Tạm biệt Apple, Xin chào Nvidia

Dưới đây là một số tin tức lớn nhất từ tuần trước:

• Lạm phát của Anh đã đạt mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương lần đầu tiên trong gần ba năm.
• Ngân hàng Anh giữ nguyên lãi suất.
• Trung Quốc công bố dữ liệu kinh tế hỗn hợp cho tháng 5.
• Ngân hàng trung ương Trung Quốc giữ nguyên lãi suất chính trong tháng thứ mười liên tiếp.
• Một trong những ETF công nghệ hàng đầu thế giới đang chuẩn bị cho một sự tái cân bằng lớn sẽ tăng cường tiếp xúc với Nvidia với chi phí của Apple.
• Chi tiêu năng lượng sạch dự kiến ​​sẽ gấp đôi chi tiêu cho nhiên liệu hóa thạch vào năm 2024.

Tìm hiểu sâu hơn về những câu chuyện này trong bài đánh giá tuần này.

Vĩ mô

Ngân hàng Anh có lý do để ăn mừng trong tuần này, sau khi dữ liệu mới cho thấy **lạm phát của Anh đã đạt mục tiêu lần đầu tiên trong gần ba năm.** Giá tiêu dùng ở Anh tăng 2% trong tháng 5 so với cùng kỳ năm ngoái, phù hợp với dự báo của các nhà kinh tế và BoE và đánh dấu một bước giảm từ mức tăng 2,3% được ghi nhận trong tháng trước. Lần cuối cùng lạm phát đạt mục tiêu của ngân hàng trung ương là vào tháng 7 năm 2021. Thật không may, nó không được dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức thấp đó, với BoE dự đoán rằng lạm phát sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm 2024 để đạt mức trung bình khoảng 2,5%.

Báo cáo tháng 5 cũng cho thấy lạm phát cốt lõi, loại bỏ các mặt hàng thực phẩm và năng lượng biến động để cung cấp một ý tưởng tốt hơn về áp lực giá cơ bản, đã giảm xuống 3,5% - giảm từ mức 3,9% trong tháng 4 nhưng vẫn ở mức cao. Hơn nữa, lạm phát dịch vụ - một thước đo được BoE theo dõi chặt chẽ để tìm dấu hiệu của áp lực giá trong nước - chỉ giảm nhẹ xuống 5,7% trong tháng 5, cao hơn mức 5,5% mà các nhà kinh tế hy vọng.

Nói về BoE, **ngân hàng trung ương đã giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức cao kỷ lục 16 năm là 5,25%** vào thứ Năm, trong một động thái được các nhà kinh tế kỳ vọng rộng rãi. Nhưng **nó đã báo hiệu rằng một sự giảm giá có thể xảy ra vào mùa hè này,** thúc đẩy các nhà giao dịch đặt cược vào khả năng hơn 50% về việc cắt giảm tại cuộc họp tiếp theo của ngân hàng vào tháng 8. Cuối cùng, BoE cho biết họ dự kiến ​​sự tăng trưởng kinh tế sẽ mạnh hơn nhiều trong quý này sau sự phục hồi mạnh mẽ từ suy thoái năm ngoái. Hiện tại, họ dự báo tăng trưởng 0,5% trong quý II, tăng từ dự báo 0,2% của tháng 5.

Chuyển sang nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, **Trung Quốc đã công bố dữ liệu kinh tế hỗn hợp trong tuần này, với tăng trưởng sản lượng công nghiệp chậm hơn dự kiến ​​trong tháng trước và doanh thu bán lẻ vượt dự báo.** Sản lượng công nghiệp tăng 5,6% trong tháng 5 so với một năm trước - thấp hơn nhiều so với mức tăng 6,7% của tháng 4 và dự đoán của các nhà kinh tế là 6,2%. Mặt khác, tăng trưởng doanh thu bán lẻ đã tăng tốc lên mức 3,7% tốt hơn dự kiến, cho thấy các hộ gia đình Trung Quốc cuối cùng có thể đang phản ứng với những nỗ lực của chính phủ nhằm thúc đẩy tiêu dùng (mặc dù chi tiêu vẫn còn yếu theo tiêu chuẩn trước đây). Đó là tin vui đối với các nhà chức trách, những người đã chuyển sang sản xuất và đầu tư cơ sở hạ tầng gần đây để bù đắp cho nhu cầu trong nước yếu, dẫn đến xuất khẩu mạnh nhưng cũng có cáo buộc về sản xuất quá mức từ các đối tác thương mại của Trung Quốc.

Riêng biệt, **Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã giữ nguyên lãi suất cho vay một năm, được gọi là cơ chế cho vay trung hạn, ở mức 2,5% trong tháng thứ mười liên tiếp** mặc dù sự phục hồi mong manh của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Quyết định có thể phản ánh sự ưu tiên của các nhà chức trách đối với sự ổn định tiền tệ hơn là chi phí vay thấp hơn - đặc biệt là khi đồng nhân dân tệ nội địa đang ở gần mức thấp nhất so với đồng đô la kể từ tháng 11, do kỳ vọng rằng lãi suất ở Mỹ sẽ duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn.

Cổ phiếu

Với hơn 70 tỷ đô la tài sản, Quỹ SPDR Select Sector SPDR Fund (giao dịch dưới mã “XLK”) là một trong những ETF công nghệ nổi tiếng nhất thế giới, được thiết kế để theo dõi thụ động một chỉ số bao gồm các công ty công nghệ trong S&P 500. Nhưng đây là điều bất thường: **trong khi trọng số của Nvidia trong chỉ số công nghệ S&P hiện đang ở mức 22%, nó chỉ chiếm 6% của ETF.** Đằng sau sự chênh lệch lớn này là những quy tắc đa dạng hóa cũ nhằm bảo vệ nhà đầu tư khỏi những khoản cược tập trung. Theo những quy tắc đó, trọng số kết hợp của các công ty lớn nhất - những công ty chiếm khoảng 5% trở lên của một quỹ đa dạng hóa - không thể cộng lại quá 50%.

Vấn đề là, ba công ty - Microsoft, Nvidia và Apple - mỗi công ty chiếm hơn 20% chỉ số công nghệ S&P. Để giải quyết vấn đề này, cách tiếp cận của XLK là gần như phù hợp với trọng số của hai cổ phiếu lớn nhất và sau đó giảm đáng kể trọng số của cổ phiếu thứ ba. Và vì vậy **với Nvidia gần đây đã vượt qua cả Apple và Microsoft để trở thành công ty có giá trị nhất thế giới,** trọng số của nhà sản xuất chip trong XLK sẽ tăng hơn gấp ba lần khi ETF thực hiện việc tái cân bằng hàng quý vào cuối tháng 6.

Cụ thể hơn, **trọng số của Nvidia trong XLK dự kiến ​​sẽ tăng từ 6% lên 21%, trong khi trọng số của Apple sẽ giảm từ 22% xuống 5%. Và dựa trên điều đó, nhà quản lý ETF - State Street - sẽ buộc phải mua 11 tỷ đô la cổ phiếu Nvidia và bán 12 tỷ đô la cổ phiếu Apple.** Điều đó đại diện cho những phần lớn khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của họ, điều này có thể dẫn đến một số biến động giá lớn trong hai cổ phiếu.

Sự thay đổi lớn trong XLK là một ví dụ cực đoan về cách ngay cả các quỹ chỉ số thụ động cũng có thể lệch khỏi các điểm chuẩn mà chúng được cho là theo dõi, đặc biệt là khi tập trung vào các phần nhỏ của thị trường. XLK đã nắm giữ ít cổ phiếu Nvidia hơn chỉ số công nghệ S&P 500 bất chấp sự tăng trưởng mạnh mẽ của gã khổng lồ AI, khiến quỹ này tụt hậu so với điểm chuẩn cơ bản hơn năm điểm phần trăm trong quý này - sự chênh lệch lớn nhất kể từ năm 2001.

Hàng hóa

Tiêu thụ năng lượng toàn cầu đang tăng, được thúc đẩy bởi các yếu tố bao gồm mở rộng kinh tế, đô thị hóa, tăng trưởng dân số và sự phổ biến của các công nghệ sử dụng nhiều năng lượng như AI và trung tâm dữ liệu. Đi kèm với mức tiêu thụ tăng này là sự gia tăng mạnh mẽ các khoản đầu tư trên toàn cầu về năng lực thế hệ mới, lưới điện, sản xuất nhiên liệu hóa thạch và hơn thế nữa. Trên thực tế, **đầu tư năng lượng toàn cầu dự kiến ​​sẽ vượt quá 3 nghìn tỷ đô la lần đầu tiên trong lịch sử vào năm 2024,** theo một báo cáo mới của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA).

Bây giờ đây là nơi mọi thứ trở nên thú vị hơn một chút: hai phần ba trong số 3 nghìn tỷ đô la kỷ lục được đầu tư vào các nguồn năng lượng trong năm 2024 sẽ được dành cho các công nghệ sạch như năng lượng tái tạo, năng lượng hạt nhân, lưới điện, lưu trữ pin, cải thiện hiệu quả và nhiên liệu phát thải thấp. 1 nghìn tỷ đô la còn lại sẽ dành cho than, khí đốt và dầu mỏ. Điều đó có nghĩa là **lần đầu tiên trong lịch sử, đầu tư vào năng lượng sạch sẽ gấp đôi số tiền dành cho nhiên liệu hóa thạch.** Năng lượng mặt trời dẫn đầu, với đầu tư vào lĩnh vực này dự kiến ​​sẽ đạt 500 tỷ đô la trong năm nay - nhiều hơn số tiền chảy vào tất cả các công nghệ phát điện khác kết hợp.

Sự gia tăng đầu tư vào năng lượng sạch này diễn ra ngay cả khi kỷ nguyên vay mượn giá rẻ kết thúc, với chi phí tài chính cao hơn cản trở một số dự án. Tuy nhiên, tác động đến kinh tế dự án đã được bù đắp một phần bởi việc giảm áp lực chuỗi cung ứng và giá cả giảm. Ví dụ, chi phí tấm pin mặt trời đã giảm 30% trong hai năm qua, và giá của các khoáng sản và kim loại quan trọng đối với quá trình chuyển đổi năng lượng cũng đã giảm mạnh, đặc biệt là các kim loại cần thiết cho pin (như lithium).

Nhưng không phải tất cả đều là nắng và hoa hồng, và IEA đã đưa ra một số cảnh báo cho các nhà hoạch định chính sách của thế giới. Cụ thể hơn, họ cho biết để đạt được mục tiêu phát thải carbon ròng bằng không vào năm 2025 và hạn chế sự gia tăng nhiệt độ toàn cầu ở mức 1,5 độ C so với mức tiền công nghiệp, chi tiêu cho nhiên liệu hóa thạch sẽ cần phải giảm một nửa, trong khi cần phải chi thêm 500 tỷ đô la mỗi năm cho năng lượng tái tạo.

Tuần tới

• Thứ Hai: Lòng tin của người tiêu dùng Mỹ (tháng 6), chỉ số giá nhà ở Mỹ (tháng 4). Thu nhập: FedEx.
• Thứ Ba: Bán nhà mới của Mỹ (tháng 5). Thu nhập: Micron Technology.
• Thứ Tư: Cán cân thương mại Nhật Bản (tháng 5), lạm phát của Anh (tháng 5).
• Thứ Năm: Doanh thu bán lẻ của Nhật Bản (tháng 5), nguồn cung tiền M3 của khu vực đồng euro (tháng 5), tâm lý kinh tế của khu vực đồng euro (tháng 6), đơn đặt hàng hàng hóa bền vững của Mỹ (tháng 5). Thu nhập: Nike.
• Thứ Sáu: Tỷ lệ thất nghiệp của Nhật Bản (tháng 5), sản lượng công nghiệp của Nhật Bản (tháng 5), thu nhập cá nhân và chi tiêu của Mỹ (tháng 5).
• Chủ nhật: PMI của Trung Quốc (tháng 6).