無制限債務上限

米国上院は、12月初旬まで国の債務上限を延長することを承認しました。金融市場は合意を歓迎し、主要な株価指数は投票後に楽観的な動きを見せています。この延長は時間を稼ぐものであり、蔓延する債務問題を解決するものではありません。最悪のシナリオは何でしょうか？米国が債務不履行になったらどうなるでしょうか？

過去数か月間、ジャネット・イエレン財務長官やその他の財務省関係者は、債務上限を引き上げないことによる予期せぬ事態について議会に懸念を表明してきました。現在の米国未償還公債は28.7兆ドルに達しています。メディケアと社会保障の未払い債務は、米国の債務を合計156兆ドル以上に押し上げています。財務省は、12月3日まで4,800億ドルの追加信用枠を議会に要求しました。12月には何が起こるのでしょうか？

中心的な物語は、米国がこれまで公債でデフォルトしたことがないということです。このような事態は、金融市場に混乱をもたらし、前例のない世界的な経済危機を引き起こすでしょう。この説明は部分的に正しいですが、米国は過去に数回、債務の支払いを怠っています。このような事態は、ブレトンウッズ協定の終了後の1971年に発生しました。米国政府は、外国政府が保有するドルを金に換えるという約束を守りませんでした。この約束を守らなかったことで、連邦準備制度理事会によるドルの無制限な印刷への道が開かれました。

現在の状況は、50年前の状況と変わりません。技術的なデフォルトは世界的な銀行システムに深刻な損害を与える可能性がありますが、支払いを怠ることは有益な場合もあります。米ドルに取って代わる他の換算可能な通貨はありません。米国は、製品とサービスの世界最大の消費市場です。したがって、中国を含む他のどの国も、米国がデフォルトした場合には勝ちません。 

米国財務省には、簡単な選択があります。一方では、債務上限を引き上げ続け、通貨を印刷してデフォルトを回避することができますが、米ドルの価値下落のリスクを負うことになります。他方では、債務を制限し、印刷を停止し、特定の債務の支払いを怠ることができます。最後の選択肢は、米ドルの地位を維持するより良い機会を提供するため、より有利な場合があります。債務不履行は、取引の技術の一部です。場合によっては、デフォルトは長期的に債権者と債務者の両方に多くの利益をもたらします。

ウォール街の心理の逆説的な点は、ウォール街がワシントンが合理的に行動し、債務上限を引き上げるだろうと確信すればするほど、おそらく11時間前に、議員が合意に達するためのプレッシャーは小さくなるということです。それは、合意に達しない可能性を高めます。アンドリュー・ロス・ソーキン、ニューヨーク・タイムズ金融ジャーナリスト

市場概観

米国労働省の最新のデータによると、米経済は9月にわずか19万4,000人の雇用を創出しました。1,100万人以上の求人がある中で、労働力供給不足が明らかになっており、経済回復を阻害しています。アナリストは50万人の新規雇用を予想していましたが、これは実現すれば、連邦準備制度理事会による予想されるテーパリング決定を緩和したでしょう。その結果、雇用統計は、債務上限投票後の市場指数の上昇の勢いを弱めました。

暗号通貨:

ビットコイン

ビットコインの価格は、米国債務上限投票の可決を受けて上昇しています。主要な暗号通貨は5万5,000ドルを突破し、5月以来最高値を記録しました。

米国の規制当局による上場投資信託（ETF）承認の可能性が高まったことで、熱意が高まりました。ウォール街は、長年の押し問答の後、先物契約に裏付けられたビットコインETFが今月に承認される可能性が高いと考えています。一部の人々は、スポット商品が承認される可能性があると信じているため、過度に楽観的です。ビットコインは軌道に乗っているように見え、ETFが実現すれば、暗号通貨コミュニティは、2016年から期待されていることを2022年に目にすることができるでしょう。それは、ビットコインが10万ドルを突破することです。

商品:

ガス

ガスの価格は先週ヨーロッパで急騰し、冬を通して大規模なエネルギー危機の前兆となっています。ロシアはヨーロッパ諸国の主要なガス供給国であるため、ガスの価格上昇は、モスクワとブリュッセル間の政治危機の悪化を簡単に引き起こす可能性があります。ヨーロッパの天然ガスの主要なベンチマークであるオランダのTTFハブの11月契約は、先週、メガワット時（MWh）あたり130ユーロという高値で取引されました。先物契約は、夏の終わりから3倍に増加しました。英国のエネルギー市場も苦しんでいます。英国は、ガス危機に加えて、サプライチェーンの混乱による前例のない燃料危機に直面しています。

市場見通し

ダウ平均株価は、今週はプラスで終了し、最後の取引セッションは3万4,700を上回って終了しました。債務上限の一時的な延長は時間を稼ぎますが、長期的な見通しは、投資家に平均以上のリスクを露呈させています。

ビットコインの価格は、5万6,000ドル付近で推移し、損失に見舞われた期間の後、再び勢いを取り戻しています。主要な法定通貨に対するより厳しい金融政策の見通しは、暗号通貨への関心を高めています。

電力、ガス、石炭の価格のバブルによって引き起こされたエネルギー危機は、原油価格に影響を与えています。したがって、ブレント原油が年末までに100ドルを突破する可能性があると信じる正当な理由があります。

金価格は、1,760ドル付近で推移しています。 しかし、FRBが発表した債券のテーパリングが確認されれば、金価格は再び上昇する可能性があります。