Quyết định lãi suất phân kỳ

Dưới đây là một số câu chuyện lớn nhất từ ​​tuần trước:

• Kinh tế châu Âu tăng trưởng vượt kỳ vọng.
• Nhưng lạm phát trong khối đã chứng kiến ​​sự tăng trưởng bất ngờ.
• Ngân hàng Nhật Bản đã thực hiện đợt tăng lãi suất thứ hai trong năm.
• Fed giữ nguyên lãi suất chính nhưng cho biết có thể cắt giảm vào tháng 9.
• Ngân hàng Trung ương Anh đã hạ lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2020.
• Thặng dư định giá của cổ phiếu Ấn Độ so với các đối tác châu Á đã đạt mức kỷ lục.
• Sự bùng nổ AI đang làm trật bánh các mục tiêu phát thải của Hoa Kỳ.

Tìm hiểu sâu hơn về những câu chuyện này trong bài đánh giá tuần này.

Vĩ mô

Dữ liệu mới trong tuần này cho thấy nền kinh tế khu vực đồng euro đã mở rộng 0,3% trong quý trước so với quý trước đó, tăng trưởng với tốc độ tương tự như đầu năm và vượt qua dự báo 0,2%. Hiệu suất tốt hơn dự kiến, điều này sẽ làm giảm bớt lo ngại rằng sự phục hồi non trẻ của khu vực có thể đang mất đà, được hỗ trợ bởi tăng trưởng mạnh mẽ ở Tây Ban Nha, Pháp và Ý. Điều đó đã giúp bù đắp cho sự sụt giảm bất ngờ 0,1% ở Đức - nền kinh tế lớn nhất của khối - do sự sụt giảm lớn trong đầu tư vào thiết bị và xây dựng. Vì vậy, mặc dù báo cáo tích cực nói chung, nhưng tăng trưởng không đồng đều trên khắp khu vực có thể gây ra thách thức cho Ngân hàng Trung ương châu Âu khi họ cân nhắc thời điểm cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Tuy nhiên, ngân hàng trung ương đã nhận được một dữ liệu quan trọng khác trong tuần này có thể giúp thông báo cho quyết định của họ, với một báo cáo riêng biệt cho thấy lạm phát hàng năm trong khu vực đồng euro tăng nhẹ lên 2,6% trong tháng 7 so với 2,5% của tháng trước, thách thức kỳ vọng của các nhà kinh tế về mức đọc ổn định. Sự tăng tốc bất ngờ, kết hợp với một nền kinh tế vẫn đang hoạt động tốt và không cần thiết phải thúc đẩy từ chi phí vay thấp hơn, có thể khiến ECB thận trọng về việc cắt giảm lãi suất một cách mạnh mẽ. Nhưng hiện tại, các nhà giao dịch vẫn dự đoán mức giảm một phần tư điểm phần trăm tại cuộc họp tiếp theo của ngân hàng vào tháng 9 là điều chắc chắn.

Ngân hàng Trung ương

Tuần này là một tuần lớn đối với các ngân hàng trung ương, với Ngân hàng Nhật Bản, Fed và Ngân hàng Trung ương Anh đều công bố quyết định lãi suất mới nhất của họ.

BoJ đã nâng lãi suất cơ bản lên “khoảng 0,25%” - mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2008 - từ phạm vi trước đó là 0% đến 0,1%. Các nhà hoạch định chính sách đã không cam kết thực hiện bất kỳ đợt tăng nào nữa, nói rằng bất kỳ đợt tăng nào bổ sung trong năm nay sẽ phụ thuộc vào dữ liệu. Cuối cùng, ngân hàng trung ương đã vạch ra kế hoạch giảm một nửa số trái phiếu mà họ mua mỗi tháng xuống khoảng 3 nghìn tỷ yên (19,6 tỷ USD) vào quý đầu tiên của năm 2026. Bằng cách thực hiện những bước này, BoJ đang thể hiện ý chí của mình trong việc tiến hành bình thường hóa chính sách sau nhiều năm áp dụng các biện pháp cực kỳ dễ dàng, bao gồm cả lãi suất âm cuối cùng trên thế giới cho đến tháng 3 năm nay.

Trong khi đó, Fed đã giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang cơ bản ở mức cao nhất trong 23 năm cho cuộc họp thứ tám liên tiếp, duy trì nó trong phạm vi từ 5,25% đến 5,5%. Nhưng ngân hàng trung ương đã đưa ra tín hiệu rõ ràng nhất cho đến nay rằng họ đang chuẩn bị cho một sự thay đổi chính sách, nói rằng họ có thể bắt đầu hạ lãi suất ngay từ cuộc họp tiếp theo vào tháng 9. Điều đó đến khi họ ngày càng tự tin rằng lạm phát đang hướng tới mục tiêu 2% của mình. Sau tất cả, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, dựa trên chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi, hiện ở mức 2,6%, sau khi đạt đỉnh hơn 5% vào năm 2022.

Cuối cùng, trong một quyết định được tranh luận gay gắt, BoE đã thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ đại dịch trong tuần này. Các thành viên của Ủy ban Chính sách Tiền tệ đã bỏ phiếu 5-4 để giảm lãi suất chính của ngân hàng xuống một phần tư điểm phần trăm xuống còn 5%, sau khi giữ nó ở mức cao nhất trong 16 năm trong một năm để kiềm chế lạm phát. Ngân hàng trung ương đã không đưa ra bất kỳ hướng dẫn cụ thể nào về mức lãi suất có thể ổn định trong tương lai hoặc tốc độ cắt giảm cần thiết để đạt được điều đó, thay vào đó cảnh báo rằng họ cần phải cẩn thận để không hạ lãi suất quá nhanh hoặc quá nhiều. Tuy nhiên, họ đã nâng cấp dự báo tăng trưởng kinh tế của mình đối với nền kinh tế Anh cho năm nay lên 1,25% từ 0,5%, nhưng giữ nguyên dự báo cho năm 2025 và 2026 ở mức 1% và 1,25%, tương ứng.

Cổ phiếu

Sự phấn khích về nền kinh tế Ấn Độ đang mở rộng nhanh chóng, do tiêu dùng thúc đẩy đã khiến cổ phiếu của quốc gia này tăng gần 40% trong năm qua. Nhưng điều đó đã khiến cổ phiếu trông đắt đỏ. Tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) dự phóng của MSCI India hiện là 24,3 lần - cao hơn khoảng 27% so với mức trung bình 10 năm. Nó cũng đánh dấu mức phí bảo hiểm 104% so với chỉ số MSCI Emerging Markets, có tỷ lệ P/E dự phóng là 11,9 lần. Cổ phiếu Ấn Độ luôn giao dịch ở mức phí bảo hiểm so với cổ phiếu thị trường mới nổi, chắc chắn rồi, nhưng khoảng cách hiện tại cao hơn nhiều so với mức trung bình 10 năm là 61%.

Và chỉ trong tuần này, mức giá của MSCI India đã đạt được một cột mốc khác, mở rộng mức phí bảo hiểm định giá của nó so với các đối tác châu Á lên mức kỷ lục mới. Cụ thể hơn, khoảng cách giữa tỷ lệ P/E dự phóng của MSCI India và đối tác châu Á Thái Bình Dương của nó đã mở rộng hơn 10 điểm - mức cao nhất được ghi nhận trong hai thập kỷ dữ liệu.

Phát thải

Là một phần trong cam kết của mình đối với Hiệp định Paris năm 2015, Hoa Kỳ - quốc gia gây ô nhiễm lớn nhất thế giới trong lịch sử - đã đặt mục tiêu giảm một nửa lượng khí thải nhà kính vào năm 2030, so với mức năm 2005. Và Đạo luật Giảm lạm phát, được thông qua vào năm 2022, nhằm mục đích giúp đưa đất nước đi đúng hướng để đạt được mục tiêu đó bằng cách cung cấp các khoản trợ cấp và ưu đãi thuế hào phóng cho các ngành năng lượng và vận tải.

Tuy nhiên, một điều bất ngờ đã xảy ra vào cuối năm 2022, bắt đầu làm gián đoạn kế hoạch cao cả của Hoa Kỳ: sự ra mắt thành công vang dội của ChatGPT đã khởi động một cuộc đua chi tiêu vào các trung tâm dữ liệu AI. Bạn thấy đấy, những kho hàng khổng lồ chứa đầy thiết bị tính toán này tiêu thụ một lượng năng lượng khổng lồ. Ví dụ, Goldman Sachs dự đoán rằng nhu cầu điện năng của Hoa Kỳ từ các trung tâm dữ liệu sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 15% từ nay đến năm 2030. Điều đó sẽ khiến chúng chịu trách nhiệm 8% tổng nhu cầu điện năng của Hoa Kỳ vào cuối thập kỷ, tăng từ khoảng 3% hiện nay.

Vấn đề là, các khoản đầu tư mới vào sản xuất năng lượng sạch đang gặp khó khăn trong việc theo kịp nhu cầu điện năng đang bùng nổ này, vốn đang được thúc đẩy mạnh mẽ hơn bởi việc sử dụng xe điện ngày càng tăng. Điều đó có nghĩa là các nguồn năng lượng bẩn hơn - như than đá và khí đốt tự nhiên - cần phải tồn tại lâu hơn. Nhiều đến mức Hoa Kỳ có khả năng chỉ đạt được mức giảm phát thải từ 32% đến 43% so với mức năm 2005 vào năm 2030, theo phân tích mới của công ty nghiên cứu Rhodium Group.

Tuy nhiên, Rhodium lưu ý rằng dự báo của họ dựa trên các chính sách liên bang và tiểu bang hiện tại - và nhiều thứ có thể thay đổi tùy thuộc vào kết quả bầu cử vào tháng 11. Báo cáo cho biết nếu cựu Tổng thống Donald Trump giành chiến thắng, điều đó có thể dẫn đến sự đảo ngược chính sách và Hoa Kỳ có khả năng rút lui một lần nữa khỏi Hiệp định Paris. Điều đó, đến lượt mình, sẽ khiến đất nước tụt hậu hơn nữa so với mục tiêu năm 2030 của mình - giả sử rằng mục tiêu đó cũng không bị loại bỏ ...

Tuần tới

• Thứ Hai: Tâm lý kinh tế khu vực đồng euro (tháng 8). Thu nhập: Palantir Technologies.
• Thứ Ba: Chi tiêu của hộ gia đình Nhật Bản (tháng 6), doanh số bán lẻ khu vực đồng euro (tháng 6), cán cân thương mại của Hoa Kỳ (tháng 6). Thu nhập: Uber, Caterpillar, Amgen, Airbnb, Rivian, Super Micro Computer.
• Thứ Tư: Cán cân thương mại của Trung Quốc (tháng 7). Thu nhập: Disney, Novo Nordisk, Shopify.
• Thứ Năm: Tăng trưởng tín dụng của Trung Quốc (tháng 7). Thu nhập: Eli Lilly, Gilead Sciences.
• Thứ Sáu: Lạm phát của Trung Quốc (tháng 7).