マーク・トゥ・ミース

流動性の高い市場は、少なくとも理論的には、取引される原資産の公正価値に関連する価格シグナルを生成するはずです。低金利環境における量的緩和は、資産価格を本来の価値から切り離すことにつながりました。ほとんどの投資家は価格と価値を混同していますが、歴史は市場が不安定なシグナルを生成することを示しています。現在の株価は会社の公正価値を反映しているのでしょうか？これは時価評価なのか、それとも神話評価なのか？

「時価評価」という用語は、市場で観察可能な変動の影響を受ける資産（または負債）の公正価値を決定するために使用される一連の指標を説明しています。

簡単な例としては、株式ポートフォリオの公正価値が、各株式の市場価格の合計に等しくなることが挙げられます。
「神話評価」という用語は、2008年の金融危機後に広く使用され、流動性の低い金融商品の公正価値を決定するための複雑な数学的メソッドを指していました。

金融市場の現状は、主要な取引資産の流動性が高いにもかかわらず、「神話評価」にとって肥沃な土壌です。株価のみに基づいた会社の評価は、長期的に株主に価値を追加する能力とは無関係に、外生的要因によって大きく偏っています。

2008年には、「神話評価」に基づく公正価値は、特定の市場の流動性不足に関連するプレミアムを生み出しました。対照的に、2022年は神話評価のパラダイムシフトをもたらし、資産価格には流動性過剰によって生み出されたプレミアムが組み込まれています。いずれの場合も、ファンダメンタルズから切り離された評価は、市場が流動的であっても、投資家にとって良い兆候ではありません。
テクノロジー株の最近の市場縮小は、強力な四半期決算の中で、市場が構造的に買い過ぎていることを示す主要な指標です。

時価評価を停止することは、最も無責任なことです。会計は、企業の収益や貸借対照表をより変動させません。会計は、収益の変動の透明性を高めるだけです。ダイアン・ガーニック、アメリカの投資マネージャー

市場概要

最新のインフレデータは木曜日に発表されましたが、あまり良くありません。 米国のインフレは40年ぶりの高値に達し、FRBの代表者に対して金利引き上げの圧力を強めています。発表後、株式市場は下落し、主要な指数は過去2日間で大幅に下落しました。

主要なボラティリティ指数であるVIXは、インフレデータ発表後に急騰し、市場の混乱を捉えました。

金価格は、FRBの利上げがインフレ抑制に十分ではないという懸念から、1,860ドルを超えて急騰しました。

マクロ：

ユーロ圏

FRBがインフレ抑制に苦戦している一方で、欧州中央銀行の代表者は、この問題についてはるかにリラックスしているように見えました。ECBは長期的に2％のインフレを目指しており、介入なしに元に戻ると述べています。ECBの首席エコノミストであるフィリップ・レーン氏は、「ユーロ圏のインフレは、パンデミック関連の物品および労働力のボトルネックが解消されるにつれて、欧州中央銀行による大幅な政策引き締めなしにトレンドに戻るだろう」と述べています。

レーンの見方は誇張されている可能性がありますが、データはユーロ圏のインフレが米国よりもはるかに低く、安定していることを示しています。さらに、フランスは欧州平均よりもインフレ率が低くなっています。したがって、欧州経済は構造的なハイパーインフレを回避する可能性が高いです。

外国為替：

USDはどこへ行くのか

インフレ率の上昇により、少なくとも理論的には、ドルはユーロに対して下落するはずです。しかし、実際には、2021年7月以降、ユーロは米ドルに対して下落しています。

このトレンドは、ほとんど直感に反しており、投資家のドルへの傾向は、米経済の潜在的な明るい未来に対する期待によってのみ推進されています。しかし、2022年を通じて金利が大幅に引き上げられる場合、EUR/USDレートはより変動しやすいパターンに従うでしょう。

注目：

VIX

2022年1月の高いインフレ数値の中でボラティリティレベルが急騰したにもかかわらず、主要なボラティリティ指数は、市場で予想される差し迫った混乱に比べて比較的低くなっています。制御不能なインフレ、テクノロジー株の下落、予想される金利引き上げは、より高いボラティリティレベルを正当化するいくつかの議論です。 

振り返ってみると、ボラティリティは市場の予測不能性を測定し、現在の状況は、主要なプレーヤーにとってそれほど多くの未知数がないことを示しています。

注目：

Facebook

Facebookの株式市場崩壊は、時代の終わりを告げています。Facebookはソーシャルメディアの先駆者であり、世代全体の生活を変えました。X世代は、そして今もFacebookの主要なユーザー層です。Z世代を含む新しい世代は、Facebookにあまり魅力を感じず、TikTok、Instagram、Twitchを好むようです。新規ユーザーとアクティブユーザーの純減は、マークのソーシャルメディア世界における支配の終わりを告げています。FacebookはMetaへの転換により、戦略的な転換を目指しましたが、現在も市場はこの取り組みについて懐疑的です。

市場見通し

ダウ平均株価は、1月に始まった下降パターンに戻り、今週は34,800を下回り、マイナス圏で終了しました。次に注目すべき動きは、FRBの金利引き上げであり、現在のトレンドを拡大する可能性があります。

ビットコインは、株式市場の混乱によって不安定な動きを見せた後、今週は42,000ドルを上回って終了しました。ビットコインは株式市場と相関関係のあるパターンに従っており、主要な暗号通貨をシステムリスクにさらしています。金利引き上げは新たな価格調整を生み出し、ビットコインは今後1か月で30,000ドルをテストする可能性があります。

金価格は、新しいインフレデータによって推進された強い反発の中で、今週は1,850ドルを上回って終了しました。予想される市場縮小とインフレの状況は、金価格の上昇にとって良い議論です。