Sự giảm phát chậm lại

Dưới đây là một số câu chuyện lớn nhất từ ​​tuần trước:

• Lạm phát của Hoa Kỳ giảm nhẹ hơn dự kiến.
• Cổ phiếu Trung Quốc tăng vọt sau khi mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ lễ kéo dài một tuần.
• Ngân hàng Thế giới dự kiến ​​nền kinh tế Trung Quốc sẽ suy yếu hơn nữa vào năm 2025.
• Các nhà phân tích đã cắt giảm dự báo lợi nhuận quý III của S&P 500 nhiều hơn mức bình thường.
• Nhà sản xuất chip lớn nhất thế giới báo cáo doanh thu tăng vọt, cho thấy nhu cầu chip AI vẫn mạnh mẽ.

Tìm hiểu sâu hơn về những câu chuyện này trong bài đánh giá tuần này.

Vĩ mô

Dữ liệu mới trong tuần này cho thấy giá tiêu dùng ở Mỹ tăng 2,4% trong tháng 9 so với một năm trước, đánh dấu một bước giảm nhỏ so với mức 2,5% của tháng 8. Mặc dù đây là tháng thứ sáu liên tiếp lạm phát giảm, nhưng con số này lại cao hơn một chút so với dự báo của các nhà kinh tế là 2,3%. Thêm một chút tin xấu, lạm phát cơ bản, loại bỏ các mặt hàng thực phẩm và năng lượng biến động để cho thấy rõ hơn áp lực giá cơ bản, đã tăng lên 3,3%. Các nhà kinh tế dự kiến ​​mức này sẽ giữ nguyên so với mức 3,2% của tháng 8. Lạm phát cao hơn dự kiến, kết hợp với báo cáo việc làm mạnh mẽ của Mỹ tuần trước, có khả năng sẽ làm trầm trọng thêm cuộc tranh luận về việc liệu Fed có nên chọn giảm lãi suất một cách khiêm tốn hay tạm dừng sau khi giảm mạnh hơn trong tháng 9. Hiện tại, các nhà giao dịch đang đặt cược vào việc giảm một phần tư điểm phần trăm tại cuộc họp của Fed vào tháng 11.

Trung Quốc

Cổ phiếu Trung Quốc đã tăng vọt sau khi mở cửa trở lại vào thứ Ba sau kỳ nghỉ lễ kéo dài một tuần, tiếp tục đà tăng mạnh được thúc đẩy bởi thông báo về gói kích thích kinh tế rộng rãi nhằm thúc đẩy nền kinh tế vào tháng trước. Chỉ số CSI 300 blue-chip của các cổ phiếu niêm yết tại Thượng Hải và Thâm Quyến đã mở cửa tăng 10,8% vào thứ Ba nhưng sau đó đã giảm bớt mức tăng, đóng cửa tăng 5,9%, với khối lượng giao dịch đạt mức kỷ lục 2,6 nghìn tỷ nhân dân tệ (368 tỷ USD). Việc mất đà trong suốt cả ngày là do một cuộc họp báo của chính phủ dự kiến ​​sẽ công bố thêm các biện pháp kích thích kinh tế đã khiến các nhà đầu tư thất vọng.

Ngược lại, Chỉ số Hang Seng China Enterprises, theo dõi các cổ phiếu Trung Quốc giao dịch tại Hồng Kông, đã giảm 9,4% vào thứ Ba - xóa sạch mọi mức tăng trong năm phiên trước đó. Tuy nhiên, một số sự hội tụ giữa hai thị trường là điều được dự đoán, khi các nhà đầu tư chuyển hướng khỏi cổ phiếu Hồng Kông, vốn đã tăng giá trong khi thị trường nội địa của Trung Quốc đóng cửa trong Tuần lễ vàng, và chuyển sang các cổ phiếu niêm yết tại đại lục - những người hưởng lợi chính từ gói kích thích kinh tế vào tháng trước.

Sự tăng vọt của CSI 300 vào thứ Ba đánh dấu phiên tăng thứ mười liên tiếp, khiến một số nhà đầu tư chia rẽ về hướng đi tiếp theo của nó. Một mặt, một số ông lớn phố Wall bao gồm Goldman Sach, HSBC và BlackRock đã trở nên lạc quan về chỉ số từng bị đánh giá thấp này và dự đoán mức tăng thêm trong tương lai. Ví dụ, Goldman Sachs đã cho biết trong một báo cáo nghiên cứu vào tuần trước (tức là trước cú nhảy vọt lớn vào thứ Ba) rằng cổ phiếu Trung Quốc có thể tăng thêm 15-20% nếu chính quyền thực hiện lời hứa của họ, trích dẫn các yếu tố như định giá thấp hơn mức trung bình, lợi nhuận được cải thiện và vị thế đầu tư toàn cầu thấp.

Mặt khác, một số nhà đầu tư lập luận rằng đà tăng đã đi quá xa. Điển hình là: một ngày sau đà tăng mạnh vào thứ Ba, CSI 300 đã giảm 7%, chấm dứt chuỗi 10 ngày thắng lợi. Một phần của sự hoài nghi của các nhà đầu tư xuất phát từ thực tế là chính quyền vẫn chưa đưa ra các biện pháp mạnh mẽ để thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng, được coi là một yếu tố quan trọng bị thiếu đối với nền kinh tế. Sau tất cả, việc làm cho tiền rẻ hơn sẽ không thúc đẩy tăng trưởng nếu người tiêu dùng Trung Quốc vẫn do dự chi tiêu.

Tuy nhiên, chính quyền đã cho biết trong tuần này rằng họ tự tin sẽ đạt được các mục tiêu kinh tế của mình, cam kết hỗ trợ thêm trong tương lai để thúc đẩy tăng trưởng. Nhưng không phải ai cũng chia sẻ sự lạc quan của họ. Ví dụ, Ngân hàng Thế giới đã cho biết trong tuần này rằng họ dự kiến ​​nền kinh tế Trung Quốc sẽ suy yếu hơn nữa vào năm 2025 - ngay cả khi tính đến sự thúc đẩy tạm thời từ các biện pháp kích thích gần đây. Cụ thể hơn, tổ chức này dự kiến ​​nền kinh tế lớn thứ hai thế giới sẽ tăng trưởng 4,3% trong năm tới, giảm từ mức ước tính 4,8% vào năm 2024. Để tham khảo, chính phủ Trung Quốc đã đặt mục tiêu tăng trưởng chính thức khoảng 5% cho năm nay.

Mùa báo cáo lợi nhuận

Tuần này đánh dấu sự khởi đầu chính thức của mùa báo cáo lợi nhuận quý III tại Mỹ, với các công ty lớn như PepsiCo, Delta Air Lines, BlackRock, JPMorgan và Wells Fargo công bố các bản cập nhật mới nhất của họ. Các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao giai đoạn báo cáo này để xem liệu lợi nhuận của doanh nghiệp có thể duy trì đà tăng khoảng 20% của S&P 500 trong năm 2024 hay không, vốn đã bổ sung hơn 8 nghìn tỷ đô la vào vốn hóa thị trường của chỉ số. Những mức tăng này phần lớn được thúc đẩy bởi kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng và triển vọng lợi nhuận kiên cường, bất chấp những bất ổn xung quanh lãi suất, căng thẳng địa chính trị, định giá cổ phiếu và cuộc bầu cử tổng thống sắp tới của Mỹ.

Tuy nhiên, các nhà phân tích dường như ít lạc quan hơn và đã hạ thấp dự báo lợi nhuận của họ nhiều hơn mức bình thường. Vào ngày 30 tháng 6, tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận năm so với năm trước của S&P 500 ước tính cho quý III là 7,8%, nhưng con số đó đã giảm xuống còn 4,2% ngày hôm nay. Điều đó có nghĩa là ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) quý III cho S&P 500 đã giảm 3,9% trong ba tháng qua - lớn hơn mức trung bình 5 năm và 10 năm là 3,3% (các nhà phân tích thường hạ thấp dự báo của họ trong một quý). Ở cấp ngành, chín trong số mười một ngành đã chứng kiến ​​sự giảm trong ước tính EPS của họ trong quý III, dẫn đầu là ngành năng lượng (19,2%) và vật liệu (9,4%). Mặt khác, ngành công nghệ thông tin là ngành duy nhất chứng kiến ​​sự gia tăng trong ước tính EPS của mình trong giai đoạn này.

Tuy nhiên, không phải tất cả đều là tin xấu. Nếu tỷ lệ tăng trưởng 4,2% được giữ nguyên, nó sẽ đánh dấu quý thứ năm liên tiếp tăng trưởng lợi nhuận năm so với năm trước cho S&P 500. Các nhà phân tích cũng vẫn tin rằng chỉ số này sẽ báo cáo tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số từ quý IV trở đi. Nhìn chung, họ dự kiến ​​chỉ số này sẽ mang lại tăng trưởng lợi nhuận năm so với năm trước là 9,8% vào năm 2024 và 14,9% vào năm 2025.

Bán dẫn

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), nhà sản xuất chip hợp đồng lớn nhất thế giới với thị phần 60%, đóng vai trò quan trọng trong ngành AI. Trong khi các công ty như Nvidia và AMD tập trung vào việc thiết kế các chip cao cấp cần thiết để đào tạo các mô hình AI, họ lại thuê ngoài phần lớn hoạt động sản xuất của mình cho TSMC. Điều đó giải thích tại sao giá cổ phiếu của công ty đã tăng hơn gấp đôi kể từ khi ChatGPT ra mắt. Và trong tuần này, TSMC đã công bố doanh thu quý III của họ đã tăng 39% so với một năm trước, cao hơn dự kiến. (Công ty thường cung cấp bản cập nhật doanh thu trước khi chính thức công bố kết quả kinh doanh).

Kết quả hoạt động mạnh mẽ này hỗ trợ niềm tin của một số nhà đầu tư rằng chi tiêu cho AI sẽ vẫn ở mức cao khi các doanh nghiệp và chính phủ cạnh tranh để giành lợi thế trong công nghệ mới nổi. Tuy nhiên, không phải tất cả các nhà đầu tư đều bị thuyết phục, với một số cảnh báo rằng các công ty công nghệ lớn có thể gặp khó khăn trong việc duy trì tốc độ đầu tư cơ sở hạ tầng hiện tại của họ mà không có trường hợp sử dụng AI rõ ràng, có thể kiếm tiền. Thời gian sẽ trả lời ai sẽ là người đúng ...

Tuần tới

• Thứ Hai: Cán cân thương mại Trung Quốc (tháng 9).
• Thứ Ba: Báo cáo thị trường lao động của Anh (tháng 8), sản xuất công nghiệp khu vực đồng euro (tháng 8) Báo cáo lợi nhuận: Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, Johnson & Johnson, UnitedHealth Group.
• Thứ Tư: Lạm phát của Anh (tháng 9). Báo cáo lợi nhuận: Abbott Laboratories.
• Thứ Năm: Đầu tư trực tiếp nước ngoài của Trung Quốc (tháng 9), cán cân thương mại Nhật Bản (tháng 9), thông báo lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, doanh số bán lẻ của Mỹ (tháng 9), sản xuất công nghiệp của Mỹ (tháng 9). Báo cáo lợi nhuận: Blackstone, Morgan Stanley, TSMC, Netflix, Intuitive Surgical.
• Thứ Sáu: Lạm phát Nhật Bản (tháng 9), GDP của Trung Quốc (Q3), sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ của Trung Quốc (tháng 9), doanh số bán lẻ của Anh (tháng 9). Báo cáo lợi nhuận: American Express, Procter & Gamble, Schlumberger.