危機に瀕する銀行

2008年以降、世界中の金融規制当局は、銀行に対し、健全性資本を増やすよう圧力を強めてきました。リーマン・ブラザーズのデフォルトは金融セクターにとって消化し難いものであり、金融規制当局の第一の目標は、システム的に重要な銀行が破綻するのを防ぐことでした。COVID危機の中で、これらの規制は有効なのでしょうか？

アダム・スミスは、「見えざる手」が、費用対効果の高い製品を提案できない市場参加者を定期的に排除すると信じていました。同じ原則が銀行にも当てはまります。銀行がどれだけ規制資本を持っていようと、危機の際には、流動性以上のものが必要になります。緊張状態に対処し、不良資産を管理する能力が必要です。

主要都市は、深刻な不動産危機の瀬戸際にあり、伝統的な銀行は直接的な影響を受けています。住宅ローンと商業ローンのポートフォリオは、最近導入されたIFRS 9として知られる会計基準により、深刻な減損を受けることになります。ほとんどの銀行は、ポートフォリオの予想損失予測に基づいて引当金を計上する必要があります。その影響はすでに市場資本化率に表れています。アメリカの主要株価指数であるS＆P 500は、パンデミック発生後、大きく回復し、先週は歴史的な最高値を記録しました。S＆P金融セクター指数は、3月の損失のわずか50％しか回復しておらず、銀行の苦境を浮き彫りにしています。言うまでもなく、金融機関は、中央銀行からの大規模な流動性注入にもかかわらず、地盤沈下しています。

多くの投資家はすでに金融セクターへのエクスポージャーを減らし、代替手段を探しています。

銀行業は、誰もが本当に回復できない職業かもしれません。
ジョン・ケネス・ガルブレイス、カナダ系アメリカ人の経済学者

市場概観

ダウ平均株価は今週、心理的な水準である29,000に到達し、今年の初めに記録した歴史的な最高値に近づいています。ナスダックとS＆P 500はすでに新たな記録を更新しています。市場は、順調に回復に向かっているように見えます。しかし、ボラティリティ指数（VIX）は、比較的低い値から8月中旬の最高値まで急上昇しました。この逆説的な動きは、市場が岐路に立っており、見通しの立つ未来は非常に不確実であることを示しています。投資家は、長期的なポジションについて注意する必要があります。ポートフォリオのリバランスを行うのに適した時期かもしれません。過去6か月間の市場上昇の恩恵を受けた利益確定者は、利益確定を行うのに適した時期かもしれません。この現象は、価格にさらなる圧力をかける可能性があり、市場が過熱状態になる可能性があります。

11月の米国大統領選挙は、さらなるボラティリティを生み出すとともに、多くの疑問に対する答えをもたらすでしょう。

注目：

TESLA

テスラは先月、時価総額で世界最大の自動車メーカーになりました。新型コロナウイルスパンデミックは、サンカルロスに拠点を置く巨大企業にとって、事業を拡大するための千載一遇のチャンスでした。テスラの株価は3月中旬以降、指数関数的に上昇しましたが、今週の最後の取引セッションでは、価値の約20％を失いました。これは単なる一時的な調整なのでしょうか、それともテスラは不透明な海域を航海しているのでしょうか？

テスラにとって晴れの日が過ぎたことを示唆する根拠はいくつかあります。市場のボラティリティは高まっており、多くの投資家は、利益を確定するために、好調だった株式のポジションを削減し始めるでしょう。もう1つの問題は、流動性が豊富になると、投資はもはや科学ではなく、人気投票になるということです。ナスダック上場の株式は、このコンテストで優勢だったように見えましたが、今では投資家はファンダメンタルズを見直し、評価が正当化されているかどうかを疑問視し始めるかもしれません。

テスラやいくつかのテクノロジー企業は、今後数か月で大きな市場の変動を経験する可能性があります。

ヨーロッパの航空会社：

ウィズエアーは航空会社の魔法使い

航空会社は世界中で苦しんでおり、もはや秘密ではありません。伝統的な航空会社は、低価格航空会社に比べて、パンデミックの影響をより大きく受けたようです。ヨーロッパの航空会社の中で、1社だけが苦しんでいるだけでなく、他の航空会社が政府からの救済を求めている中で、繁栄しているように見える会社があります。ロンドン証券取引所に上場している、ブダペストを拠点とする低価格航空会社であるウィズエアーは、夏の間、同業他社に比べて価格が大きく回復しています。

ヨーロッパの低価格航空会社のリーダーであるライアンエアーは、パンデミックの中で従業員を削減し、便数を減らすことを余儀なくされました。これは、損失を最小限に抑え、サバイバルモードに入るための直接的なアプローチでした。一方、ウィズエアーは、拠点を拡大し、新たな目的地を開設しました。挑戦者は、他の航空会社が放棄した地域を乗っ取るのに最適な時期だと考えています。

ヨーロッパの伝統的な航空会社のリーダーであるエールフランスは、苦戦しています。KLMとの合併はうまくいっていないようで、フランスの巨大企業は10年以上、継続的なリストラを進めています。パンデミックは、多くの問題を抱えているときに適した時期ではありません。

市場の見通し

市場は今週、控えめなムードで取引を終えました。ダウ平均株価は勢いをつけ、29,000を突破しましたが、28,000付近のサポートレベルに後退しました。一方、ナスダックは12,000に上昇しましたが、サポートを見つけることができず、数回の取引セッションで約1,000ポイント下落しました。株式市場は、今後数週間でマイナス圏に突入する可能性があります。これらの損失が下落スパイラルを引き起こすかどうかは、時間だけが教えてくれます。

金価格は下落しましたが、見通しは良好です。高いボラティリティは、金が安全資産であることを投資家に思い出させるでしょう。ビットコインは、12,000米ドルに達した後、3日間で約2,000米ドル下落し、興味深い1週間を過ごしました。現在の状況は、暗号通貨市場に新たな資金流入を呼び込む可能性があります。そのため、ビットコインは新たな勢いを見つける可能性があります。