Ngân hàng Bi quan về Trung Quốc

Dưới đây là một số câu chuyện lớn nhất từ ​​tuần trước:

• Hoạt động sản xuất của Trung Quốc đã thu hẹp trong tháng thứ tư liên tiếp.
• Các ngân hàng đầu tư đang từ bỏ khuyến nghị mua cổ phiếu Trung Quốc.
• Các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đang rút tiền khỏi thị trường chứng khoán bùng nổ của Ấn Độ.
• Số lượng doanh nghiệp khởi nghiệp của Mỹ thất bại đã tăng 58% trong quý đầu tiên so với một năm trước.
• Giá dầu đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm nay.

Tìm hiểu sâu hơn về những câu chuyện này trong bài đánh giá tuần này.

Vĩ mô

Trung Quốc đã nhận được một số tin xấu vào đầu tuần, với dữ liệu mới cho thấy một thước đo quan trọng về hoạt động nhà máy đã thu hẹp trong tháng thứ tư liên tiếp vào tháng 8. Cụ thể hơn, chỉ số PMI sản xuất chính thức đã giảm xuống 49,1 vào tháng trước, so với mức 49,4 vào tháng 7. Điều đó có nghĩa là chỉ số này đã ở dưới mức 50 quan trọng, phân biệt tăng trưởng với thu hẹp, trong tất cả các tháng ngoại trừ ba tháng kể từ tháng 4 năm 2023. Và trong khi có một sự tăng nhẹ trong chỉ số PMI phi sản xuất chính thức cho tháng 8, một cuộc khảo sát tư nhân vài ngày sau đó cho thấy hoạt động dịch vụ đã mở rộng ít hơn dự kiến ​​trong tháng, do cạnh tranh gia tăng và giảm giá của các công ty nhằm duy trì thị phần.

Kết quả yếu kém này, kết hợp với dữ liệu GDP tệ hơn dự kiến ​​đầu năm nay, đã khiến một số ngân hàng đầu tư cắt giảm dự báo tăng trưởng của họ, với phần lớn trong số họ hiện dự kiến ​​nền kinh tế Trung Quốc sẽ mở rộng dưới 5% trong năm nay. (Để tham khảo, chính phủ có mục tiêu tăng trưởng chính thức năm 2024 là “khoảng 5%”). Nơi cắt giảm quan điểm gần đây nhất là Bank of America, cho biết trong tuần này rằng họ hiện dự kiến ​​nền kinh tế lớn thứ hai thế giới sẽ mở rộng 4,8% trong năm nay, giảm từ dự báo trước đó là 5%. Tăng trưởng có thể chậm lại hơn nữa xuống 4,5% trong hai năm tới, so với ước tính trước đó là 4,7%, ngân hàng cho biết.

Cổ phiếu

Sự bi quan của các ngân hàng đầu tư đối với nền kinh tế Trung Quốc ngày càng được phản ánh trong các khuyến nghị của họ đối với cổ phiếu của nước này. Ví dụ, chỉ trong tuần trước, JPMorgan đã hạ mức khuyến nghị mua cổ phiếu Trung Quốc do sự không chắc chắn gia tăng từ cuộc bầu cử sắp tới của Mỹ, cùng với tăng trưởng kinh tế chậm và hỗ trợ chính sách yếu. Động thái này tiếp nối những động thái tương tự của UBS Global Wealth Management và Nomura, những người từng là những người lạc quan về Trung Quốc trong vài tuần qua.

Giữa triển vọng mờ nhạt của đất nước và khả năng có được lợi nhuận tốt hơn ở nơi khác, các quỹ cổ phiếu thị trường mới nổi loại trừ nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đang mọc lên như nấm sau mưa. Điển hình: tính đến ngày 4 tháng 9, 19 quỹ cổ phiếu thị trường mới nổi loại trừ Trung Quốc đã được ra mắt trong năm nay - đã bằng với kỷ lục hàng năm được thiết lập vào năm 2023.

Ngược lại, Ấn Độ đang rất nóng trong mắt các nhà đầu tư, những người nhìn thấy tiềm năng to lớn trong nền kinh tế đang phát triển nhanh chóng, do tiêu dùng thúc đẩy - được Quỹ Tiền tệ Quốc tế dự báo sẽ tăng trưởng 7% vào năm 2024. Sự phấn khích này đã khiến cổ phiếu của Ấn Độ tăng 40% trong năm qua, nhưng điều đó cũng khiến chúng trông khá đắt đỏ. Ví dụ, tỷ lệ P/E kỳ vọng của MSCI India hiện là 24x - cao hơn khoảng 25% so với mức trung bình mười năm của nó. Hơn nữa, mức phí bảo hiểm định giá của chỉ số so với đối tác châu Á Thái Bình Dương của nó đang ở mức cao kỷ lục. Những lo ngại đó đã khiến các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài rút tiền khỏi thị trường chứng khoán Ấn Độ, với dòng vốn chảy ra ròng hơn 1 tỷ USD vào tháng 8, theo Bloomberg. Điều đó đã khiến dòng vốn chảy vào ròng từ đầu năm đến nay ở mức khoảng 2,6 tỷ USD - thấp hơn nhiều so với mức 22 tỷ USD được ghi nhận vào năm ngoái.

Khi người nước ngoài rút lui, các nhà đầu tư trong nước rất vui mừng khi lấp đầy khoảng trống, với ngày càng nhiều người trẻ tuổi ở Ấn Độ ngày càng lựa chọn đầu tư tiền tiết kiệm của họ vào cổ phiếu thay vì các kho lưu trữ tài sản truyền thống hơn, như vàng hoặc bất động sản. Trên thực tế, dòng tiền bán lẻ trong nước ròng đã chảy vào cổ phiếu Ấn Độ khoảng 70 tỷ USD kể từ năm 2022, theo Macquarie. Nhưng một số nhà bình luận ngày càng lo ngại rằng thế hệ nhà đầu tư trẻ tuổi Ấn Độ mới này không thực sự hiểu rõ các rủi ro, vì họ chưa bao giờ chứng kiến ​​sự điều chỉnh thị trường, và có thể đang đầu tư quá nhiều tiền tiết kiệm của họ vào cổ phiếu như một kết quả.

Doanh nghiệp khởi nghiệp

Vài năm trước, lãi suất gần bằng không đã khiến các nhà đầu tư đổ tiền vay rẻ, vay mượn vào các công ty khởi nghiệp rủi ro hơn, thổi phồng định giá của họ. Tuy nhiên, khi lãi suất tăng, các quỹ đầu tư mạo hiểm đã gặp khó khăn trong việc huy động vốn mới, dẫn đến sự sụt giảm mạnh về định giá của các công ty khởi nghiệp. Điều đó khiến các nhà đầu tư tập trung chủ yếu vào các công ty liên quan đến AI, khiến nhiều công ty khởi nghiệp khác bị mắc kẹt. Điển hình: Số lượng doanh nghiệp khởi nghiệp của Mỹ thất bại đã tăng 58% trong quý đầu tiên so với một năm trước, khi nhiều công ty hết tiền mặt được huy động trong thời kỳ bùng nổ công nghệ 2021-2022. Thêm vào đó là sự sụp đổ của Silicon Valley Bank, vốn là nhà cung cấp lớn các khoản nợ mạo hiểm. Các nhà kinh tế học hiện đang bày tỏ lo ngại rằng xu hướng này có thể gây nguy hiểm cho hàng triệu việc làm trong các công ty được hỗ trợ bởi vốn mạo hiểm và có khả năng ảnh hưởng đến nền kinh tế rộng lớn hơn.

Hàng hóa

Tuần này không phải là tuần tốt nhất đối với các nhà đầu tư năng lượng, nói một cách nhẹ nhàng. Giá dầu Brent, điểm chuẩn dầu mỏ quốc tế, đã giảm 4,9% xuống 73,75 USD/thùng vào thứ Ba - mức thấp nhất kể từ tháng 12 và lần đầu tiên giảm xuống dưới 75 USD kể từ tháng 1. Dầu thô tương đương của Mỹ - WTI - đã giảm 4,4% xuống 70,35 USD trước khi tiếp tục giảm vào ngày hôm sau, giảm xuống dưới mức 70 USD lần đầu tiên kể từ cuối năm 2023.

Sự sụt giảm được thúc đẩy bởi triển vọng ảm đạm đối với thị trường dầu mỏ. Dữ liệu kinh tế ảm đạm từ Trung Quốc và Mỹ đã làm dấy lên lo ngại về nhu cầu ở hai nước tiêu thụ dầu lớn nhất thế giới. Đồng thời, một quan chức cấp cao của Libya đã dự đoán trong tuần này về một giải pháp cho cuộc khủng hoảng gần đây đã đóng cửa khoảng 60% sản lượng dầu 1,2 triệu thùng/ngày của nước này. Thêm vào đó là những lo ngại về nguồn cung, OPEC+, vốn đã công bố một số lần cắt giảm sản lượng và gia hạn những hạn chế này kể từ năm 2022, dự định sẽ đưa một số sản lượng trở lại vào hoạt động bắt đầu từ tháng 10. Nhưng sau đợt giảm giá của tuần này, tổ chức này cho biết họ sẽ hoãn việc tăng sản lượng dầu trong hai tháng.

Tuần tới

• Thứ Hai: Lạm phát của Trung Quốc (tháng 8), tăng trưởng tín dụng của Trung Quốc (tháng 8), tâm lý kinh tế khu vực đồng euro (tháng 9). Thu nhập: Oracle.
• Thứ Ba: Cán cân thương mại của Trung Quốc (tháng 8), báo cáo thị trường lao động của Anh (tháng 7). Thu nhập: GameStop.
• Thứ Tư: GDP của Anh (tháng 7), lạm phát của Mỹ (tháng 8).
• Thứ Năm: Thông báo lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Thu nhập: Adobe.
• Thứ Sáu: Sản xuất công nghiệp khu vực đồng euro (tháng 7), tâm lý người tiêu dùng của Mỹ (tháng 9).
• Thứ Bảy: Sản xuất công nghiệp và doanh thu bán lẻ của Trung Quốc (tháng 8).