (tháng 2), PMI toàn cầu (tháng 3). Thu nhập: FedEx, Nike, Accenture.
• Thứ Sáu: Lạm phát của Nhật Bản (tháng 2), doanh số bán lẻ của Vương quốc Anh (tháng 2).