再びのロックダウン、再びの暴落？

パンデミック開始以来、COVID-19症例の数はピークに達しました。ヨーロッパの一部の国では、1日の症例数は春の発生時の5〜10倍に達しています。その結果、1日に1,000件の症例でロックダウンが行われた場合、同様の措置は10,000件の症例で実施されるべきです。2回目のロックダウンは、実体経済と株式市場にどのような影響を与えるでしょうか？1年間に2回のロックダウンの中で、主要な指数が歴史的な高値を記録することは可能でしょうか？それとも、下落シナリオに備えるべきでしょうか？

イギリスやフランスを含むヨーロッパの多くの国は、ロックダウンに向けて行動を起こしました。世論調査によると、バイデン氏の勝利は非常に可能性が高く、民主党がホワイトハウスを掌握するという仮説の下、米国では連邦ロックダウンが予想されます。クリスマスまでに、西側諸国は3月と同じ状況に戻る可能性があります。このシナリオが現実になれば、追加の刺激策や連邦支出政策は役に立たず、実体経済に破産が押し寄せます。観測される高いデフォルト率は、すでに5年間の安値にある銀行株に直接影響を与えます。1月は非常に複雑な月になる可能性があり、パンデミックのすべての債務は来年中に完済される可能性があります。

11月に予想される調整が起きなければ、市場は2021年1月に急落する可能性があります。量的緩和は停止する必要があり、米国財務省は資金を救済に振り向ける可能性があります。したがって、今こそ、アウトオブザマネーのプットに投資し、主要な株式指数でコールを売却する時期かもしれません。

偉大な孤独なしに、真面目な仕事は不可能です。パブロ・ピカソ

市場概観

ノーニュースはグッドニュース…これは、現在ほとんどの市場で起こっていることのようだ。先週以降、株式市場から多くのニュースは出ていない。主要な指数はプラス圏にとどまり、10月中旬の急落後に始まった傾向を継続している。ボラティリティレベルは比較的低いままで、主要なボラティリティ指数であるVIXは先週と同じレベルにとどまっている。

9月の米国の小売売上高は予想を上回る結果となり、ファイザーはワクチンがFDA承認プロセスに進んでいると発表した。これらのポジティブなシグナルは、株式市場に限定的なサポートを提供し、今週は慎重に取引を終えた。

注目：

ループ・インダストリーズ

ループ・インダストリーズは、カナダに拠点を置く企業で、革新的な持続可能なプラスチック技術を開発している。ループの株価は今週初めに、評判の良いショートセラーが発行したネガティブなレポートを受けて急落した。

ヒンデンブルク・リサーチは水曜日に、ループ・インダストリーズとそのCEOであるダニエル・ソロミタをターゲットにしたレポートを発表した。ヒンデンブルクは、同社のイノベーションに関する主張は現実ではなく、ループの主任科学者として活動しているソロミタの息子は、「化学の大学院教育を受けていないようで、ループ以外の職歴を記載していない」と指摘している。

レポート発表後、ループの株価は混乱し、今週後半になってようやく均衡を取り戻した。ヒンデンブルクのこれまでの実績を考えると、ループ・インダストリーズに対するポジティブな見通しはほとんどない。

債券：

ユーロ債

ユーロ債は、ユーロ圏の債券市場の状況を示す重要な指標である。パンデミックの第2波により、欧州中央銀行は春に開始した政策を継続し、加盟国が経済的な苦境に立ち向かうのを支援する必要が生じた。

10月のユーロ債の最近の増加は、パンデミック後の世界におけるEUの今後の財政および金融政策に関する興味深いシグナルを伝える可能性がある。3月には、ブリュッセルで危機の費用を賄うために「永久債」を発行することについて話し合われた。ヨーロッパの一部はすでに第2回目のロックダウンに入っている。したがって、現在の状況では大規模な救済が必要となり、これを達成するためには、フランクフルトにとって唯一の選択肢は「永久債」を発行することになる。

原油：

平均回帰が復活

原油先物価格は、9月以降、1バレル38〜39ドルを中心としたトンネル内で変動している。他のすべての原油契約も同様のダイナミクスに従っている。原油価格は平均回帰ダイナミクスに従っているかのようだ。1990年代初頭には、コモディティ、特に原油価格は、物理的な需給均衡を反映したレベルを中心とした平均回帰プロセスに従うと考えられていた。それ以来、原油は多くの投資銀行がこの市場にポジションを取ったため、金融化の対象となった。

平均回帰モデルは、過去20年間は機能していなかった。原油が平均回帰に戻れば、それはいくつかのことを意味する。

1. 市場は主に物理的なトレーダーと実際の需要によって動かされていることを示している。
2. エネルギー市場における金融機関の存在が減少していることを示している。
3. 先物カーブがバックワーデーションに戻る可能性があることを意味する。

市場展望

ナスダックは11,500を上回るプラス圏で推移を続け、ダウ平均は先週のプラス圏を維持し、28,600ポイントに達した。米国大統領選挙が近づき、11月には大きな変動が予想されるため、主要な株式指数が弱気のパターンに入り始めると予想される。第2回目のロックダウンの可能性は、今年初めの3月のように株式市場を急落させる可能性がある。

予想通り、ビットコインの価格は11,500に上昇した後、今週後半には11,300を上回る水準に後退した。主要な暗号通貨は、そのポジションを固めている。民主党が米国上院を掌握し、より保守的な税制政策への道を切り開く場合、ビットコインが12,000を上回り、さらに上昇する可能性は高い。