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米連邦準備制度理事会（FRB）は予想通り、2018年12月以来初めて短期金利を0.25％引き上げた。さらに、市場は2022年の残りの6回の会合で同様の措置を期待している。そのため、ファンドレートは年末までに2％近くに上昇すると予想される。イングランド銀行も同様に、金利を0.75％に引き上げた。 しかし、これは2桁台に突入したインフレに対処するのに十分なのだろうか？

歴史は、1970年代後半にインフレが米国経済を荒廃させたとき、ポール・ボルカー議長率いるFRBが迅速かつ効果的に対応したことを示している。実際、ボルカーの対応は現在の政権よりも強硬だった。彼は短期金利を20％に引き上げた。このような急激な措置は、2桁台のインフレを抑えるための唯一の解決策だった。マネーサプライを不足させることは、消費者物価の上昇を抑えるための唯一の有効な手段である。

しかし、パウエル氏とFRBの課題は、40年前よりも大きく、深刻である。実際、彼は量的緩和をあまり阻害することなく、インフレを抑える必要がある。理論上は、事態は良好に見える。興味深いことに、ウォール街は金利の引き上げを歓迎しており、主要な指数はプラスの収益を上げている。

FRBは、過去1年間、金融市場への大規模な資金注入がインフレを拡大させた要因であることを無視している。株式市場に直接的または間接的に注入された流動性は、特定のカテゴリーの個人のポケットに流れ込み、消費者物価を押し上げた。その結果、年末までに金利を2％に引き上げても不十分かもしれない。テーパリングが迅速に実施されなければ、5％を超える大幅な引き上げも効果がない可能性がある。

FRBは株式市場に地獄を解き放つ準備ができているのだろうか？恐らく、彼らはスタグフレーションと呼ばれるものを恐れているため、そうではないだろう。理想的には、インフレは後退し、市場は上昇し、経済は成長する。あまりにも多く、あまりにも速く、あまりにも遅く…

サプライチェーンのさまざまなプレーヤーと話す中で、繰り返し耳にするのは、データ共有の不足です。多くの場合、共有されていると想定されるものが実際には共有されていません。例えば、貨物所有者は、自分の貨物がどのコンテナに入っているのかを知らない場合があります。トラック運転手は、倉庫に引き取りに行くコンテナが実際にそこに存在するかどうかを知らない場合があります。コンテナの山を積み重ねる際に、最初に引き取りたいコンテナが実際に一番上にあり、真ん中にあるわけではないことを確認する問題さえある場合があります。これらは、自発的なデータ共有契約を通じて改善できることです。 ピート・ブティジェッジ、米国運輸長官

市場概観

世界の株式市場は、テクノロジー株の上昇に支えられ、金曜日に大幅な上昇を見せた。ロシアは債務のクーポンを支払うことに成功し、主権債務のデフォルトを回避した。ロシアの支払いを経て投資家の不安は和らぎ、資金は株式市場に流れた。また、金から資金を引き揚げたことから、市場はFRBの金利引き上げに完全に信頼を寄せていることが示された。

債券市場:

10年物米国債

10年物米国債の利回りは今週初めに2.2％を超えたが、その後2.15％を下回った。この水準は、ほとんどの投資家にとってエンジンを稼働させるのに十分なはずである。しかし、短期金利の0.25％の引き上げは、金利曲線の遠い端でより大きな影響を与えるはずである。そのため、10年物米国債は、金利曲線の急勾配化を実現するために、2.25％を上回る必要がある。

注目点:

ボラティリティ

ロシア債務のデフォルト、エネルギー危機、急激なインフレ…にもかかわらず、主要なボラティリティ指数であるVIXは、着実にマイナス圏に推移している。市場は、すべてが順調に進展しており、心配する理由はないという強いシグナルを発している。

しかし、ボラティリティは依然としてパンデミック発生前に記録された水準を上回っているものの、現在の水準は、現在の状況全体を十分に反映しているとは言えない。

クレジットクランチ危機は、貴重な教訓を与えてくれた。ボラティリティは他の資産と同様に、需給の結果である。現在の水準は、ボラティリティに対する需要がない、つまり、簡単に言えば、デリバティブに対する需要が少ないことを示している。投資銀行はヘッジをためらっているのだろうか？

恐らく、彼らはインフレに賭けているため、そうだろう。

注目点:

シェブロン

株式市場が2021年第4四半期に弱気相場に入った一方で、原油・ガス会社は原油価格の上昇に支えられて堅調な推移を見せている。シェブロンの株価は、ウクライナ紛争開始以来、全体的にプラスのトレンドをたどっている。

シェブロンは、米国による制裁の緩和が見込まれる中、ベネズエラでの合弁事業を再開することを目指している。ロシア産原油に対する制裁により、主要な石油・ガス会社は、ベネズエラのマドゥロ大統領とのパートナーシップを探求するようになった。

この戦略が実を結ぶかどうかは、時間だけが教えてくれる。ロシア企業はすでにベネズエラで掘削を行っている。

市場見通し

ダウ平均株価は、強い上昇の後、今週は34,700を上回り、プラス圏で取引を終えた。ウクライナとロシアの戦争によって引き起こされた当初の混乱の後、市場は落ち着きを取り戻した。

ビットコインは今週、41,000ドルを上回り、他の市場との連動モードに戻った。主要な暗号資産は、危機的な状況の中で回復力を示した。

金は今週、1,950ドルを下回り、投資家が安全資産から資金を引き揚げたため、マイナス圏で取引を終えた。しかし、予想されるコモディティ危機とインフレの状況は、金価格の上昇のための良い根拠となる。