金融市場を通じて不平等と闘う

5月25日にジョージ・フロイドが殺害されたことに端を発する公民権運動は、米国だけでなく、他の先進国においても、不平等という新たな側面を明らかにしました。さまざまな陣営の政治家たちは、騒乱を鎮めるために、新たな政策やより強力な規制を提案するのに急いでいました。

しかし、政策立案者や政治家は不平等を減らすことができるのでしょうか？ 

不平等とは、社会にとっての負の外部経済効果に他なりません。  不平等が大きくなればなるほど、その副産物を処理するためのコストは高くなります。 構造的失業、犯罪の蔓延、医療費の高騰などは、社会的不平等によって生み出される負の外部経済効果のほんの一例です。近年の歴史を通じて、経済学者は、外部経済効果に対処するための2つの異なる解決策を特定してきました。税金ベースの解決策は、政府や立法者にとって最も人気があります。ピグー税（イギリスの経済学者ピグーにちなんで名付けられました）は、富の蓄積を不平等の一因とみなしています。その目的は、最も裕福な人々の資金を社会の下層階級に再分配することです。高税率と豊富な福祉プログラムは、過去50年間、政治的議論の中心でした。

アメリカの経済学者コーゼが導入したもう1つの解決策は、金融市場ベースのメカニズムを通じて負の外部経済効果を削減することを目指しています。 確かに、高税率は一見不平等を減らすだけですが、長期的に見ると、社会階層間の格差は大きくなります。政府のプログラムは、予算を割り当てて社会プロジェクトに資金を提供する必要がある場合、めったにうまくいきません。一方、市場はより客観的で、情報をより適切に価格付けします。金融市場は、社会的不平等を減らす可能性を引き出すことができる適切な解決策となる可能性があります。

パンデミックの中で株式市場でテクノロジー企業が現在ラリーしていることは、世界がデジタル化に向けて加速していることを示しています。これは、テクノロジー企業が力を結集し、失業の影響を受けたコミュニティを新たな技術革命に備えさせるための投資を行う絶好の機会です。金融市場は、このような取り組みを資金調達し、その有効性に関する価格シグナルを提供することができます。

私たちの住む世界に貧困、不正義、そして深刻な不平等が根強く残る限り、私たち誰も真に安らぐことはできません。
ネルソン・マンデラ、南アフリカ大統領

市場概観

ダウ平均株価が約7％下落した木曜日に、株式市場は大幅な調整に見舞われました。ダウ平均株価が27,000の抵抗水準をテストした先週からラリーが始まりましたが、新型コロナウイルスの新たな感染波に対する懸念から急落しました。米国の感染者数は減少傾向にありますが、最近の増加により、V字回復への楽観論は後退しています。
ナスダックへの影響は小さかったものの、10,000の境界を超えて歴史的なピークに達した後、指数は後退しました。

FX:

米ドルの終わり？

2月3日に発表された週間リサーチでは、次のように予測していました。 新型コロナウイルスの発生が、1918年のスペイン風邪のパンデミックのほんの一部に過ぎない場合、米国経済と米ドルへの影響は非常に破壊的になるでしょう。 4か月後、パンデミックの発生は米国経済を深刻に阻害し、世界貿易を混乱させました。米ドルは、流行初期に投資家から安全資産とみなされ、勢いを増しました。過去4週間、米ドルは急速に地盤を失い始め、ユーロに対して約17％下落しています。 

これは、米国を襲っている社会不安と相まって、パンデミックの結果なのでしょうか？確かに、そうではありません。米ドルは、世界で最も重要な準備通貨としての覇権的な役割の主人であり、同時に奴隷でもあります。

米ドルで取引される世界全体の取引額は、全体の約70％を占めており、これは米ドルの戦略的なリーダーシップ的地位を保証しています。現政権が開始した「貿易戦争」と、オバマ政権が実施した米国の法律の域外適用は、世界中のトレーダーが米ドルの使用をためらわせることで、米ドルの地位を徐々にではあるが確実に弱体化させています。

さらに、米国政府は、ロックダウンによる財政負担に対処するために、懐の深いところを探しました。そのため、2020年の連邦予算赤字は、国内総生産の17.9％という過去最高レベルに達すると予想されています。

米国の債務の増加レベルを考慮すると、弱気なレシピのすべての材料が揃っています。米ドルの衰退は、ニクソン時代から定期的に説教されてきましたが、今では、外部からの脅威よりも、内部からの脅威の方が大きくなっています。

注目すべき点:

Zoomコミュニケーションメディア

WFH（在宅勤務）は、過去10年間、多くの人にとって夢だったものが、パンデミック中に現実になったことを示す略語です。大都市の高額な家賃、長い通勤時間、不安定な仕事と生活のバランスは、すでに忘れ去られているようです。

リモートワークは、企業にリモート従業員の仕事編成、監視、管理のためのツールを提供する全く新しい業界への扉を開きました。Zoomは、この分野の先駆者であり、パンデミック中にオンライン企業コミュニケーションの主要なツールとして台頭しました。Zoomの株価は、新型コロナウイルスの発生以来、ほぼ2倍になりました。

コミュニケーションは、リモートワークの唯一の課題ではありません。管理とパフォーマンスの監視も重要な要素です。そのため、チームの管理と編成のためのアジャイル手法が、大きな勢いを増す可能性があります。 アジャイルソリューションを提供する大手企業の1つであるアトラシアンの株価は、2月以降、28％以上上昇しました。

市場見通し

予想通り、ダウ平均株価は、テクニカルセールの影響と、回復への期待が市場価格に過度に楽観的に織り込まれているという懸念から、26,000を下回りました。株式市場の予測される状況は、米国大統領選挙が近づくにつれて、より複雑になるでしょう。トランプ大統領の再選の可能性は、彼がホワイトハウスに入居して以来、歴史的に低くなっています。ウォール街の銀行は、民主党候補への寄付を加速させており、社会不安の中で、彼の当選の可能性は高まっています。政治危機は、第3四半期にボラティリティの増加につながる可能性があり、市場の回復を阻害する可能性があります。米ドルは、年末まで、緩やかな下落を続けるはずです。

ビットコインは、10,000米ドルの抵抗水準を突破しようとしましたが、成功せず、9,500を下回って反発しました。当社の市場見通しは、ブレント原油、金、ビットコインについては、長期的に強気です。