負債：バブルか腫瘍か？

トランプ政権は、パンデミックによって米国経済に生じた損害を修復するために、1兆米ドルを超えない別の対策パッケージを検討していると発表しました。この額は、6月末時点の米国債務26.5兆米ドルに加算されます。ブリュッセルも同様の動きをしており、EU加盟国向けの景気刺激策パッケージを最終化しようとしており、これは5,000億ユーロに相当し、EU経済に助成金として流れ込む予定です。

GDPが10％縮小した場合、米国の債務対GDP比率はほぼ122％に達します。債務の増加と通貨の印刷は、先進国にとって唯一の解決策のように思えます。これは、前回の経済危機中に始まり、それ以来続いてきた傾向です。お金はホイップクリームのようなもので、ミキサーに少し注ぐだけでたくさん作ることができます。

この状況はどうなるのでしょうか？

債務はバブルのように膨張し、サブプライム危機の際に起きたように爆発する可能性があります。あるいは、腫瘍が健康な体に寄生するように、ゆっくりと増加し、実体経済に寄生する可能性もあります。どちらのシナリオも結果は同じですが、タイミングは異なります。長期的に見ると、経済は成長のために機能するのではなく、債務に奉仕するために機能するようになります。歴史は、そのような経済は最適ではなく、社会政治的な時代錯誤の温床であることを示しています。 

ソロンは、古代ギリシャで起こった同様の状況に対する健全な解決策を考案したアテナイの指導者でした。 当時、多くのアテナイ市民は莫大な債務を抱え、奴隷に陥っていました。ソロンは、債務が都市全体を破壊する可能性があることを理解し、すべての債務者を赦し、すべての債務を帳消しにしました。

今日、これが起こる可能性はどのくらいでしょうか？

国民が耐えうる以上の善を企てないこと。ソロン、アテナイの政治家、立法者、詩人

市場概況

ボラティリティ指数は、パンデミック発生以来最低水準にあります。主要な株価指数は先週上昇し、実体経済の状態との非対称性を際立たせています。VIXレベルは、年初に比べて依然として2倍であり、株式市場のこの異常なボラティリティレベルは、長期にわたって市場の混乱につながる可能性があります。

なぜ11月までに大規模な調整を期待すべきなのでしょうか？

景気後退は確実であり、唯一の不明な点は、GDP縮小が10％を下回る程度です。大恐慌からリーマン・ブラザーズの破綻まで、すべての経済危機は株式市場に嵐をもたらしました。通貨印刷戦略は、パンデミックに対するロックダウンと市場にとって似ています。それは規模を縮小するのではなく、問題のタイミングを変えるだけです。現実が市場に影響を与えると、さまざまな形で展開される可能性があります。中央銀行が回避しようとする突然のショック、またはより長い期間にわたる下落、現在ではより可能性の高いシナリオを期待できます。

カルロス・ゴーン

「私の後、洪水」

テスラを除いて、自動車業界は旗を降ろし、政府からあらゆる種類の救済を求めています。しかし、ある企業は、パンデミック発生のずっと前に不名誉な衰退を始めました。フランスのチャンピオンであるルノーとそのCEOであるカルロス・ゴーンは、2019年以降、急降下を続けています。

ゴーンはわずか12か月で、アイコンから元受刑者になり、現在、日本の司法から逃亡した後、故郷のレバノンに住んでいます。彼は多くの企業不正行為で告発されています。1つだけ確かなことは、彼の退任は市場を安心させず、ルノーの株価は2018年以降、ほぼ70％下落しました。パンデミックは事態をさらに複雑にし、フランスの自動車大手メーカーの見通しは悲観的です。

注目：

モダナのワクチンが大きな進歩を遂げる

ModeRNA Inc.は、COVIDワクチンの開発において大きな進歩を発表しました。マサチューセッツ州ケンブリッジに本社を置く同社は、安定化されたプレフュージョンSARS-CoV-2スパイクタンパク質¹をコード化するmRNA-1273ワクチンに取り組んできました。

今週発表された予備的な結果は、ワクチンがすべての参加者にSARS-CoV-2に対する免疫応答を誘導し、試験を制限する安全性上の懸念は確認されなかったことを示しています。その結果、モダナの株価は2月以降350％以上上昇しました。ワクチンがFDAの承認を得れば、モダナは市場価値でアマゾンやフェイスブックと競合する可能性があります。

注目：

ツイッターの影

ツイッターの株価は水曜日に4％下落しました。同社は、複数の著名なユーザーのアカウントを乗っ取ったハッカーの標的になったためです。

バラク・オバマ、イーロン・マスク、ジェフ・ベゾス、カニエ・ウェスト、ジョー・バイデン、ウォーレン・バフェットは、ツイッターアカウントからビットコインの寄付を求めるツイートを投稿した数少ない人物です。 ハッカーはこれらのアカウントを乗っ取り、ユーザーから資金を搾取しようとしました。同社はすぐに対応しましたが、市場はニュースに反応しました。株価は次の取引セッションで部分的に回復しました。

全体的に、ツイッターはナスダックへの資金流入の波に乗り切れなかった。ツイッターの未来は同業他社よりも明るくない可能性がありますが、直面している問題は、すべてのソーシャルメディアにとって戒めの物語となるはずです。

注目：

WWEが叩き潰される

COVID-19はスポーツ業界に大きな影響を与え、プロレスも例外ではありません。「サマースラム」など、歴史的なイベントのチケットを販売できないため、WWEの株価はロックダウンの初期に急落し、5月には限定的な回復しか見られませんでした。WWEとその派手なCEOであるビンス・マクマホンは、今日、スポーツ業界で最大の収益源となっているペイパービューの考案者であるとされています。

残念ながら、同組織はビジネスモデルをデジタル時代へと押し進めることができませんでした。WWEの収益源はCOVID-19危機によって阻害されており、目に見える将来において改善が見られる見通しはありません。

市場展望

予想通り、金価格は上昇し、ブレント原油もプラス圏でした。ナスダックは10,500のサポートを確認しましたが、11,000に達する勢いは見られません。ダウ平均は水曜日に一時的に27,000に達しましたが、次の取引セッションで後退しました。