Chia đôi và tàn phá

Dưới đây là một số câu chuyện lớn nhất từ ​​tuần trước:

• IMF đã nâng dự báo tăng trưởng toàn cầu do nền kinh tế thế giới phục hồi.
• Trung Quốc công bố tăng trưởng kinh tế nhanh hơn dự kiến ​​trong quý đầu tiên.
• Lạm phát của Anh giảm ít hơn dự kiến ​​trong tháng 3.
• Cung ứng cổ phiếu công khai toàn cầu đang thu hẹp với tốc độ nhanh nhất trong ít nhất 25 năm.
• Các nhà giao dịch đang đặt cược lớn chống lại các công ty khai thác tiền điện tử, dự đoán lợi nhuận sẽ giảm sau sự kiện halving.

Tìm hiểu sâu hơn về những câu chuyện này trong bài đánh giá tuần này.

Vĩ mô

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng toàn cầu lên 0,1 điểm phần trăm so với dự báo tháng 1, hiện dự kiến ​​nền kinh tế thế giới sẽ tăng trưởng 3,2% vào năm 2024 - tương đương với mức tăng trưởng của năm ngoái. Sự điều chỉnh tăng phản ánh khả năng phục hồi đáng ngạc nhiên của nền kinh tế trong bối cảnh áp lực lạm phát và lãi suất cao. Tăng trưởng dự kiến ​​sẽ được dẫn dắt bởi các nền kinh tế tiên tiến, với Hoa Kỳ đã vượt qua xu hướng trước đại dịch Covid-19. Trên thực tế, nền kinh tế lớn nhất thế giới đang trên đà tăng trưởng gấp đôi bất kỳ quốc gia G7 nào khác trong năm nay, theo IMF. Nhưng bất chấp triển vọng lạc quan hơn, tăng trưởng toàn cầu vẫn ở mức thấp theo tiêu chuẩn lịch sử do năng suất yếu và sự phân mảnh địa chính trị gia tăng. Điển hình là: dự báo của IMF về tăng trưởng thế giới trong năm năm tới, ở mức 3,1%, là mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ.

IMF đã cảnh báo về những rủi ro đối với sự phục hồi toàn cầu, đáng chú ý là khả năng giá hàng hóa tăng trở lại do căng thẳng địa chính trị gia tăng ở Trung Đông. Trung Quốc, nền kinh tế vẫn bị suy yếu bởi sự suy giảm thị trường bất động sản, cũng được nhắc đến trong số một loạt các rủi ro tiềm ẩn đối với nền kinh tế thế giới.

Nói về Trung Quốc, hiệu suất kinh tế của nước này trong quý đầu tiên là một hỗn hợp, với tăng trưởng vượt kỳ vọng nhưng một số chỉ số cho thấy những thách thức có thể tăng lên khi năm tiến triển. Nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đã tăng trưởng 5,3% trong quý đầu tiên so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu sự tăng tốc nhẹ so với mức tăng trưởng 5,2% được ghi nhận trong ba tháng trước đó và vượt qua dự báo 4,6%. Sự khởi đầu mạnh mẽ của năm đưa nền kinh tế đi đúng hướng để đạt mục tiêu tăng trưởng của chính phủ năm 2024 là khoảng 5%, không thay đổi so với năm ngoái.

Nhưng phần lớn sự phục hồi kinh tế đã diễn ra trong hai tháng đầu năm. Trong tháng 3, tăng trưởng doanh thu bán lẻ giảm và sản lượng công nghiệp giảm xuống dưới dự báo. Hơn nữa, con số tiêu đề mạnh mẽ mang theo rủi ro là các nhà chức trách trở nên quá thoải mái, khiến họ không muốn thực hiện các biện pháp hỗ trợ kinh tế cần thiết.

Ở Anh, dữ liệu mới trong tuần này cho thấy tỷ lệ lạm phát hàng năm của nước này đã giảm xuống 3,2% trong tháng 3, đạt mức thấp nhất trong hai năm rưỡi. Nhưng con số đó vẫn cao hơn một chút so với mức 3,1% mà các nhà kinh tế và Ngân hàng Anh dự đoán. Và chắc chắn, sự giảm nhẹ hơn dự kiến ​​một phần là do giá nhiên liệu tăng. Nhưng ngay cả lạm phát cơ bản, loại bỏ các mặt hàng thực phẩm và năng lượng biến động để cung cấp một ý tưởng tốt hơn về áp lực giá cơ bản, cũng giảm chậm hơn so với kỳ vọng của các nhà kinh tế. Những con số này đã làm nổi bật thêm những lo ngại của các nhà giao dịch về thời điểm Ngân hàng Anh có thể hạ lãi suất cao nhất trong 16 năm: trong khi ngân hàng trung ương vẫn dự kiến ​​lạm phát sẽ đạt mục tiêu 2% vào cuối năm nay, họ đang chờ đợi những dấu hiệu rõ ràng hơn cho thấy áp lực giá đang giảm một cách bền vững trước khi hành động.

Dữ liệu này được đưa ra một tuần sau khi các con số lạm phát cao hơn dự kiến ​​ở Hoa Kỳ khiến các nhà giao dịch cắt giảm các cược của họ về mức độ ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Và sau báo cáo của Anh, các nhà giao dịch đã giảm thêm các cược của họ. Họ hiện dự kiến ​​lần cắt giảm đầu tiên của Ngân hàng Anh sẽ diễn ra vào tháng 11 thay vì tháng 9, và chỉ thấy 30% khả năng cắt giảm lần thứ hai trong năm nay. Đó là một sự thay đổi đáng kể so với chỉ vài tuần trước, khi hai hoặc ba lần cắt giảm được đưa ra.

Cuối cùng, dữ liệu tháng 3 cũng cho thấy tỷ lệ lạm phát của Anh giảm xuống dưới mức của Hoa Kỳ lần đầu tiên kể từ năm 2022. Trùng hợp thay, Thống đốc Ngân hàng Anh đã ám chỉ đầu tuần này rằng Anh có thể hạ lãi suất trước Hoa Kỳ do động lực lạm phát khác nhau ở hai nền kinh tế. Ông cho rằng Hoa Kỳ đang phải đối mặt nhiều hơn với áp lực "do nhu cầu tạo ra" - nghĩa là giá tăng do chi tiêu của người tiêu dùng mạnh mẽ. Đó là loại nhiệt có thể dễ dàng dập tắt bằng lãi suất cao hơn, khiến việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn và do đó làm giảm chi tiêu. Mặt khác, Anh đang phải đối mặt nhiều hơn với áp lực "do cung tạo ra" - nghĩa là giá tăng do sốc chuỗi cung ứng, mà lãi suất cao hơn không phù hợp để giải quyết.

Cổ phiếu

Cung ứng cổ phiếu công khai toàn cầu đang thu hẹp với tốc độ nhanh nhất trong ít nhất 25 năm, theo nghiên cứu mới của JPMorgan được công bố vào tuần trước. Khi các công ty đã niêm yết trên thị trường chứng khoán bán thêm cổ phiếu, hoặc khi các công ty tư nhân bán cổ phiếu cho công chúng lần đầu tiên, nguồn cung tăng lên. Mặt khác, khi các công ty mua lại cổ phiếu của chính mình, nguồn cung giảm xuống. Và nhìn vào sự khác biệt giữa hai con số này, vũ trụ cổ phiếu công khai toàn cầu đã thu hẹp 120 tỷ USD trong năm nay, vượt quá mức 40 tỷ USD được rút ra trong toàn bộ năm 2023. Điều đó khiến con số ròng trên đà giảm trong năm thứ ba liên tiếp - một động thái chưa từng thấy kể từ khi chuỗi dữ liệu của ngân hàng bắt đầu vào năm 1999.

Những phát hiện của ngân hàng là khó hiểu và thậm chí còn khiến các nhà phân tích của chính họ bối rối. Thấy đấy, thị trường chứng khoán tăng - giống như tình hình chúng ta đang ở hiện tại - về lý thuyết, nên khuyến khích các công ty huy động vốn bằng cách bán cổ phiếu mới với giá cao thay vì chi tiền để mua lại chúng. Một lời giải thích cho việc tại sao điều đó không xảy ra là sự không chắc chắn về hướng đi trong tương lai của lãi suất và sự biến động dự kiến ​​xung quanh cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ vào tháng 11, cả hai đều đang gây áp lực lên việc bán cổ phiếu mới. Đồng thời, tăng trưởng kinh tế chậm lại đang khiến các công ty khó mở rộng doanh thu hơn, thúc đẩy họ mua lại cổ phiếu của mình thay thế như một cách để thúc đẩy lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.

Tiền điện tử

Những người đam mê tiền điện tử đang phấn khích sau sự kiện "halving" của bitcoin diễn ra trong tuần này. Bản cập nhật phần mềm bốn năm một lần cắt giảm một nửa phần thưởng mà các thợ mỏ nhận được khi vận hành các máy tính mạnh mẽ xử lý các giao dịch bitcoin và bảo mật chuỗi khối. Tuy nhiên, sự kiện này dự kiến ​​sẽ kích hoạt sự sụt giảm doanh thu khổng lồ đối với chính những công ty đảm bảo hoạt động trơn tru của bitcoin - ngay sau khi chi phí lớn nhất của họ tăng vọt. Kết quả là, các nhà giao dịch đã tích lũy được những khoản cược khổng lồ chống lại các cổ phiếu khai thác mỏ của Hoa Kỳ, với tổng lãi suất bán khống tăng lên khoảng 2 tỷ USD. Con số đó chiếm gần 15% cổ phiếu đang lưu hành của nhóm - gấp ba lần mức trung bình của thị trường Hoa Kỳ là 4,75%.

Nói một cách đơn giản, halving đã cắt giảm số lượng bitcoin mà các thợ mỏ có thể kiếm được mỗi ngày để xác thực giao dịch từ 900 xuống còn 450. Và dựa trên giá bitcoin hiện tại, điều đó có thể gây ra khoản lỗ doanh thu khoảng 10 tỷ USD mỗi năm cho toàn ngành. Được rồi, các sự kiện halving trước đây đã dẫn đến những cuộc biểu tình lớn về giá của tiền điện tử, giúp bù đắp sự sụt giảm phần thưởng khai thác. Nhưng lần này, các thợ mỏ đang phải vật lộn với sự gia tăng lớn về chi phí cần thiết để vận hành các máy tính mạnh mẽ, tiêu thụ nhiều năng lượng được sử dụng để xử lý các giao dịch bitcoin và kiếm phần thưởng.

Có hai lý do đằng sau sự gia tăng này. Thứ nhất, khả năng khai thác, được đo bằng sức mạnh tính toán, đã tăng gần sáu lần kể từ halving năm 2020. Điều này là do sự gia tăng đáng kể về số lượng thợ mỏ cạnh tranh để giành lấy một lượng phần thưởng cố định. Khi khả năng khai thác tăng lên, cần nhiều sức mạnh tính toán hơn để kiếm được những phần thưởng này, khiến việc mua và vận hành thiết bị cần thiết trở nên tốn kém hơn.

Thứ hai, các thợ mỏ đang phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt về điện giá rẻ từ ngành công nghiệp AI đang phát triển và có tiềm lực tài chính lớn. Các công ty công nghệ lớn đang đầu tư rất nhiều vốn vào các trung tâm dữ liệu liên quan đến AI và họ có lợi thế trong việc mua được mức giá ưu đãi từ các tiện ích, do dòng doanh thu ổn định và bảng cân đối kế toán mạnh mẽ của họ. Doanh thu của các thợ mỏ tiền điện tử, ngược lại, dao động theo sự tăng giảm của giá bitcoin.

Tuần tới

• Thứ Hai: Lãi suất cơ bản cho vay một năm của Trung Quốc, niềm tin tiêu dùng khu vực đồng euro (tháng 4). Thu nhập: Verizon.
• Thứ Ba: PMI của Hoa Kỳ, Anh và khu vực đồng euro (tháng 4), doanh số bán nhà mới của Hoa Kỳ (tháng 3). Thu nhập: Tesla, General Electric, Visa, General Motors, PepsiCo, Philip Morris International, Spotify.
• Thứ Tư: Đơn đặt hàng hàng hóa bền vững của Hoa Kỳ (tháng 3). Thu nhập: Meta, Boeing, Ford, IBM, Thermo Fisher Scientific.
• Thứ Năm: GDP của Hoa Kỳ (Q1). Thu nhập: Alphabet, Microsoft, Intel, Caterpillar, Merck & Co.
• Thứ Sáu: Thông báo lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản, nguồn cung tiền M3 của khu vực đồng euro (tháng 3). Thu nhập: Chevron, Exxon Mobil, AbbVie.